Tomado de: Ingeniería Económica; Blank, Leland T.

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58 Capítulo 2 Factores: cómo el tiempo y el interés afectan al dinero

2.6 Factores para series de gradiente geométrico

Es común que los ingresos anuales y los costos anuales, como mantenimiento, operaciones y trabajo,
aumenten o disminuyan con un porcentaje constante, por ejemplo, +5% o −3% anual. Este cambio ocu-
rre cada año sobre una nueva cantidad que comienza en el primer año del proyecto. A continuación se
definen y describen nuevos términos.

Una serie de gradiente geométrico es una serie de flujo de efectivo que aumenta o disminuye en un porcentaje
constante cada periodo. El cambio uniforme se denomina tasa de cambio.
g = tasa de cambio constante, en forma decimal, mediante la cual las cantidades aumentan o disminuyen de
un periodo al siguiente. El gradiente g puede ser + o −.
A1 = flujo de efectivo inicial en el año 1 de la serie geométrica.
Pg = valor presente de la serie geométrica completa, inclusive la cantidad inicial A1.

Observe que el flujo de efectivo inicial A1 no se considera por separado cuando se trabaja con gradien-
tes geométricos.
La figura 2-21 presenta gradientes en aumento o disminución que comienzan con una cantidad A1 en
el periodo 1 y un valor presente Pg en el momento 0. La relación para determinar el valor presente total
Pg para toda la serie de flujo de efectivo puede derivarse al multiplicar cada flujo de efectivo en la figu-
ra 2-21a) por el factor P/F 1/(1 + i)n.
A1 A1(1 + g) A1(1 + g)2 . . . A1(1 + g)n−1
Pg = ———— + ———— + ————— + + ——————
(1 + i)1
(1 + i)2 (1 + i)3 (1 + i)n

= A1 ———[ 1+ g
1 + ————
1 + i (1 + i) 2
(1 + g)2 (1 + g)n−1
+ ————3 + . . . + —————
(1 + i) (1 + i)n ] (2.31)

Se multiplican ambos lados por (1 + g)/(1 + i), se resta la ecuación (2.31) del resultado, se factoriza Pg
y se obtiene
1+g
1+i( )
(1 + g)n
Pg ——— − 1 = A1 ————— 1
− ———
[
(1 + i)n+1 1 + i ]
Se despeja Pg y se simplifica.

[ ( ) ]
1+g n
1 − ———
1+i
Pg = A1 ——————— g≠i (2.32)
i−g
El término entre corchetes en la ecuación (2.32) es el factor (P
A,g,i,n), o factor de valor presente
de una serie de gradiente geométrico para valores de g que no son iguales a la tasa de interés i. Cuando
g = i, se sustituye i por g en la ecuación (2.31), y observe que el término 1
(1 + i) aparece n veces.

Pg = ? Pg = ?
i = dado i = dado
g = dado g = dado

0 1 2 3 4 n 0 1 2 3 4 n

A1 A1(1 – g)n – 1
A1(1 + g) A1(1 – g)3
A1(1 + g)2 A1(1 – g)2
A1(1 + g)3 A1(1 – g)

A1(1 + g)n – 1 A1
a) b)
Figura 2-21
Diagrama de flujo de efectivo de una serie de gradiente geométrico que a) disminuye y b) aumenta, con valor
presente Pg.
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2.6 Factores para series de gradiente geométrico 59

Pg = A1 ———(
1 + ——— 1 + ——— 1 + . . . + ———
(1 + i) (1 + i) (1 + i)
1
(1 + i) )
nA1
Pg = ——— (2.33)
(1 + i)

El factor (P
A,g,i,n) calcula Pg en el periodo t = 0 para una serie de gradiente geométrico que comienza en el
periodo 1 en la cantidad A1 y aumenta en cada periodo con una tasa constante de g. Ubicación del
gradiente Pg
La ecuación para Pg y la fórmula del factor (P
A,g,i,n) son

Pg = A1(P
A, g,i,n) (2.34)

1+g n
1 − ———
1+i
(P
A,g,i,n) = ——————
( ) g≠i
i−g
(2.35)
n
——— g=i
1+i

Es posible obtener factores para los valores equivalentes de A y F; sin embargo, es más fácil determinar
la cantidad Pg y luego multiplicarla por los factores A
P o F
P.
Como con las series de gradiente aritmético, en las hojas de cálculo no existen funciones directas
para las series de gradiente geométrico. Una vez ingresados los flujos de efectivo, P y A se determinan
con las funciones VPN y PAGO, respectivamente.

EJEMPLO 2.11
En una planta carboeléctrica se instaló una válvula para controlar las emisiones. La modificación cuesta sólo
$8 000 y se espera que dure seis años, con un valor de rescate de $200. Se espera que el costo de mantenimiento sea
de $1 700 el primer año y que aumente 11% anual en lo sucesivo. Determine el valor presente equivalente de la
modificación y del costo de mantenimiento, tanto a mano como con computadora. La tasa de interés es de 8% anual.

Solución a mano
El diagrama de flujo de efectivo (figura 2-22) muestra el valor de rescate como un flujo de efectivo positivo y
todos los costos como negativos. Pg se calcula con la ecuación (2.35) y g ≠ i. La PT total es la suma de los tres
componentes del valor presente.
PT = −8 000 − Pg + 200(P
F,8%,6)

[
1 − (1.11
1.08)6
= −8 000 − 1 700 ——————— + 200(P
F,8%,6)
0.08 − 0.11 ]
= −8 000 − 1 700(5.9559) + 126 = $−17 999

PT = ? Figura 2-22
Diagrama de flujo de efectivo
de un gradiente geométrico,
ejemplo 2.11.
Pg = ? i = 8%
g = 11% $200
1 2 3 4 5 6

$1 700
$1 700(1.11)
$1 700(1.11)2
$8 000
$1 700(1.11)3

$1 700(1.11)4

$1 700(1.11)5
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60 Capítulo 2 Factores: cómo el tiempo y el interés afectan al dinero

Solución con hoja de cálculo

La figura 2-23 presenta las operaciones en una hoja de cálculo para obtener el valor presente Pg de un gradiente
geométrico y valor presente total PT. Para obtener PT = $−17 999 se suman tres componentes: el primer costo,
el valor presente del valor de rescate estimado en el año 6 y Pg. Las etiquetas de las celdas detallan las relaciones
para los componentes segundo y tercero; el primer costo ocurre en el momento 0.

Comentario
La relación que calcula el factor (P
A,g,i%,n) es compleja, como se observa en la etiqueta de la celda y en la
barra de fórmulas para C9. Si este factor se usa en forma repetida, es mejor hacer referencia a las celdas con un
formato que permita modificar los valores A1, i, g y n, de modo que siempre se obtenga el valor correcto. Se
invita al lector a escribir la relación para la celda C9 en dicho formato.

Valor presente de salvamento

= – VP(8%,6,,200)

Valor presente de los costos de mantenimiento, Ec (2.35)

= – 1700* ((1-((1.11)/(1.08))^6)/(0.08-0.11))

Figura 2-23
Hoja de cálculo para determinar el valor presente de un gradiente geométrico y el valor presente total,
ejemplo 2.11.

EJEMPLO 2.12 El caso de la fábrica de cemento EP

Regresemos a la planta propuesta de Houston American Cement, en Georgia. La serie de ingresos estimada de
$50 millones es demasiado optimista, en especial porque hay muchas otras plantas productoras de cemento que
operan en Florida y Georgia y aprovechan el mismo depósito de caliza (el sitio web de la planta de HAC mues-
tra la ubicación actual; es evidente que habrá mucha competencia). Por lo anterior, es importante que el análisis
refleje una posible disminución y aumento de la serie de ingresos, en función del éxito de largo plazo de la mer-
cadotecnia, calidad y reputación de la planta. Suponga que el ingreso comienza en $50 millones al final del
primer año, pero luego disminuye en forma geométrica 12% anual hasta el año 5. Determine el valor presente
y el valor futuro equivalentes de todos los ingresos durante este lapso de cinco años con la misma tasa que se
usó previamente, es decir, 10% anual.

Solución
El diagrama de flujo de efectivo es muy semejante al de la figura 2-21b), excepto que las flechas van hacia arri-
ba para denotar los ingresos. En el año 1, A1 = $50 M y disminuye en el año 5 a

A1(1 − g)n−1 = 50 M(1 − 0.12)5−1 = 50 M(0.88)4 = $29.98 M

En primer lugar, se determina Pg en el año 0 con la ecuación (2.35) e i = 0.10 y g = −0.12; después se calcula
F en el año 5. En unidades de $1 millón,

[ ( )
]
0.88 5
1 − ——
1.10
Pg = 50 ——————— = 50[3.0560]
0.10 − (−0.12)
= $152.80
F = 152.80(F
P,10%,5) = 152.80(1.6105)
= $246.08
Esto significa que los ingresos en declinación tienen un valor futuro equivalente en 5 años de $246.080 M. Si se
revisa el ejemplo 2.6 se verá que se había calculado en forma manual que el valor de F en 5 años de la serie de
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2.7 Determinación de i o n para valores conocidos del flujo de efectivo 61

ingresos uniforme era de $50 M. En conclusión, el gradiente decreciente a 12% disminuyó el valor futuro de los
ingresos en $59.175 M, cantidad significativa desde el punto de vista de los propietarios de Votorantim Cimentos
North America, Inc.

2.7 Determinación de i o n para valores conocidos

del flujo de efectivo
En algunos casos se conoce o se ha estimado el flujo de efectivo pero se desconoce el valor de i (tasa de
interés o tasa de retorno) o el de n (número de años). Un ejemplo en que se busca i es el siguiente: una
compañía invirtió dinero para desarrollar un nuevo producto. Una vez que se conoce la serie de ingresos
netos anuales para varios años en el mercado, calcule la tasa de retorno i de la inversión. Hay varias mane-
ras de calcular un valor desconocido de i o de n, en función de la naturaleza de la serie de flujo de efectivo
y del método elegido para determinar el valor de las incógnitas. El caso más simple es cuando hay canti-
dades únicas (P y F) y se resuelve con una función de hoja de cálculo. El más difícil y complejo implica
encontrar i o n para flujos de efectivo irregulares mezclados con series de gradiente uniforme, y obtener la
solución con calculadora. A continuación se resumen los enfoques de solución, con algunos ejemplos.

Cantidades únicas. Sólo P y F

Solución a mano o con calculadora Plantee la relación de equivalencia y (1) resuelva para la varia-
ble por medio de la fórmula del factor o (2) encuentre el valor del factor e interpole con las tablas.

Solución con hoja de cálculo Utilice la función TIR o TASA para encontrar i o la función NPER
para obtener n (consulte en el texto más adelante y en el apéndice A para obtener más detalles).

Serie uniforme. Serie A

Solución a mano o con calculadora Plantee la relación de equivalencia con el factor apropiado
(P
A, A
P, F
A o A
F) y utilice el segundo método de los mencionados.

Solución con hoja de cálculo Use la función TIR o TASA para obtener i, o la función NPER para
determinar n.

Serie A, gradientes y/o valores aislados mixtos

Solución a mano o con calculadora Plantee la relación de equivalencia y trabaje (1) por ensayo y
error o (2) con funciones de la calculadora.

Solución con hoja de cálculo Use la función TIR o TASA para encontrar i, o la función NPER para
determinar el valor de n. (Esto es lo recomendable.)
Además de las funciones VA, VF y VPN, otras funciones de utilidad para calcular i son TIR (tasa
interna de rendimiento) y TASA, y para obtener n es útil NPER (número de periodos). A continuación y
en las guardas de este libro se presentan los formatos, con la explicación detallada en el apéndice A. En
las tres funciones, al menos un flujo de efectivo debe tener signo opuesto al de los demás con objeto de
que pueda encontrarse una solución.

= TIR(primera_celda:última_celda) (2.36)

Para usar TIR en el cálculo de i se introducen todos los flujos de efectivo en celdas adyacentes, incluso
los valores de cero.

= TASA(n,A,P,F) (2.37)

La función de celda única TASA calcula el valor de i cuando está involucrada una serie A y valores únicos
de P y/o F.

= NPER(i%,A,P,F) (2.38)

NPER es una función de celda única para determinar el valor de n cuando se conocen valores únicos de
P y F, o con una serie A.
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62 Capítulo 2 Factores: cómo el tiempo y el interés afectan al dinero

EJEMPLO 2.13
Si Laurel hizo una inversión de $30 000 en el negocio de un amigo, y recibió $50 000 cinco años después,
calcule la tasa de retorno.

Solución
Como sólo hay fórmulas de pago único en este problema, la i puede determinarse directamente a partir del fac-
tor P
F.

P = F(P
F,i,n) = F ———— 1
(1 + i)n
30 000 = 50 000 ————1
(1 + i)5
1
0.600 = ————
(1 + i)5
i = ——
0.6( )
1 0.2 − 1 = 0.1076 (10.76%)

Asimismo, la tasa de interés se determina al establecer la relación P
F en notación estándar, despejar el valor
del factor e interpolar en las tablas.

P = F(P
F,i,n)
30 000 = 50 000(P
F,i,5)
(P
F,i,5) = 0.60

De acuerdo con las tablas de interés, un factor P
F de 0.6000 para n = 5 se encuentra entre 10 y 11%. Al inter-
polar entre estos dos valores, se obtiene i = 10.76%.

EJEMPLO 2.14
La empresa Pyramid Energy requiere colocar $5 000 por año en la cuenta de un fondo de amortización para
cubrir cualquier reparación mayor inesperada en el equipo de campo. En un caso, se depositaron $5 000 a 15
años y se pagó un costo de reparación de $100 000 en el año 15. ¿Qué tasa de retorno ofreció esta práctica a la
compañía? Resuelva a mano y con hoja de cálculo.

Solución a mano
En la figura 2-24 se muestra el diagrama de flujo de efectivo. Es útil cualquiera de los factores A
F o F
A. Si se
utiliza A/F:
A = F(A
F,i,n)
5 000 = 100 000(A
F,i,15)
(A
F,i,15) = 0.0500
Según las tablas de interés, para 15 años el valor 0.0500 se encuentra entre 3 y 4%. Por interpolación, i = 3.98%.

F = $100 000 Figura 2-24

Diagrama para determinar la
i= ?
tasa de retorno, ejemplo 2.14.

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15

A = $5 000
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2.7 Determinación de i o n para valores conocidos del flujo de efectivo 63

Solución con hoja de cálculo

Consulte el diagrama de flujo de efectivo (figura 2-24) mientras completa la hoja de cálculo (figura 2-25). Se
puede aplicar una solución de una sola celda con la función TASA, pues A = $−5 000 ocurre cada año y el valor
F = $100 000 se presenta en el último año de la serie. La función TASA(15,−5000,,100000) da la respuesta de
i = 3.98%. Esta función es rápida, pero sólo permite una limitada sensibilidad en el análisis; todos los valores
A tienen que cambiar por la misma cantidad. La función TIR es mucho mejor para responder preguntas del tipo
“¿qué pasa si...?”
Para aplicar la función TIR y obtener la misma respuesta, ingrese el valor 0 en una celda (para el año 0),
seguido de −5 000 para 14 años, y en el año 15 introduzca +95 000 (figura 2-25). Ingrese la función TIR en
cualquier celda. Se despliega la respuesta i = 3.98%. Es aconsejable ingresar el número de años 0 hasta n (15,
en este ejemplo) en la columna inmediatamente a la izquierda de las entradas de flujo de efectivo. La función
TIR no necesita estos números, pero hace que la actividad de ingresar el flujo de efectivo sea más sencilla y
exacta. Ahora se puede cambiar cualquier flujo de efectivo, y se desplegará de inmediato una nueva tasa vía TIR.

Figura 2-25
Año Flujo de efectivo
Funciones TASA y TIR
Con TASA
para determinar el valor de
i en una serie uniforme,
i, con la función TASA ejemplo 2.14.
= TASA(15,-5000,,100000)

Con TIR

i, con la función TIR

= TIR(E2:E17))

EJEMPLO 2.15 El caso de la fábrica de cemento EP

De los comentarios introductorios sobre la planta HAC, se planea un ingreso anual de $50 millones. Hasta este
momento, todos los análisis consideraron 10% anual; sin embargo, la matriz de la empresa manifestó que otras
plantas internacionales obtienen 20% de rendimiento anual sobre la inversión inicial. Determine el número de
años necesario para generar un rendimiento de 10, 15 y 20% anual sobre la inversión de $200 millones en la
ubicación en Georgia.

Solución
Si se resuelve a mano, es posible establecer la relación de valor presente y los n valores interpolados en las tablas
para cada uno de los tres valores de la tasa de retorno. En unidades de $1 millón, la relación es
P = −200 + 50(P
A,i%,n) (i = 10%, 15%, 20%)
(P
A,i%,n) = 4.00
Ésta es una buena oportunidad para emplear una hoja de cálculo y usar varias veces la función NPER con la
ecuación (2.38), pues hay varios valores de i. La figura 2-26 ilustra la función de celda única = NPER(i%,50,−200)
para cada tasa de retorno. El número de años (redondeado) necesario para producir al menos cada uno de los
rendimientos solicitados es

Rendimiento, i% Años
10 6
15 7
20 9
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64 Capítulo 2 Factores: cómo el tiempo y el interés afectan al dinero

valor i

Función NPER

Resultado, años

Figura 2-26
Función NPER para encontrar valores de n que satisfacen varias tasas de rendimiento,
ejemplo 2.15.

RESUMEN DEL CAPÍTULO

En este capítulo se emplearon fórmulas y factores derivados y aplicados para realizar cálculos de equiva-
lencia para flujos de efectivo presentes, futuros, anuales y de gradiente. La capacidad para usar estas
fórmulas y su notación estándar, tanto de forma manual como con hojas de cálculo, es crucial para com-
pletar un estudio de ingeniería económica. Al utilizar estas fórmulas y funciones de las hojas de cálculo,
es posible convertir flujos de efectivo individuales en flujos de efectivo uniformes, gradientes en valores
presentes y mucho más. Asimismo, es posible despejar tasas de rendimiento i o tiempos n.

PROBLEMAS
Uso de tablas de interés certificación de la FAA el 31 de diciembre de 2011. El
costo es de $985 000, y un depósito de $100 000 apar-
2.1 Encuentre el valor numérico correcto de los factores
taría uno de los primeros diez “automóviles”. Suponga
siguientes, a partir de las tablas de interés.
que un comprador paga el saldo de $885 000 tres años
1. (F
P,6%,8)
después de depositar $100 000. Si la tasa de interés es
2. (A
P,10%,10)
de 10% anual, ¿cuál es el costo total efectivo del AAP
3. (A
G,15%,20)
en el año 3?
4. (A
F,2%,30)
5. (P
G,35%,15)
2.5 Una familia que ganó un premio de $100 000 en el pro-
grama de Los Videos Más Divertidos decidió depositar
Determinación de F, P y A la mitad en un fondo escolar para su hijo responsable de
2.2 ¿Cuánto dinero puede desembolsar ahora Haydon ganar el premio. Si el fondo gana 6% anual, ¿cuánto
Rheosystems, Inc., para un sistema de administración de habrá en la cuenta 14 años después de abierta?
energía, si el software ahorraría a la empresa $21 300
anuales durante los siguientes cinco años? Use una tasa 2.6 Una de las vulnerabilidades mayores en un sistema de
de interés de 10% anual. control son los dispositivos de red, como los interrupto-
res de redes ethernet en sitios al alcance de cualquiera.
2.3 Un fabricante de vehículos todo terreno considera com- Los interruptores DeltaX, fabricados por Dahne Securi-
prar inclinómetros de eje dual para instalarlos en una ty, permiten que el usuario bloquee y desbloquee en
nueva línea de tractores. El distribuidor de los inclinó- forma automática el acceso a todos los interruptores
metros de momento tiene muchos en inventario y los de la red. La compañía planea expandir sus líneas de
ofrece con un descuento de 40% sobre su precio normal manufactura hoy o bien dentro de tres años. Si el costo
de $142. Si el comprador los obtiene hoy y no dentro de hoy es de $1.9 millones, ¿cuál es la cantidad equivalen-
dos años, que es cuando los necesitaría, ¿cuál es el valor te que podría desembolsar la empresa dentro de tres
presente de los ahorros por unidad? La compañía paga- años? La tasa de interés es de 15% anual.
ría el precio normal si los comprara dentro de dos años.
Suponga que la tasa de interés es de 10% anual. 2.7 Una empresa que vende productos químicos de gran
pureza planea invertir en equipos nuevos que reducirían
2.4 La empresa Moller Skycar prueba una aeronave conoci- los costos si se adaptara el tamaño de los productos por
da como automóvil aéreo personal (AAP) que espera la embarcar con el del contenedor. Si la compra e instala-