Solución Ejercicio 1

Se requiere obtener el costo de capital promedio ponderado de JUPITER SA que no cotiza en bolsa
Utiliza una estructura objetivo de financiamiento, donde el 54% es deuda y el resto es patrimonio
Los costos de financiamiento con deuda previstos por la empresa, alcanzan a 5,2% en pesos.
La tasa de costo de capital propio se determinará por CAPM y se proyecta un crecimiento del IPSA de 12%
Se estima un IPC de 3 % anual promedio, durante los próximos años. La tasa de impuestos a las empresas e
Esta empresa no conoce su beta y necesita que usted aporte con este dato. Para ello maneja la siguiente info

CAPITALIZACIÓN DE
EMPRESA D/E BETA
MERCADO (UF)
MARTE SA 1.2 0.9 9,000
MERCURIO SA 1.5 1.1 10,500

DATOS Desarrollemos el ejercicio por pasos:

D/(D+E) 54% 1. Estimar beta sin deuda comparable:

E/(D+E) 46%
KD en CLP 5.20% Se debe desapalancar betas con deudas de empresas comparabl
E(Rm) 12%
Rf 2.6% EMPRESA D/E

IPC 3% MARTE SA 1.2

t 27% MERCURIO SA 1.5

Luego ponderar betas sin deuda en base a su ponderación de ca

CAPITALIZACIÓN DE
EMPRESA MERCADO (UF)

MARTE SA 9,000
MERCURIO SA 10,500
19,500

Beta sin deuda (βu) 0.50

2. Apalancar beta sin deuda, con relación D/E empresa JUPITE

D/(D+E) 0.54
E/(D+E) 0.46
D/E 1.17

Beta JUPITER 0.94

3. Estimar costo de capital propio (KE):

E(Rm) 12.0%
Rf 2.6%

KE 11.40%

4. Ajustar costo de la deuda en CLP a tasa real:

KD en CLP 5.2%
IPC 3.0%

KD real 2.14%

5. Calcular costo de capital promedio ponderado:

COSTOS
COSTO DE CAPITAL PROPIO
COSTO REAL DE LA DEUDA EN CLP

Kwacc JUPITER
 SA que no cotiza en bolsa
y el resto es patrimonio
an a 5,2% en pesos.
a un crecimiento del IPSA de 12% anual real, se utiliza como tasa libre de riesgo el BCU-10 que estaría en tasas de 2,6 % anual
tasa de impuestos a las empresas es 27%.
Para ello maneja la siguiente información relativa a otras empresas que componen la industria y transan en bolsa:

deudas de empresas comparables:

BETA (BE) Bu

0.9 0.48
1.1 0.53

a en base a su ponderación de capitalización de mercado:

% Cap. De mercado

46.2%
53.8%

n relación D/E empresa JUPITER SA:

CLP a tasa real:

𝑖_𝑟𝑒𝑎𝑙=[(1+𝑖_𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙)/
(1+𝐼𝑃𝐶)]−1

medio ponderado:

TASA PROPORCIÓN
11.40% 46.0%
2.14% 54.0%

6.1%
tasas de 2,6 % anual
Solución Ejercicio 2

Determine WACC de una empresa que utiliza una estructura objetivo de financiamiento en que el 50% es
Los costos de financiamiento con deuda previstos por la empresa, alcanzan a 4,8% anual en UF.
La tasa de costo de capital propio se determina por CAPM y se proyecta un crecimiento del IPSA de 16%
se utiliza como tasa libre de riesgo el BCU-10 que estaría en tasas de 3% anual. El Beta de la empresa es 0
El impuesto corporativo o impuesto a las ganancias es de 27%.

DATOS
Pasos para desarrollar ejercicio:
E/(D+E) 50%
D/(D+E) 50% 1. Determinar costo de capital propio (KE)
KD UF 4.80%
E(Rm) 16% Como el Beta está calculado directamente respecto del IPSA, sign
Rf 3% apalancar, ya que contiene su propio riesgo de financiero.
Beta 0.74
t 27% E(Rm) 16%
Rf 3%
Beta 0.74

KE 12.6%

2. Determinar costo de capital promedio ponderado (kwacc)

COSTOS TASA
COSTO DE CAPITAL PROPIO 12.6%
COSTO DE LA DEUDA EN UF 4.8%

Kwacc 8.1%
nciamiento en que el 50% es deuda y 50% es patrimonio.
4,8% anual en UF.
recimiento del IPSA de 16% anual real,
al. El Beta de la empresa es 0,74 calculado respecto del IPSA.

mente respecto del IPSA, significa que es su propio beta y no es necesario desapalancar o
riesgo de financiero.

medio ponderado (kwacc)

PROPORCIÓN
50.0%
50.0%
Solución Ejercicio 3

Se requiere obtener el costo de capital propio y costos de capital promedio ponderado de una empresa qu
Utiliza una estructura objetivo de financiamiento, donde su relación deuda-patrimonio es de 1,4.
Los costos de financiamiento con deuda previstos por la empresa, alcanzan a 6,7% en pesos y 4,5% en U
La tasa de costo de capital propio se determinará por CAPM y se proyecta un premio por riesgo de 7% a
Se estima un IPC de 3 % anual promedio, durante los próximos años. La tasa de impuestos a las empres

DATOS
En este ejercicio debemos calcular costo de capital p

D/E 1.4 Primero debemos apalancar beta sin deuda con rela
KD en CLP 6.70%
KD en UF 4.50% βu 0.9
D (UF) 45% D/E 1.4
Premio por riesgo 7%
Rf 2.80% βE 1.85
E(Rm) 9.8%
IPC 3% Luego, estimar costo de capital propio:
t 25%
βu 0.9 E(Rm) 9.8%
Rf 2.8%
βE 1.85

KE 15.72%

Antes de estimar Kwacc, debemos ajustar costo non

KD en CLP 6.7%
IPC 3.0%

KD real 3.59%

Por último, tenemos la relación D/E = 1,4, pero nece

D/E 1.4
 D = 1,4
E= 1
Por ende:
D+E=1,4+

E/(D+E) 41.7%
D/(D+E) 58.3%

Donde la Deuda en UF es el 45% y el resto en CLP.

DEUDA EN UF 26.3%
DEUDA EN CLP 32.1%

Para determinar el costo de capital promedio ponde

COSTOS
COSTO DE CAPITAL PROPIO
COSTO REAL DE LA DEUDA EN CLP
COSTO DEUDA EN UF

Kwacc

𝐾𝑤𝑎𝑐𝑐= 𝐾_𝐸∗𝐸/((𝐷+𝐸))+𝐾_(𝐷(𝐶𝐿𝑃))∗(1−𝑡)
 rado de una empresa que no cotiza en bolsa.
monio es de 1,4.
% en pesos y 4,5% en UF (deuda en UF es el 45%).
mio por riesgo de 7% anual real, se utiliza como tasa libre de riesgo el BCU-10 que estaría en tasas de 2,8 % anual.
mpuestos a las empresas es 25%. Considere un beta desapalancado promedio de la industria de 0,9.

ular costo de capital propio (KE) y costo de capital promedio ponderado (Kwacc)

eta sin deuda con relación D/E de la empresa:

mos ajustar costo nonimal de la deuda (K D en CLP) a tasa real:

𝑖_𝑟𝑒𝑎𝑙=[(1+𝑖_𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙)/
(1+𝐼𝑃𝐶)]−1

n D/E = 1,4, pero necesitamos los ponderadores para obtener Kwacc:

Esto es lo mismo que decir 𝐷/𝐸=1,4/1

 D = 1,4
E= 1

D+E=1,4+1=2,4

5% y el resto en CLP.

apital promedio ponderado:

TASA PROPORCIÓN
15.72% 41.7%
3.59% 32.1%
4.50% 26.3%

8.30%

(𝐶𝐿𝑃))∗(1−𝑡)∗𝐷_𝐶𝐿𝑃/((𝐷+𝐸))+𝐾_(𝐷(𝑈𝐹))∗(1−𝑡)∗𝐷_𝑈𝐹/((𝐷+𝐸))
sas de 2,8 % anual.
((𝐷+𝐸))
Solución Ejercicio 4
Una empresa S.A. que no transa en bolsa, estudia hacer un nuevo proyecto, para el cual requiere calcula
Utiliza una estructura objetivo de financiamiento en que el 42% es deuda y el resto es patrimonio.
Los costos de financiamiento con deuda previstos por la empresa, alcanzan a 8,3% en pesos y son el 10
La tasa de costo de capital propio se determinará por CAPM y se proyecta un crecimiento del IPSA de 1
Se estima un IPC de 3 % anual promedio, durante los próximos años. La tasa de impuestos a las empres
Esta empresa no conoce su beta y necesita que usted aporte con este dato. Para ello maneja la siguiente i

CAPITALIZACIÓN
EMPRESA BETA D/E
DE MERCADO (UF)
COMPARABLE 1 0.87 1.02 4,500
COMPARABLE 2 0.95 1.0 7,800
COMPARABLE 3 1.2 1.4 11,000

El proyecto cuenta con la estructura de financiamiento objetivo, igual riesgo de mercado

y presenta una TIR del 9% ¿rechaza o acepta el proyecto? ¿Por qué?

DATOS
Desarrollemos el ejercicio por pasos:
D/(D+E) 42%
E/(D+E) 58% 1. Estimar beta sin deuda comparable:
KD en CLP 8.30%
KD en UF 5.7% Se debe desapalancar betas con deudas de empresa
Deuda en CLP 4.2%
Deuda en UF 37.8% EMPRESA BETA (BE)
E(Rm) 11% COMPARABLE 1 0.87
Rf 3.1% COMPARABLE 2 0.95
IPC 3.0% COMPARABLE 3 1.2
t 27%

Luego ponderar betas sin deuda en base a su ponde

CAPITALIZACIÓN DE
EMPRESA MERCADO (UF)
COMPARABLE 1 4,500
COMPARABLE 2 7,800
COMPARABLE 3 11,000
23,300
 Beta sin deuda (βu) 0.56

2. Apalancar beta sin deuda, con relación D/E empr

D/(D+E) 42.0%
E/(D+E) 58.0%
D/E 0.72

βE 0.86

3. Estimar costo de capital propio (KE):

E(Rm) 11%
Rf 3.1%

KE 9.87%

4. Ajustar costo de la deuda en CLP a tasa real:

KD en CLP 8.3%
IPC 3.0%

KD real 5.15%

5. Determinar el costo de capital promedio pondera

COSTOS
COSTO DE CAPITAL PROPIO
COSTO REAL DE LA DEUDA EN CLP
COSTO DEUDA EN UF

Kwacc

𝐾𝑤𝑎𝑐𝑐= 𝐾_𝐸∗𝐸/((𝐷+𝐸))+𝐾_(𝐷(𝐶𝐿𝑃))∗(1−
Si el proyecto a evaluar tendrá la misma estructura
al presentar una TIR de 9% el proyecto se acepta e
del proyecto es mayor a la tasa de rentabilidad mín
l cual requiere calcular su tasa de costo de capital de la empresa, WACC
o es patrimonio.
% en pesos y son el 10% de la deuda, el resto es deuda en UF al 5,7% anual.
imiento del IPSA de 11% anual real, se utiliza como tasa libre de riesgo el BCU-10 que estaría en tasas de 3,1% anual.
mpuestos a las empresas es 27%.
o maneja la siguiente información relativa a otras empresas que componen la industria y transan en bolsa:

n deudas de empresas comparables:

D/E Bu
1.02 0.50
1.0 0.55
1.4 0.59

a en base a su ponderación de capitalización de mercado:

% Cap. De mercado Bu

19.3% 0.50
33.5% 0.55
47.2% 0.59
on relación D/E empresa:

CLP a tasa real:

𝑖_𝑟𝑒𝑎𝑙=[(1+𝑖_𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙)/
(1+𝐼𝑃𝐶)]−1

al promedio ponderado:

TASA PROPORCIÓN
9.87% 58.0%
5.15% 4.2%
5.70% 37.8%

7.45%

(𝐷(𝐶𝐿𝑃))∗(1−𝑡)∗𝐷_𝐶𝐿𝑃/((𝐷+𝐸))+𝐾_(𝐷(𝑈𝐹))∗(1−𝑡)∗𝐷_𝑈𝐹/((𝐷+𝐸))
la misma estructura de financiamiento objetivo y a mismo riesgo de mercado,
proyecto se acepta en base a este criterio , ya que la tasa de descuento es de 7,45%, es decir, la rentabilidad
de rentabilidad mínima exigida.
a en tasas de 3,1% anual.

an en bolsa:
𝑈𝐹/((𝐷+𝐸))
cir, la rentabilidad