FAE Tema 5

TEMA 5:
Operaciones financieras
ESTRUCTURA DEL TEMA
 5.1 El sistema financiero
 5.2 Operaciones financieras: tipo de interés
 5.3 Capitalización y descuento compuesto
 5.4 Rentas financieras
 5.5 Inflación y el valor del dinero en el tiempo
1
OBJETIVOS
 Comprender las operaciones con activos financieros
 Diferenciar los elementos del sistema financiero: activos,

mercados, intermediarios
 Saber realizar operaciones de capitalización y descuento
 Comprender el concepto de rentas financieras y su

valoración
5.1 EL SISTEMA FINANCIERO
Sistema financiero: integrado por instituciones o

intermediarios financieros que actúan en los mercados
financieros realizando operaciones financieras
Su propósito es poner en contacto unidades con
déficit de recursos y unidades con superávit de recursos
Activo financiero Activo financiero
Unidad con Intermediario Unidad con

déficit financiero superávit
Recursos Recursos
2
activo primario activo secundario
Unidad con Intermediario Unidad con

déficit financiero superávit
mercado mercado
primario secundario
activo primario activo secundario

Los mercados financieros
i) ponen en contacto agentes excedentarios
Unidad con
con deficitariosIntermediario Unidad con
déficitii) proporcionan liquidez a los activos
financiero superávit
iii) fijan el precio de los activos secundarios
iv) reducen los plazos y costes de
mercado mercado
intermediación
primario entre agentes financieros
secundario
3
Los activos se caracterizan por dos características:

Rentabilidad: flujos de caja o intereses que el poseedor
percibe por el activo financiero
Riesgo: probabilidad de que no se recupere la inversión

¿Comprarías este activo financiero si te ofrecen

un 5% de rentabilidad en un año?
(Deuda pública
alemana)
4

¿Comprarías este activo financiero si te ofrecen

un 5% de rentabilidad en un año?
(Deuda pública
nigeriana)
Intermediarios financieros:
5
Intermediarios financieros: conjunto de instituciones

especializadas en la mediación entre prestamistas
(i.e. excedentarios) y prestatarios (i.e. deficitarios).
Ofrecen activos y facilitan el flujo monetario entre
agentes
Hay dos tipos:

Intermediarios bancarios: banco central, bancos
comerciales, cajas de ahorros y cajas rurales
Intermediarios no-bancarios: banca de inversión,
aseguradoras, fondos y sociedades de inversión
5.2 OPERACIONES FINANCIERAS: TIPO…
Capital financiero: medida de un bien económico en el

momento de su disponibilidad
(C, t)
Al comparar capitales financieros, debemos observar

su cuantía y su disponibilidad
6
Cuando una persona posee un determinado capital podrá elegir

entre distintas opciones:
1.- Gastarlo: satisface una necesidad presente
2.- Prestarlo: cede una disponibilidad presente esperando que

transcurrido el tiempo que dura el préstamo, se lo
devuelvan y le compensen por la falta de
disponibilidad.
3.- Invertirlo: sacrifica una disponibilidad presente esperando

que los resultados de la inversión le
compensen del riesgo que esta supone.

Si una persona presta 10.000 euros a devolver dentro de dos
años, qué implica?
1.- Durante ese tiempo no puede disponer de ese dinero.

2.- Asume el riesgo que no se lo devuelvan.
3.- Cuando se lo devuelvan, quizás ya no le sirvan para
comprar el mismo artículo que podía comprar hoy.
Por estos motivos el prestamista exigirá una indemnización

que llamaremos INTERÉS, que estará en función de:
- La cuantía del préstamo.
- El tiempo que dure el préstamo.
- Riesgos
- Oportunidad de inversión.
7

(C, t)
Al comparar capitales financieros, debemos observar

su cuantía y su disponibilidad
C1 = C2; t1 = t2 (C1, t1) indiferente a (C2, t2)
C1 < C2; t1 = t2 (C2, t2) preferido a (C1, t1)
C1 = C2; t1 < t2 (C1, t1) preferido a (C2, t2)

(C, t)
Preferiremos el vencimiento más cercano:

-Oportunidad de consumo e inversión
-Riesgo
-Inflación o poder adquisitivo
C1 = C2; t1 < t2 (C1, t1) preferido a (C2, t2)
8
¿Y si C1 < C2; t1 < t2 ?
Este caso es ambiguo. Es necesario calcular el valor de

todos los capitales en un mismo momento, y comparar
sus cuantías
Capitalizar: calcular el valor de C1 en t2
C1 C2
0 t1 t2 n
¿Y si C1 < C2; t1 < t2 ?
Este caso es ambiguo. Es necesario calcular el valor de

todos los capitales en un mismo momento, y comparar
sus cuantías
C1 C2
0 t1 t2 n
Descontar: calcular el valor de C2 en t1
9
Las leyes financieras para el cálculo del interés son:

Capitalización simple
Interés simple
Capitalización compuesta
Descuento simple
Interés compuesto
Descuento compuesto
5.3 CAPITALIZACIÓN Y DESCUENTO COMP…

Capitalización compuesta
Interés compuesto: los intereses son productivos se
acumulan al capital principal para generar nuevos intereses.
Por ejemplo, capitalizar en un 1 año:
C1 = C0 + C0 x i…..…………………………..…….….C0(1+i)
Capitalizar en dos años:
C2 = C1 + C1i = C1(1+i) = C0(1+i) (1+i) ….….….…...C0(1+i)2
Capitalizar en tres años:
C3 = C2 + C2i = C2(1+i) = C0(1+i) (1+i) (1+i)...…...…C0(1+i)3
Capitalizar en “n” años:
Cn = Cn-1 + Cn-1i = Cn-1(1+i)……………………………C0(1+i)n
C0 C1 C2 C3 C0 (1+i)n
0 1 2 3 n
10
Descuento compuesto
Cn C0 1 i n ; 1 i factor de capitalización
1/ 1 i factor de descuento
C
C0 = C
1
1/(1+i)
factor de descuento 0 n
El importe descontado se calcula como la diferencia:
Pág. 117
11
Pág. 117

Interés computable en periodos inferiores al año
Tanto real/efectivo anual: tipo de interés generado por una

unidad monetaria durante un año (i)
Tanto real/efectivo m-anual: tipo de interés generado por
una unidad monetaria una m-ésima parte de año (im)
0 1/m 1/m 1
m partes y el interés correspondiente será im
12
Dos tipos de interés son equivalentes cuando

valorados sobre el mismo capital inicial y durante el
mismo tiempo, producen el mismo capital final.
C0 1 C0 1
1 1
1 1
1 1
13
Evolución de un capital de 100 € invertido durante 1 año

1.- al 10% de interés compuesto anual (i)
2.- al 5% de interés compuesto semestral (i2)
1.- C1 = C0 x (1+ i ) = 110 euros

2.- C1 = C0 x (1+ i2 )2 = 110,25 euros
En capitalización compuesta, los intereses son productivos,

es decir, cuanto más se fracciona el tiempo, más veces se
acumulan los intereses al capital principal para generar
nuevos intereses.
Co = 100 105 110,25
i2 = 5% i2 = 5%

Tipo de interés nominal: es el que se utiliza en las

operaciones financieras. Siempre viene expresado
anualmente y cuando el pago de intereses se realice en
periodos inferiores al año, deberá indicarse.
Se denomina jm, queriendo decir “interés nominal anual
devengable en m periodos”
El tanto efectivo m-ésimal se obtiene al dividir el

nominal anual devengable “m” veces por el
fraccionamiento del año
1 1 1 1
14
12
Pág. 119
15
1 1 1 1
16
17
18
5.4 RENTAS FINANCIERAS
Renta financiera: conjunto de capitales que han de hacerse

efectivos en determinados vencimientos
Término: cada uno de los capitales que forman la renta
financiera
Duración: tiempo entre la constitución de la renta y la
efectividad del último término
Valor capital: suma de los valores de la renta en un
determinado momento, según el régimen de capitalización
adoptado
Valor actual: valor capital en el inicio de la renta financiera
Valor final: valor capital en el momento final de la renta
5.4.1 Clasificación de las rentas
1. Según la naturaleza:
 Renta constante
= = = = C
 Renta variable en progresión aritmética
, , 2 , 3 … 1
 Renta variable en progresión geométrica
, , , …
19
2. Según el momento de devengo:

 Renta postpagable
 Renta prepagable
3. Según el punto de valoración de la renta:

 Renta inmediata
 Renta diferida “d” periodos
 Renta anticipada “h” periodos
20
4. Según el numero de términos:

 Renta temporal
C C C C C
0 1 2 3 1 n
 Renta perpetua
C C C C
0 1 2 3 (∞
5.4.2.1 Valoración de rentas
Renta constante, inmediata, postpagable:
Pág. 122
21
Suma de los términos de una progresión geométrica
1
En el caso de la expresión:
22
Valor actual (en el momento 0) de una renta

constante de importe “C” que se paga durante
“n” años, a un tipo de interés “i”
C C C C C
0 1 2 3 1 n
Pág. 122
23
Suma de los términos de una progresión geométrica
1
En el caso de la expresión:
24
Valor capital (en el momento n) de una renta

constante de importe “C” que se paga durante
“n” años, a un tipo de interés “i”
C C C C C
0 1 2 3 1 n
Pág. 123
25
Pág. 124
C C C C C
0 1 2 3 1 n
26
Renta perpetua:
Pág. 124
27
Ejercicio 5.11
Renta constante, inmediata, prepagable:
28
Comparado con el caso postpagable:
Pág. 125
Renta constante, diferida:
29
Pág. 127

Renta constante, anticipada:
En este caso la anticipación no afecta a su valor actual pero sí a

su valor final.
30
Rentas variables: caso general
Resumen
Cn C0 1 i n ; 1 i factor de capitalización
1/ 1 i factor de descuento
1 1
1 1
1 1
1 1 1 1
31
Resumen
Renta perpetua:
Renta constante, inmediata, prepagable:
V0 =
Resumen
Renta constante, diferida:
Renta constante, anticipada:
32
Ejercicio 5.7
1000 1000 1000 1000
0 1 2 3 4
Ejercicio 5.8
5.000 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
33
Ejercicio 5.9
b)
Ejercicio 5.10
34
Ejercicio 5.10
b) 4000 al contado y el resto en 24 mensualidades vencidas de 720 euros

cada una
4.000 720 720 720 720 720 720 720
0 1 2 3 4 5 23 24
Ejercicio 5.10
480 480
8.000 4.000 480 480 480 480
0 1 1 2 3 4 5 2
4
24 entregas trimestrales
35
0
CONTRATO 15.000
1
1.500
2
1.500
3
1.500
Ejercicio 5.13
Ejercicio 5.13
ENTREGA
1.500 + 35.000
12
LLAVES
1
1.400
2
1.400
3
1.400
HIPOTECA
96 PAGOS MENSUALES DE
96
1.400
36
Ejercicio 5.13
Ejercicio 5.15
37
31-12-2011 (01-01-2012)
1.000
31-01-2012
C
C
31-02-2012
Ejercicio 5.16
Ejercicio 5.15
31-06-2012 (01-07-2012)
1.000
C
31-12-2012 (01-01-2013)
1.000
C
C
31-01-2013
31-02-2013
C
31-06-2024 (01-07-2024)
1.000
C
31-12-2024
38
Ejercicio 5.16
Ejercicio 5.16
39
Ejercicio 5.17
Ejercicio 5.17
Desembolso por la campaña de publicidad:
3.000.000
0 1
40
0
0
1
1
50.000P 550.000
2
2
50.000P 550.000
3
3
50.000P 550.000
Ejercicio 5.17
Ejercicio 5.17
4
4
50.000P 550.000
Ingresos por conciertos:
5
5
80.000P 550.000
Gastos de cada concierto:
6
80.000P
6 550.000
550.000
7
7
80.000P
8
8
80.000P 550.000
9
9
80.000P 550.000
80.000P
10
10
550.000
11
11
125.000P 550.000
12
12
125.000P 550.000
41
Ejercicio 5.17
Ingresos por conciertos:
125.000P
125.000P
80.000P
80.000P
80.000P
80.000P
80.000P
50.000P
80.000P
50.000P
50.000P
50.000P
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Ejercicio 5.17
Ingresos por conciertos (I):

50.000P
50.000P
50.000P
50.000P
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
42
Ejercicio 5.17
Ingresos por conciertos (II):
80.000P
80.000P
80.000P
80.000P
80.000P
80.000P
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Ejercicio 5.17
Ingresos por conciertos (III):

125.000P
125.000P
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
43
Ejercicio 5.17
Ingresos por merchandising:
500.000 500.000
0 1 2
Ejercicio 5.17
Objetivo:
Ingresos – Gastos >= 6.000.000
44
Ejercicio 5.17
Ejercicio 5.17
45
0
0
3.000T
1
1
500.000
3.000T
2
2
500.000
3.000T
3
3
500.000
3.000T
Ejercicio 5.18
Ejercicio 5.18
4
4
3.000T 500.000
5
5
3.000T 500.000
6
3.000T 6 500.000
7
7
3.000T
Queso, vino y cobre de la Galia:

500.000
8
8
3.000T 500.000
Sueldo de los prefectos de aduanas:
3.000T
9
9
500.000
3.000T
10
10
500.000
3.000T 500.000
11
11
12
12
500.000
46
Ejercicio 5.18
Aceite, vino y plata de Hispania:
5.450T 5.450T 5.450T 5.450T
0 1 2 3 4
Ejercicio 5.18
Sedas y perfumes de oriente:
2.750T 2.750T
0 1 2
47
Ejercicio 5.18
Productos otras provincias:
65T 65T 65T 65T 65T 65T
0 1 2 3 4 359 360
Ejercicio 5.18
Objetivo:
Ingresos – Gastos >= 75.000.000
48
Ejercicio 5.18
Ejercicio 5.18
49
Ejercicio 5.18
5.5 Inflación y valor del dinero en el tiempo
La inflación: el dinero cada vez vale menos en el

tiempo, son necesarias más unidades monetarias para
adquirir las mismas cosas.
Un inversor deposita 100.000 euros en diciembre de
2016 en un fondo de inversión que le garantiza una
rentabilidad del 3% anual si lo mantiene 30 años:
Si la inflación prevista fue del 2% ¿cuál será el poder

adquisitivo de ese capital final a precios de 2016?
Capital de 2046 a
precios de 2016
50
5.5 Inflación y valor del dinero en el tiempo
Interés real (r) : es el interés descontada la pérdida de

poder adquisitivo por inflación
Si consideramos ahora el tipo de interés real, el capital

que tengamos dentro de 30 años con poder adquisitivo
constante:
100.000 (1+0,009804)30 = 134.002,41 (no coincide por los

decimales omitidos)
CONCEPTOS CLAVE
~ Operaciones financieras
~ Interés simple, interés compuesto
~ Capitalización, descuento, actualización
~ Rentas financieras
~ Rentas prepagables, postpagables
~ Rentas inmediatas, diferidas, anticipadas
~ Rentas constantes, variables
~ Inflación
51

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ESTRUCTURA DEL TEMA

 5.1 El sistema financiero

 5.2 Operaciones financieras: tipo de interés

 5.3 Capitalización y descuento compuesto

 5.4 Rentas financieras

 5.5 Inflación y el valor del dinero en el tiempo

 Comprender las operaciones con activos financieros

 Diferenciar los elementos del sistema financiero: activos,

 Saber realizar operaciones de capitalización y descuento

 Comprender el concepto de rentas financieras y su

5.1 EL SISTEMA FINANCIERO

Sistema financiero: integrado por instituciones o

Activo financiero Activo financiero

Unidad con Intermediario Unidad con

activo primario activo secundario

Activo financiero Activo financiero

Unidad con Intermediario Unidad con

5.1 EL SISTEMA FINANCIERO

activo primario activo secundario

Activo financiero Activo financiero

Los activos se caracterizan por dos características:

5.1 EL SISTEMA FINANCIERO

Los activos se caracterizan por dos características:

¿Comprarías este activo financiero si te ofrecen

Los activos se caracterizan por dos características:

¿Comprarías este activo financiero si te ofrecen

5.1 EL SISTEMA FINANCIERO

Intermediarios financieros: conjunto de instituciones

Hay dos tipos:

5.2 OPERACIONES FINANCIERAS: TIPO…

Capital financiero: medida de un bien económico en el

Al comparar capitales financieros, debemos observar

Cuando una persona posee un determinado capital podrá elegir

1.- Gastarlo: satisface una necesidad presente

2.- Prestarlo: cede una disponibilidad presente esperando que

3.- Invertirlo: sacrifica una disponibilidad presente esperando

5.2 OPERACIONES FINANCIERAS: TIPO…

1.- Durante ese tiempo no puede disponer de ese dinero.

Por estos motivos el prestamista exigirá una indemnización

- El tiempo que dure el préstamo.

Capital financiero: medida de un bien económico en el

Al comparar capitales financieros, debemos observar

C1 = C2; t1 = t2 (C1, t1) indiferente a (C2, t2)

C1 < C2; t1 = t2 (C2, t2) preferido a (C1, t1)

C1 = C2; t1 < t2 (C1, t1) preferido a (C2, t2)

5.2 OPERACIONES FINANCIERAS: TIPO…

Capital financiero: medida de un bien económico en el

Preferiremos el vencimiento más cercano:

C1 = C2; t1 < t2 (C1, t1) preferido a (C2, t2)

¿Y si C1 < C2; t1 < t2 ?

Este caso es ambiguo. Es necesario calcular el valor de

5.2 OPERACIONES FINANCIERAS: TIPO…

¿Y si C1 < C2; t1 < t2 ?

Este caso es ambiguo. Es necesario calcular el valor de

Descontar: calcular el valor de C2 en t1

Las leyes financieras para el cálculo del interés son:

5.3 CAPITALIZACIÓN Y DESCUENTO COMP…

El importe descontado se calcula como la diferencia:

5.3 CAPITALIZACIÓN Y DESCUENTO COMP…