UNIVERSIDAD NACIONAL AUTÓNOMA DE HONDURAS

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS ADMINISTRATIVAS Y

LICENCIATURA EN CONTADURIA PUBLICA Y FIANZAS

TESIS:

Ventajas y Desventajas de la Subasta de Divisas y el Mercado Interbancario de

SUSTENTADO POR:
ERICK DIDIER ALVARADO ALONSO 20121009950
VIVIAN ALONDRA BUSTILLO 20151004002
BESSY JOHANNA RAMOS SÁNCHEZ 20151031184
GREYVIN YOVANNY RODRIGUEZ ARGUIJO 20171032718
LUIS ELVIS CASCO LANZA 20181003429
MAYLIN YESSENIA PAVÓN GONZALES 20181004606

PREVIO A OPTAR EL TÍTULO DE:

LICENCIATURA EN CONTADURIA PUBLICA Y FIANZAS.

TEGUCIGALPA M.D.C. HONDURAS JUNIO 2023

1
 Índice

RESUMEN........................................................................................................................4

INTRODUCCIÓN............................................................................................................5

CAPÍTULO I: EL PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA DE INVESTIGACIÓN.6

1.1 Antecedentes sobre el tema de investigación.........................................................7

1.1.1 Antecedente Histórico del Banco Central de Honduras................................7

1.1.2 La Gaceta Diario Oficial de la República de Honduras................................9

1.1.3 Primera Memoria del Banco Central de Honduras.....................................11

1.1.4 El Sistema Monetario De Honduras Hasta 1950..........................................11

1.1.5 La Reforma Bancaria y Monetaria...............................................................12

1.1.6 Primeras Operaciones Del Banco Central....................................................13

1.1.7 Expansión Monetaria.....................................................................................15

1.1.8 Agencias del Banco Central...........................................................................15

1.1.9 Estudios Económicos......................................................................................16

1.1.10 El Sistema Bancario.......................................................................................17

1.1.11 Banco Central de Honduras..........................................................................17

1.1.12 Tipo de Cambio para la Compra y Venta de Dólares Norteamericanos....17

1.2 Planteamiento del Problema................................................................................19

1.3 Objetivos de investigación....................................................................................20

2
 1.3.1 Objetivo general.............................................................................................20

1.3.2 Objetivos específicos......................................................................................21

1.4 Preguntas de Investigación...................................................................................21

1.5 Justificación...........................................................................................................21

1.6 Viabilidad..............................................................................................................22

CAPÍTULO II: MARCO TEÓRICO............................................................................23

2.1 Marco Teórico.......................................................................................................24

2.2 Inicio de la Subasta de Divisas.............................................................................24

2.2.1 Apertura de la Subasta de Divisas................................................................25

2.2.2 Operaciones de Mercado Abierto..................................................................27

2.2.3 Operaciones Cambiarias................................................................................27

2.2.4 Reformas Legales...........................................................................................28

2.2.5 Mercado Cambiario.......................................................................................30

2.3 Inicio del Mercado Interbancario (MID)............................................................30

2.3.1 Apertura del Mercado Interbancario (MID)...............................................31

2.3.2 Reformas Legales...........................................................................................33

2.3.3 Compra y Venta de Divisas del Sector Público............................................34

2.3.4 Negociación en el Mercado Interbancario de Divisas..................................36

3
 2.3.5 Funciones del Comité de Negociación en el Mercado Interbancario de

Divisas ………………………………………………………………………………...37

2.4 La Subasta de Divisas entre 1996 al 2016............................................................37

2.5 La Subasta de Divisas y el Mercado Interbancario de Divisas entre 2017 al

2020 ……………………………………………………………………………………..40

2.6 El Mercado Interbancario de Divisas entre 2021 y 2022...................................43

2.7 Posibles Ventajas y Desventajas del Mercado Interbancario de Divisas según el

acuerdo 06/2021, 07/2021 y Circular D-18/2021 y D-19/2021 del 3 de junio de 2021.47

2.8 Posibles Ventajas y Desventajas de la Subasta de Divisas según el Acuerdo

No.05/2023 y 06/2023 del 10 de abril de 2023................................................................51

4
RESUMEN

5
INTRODUCCIÓN

6
CAPÍTULO I: EL PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA DE INVESTIGACIÓN

7
 1.1 Antecedentes sobre el tema de investigación

1.1.1 Antecedente Histórico del Banco Central de Honduras

De la serie de acontecimientos de índole política, económica y social, tres hechos importantes

marcaron en su tiempo el inicio de una nueva etapa en el proceso de desarrollo económico del

país: la instauración de la Reforma Liberal, la creación de nuestra unidad monetaria, el Lempira,

el 3 de abril de 1926 y puesta en circulación en la década de 1930 y la fundación del Banco

Central de Honduras el primero de julio de 1950 que dio origen a la nacionalización de los

medios de pago y a la reorientación de la política monetaria, cambiaria y crediticia de la

República. (Banco Central de Honduras, s.f.)

Para este tiempoEn aquel momento ya era necesario que se crearacrear una iInstitución

gGubernamental, la cual tuvieracon total Aautonomía para llevar una sana política monetaria,

crediticia y cambiaria, en nuestra opinión personal tenía que ser una institución autónoma, ya que

para que un país lleve una economía transparente no debe estar intervenida sujeto a la

intervención por ningún de ningún poder del estado, esto con el fin de no velar por los intereses

de unos pocosesto es fundamental para velar por los intereses macroeconómicos del país, sino por

el interés macroeconómico del país. en lugar de favorecer a unos pocos.

Dada la situación para este momento, el Poder Legislativo vioconsidero necesarioa la creación

de un banco que perteneciera al gobierno, encargado de regular la política monetarial cual tendría

que regular la política monetaria, cambiaria y crediticia así como quien fueraser responsable de la

impresión y emisión de la moneda nacional, el Lempira. Es así como elpor lo que el 3 de febrero

de 1950 se crea El Banco Central de Honduras, mediante Decreto Legislativo No. 53, e inició

operaciones el primero de julio de ese mismo año, bajo la titularidad del Abogado Roberto

8
Ramírez, en un acto de inauguración presidido por el Doctor Juan Manuel Gálvez, Presidente de

la República. (Banco Central de Honduras, s.f.)

En 1950, el lempira ya era reconocido como la moneda nacional, pero su emisión estaba a

cargo del banco Atlántida, quien realizó la primera emisión de papel moneda en honduras. sin

embargo, con la creación del banco central de honduras, la emisión dejó de estar en manos del

sector privado y pasó al gobierno de honduras.Para 1950 ya estaba el lempira como moneda

nacional, pero la emisión de este estaba a cargo de Banco Atlántida quien realiza la primera

emisión de papel moneda en honduras, al crear el Banco Central de Honduras la emisión dejo de

estar bajo el sector privado y paso al Gobierno de Honduras.

Este esfuerzo del Gobierno representó un avance extraordinario sobre la situación que

imperaba en aquella época, en la que solamente existían dos bancos que cubrían parcialmente las

actividades financieras de Tegucigalpa, San Pedro Sula y la Ceiba; además, si bien el Congreso

Nacional ya había aprobado el Lempira como moneda oficial, el Gobierno no había podido

instituirlo como patrón monetario, hasta la fundación del BCH. (Banco Central de Honduras, s.f.)

Es difícil creer que solamente se contaban con dos bancos privados en Tegucigalpa, San

Pedro Sula y la Ceiba para cubrir las transacciones bancarias que debían realizarse, el Gobierno

de Honduras al no contar con una Institución que regulara la política monetaria, se vio

imposibilitado de establecer que la moneda de curso en el territorio nacional debía ser el lempira

se le imposibilito poder constituir en su totalidad que la moneda de curso en el territorio nacional

debía ser el lempira, por lo que al implementar las políticas monetarias, crediticias y cambiarias,

ya los bancos ya estaban obligados a cumplirlas, ya que de no acatar los dispuesto por el BCH

incurrirían en un falta grave, por lo que la malas prácticas monetarias debieron normalizarse una

vez estipulada la policitapolítica monetaria.

9
 Es así como la Ley de 1950 fue la base primordial para que el BCH se constituyera en un pilar

de la economía hondureña. Posteriormente, 46 años después, el 17 de diciembre de 1996, el

Congreso Nacional, mediante Decreto No. 228-96, aprobó un conjunto de reformas a dicha Ley

con el fin de que la institución armonizara su quehacer con las condiciones y exigencias actuales

del mercado financiero. Las últimas reformas a la Ley del BCH, están encaminadas a fortalecer la

autonomía e independencia de la máxima autoridad monetaria, para que pueda cumplir el nuevo

rol que la sociedad, por medio del Poder Legislativo, le ha dado. (Banco Central de Honduras,

s.f.)

Por lo descrito anteriormente, podemos deducir que en la fundación del BCH, estos no

contaban con una autonomía, por lo que para 1996 el Congreso Nacional aprobó las reformas con

el fin que el BCH pudiera cumplir con las condiciones y exigencias del mercado financiero y

encaminando al mismo a tener su autonomía e independencia, de manera que la ley que emita el

BCH no cuente con interferencias de los diferentes poderes del estado o de la banca privada.

1.1.2 La Gaceta Diario Oficial de la República de Honduras

Art. 19. – Crease un Banco de Estado denominado Banco Central de Honduras que será una

institución privilegiada de duración indefinida y dedicada exclusivamente al servicio público. Art.

29 – El Banco Central de Honduras tendrá por objetivo promover las condiciones monetarias,

crediticias y cambiarias que sean más favorables para el desarrollo de la economía nacional. (La

Gaceta Diario Oficial De La Republica De Honduras, 1950, pág. 1)

Art. 26 – El Banco Centra el único emisor de moneda y billetes de curso legal en el territorio

del país, y para ello se regirá a por esta ley y por los reglamentos sobre la materia que dicte el

director y que apruebe el poder ejecutivo. Las personas o entidades que hagan circular objetos o

documentos con el fin de que sirvan como moneda convencional incurrirán en las penas que

10
establece el Código Penal para los casos de falsificación. (La Gaceta Diario Oficial De La

Republica De Honduras, 1950, pág. 3)

Art. 29 – La negociación de divisas extranjeras en el territorio del país, queda expresamente

limitada al Banco Central y a los bancos y a las instituciones que el director habilite para negociar

en cambios como agentes de aquel. Los participantes podrán mantener activas las divisas, pero no

podrán negociarlas en el territorio nacional si no es con el Banco Central. (La Gaceta Diario

Oficial De La Republica De Honduras, 1950, pág. 4)

Art. 30 El BCH está obligado a atender directamente a sus agentes, toda demanda u oferta de

divisas libremente utilizables en el mercado internacional. (La Gaceta Diario Oficial De La

Republica De Honduras, 1950, pág. 4)

Art. 33 Los bancos y las entidades habilitadas para operar en cambios estarán obligadas a

vender al Banco Central la totalidad o partes de los activos en oro o divisas que tengan en su

poder de acuerdo con las normas que fije el director. El Banco Central deberá cuidar la

conveniente distribución de las reservas monetarias internacionales entre los bancos y las demás

instituciones autorizadas para negociar en cambios y al efecto. (La Gaceta Diario Oficial De La

Republica De Honduras, 1950, pág. 4)

Art, 39.- En periodos de emergencia que amenacen directamente la estabilidad monetaria o

bancaria, el Banco Central podrá acordar a los bancos adelantos transitorios con la garantí de

cualesquiera otros activos que considereconsideré aceptables. Estas operaciones requerirán

autorización previa del Directorio acordada con el voto favorable de por lo menos cuatro de sus

miembros. (La Gaceta Diario Oficial De La Republica De Honduras, 1950, pág. 5)

11
 Art. 49.- Los bancos que operen en el país estarán obligados a mantener un encaje

proporcional a los depósitos de moneda nacional o divisas que tuvieren a su cargo. (La Gaceta

Diario Oficial De La Republica De Honduras, 1950, pág. 6)

Art. 50.- Los bancos autorizados para operar en cambios que reciban depósitos en moneda

extranjeras estarán asimismo obligados a mantener en el Banco Central encajes en divisas contra

dichos depósitos. (La Gaceta Diario Oficial De La Republica De Honduras, 1950, pág. 6)

Art. 71.- El Banco Central retirará de la circulación en el más breve tiempo posible las

especies de cuño extranjero que se hallen en circulación al establecerse, canjeándolas por

especies nacionales e incorporándolas en sus reservas. (La Gaceta Diario Oficial De La

República De Honduras, 1950, pág. 7)

1.1.3 Primera Memoria del Banco Central de Honduras

En Desde junio de 1950 a hasta diciembre de 1951 la producción nacional de bienes y

servicios llego al nivel más alto en la historia de este país. La renta nacional ascendió en 1950 a

332.5 millones y en 1951 casi alcanzo los 360 millones, es decir hubo un aumento en términos

monetarios de 8%, y en términos reales de 2% aproximadamente, esto ocurrió en todas las

actividades económicas. (Banco Central De Honduras, 2017, pág. 3)

Es inimaginablecreíble que en tan poco tiempo de la creación del BCH se incrementara la

producción nacional de bienes y servicios, pudiendo logrando notar el arduo trabajo de esta noble

institución.

La exportación de Honduras creció había crecido con gran regularidad durante los seis años

comprendidos entre 1946 a 1951, consigo productos como ser banano, café, oro, plata, madera,

abacá, ganadería, aceite, tabaco, etc. La inflación ocurrida en Honduras se produjo por ladebió a

12
la acumulación de divisas, la balanza de pagos se regulo automáticamente por su propio impulso

en los años 1950 y 1951. (Banco Central De Honduras, 2017, pág. 9)

Agregando a lo anterior, vemos que la acumulación de las divisas en Honduras para los años

de 1946 a 1951 estaba perjudicando al país ocasionando inflación, derivado de esta situación el

poder legislativo en el Decreto 53, Articulo 29, 30, 33, 50, y 71 dan total autoridad al BCH como

debe manejarse todo lo concerniente a la moneda o divisas extranjeras.

1.1.4 El Sistema Monetario De Honduras Hasta 1950

La primera moneda propia del Estado fue acuñada en Honduras en 1823, bajo el imperio de

Iturbide en pieza se dos reales. Los señores Don Joaquín y Don Juan Lindo, diputados de la

provincia de Honduras, emprendieron viaje a México en 1822, gestionándole a Iturbide el

establecimiento de una Casa de moneda en Tegucigalpa. (Banco Central De Honduras, 2017, pág.

26)

En abril de 1879 fue decretada la que puede considerarse la primera ley monetaria de

Honduras, la comisión auxiliar de la primera Conferencia Centroamericana en su informe al

Gobiernos de Honduras en 1908 explica esto diciendo que dicho metal no era muy abundante y

que, además, rendía más utilidad su exportación. A juicio de la propia comisión la causa de la

falta de circulación de la plata eran las siguiente:

a) Porque se acuñaba en poca cantidad.

b) Había sido substituida por la de inferior calidad de otros países.

c) Porque se exportaba como mercancía.

(Banco Central De Honduras, 2017, págs. 28-30)

La creación del lempira significo la definitiva adopción del patrón de oro. En dos leyes se

concretó el establecimiento de la nueva unidad monetaria: los decretos N. 102 de 3 de abril de

13
1926 y N. 114 de marzo de 1931. El objetivo y resultado del nuevo sistema fue desmonetizar

todas las monedas de plata, cobre y níquel que estaban en circulación en la Republica, excepto las

monedas de cobre de cuño hondureño. Los billetes de Estados Unidos de América siguieron en

circulación. (Banco Central De Honduras, 2017, págs. 33-34)

1.1.5 La Reforma Bancaria y Monetaria

El 5 de julio de 1949 llego a Tegucigalpa la Misión del Fondo Monetario Internacional,

integrada por los Doctores Javier Márquez, Paul Vinelli y Alexander N. Mcleod. Inmediatamente

se puso en contacto con las Comisiones Unidas, iniciándose de una vez los trabajos para el

estudio y preparación de las leyes que habían de dar vida al Banco Central De Honduras y al

Banco De Fomento. En febrero de 1950, el Congreso Nacional dio vida a la actual legislación

bancaria, aprobando nuevas leyes monetarias y bancarias, autorizando la creación de un banco

central y uno de crédito agrícola con funciones de fomento. (Banco Central De Honduras, 2017,

pág. 36)

Es notorio que sin la Intervención del Fondo Monetario Internacional (FMI) no hubieran dado

vida al BCH, es posible que el Gobierno de Honduras si notara la necesidad de un Banco Central,

pero la intervención del FMI acelero los pasos para que esto fuera posible.

El objetivo del Banco Central de Honduras, tal como está expresado en la ley, es el de

promover las condiciones monetarias, crediticias y cambiarias que sean favorables para el

desarrollo de la economía nacional, el banco utiliza su propia política de crédito y los

instrumentos de control cuantitativos y selectivos que la ley otorga. La negociación de divisas

extranjeras en Honduras queda expresamente limitada al Banco Central y a las instituciones.

Como guardián de las reservas internacionales, el Banco Central debe facilitar el pago de

obligaciones internacionales, ya sea por razones de comercio o por otros pagos. Los participantes

pueden mantener activos en divisas, pero no pueden negociarlas en el territorio nacional sino con

14
el Banco Central. Para este momento circulaban en Honduras monedas de los Estados Unidos,

Guatemala y El Salvador, la ley del BCH dispone que, dentro de poco tiempo posible, las

especies monetarias extranjeras serán retiradas de la circulación. La ley (Banco Central De

Honduras, 2017, págs. 37-38)

Desde su creación el BCH obligaba a los Bancos y Empresas Privadas a venderles las divisas,

ya que al no permitir que fueran negociadas dentro del territorio nacional, no tenían más opción

que entregarlas al BCH, aunque no me cabe duda que al no prohibirles sacar estas divisas del país

las transnacionales se llevaban estas ganancias en divisas para sus países de origen.

1.1.6 Primeras Operaciones Del Banco Central

Como estaba previsto en la ley, El Banco Central fue constituido el 31 de mayo de 1950. Sus

resoluciones más importantes persiguieron dos propósitos principales: dictar las normas que de

acuerdo con su ley podía y debía emitir con respecto a los bancos privados y que lo antes posible

las monedas extranjeras fueran retiradas de la circulación y reemplazadas por el lempira. Los

problemas que presento el director del BCH fue fijar un tipo de cambio uniforme en la Republica,

esto debido al transporte entre estos lugares, la mayor oferta de divisas ocurría en la Costa Norte.

Las transacciones de compra y venta de divisas sujetas a que sirvan a la estimulación de la

balanza de pagos del país. Los bancos comerciales renunciaron a su derecho de emisión y el BCH

hizo suya la obligación de pagar a la par, ellos entregaban al BCH una suma de monedas en

lempiras igual al cincuenta por ciento del valor de sus billetes, lo que era un respaldo legal y se

comprometían a pagar el cincuenta por ciento restantes en seis abonos semestrales iguales,

empezando el 1 de enero de 1951. Según el nuevo sistema, cada vez que un banco comercial

quiere aumentar sus reservas en lempiras, puede hacerlo vendiendo divisas al BCH. (Banco

Central De Honduras, 2017, págs. 44-46)

15
 Como lo dicen describen en las memorias del BCH, la circulación de una moneda distinto al

Lempira imperaba en el territorio nacional, haciendo énfasis en la costa norte donde están

situadas las transnacionales United Fruit Company, la Standard Fruit Company y la Cuyamel

Fruit Company, empresas que debieron pagar con normalidad en una moneda distinta al lempira

dado que para este tiempo no había un lay que controlara el tipo de cambio de la divisa con

respecto al Lempira por lo que estas empresas podían dar el valor que ellos quisieran a esta

moneda y dado que ellos controlaban el territorio donde estaban situados los compatriotas de la

costa norte se regían por lo que las transnacionales decían.

En su relación con la banca privada, unas de las ultimas regulaciones emitidas por el director

del Banco Centra De Honduras fue limitar las existencias de divisas en manos de cada institución

bancaria. (Banco Central De Honduras, 2017, pág. 48)

De esta manera lograronn sacar de regulación las monedas distintas al Lempira, estipulando

esta como única moneda de circulación en el territorio nacional, aunque haciendo énfasis que las

divisas no fueron retiradas del todo, si no, limitada su existencia en mano de cada institución

bancaria del país.

1.1.7 Expansión Monetaria

Sin los billetes del Banco Central, es probable que se hubiera producido una escasez de

numerario como la de 1943, que dio lugar a la importación de monedra norteamericana. El

aumento del medio circulante se debió exclusivamente a causas externas, es decir, el superávit de

la balanza de pagos. Durante los diez y ocho meses considerados, las reservas internacionales

subieron más que el medio circulante. (Banco Central de Honduras, 2017, pág. 58)

Uno de los primeros trabajos que debió hacer el BCH, fue imprimir y emitir las suficientes

unidades monetarias para ponerlas en circulación en todo el territorio nacional, también indican

que esto fue gracias a que los ingresos lograron superar los gastos por lo que la economía del país

16
estaba en un buen momento, y gracias a que lograron limitar la circulación de las divisas en el

país las reservas internacionales superaron a las divisas que estaban en circulación.

1.1.8 Agencias del Banco Central

En el occidente de Honduras, la circulación monetaria estaba constituida en su mayor parte

por colones salvadoreños y quetzales. Con el fin de incorporar a las reservas internacionales del

país y con el propósito de nacionalizar los medios de pago, el Banco Central decidió establecer

una agencia en Santa Rosa de Copán. Con este fin firmó el 02 de junio un contrato con el

Ingeniero Manuel Bueso, vecino de la ciudad mencionada; sin embargo, la agencia del Banco

Central en Santa Rosa de Copán dejó de funcionar al establecerse el Banco de Occidente. La

agencia efectuaba las siguientes operaciones:

1) Canje de moneda nacional.

2) Compra y venta de monedas extranjeras en billetes (dólares de los EE.UU. de

América, colones salvadoreños y quetzales).

Por otra parte, los viajeros que llegaban al aeropuerto de Toncontín (Tegucigalpa) carecían de

facilidades para cambiar inmediatamente las monedas extranjeras que traían consigo. Resultaba

que sus primeras transacciones en Honduras se efectuaban muchas veces en dólares

norteamericanos, quetzales y colones salvadoreños. En consecuencia, el Directorio del Banco

Central resolvió establecer una agencia en el aeropuerto de Toncontín, con la facultad de adquirir

cheques de viajero, comprar y vender billetes y monedas de las principales divisas extranjeras, y

realizar las operaciones de canje de moneda nacional; y para ofrecer mayores facilidades a los

pasajeros, el Directorio resolvió eximir a estos de la comisión cambiaria en operaciones de

compra y venta de billetes extranjeros, hasta por la cantidad de $50.00 o su equivalente en

colones salvadoreños o quetzales. (Banco Central de Honduras, 2017, pág. 59)

17
 Vemos que el Ingeniero Manuel Bueso constituye en Santa Rosa de Copan a Banco de

Occidente, debido a esto el banco central cerro las oficinas del BCH en santa rosa de copan, por

otra parte, en el Aeropuerto Toncontín el BCH vio la necesidad de abrir una agencia para atender

la solicitud de Lempiras que los viajeros necesitaban para sus gastos personales, donde no solo

les compraban la divisa, si no también les vendían la misma, situación que hoy en día no la hace

ya que para esto se debe solicitar por medio de los agentes cambiarios.

1.1.9 Estudios Económicos

En noviembre, el Banco Central recibió la visita de una misión del Fondo Monetario

Internacional, integrada por los Doctores Poul Host-Madsen y Octavio Campos Salas, con el fin

de organizar la sección de la balanza de pagos. Revisó los formularios de compra-venta de

divisas que el sistema bancario usa actualmente y recomendó varios cambios con el fin de

facilitar la compilación de estadísticas para la balanza de pagos. (Banco Central de Honduras,

2017, pág. 63)

1.1.10 El Sistema Bancario

Los acontecimientos más salientes respecto al sistema bancario ya han sido mencionados

anteriormente, en relación con la reforma monetaria y bancaria. La nueva Ley para

Establecimientos Bancarios, el traspaso del derecho de emisión, las regulaciones respecto al

encaje, tipos de interés y divisas, la Cámara de Compensación, y la cooperación con el Banco

Central en su política monetaria, han modificado profundamente la estructura del sistema

bancario; pero como ya hemos visto, los bancos rehusaron financiar la especulación en

mercaderías importadas, que ha sido patente después de la guerra de Corea, y el aumento de

divisas no ha afectado sustancialmente al sistema bancario. Las reservas internacionales

mantenidas por los bancos más bien han disminuido. (Banco Central de Honduras, 2017, pág. 64)

18
 1.1.11 Banco Central de Honduras

Los aumentos indicados se debieron principalmente al saldo favorable de nuestra balanza de

pagos. Otros factores que influenciaron el rápido incremento de las divisas en manos del Banco

Central fueron: la transferencia de activos internacionales de la banca privada y el retiro de la

circulación de monedas extranjeras; además, la centralización de las reservas internacionales en

manos oficiales implicó una reducción por parte de la banca privada de sus inversiones en valores

extranjeros de L 2.1 millones y de sus tenencias de divisas por L 3.4 millones aproximadamente.

(Banco Central de Honduras, 2017, pág. 69)

1.1.12 Tipo de Cambio para la Compra y Venta de Dólares Norteamericanos

Con el fin de unificar los tipos de cambio en toda la República, de acuerdo con los tratados

internacionales, y con el propósito de influir favorablemente en el costo de la vida a través de las

importaciones, haciendo aplicación del artículo 32 del Decreto Legislativo N° 53 de 3 de febrero

de 1950, el Directorio del Banco Central de Honduras:

1° - Fijar los siguientes tipos máximos de cambio para la compra-venta al público, de dólares

de Estados Unidos de Norte América, por las instituciones bancarias autorizadas para tal efecto:

COMPRA: 100 dólares norteamericanos por 200 lempiras

VENTA: 100 dólares norteamericanos por 202 lempiras

Por ventas menores de 25 dólares norteamericanos cobrarán 0.50; estos tipos de cambio rigen

para transferencias postales (giros escritos) y telégrafastelegrafías que no incluyen el costo de los

mensajes.

2° - Los tipos de cambio para operaciones entre los bancos y el Banco Central de Honduras,

serán las siguientes:

COMPRA: 100 dólares norteamericanos por 200 lempiras

VENTA: 100 dólares norteamericanos por 200 lempiras

19
 3° - La comisión cambiaria incluida en los tipos de cambio se distribuirá así: el 60% (L 1.20

por cada por cada 100 dólares norteamericanos) para el banco vendedor, y el 40% restante (L

0.80 por cada 100 dólares norteamericanos) para el Banco Central de Honduras.

4° - La operación de compraventa de cambio queda únicamente sujeta a las informaciones

estadísticas destinadas a la estimación de la balanza de pagos del país.

5° - Las liquidaciones de las operaciones cambiarias con el Banco Central de Honduras se hará

mensualmente en los formularios y según instrucciones que al efecto emita dicho banco.

6° - Esta resolución deberá publicarse en la Gaceta y en los diarios d mayor circulación del

país y entrará en vigor el 1° de julio del año 1950. (Banco Central de Honduras, 2017, pág. 85)

Podemos observar que el BCH estipula un precio de cambio del dólar del 2X1, dos lempiras

por cada dólar en el caso de comprar USD100.00 y estipula un cobro de comisión de 2 lempiras

en el caso de vender USD100.00; asimismo, fija el mismo precio para la compra y venta de

divisas por las instituciones bancarias, distribuyendo la comisión por venta de divisas del sistema

bancario de un 40% para el BCH y el resto para la institución que vendió la divisa.

1.2 Planteamiento del Problema

A pesar que se constituyó el lempira como moneda nacional mediante los decretos N. 102 de 3

de abril de 1926 y N. 114 de marzo de 1931, para Honduras fue difícil que se mantuviera el

lempira como única moneda de circulación ya que el lempira no contaba con la suficiente

cantidad de monedas y billetes para hacer frente a la demanda que tenía el pueblo Hondureño

para esta época, por lo tanto esta escases del lempira orillo al pueblo a realizar las transacción en

monedas distintas al lempira, situación que ocasiono que el país tuviera una a inadecuada

acumulación de diferentes divisas ocasionando la creación del Banco Central de Honduras para

febrero de 1950.

20
 Una vez constituido el BCH, se le dio autoridad para la emisión del lempira a su vez que

regularizara la circulación de la moneda y divisa extranjera en el territorio nacional, para

diciembre de 1950 el BCH recibió la visita de los Doctores Poul Host-Madsen y Octavio Campos

Salas, con el fin de organizar la sección de la balanza de pagos. Revisó los formularios de

compra-venta de divisas para que el sistema bancario trabajara y recomendó varios cambios con

el fin de facilitar la compilación de estadísticas para la balanza de pagos.

Para el 20 de junio de 1954 el BCH emite resolución 337-6/94 estableciendo un reglamento

para la negociación publica de divisas en el mercado cambiario, dado que el régimen cambiario

observado hasta ese momento presentaba imperfecciones traducidos en movimientos

especulativos del tipo de cambio produciendo un efecto negativo en las actividades productivas e

inflacionarias del país. (Banco Central de Honduras, 1994, pág. 1)

De esta manera estipula que todas las divisas adquiridas por los agentes cambiarios deben ser

vendidas al BCH el día hábil siguiente, donde se determina vender solamente el 60% del total

recibido en concepto de compras de divisas de estos y establece que todas las personas naturales

o jurídicas podrán adquirir directamente o por un agente cambiario, la cual será por medio de la

divisa en subastas públicas, así; es como todas las personas naturales y jurídicas logran adquirir

las divisas para esta época.

Para el 5 de enero de 2017 se publica en el Diario Oficial la Gaceta, el acuerdo No.05/2016

donde entra en vigencia el Mercado Interbancario de Divisas (MID), para este tiempo ya los

agentes cambiarios (Solamente el Sistema Bancario Nacional) estaban obligados a vender el 90%

de las divisas que adquirían de sus clientes, quedando un margen del 10% de divisas que podían

utilizar para venderlas en el MID o en sus erogaciones propias. Mediante la modalidad del MID

se venden y compran las divisas entre el sistema financiero, quedando como intermediario el

21
BCH, esto con el fin de evitar que sea mediante un proceso transparente, para el 2020 el

porcentaje que pedía el BCH paso de un 90% a un 30%, donde ya el porcentaje para el MID y

erogaciones propias de los agentes cambiarios (Sistema Financiero Nacional) quedaba en un

70%.

A mediados del 2021 el BCH, determino dejar de trabajar por medio de la Subasta de Divisas

y dejar solamente el Mercado Interbancario de Divisas (MID), durando solamente un lapso de

aproximada mente un año y medio, ya que para mayo de 2023 se volvió nuevamente a la

metodología de vender divisas mediante la Subasta de Divisas.

1.3 Objetivos de investigación

1.3.1 Objetivo general

Identificar los beneficios y/o complicaciones para las Empresas Importadoras e Instituciones

Financieras (Bancos) de Tegucigalpa para la adquisición y/o distribución de la divisa en

Tegucigalpa, considerando las ventajas y desventajas de trabajar mediante la subasta de divisas y

el mercado interbancario respectivamente.

1.3.2 Objetivos específicos

 Identificar las ventajas y/o desventajas que las Empresas Importadoras de

Tegucigalpa tienen al trabajar con la Subasta de Divisas.

 Identificar las ventajas y/o desventajas que las Empresas Importadoras de

Tegucigalpa tienen al trabajar con el Mercado Interbancario.

 Identificar las ventajas y/o desventajas que las Instituciones Financieras (Bancos)

de Tegucigalpa tienen al trabajar con el Subasta de Divisas.

 Identificar las ventajas y/o desventajas que las Instituciones Financieras de

Tegucigalpa tienen al trabajar con el Mercado Interbancario.

22
 1.4 Preguntas de Investigación

 ¿Cuáles son las ventajas y/o desventajas que las Empresas Importadoras de

Tegucigalpa tienen al trabajar con la Subasta de Divisas?

 ¿Cuáles son las ventajas y/o desventajas que las Empresas Importadoras de

Tegucigalpa tienen al trabajar con el Mercado Interbancario?

 ¿Cuáles son las ventajas y/o desventajas que las Instituciones Financieras (Bancos)

de Tegucigalpa tienen al trabajar con el Subasta de Divisas?

 ¿Cuáles son las ventajas y/o desventajas que las Instituciones Financieras de

Tegucigalpa tienen al trabajar con el Mercado Interbancario?

1.5 Justificación

El presente estudio pretende determinar cuáles son las ventajas y desventajas para las

Empresas Importadoras e Instituciones Financiero (Bancos) de cada una de las metodologías que

existen en Honduras para que puedan vender y comprar los dólares provenientes de sus

actividades financieras, estableciendo cuales fueron las dificultades reales por las que pasaron

durante el tiempo que se suspendió la Subasta de Divisas en el año 2021 hasta que se reinstauro

nuevamente en el año 20203.

1.6 Viabilidad

El estudio resulta viable ya que se cuenta con la documentación y los recursos necesaria para

llevarla a cabo, se solicitarán entrevistas con empleados de las Empresas Importadoras e

Instituciones Financieras (Bancos) los cuales por seguridad no se darán a conocer, esto con el fin

de contar con los puntos de vista de los involucrados en la venta y compra de divisas.

23
24
 CAPÍTULO II: MARCO TEÓRICO

2.1 Marco Teórico

En este apartado veremosEn esta etapa se da a conocer el origen y desarrollo de la Subasta de

Divisas y el Mercado Interbancario en Honduras (MID), a partir de qué año se implementaron y

cómo fue su desarrollo hasta llegar a l año 2021, año en que cerro la Subasta de Divisas y quedo

trabajando solamente el MID, llegando al año 2023 donde cierra el MID y vuelve la Subasta de

Divisas, donde nos centraremos en la normativa para cada uno de estos.

2.2 Inicio de la Subasta de Divisas

Desde que se creó el Banco central de Honduras se estipulo una metodología para la compra y

venta de los dólares, donde el BCH cobraba una comisión a las Instituciones Financieros por las

25
ventas de los dólares que estos realizaban, lo cual cambio completamente al implementar la

Subasta de Divisas.

Debemos recordar que las Instituciones Financieras para este momento tenían la custodia total

de las divisas que ingresaban en sus instituciones, donde podían venderlas y comprarlas según su

necesidad, sin duda alguna depositaban los dólares en el BCH ya que para este momento la

circulación de esta moneda en el país era abundante por lo tanto debían consignar lo que no

necesitaban para vender o hacer frente a sus obligaciones (se debe recalcar que el BCH estipula

que las Instituciones Financieras estaban obligadas a mantener un saldo mínimo en concepto de

saldo de encaje), una vez puesta la subasta de divisas esto cambia completamente ya que ahora

estaban obligados a vender el 100% de los dólares al BCH y para poder vender a sus clientes

ahora debían presentar al BCHH las ofertas que estos hacían a las Instituciones Financieras y así

poder participar en la subasta de divisas para poder vender las divisas, lo que me hace

preguntarme.

¿Si los agentes cambiarios estaban obligados a vender el 100% de las divisas al BCH y las que

compraban en la subasta de Divisas eran exclusivamente para venderlas a sus clientes, como

hacían para pagar sus obligaciones en moneda extranjera?

Aunque no es parte de la investigación, no podemos evitar formularnos la hipótesis de:

 Realizan los pagos en moneda extranjera mediante la cuenta de encaje legal que

estipula el BCH que deben mantener las Instituciones Financieras.

 Emplean algún método para enviar divisas a cuentas en el extranjero sin que el BCH se

entere y así puedan hacer frente a sus obligaciones en moneda extranjera.

Esto ya será tema para otra investigación, por lo que continuaremos con la apertura de la

subasta de divisas.

26
 2.2.1 Apertura de la Subasta de Divisas

Para 1994 en la mayor parte de las regiones a nivel mundial se presenciaron aumentos en sus

economías, en el caso de los países Centroamericanos esta fue ligeramente homogénea debido a

que en Honduras la economía se contrajo debido a circunstancias que el país enfrentaba desde el

año de 1990 las cuales afectaban directamente a la situación económica de este. (Banco Central

de Honduras, 1994, pág. 2)

Se puede observar que para el año 1994 Honduras no estaba pasando una buena racha en su

economía, debido a circunstancias y eventos que se suscitaron en años anteriores.

La economía hondureña después de reformas estructurales las cuales se dieron en un corto

tiempo dejaron como resultado desequilibrios macroeconómicos, un déficit en el gobierno central

con respecto al Producto Interno Bruto (P.I.B.), devaluación de la moneda, la caída de las

reservas monetarias internacionales así mismo se vio afectada por la caída de la producción de

banano, café, entre otros bienes de exportación de singular importancia en el comercio exterior; y

la reducción de la inversión tanto pública como privada. Este era el panorama que presentaba el

país para el año de 1994 lo que conllevo únicamente a un decrecimiento económico producto de

lo antes descrito. (Banco Central de Honduras, 1994, pág. 3)

Dado que en nuestra economía la exportación del banano y café son los dos productos

agrícolas que más aportan al PIB agrícola no solo para 1994, si no también a la fecha, no es

extraño que la caída en la producción de estos productos ocasionara un fuerte impacto a nivel

micro y macro económico, para esta fecha es probable que la entrada de las divisas a honduras

fuese afectada por el fenómeno anteriormente descritoicho y por esta causa se redujeran las

reservas internacionales del BCH y se devaluara el Lempiras.

27
 Ante la situación económica que el país enfrentaba tuvieron que intervenir organismos e

instituciones para implementar medidas correctivas, entre estas organizaciones tenemos al Banco

Central de Honduras (B.C.H.). Durante este año se optó por la implementación de las medidas de

política monetaria que fue de tendencia contraccionista para reducir la presión del exceso de

liquidez sobre el nivel de precios y el tipo de cambio de la moneda, la política crediticia la cual

fue restrictiva ya que el crédito al sector público se limitó ocasionando así un leve incremento al

financiamiento otorgado en el sector bancario; también la política cambiaria la cual evito el alza

en el mercado para lo cual la autoridad implemento el 21 de junio el Sistema de Adjudicación

Publica de Divisas (SAPDI) el cual para 2009 paso a ser el Sistema Electrónico de Negociación

de Divisas (SENDI). (Banco Central de Honduras, 1994, pág. 31)

La política cambiaria implementada en esta fecha (Implementación de la Subasta de Divisas)

el BCH ordena a los agentes cambiarios vender el 100% de sus divisas obtenidas y de estas el

60% serían negociadas en el SAPDI, de esta manera el BCH logra evitar un alza en el precio de

compra y venta de divisas.

Como resultados de la implementación de estas políticas se obtuvo una disponibilidad liquida

en moneda extranjera, correspondiente a la cuenta de activos internacionales estas provenientes

de créditos recibidos de instituciones financieras internacionales que originó el nuevo mecanismo

de subasta pública de divisas. (Banco Central de Honduras, 1994, pág. 32)

Para que una economía sea funcional no se deben crear excesos tanto en la producción de

bienes y servicios, así como en la demanda que tienen los consumidores paras estos bienes y

servicios que desean adquirirlas, por lo tanto se debe controlar la circulación del dinero en el

mercado, esto con el fin de controlar la inflación, que básicamente es un desequilibrio entre la

28
alza de la oferta y la demanda, de esta manera es que el BCH logra controlar la disponibilidad en

moneda extranjera por medio del SAPDI.

2.2.2 Operaciones de Mercado Abierto

En la aplicación de una política de liberación financiera, se decide negociar títulos valores

mediante el mecanismo de subasta, el cual es un método con condiciones muy competitivas los

cuales se colocaban a un precio con descuento o prima, de manera que sus tasas de rendimiento al

vencimiento resultaran atractivas. El comportamiento de rendimiento de las tasas en la subasta

influyo en el rendimiento de instrumentos financieros alternos como ser las divisas. (Banco

Central de Honduras, 1994, pág. 39)

2.2.3 Operaciones Cambiarias

Respecto a divisas, estás eran reguladas por el Departamento Regulador del Financiamiento

Externo (DERFE), las cuales eran provenientes de Exportaciones, en junio 23 de 1994 este

departamento del B.C.H. Administra el Sistema de Adjudicación Publica de Divisas (SAPDI). En

el transcurso del año se autorizaron exportaciones dándole seguimiento al ingreso de divisas por

dicha actividad, se elaboraba también una balanza cambiaria la cual brindaba informes parciales a

los usuarios sobre el comercio exterior. (Banco Central de Honduras, 1994, pág. 40)

El BCH comienza a controlar toda divisa que ingresa por medio de las exportaciones, por lo

que los exportadores ya sean de empresas jurídicas o personas naturales quedan en la obligación

de reportar el ingreso al país y la venta de las divisas al BCH, controlando en su totalidad las

divisas que no son llevadas a una institución financiera (Bancos).

Durante este año se prestaron servicios que beneficiaron a diferentes sectores de la población y

bajo autorización se les da apertura a cuatro bancos comerciales, una casa de cambio y una

compañía de seguros, de igual forma se siguieron realizando estudios y actividades dirigidas al

29
comportamiento de la liquidez, solvencia, rentabilidad, cartera crediticia, etc. Con la finalidad de

la obtención de indicadores para dar seguimiento a la evolución de la actividad financiera (Banco

Central de Honduras, 1994, pág. 45)

Para 1994 se crea la primera Casa de Cambio y Aseguradora del país; así como la apertura de

4 bancos comerciales, de los cuales solo FICOHSA está en funciones a la fecha.

2.2.4 Reformas Legales

En este año también se realizan revisiones y reformas a la ley con la intención de

modernizarla, regular apropiadamente la supervisión del Sistema Financiero y ampliar su

cobertura, para ejemplificar tenemos la resolución No. 337-6/94 con fecha 20 de Junio de 1994,

la cual trata sobre las modificaciones que se le hacen a la ley de ordenamiento estructural

contenidas en el Decreto No 18-90 con fecha 3 de Marzo de 1990, el cual considera las

imperfecciones y medidas a tomar respecto a las divisas mediante un régimen que tienda a

eliminar las imperfecciones del mercado y a la asignación racional de las mismas. (Banco Central

de Honduras, 1994, pág. 1)

Es evidente que la intención de realizar revisiones y reformas es porque se observaron

comportamientos que no eran adecuados y de beneficio para el país, esto porque hablan de

imperfecciones con las que se manejaban las divisas.

Bajo esta resolución se conforma así el “Reglamento para la negociación publica de Divisas en

el mercado cambiario”. El cual está integrado por 22 artículos. (Banco Central de Honduras,

1994, pág. 2)

En resumen, trata sobre la adquisición de divisas que quedan a cargo de El Banco Central de

Honduras y sus agentes cambiarios, en caso de que los agentes cambiarios las adquieran estas

deben ser transferidas al B.C.H., en un periodo de un día hábil después de su adquisición, la

30
compra tendrá una comisión del 0.6% del valor de las divisas que se adquieran, que las subastas

serán dirigidas por una Mesa Directiva, la cual debe estar integrada por un representante de la

gerencia del B.C.H. También estos decretos nos indican quienes pueden participar, de qué forma

y el límite referente a compras de divisas. (Banco Central de Honduras, 1994, págs. 3-5)

Son contenidos en este los asuntos relacionados con la participación en la subasta diaria como

ser la comisión cambiaria, quienes y bajo qué términos podrán participar en esas subastas así

mismo las sanciones a las que se exponen los participantes en caso de incumplimiento a lo que

está estipulado en dicho reglamento. (Banco Central de Honduras, 1994, pág. 6)

Para el año 1995 el conjunto de países latinoamericanos y caribeños observaron un

crecimiento en el PIB, de 0.6% mientras que en el año 1994 se registró 4.6% de acuerdo al

informe de la comisión económico para América Latina. Durante este año se modera tendencias

alcistas de precios, siendo la inflación promedio de 25%, la más baja observada en los últimos

años. Las cuentas del sector externo de la región evolucionaron favorablemente en 1995, el valor

de las exportaciones aumento en 22.7%, mientras que las importaciones crecieron en 12.1% lo

que originó una reducción en la brecha externa. (Banco Central de Honduras, 1995, págs. 13-14)

2.2.5 Mercado Cambiario

El tipo de cambio del lempira respecto al dólar estadounidense registró estabilidad durante el

primer semestre de 1995, sin embargo, a inicios de julio se revirtió la tendencia ya que al

relacionar el promedio de compra del dólar de diciembre de 1995 con diciembre de 1994 este

mostro un aumento en el mismo de 9.5% en el mercado intercambiarlo y casas de cambio y

10.5% en el mercado no oficial. Igual compartimiento ocurrió con los precios de venta, dado que

al relacionarlos con el año anterior estos registraron un aumento en los distintos mercados de

9.4% y 10.9% respectivamente. En 1995, la compra total de divisas efectuadas por agentes

31
cambiarios autorizados ascendió a US 1,256.6 millones, registrándose un crecimiento de 16.5%

millones, superando a las denotadas en 1994. (Banco Central de Honduras, 1995)

La implementación de las reformas en la política cambiaria de 1994 al inicio de 1995 dio

buenos resultados, situación que lo único que nos indica es que el lempira estaba perdiendo valor

con respecto al dólar, esto pude ser a que la demanda de esta última se incrementó para este año.

2.3 Inicio del Mercado Interbancario (MID)

La Subasta de Divisas estipula que es exclusivamente para comprar dólares y venderlos a los

clientes de los agentes cambiarios y dado que estos estaban obligados a vender el 100% de las

divisas al que ingresaban en sus instituciones al BCH nos formulamos la pregunta realizada en el

punto 2.2.

Para el año 2017 que fue donde entró en vigencia el MID, el BCH considera permitir que los

agentes cambiarios tengan un porcentaje del 10% del total de las divisas que deben vender en

concepto de compras al BCH, esto con el fin que puedan hacer frente a sus erogaciones propias

que según el acuerdo 05/2016 se entiende por Erogaciones Propias que son las obligaciones de

pago en divisas a proveedores extranjeros por la compra de bienes o servicios adquiridos por los

agentes cambiarios autorizados. Podemos ver que para este momento la pregunta del punto 2.2

logra resolverse, poro quedando la incógnita de como hicieron en el lapso de 14 a 15 años para

sufragar estas obligaciones.

Volviendo al tema de la investigación ahora veremos cómo es que se apertura por primera vez

el MID en honduras.

32
 2.3.1 Apertura del Mercado Interbancario (MID)

El Mercado Interbancario de Divisas es donde concurren los bancos y el BCH a presentar

ofertas de compra y venta de divisas de acuerdo a las regulaciones emitidas por el BCH como

entidad ejecutora de la política cambiaria. Las negociaciones en el MID se realizan en el Sistema

Electrónico de Negociación de Divisas (SENDI). (Banco Central de Honduras, s.f.)

Para antes de la implementación del MID solamente se podían adquirir divisas en la Subasta

de Divisas, pero al implementar este tienen una nueva opción para vender y comprar divisas

según la necesidad de los agentes cambiarios.

El Banco Central de Honduras (BCH), como único ente autorizado para regularizar la policía

monetaria y cambiaria determino que la adjudicación de divisas y la determinación del Tipo de

Cambio de Referencia (TCR), el mercado cambiario está estructurado bajo un régimen de bandas

con un margen de ±1.0% respecto al promedio del precio base. Además, en febrero de 2017 se

implementó por medio del Módulo de Negociación Directa (Contenido en el Acuerdo

No.05/2016 del 28 de diciembre de 2016, en el cual se aprobó las Reformas al Reglamento para

la Negociación en el Mercado Organizado de Divisas) un mercado interbancario de divisas, que

es parte del Sistema Electrónico de Negociación de Divisas (SENDI, mediante el cual se realiza

la Subasta de Divisas en Honduras); mercado en el que participan el BCH y los agentes

cambiarios autorizados que hayan suscrito el Contrato respectivo. (Banco Central De Honduras,

2017, pág. 17)

En el párrafo anterior hablan del TCR, que es el precio de al que se debe de comprar una

divisa, pero también es importante mencionar el precio base y precio de la subasta, para

determinar el precio base se debe calcular el precio base que se calcula tomando como referencia

los últimos 5 eventos de la Subasta de Divisas donde se toman en consideración la inflación tanto

33
interna como externa y el índice de tipo de cambio nominal, adicional a esto se aplica un ajuste

dependiendo del número de meses de importación que cubra el saldo de los Activos de Reservas

del BCH a partir de este se establece el centro de la banda cambiaria y con este se calcula el

precio de oferta de la subasta, para el cual se toman como referencia el precio de las ultimas 7

subastas, determinando un 1% por abajo del precio como mínimo para ofertar y 1% arriba del

precio como máximo para ofertar en la Subasta de Divisas.

Según la normativa aprobada a través de la Resolución No.521-12/2016 del 28 de diciembre

de 2016, con el fin de estimular el intercambio de divisas en el mercado interbancario, los agentes

cambiarios deben vender al BCH únicamente el 90.0% de sus compras de divisas (anterior a esta

medida vigente desde febrero de 2017, la venta obligatoria al BCH era de 100.0%), mientras que,

el 10.0% no transferido deberá ser utilizado para el pago de erogaciones propias y para su venta

en el mercado interbancario al TCR vigente en la fecha de negociación. En ese contexto, desde su

implementación, en el mercado interbancario de divisas se recibieron 1,028 ofertas de compra de

divisas por US$1,622.5 millones y 2,251 ofertas de venta de divisas por US$582.7 millones,

acumuladas al cierre de 2017; satisfaciéndose la demanda en un promedio de aproximadamente

40%. (Banco Central De Honduras, 2017, pág. 18)

Con la intención de dinamizar el mercado de la divisa en el país el BCH se dispuso a crear lo

que es el MID. El sistema financiero anteriormente estaba obligado a vender el 100% de la divisa

proveniente de sus clientes o que enviaban a Honduras los compatriotas residentes en el

extranjero, teniendo la opción de obtenerla nuevamente mediante la subasta de divisas y así poder

venderla a los clientes que necesitaban comprar las divisas, derivado de lo anterior el BCH

permitió que el sistema financiero estuviera obligado a vender el 90% de las divisas que percibían

derivado de las actividades antes mencionadas, esto con el fin que pudieran vender el 10%

34
restante en el MID, usarla en sus gastos propios o distribuirla a los clientes que requerían estas,

quedando a criterio del sistema financiero manejar las divisas según su conveniencia.

Con el fin que el sistema financiero decidiera vender las divisas en el MID, el BCH decidió

darles un incentivo dejando un TCR inferior por un 1% para venta, de esta manera pudieran

percibir una ganancia, en el MID solamente pueden participar instituciones financiera y

autorizadas por el BCH, al momento de participar estos se venden y compran entre si la divisa,

pero aun así no tienen forma de saber a quienes les compran o quienes les venden, esto último

para que el proceso se realice de forma imparcial y transparente.

2.3.2 Reformas Legales

El 5 de enero de 2017, mediante El diario Oficial la Gaceta se publica el acuerdo No.5/2016,

que fue aprobado mediante sección No.3655 del 28 de diciembre de 2016 por el Directorio del

Banco Central de Honduras, donde considerando el acuerdo No.5/2009 del 21 de mayo de 2009

que es donde aprueban el reglamento para la Negociación en el Mercado Organizado de Divisas,

el que contiene la normativa aplicable a la negociación de divisas en el territorio nacional, siendo

su última reforma la aprobada mediante el Acuerdo No.03/2015 del 19 de noviembre de 2015,

aprueban el reglamento para la negociación en el mercado organizado de divisas, que es aplicable

a las operaciones de compra y venta de divisas que realice el banco central de Honduras y sus

agentes cambiarios autorizados. (Banco Central de Honduras, 2016, pág. 1)

El BCH estipula que solo podrán participar en los eventos de negociación en el Mercado

Interbancario de Divisas el BCH y los agentes cambiarios autorizados que hayan suscrito el

Contrato de Participación en el Mercado Interbancario de Divisas. La negociación en el mercado

interbancario de divisas estará dirigida por el Comité de Negociación en el Mercado

Interbancario de Divisas, las ofertas de compra y venta de divisas de los participantes en los

35
eventos de negociación del mercado interbancario se harán respetando los montos establecidos y

expresando el precio en lempiras con cuatro decimales. Los agentes cambiarios participantes en

el mercado interbancario de divisas deberán tener en sus cuentas de depósito en el BCH los

fondos requeridos para cubrir el total de las ofertas de compra o venta de divisas presentadas, más

las comisiones correspondientes. Las ofertas de compra y venta de divisas calzadas durante la

negociación en el mercado interbancario de divisas serán de cumplimiento obligatorio e

irrevocable, facultando al BCH a debitar y acreditar las cuentas de depósito que los agentes

cambiarios mantienen en el BCH en la respectiva moneda, con el fin de liquidar las operaciones

entre las partes.

2.3.3 Compra y Venta de Divisas del Sector Público

Las operaciones de compra y venta de divisas del sector público deberán realizarse

únicamente de forma directa con el BCH al TCR del día en que se efectúe la operación, más la

correspondiente comisión cambiaria. Las divisas solicitadas por el sector público al BCH podrán

ser adquiridas únicamente cuando éstas tengan como destino efectuar pagos al exterior por

erogaciones propias. Los ingresos en divisas del sector público deberán ser vendidos al BCH en

el día que se efectúe la operación, salvo en situaciones contractuales que requieran mantener un

determinado porcentaje o monto de dicho ingreso en la divisa de origen (Banco Central de

Honduras, 2016, pág. 11).

Dado que el sector público no pueden ser determinados como agentes cambiarios el BCH

decidió dejarlos por fuera para participar en la Subasta de Divisas, estos para obtener divisas

tampoco pueden comprarlas a los agentes cambiarios, debiendo solicitar al BCH la compra de

estas y así realizar los pagos por erogaciones propias, esto porque las instituciones públicas tienen

sus cuentas en el BCH y pocas como la ENEE, HONDUTEL y el SANAA por sus actividades

36
pueden tener cuentas en la banca privada, y aun teniendo cuentas con ellos, están obligados a

comprar sus dólares con el BCH.

Las compras de divisas realizadas por los agentes cambiarios autorizados a sus clientes del

sector privado podrán realizarse mediante los diferentes medios de pagos existentes; no obstante,

en el caso de las compras recibidas con cheques en dólares de los Estados Unidos de América

(EUA) serán realizadas por los agentes cambiarios bajo su propia cuenta y riesgo, debiendo

transferir al Banco Central de Honduras (BCH) las divisas al día siguiente hábil. (Banco Central

de Honduras, 2016, pág. 11).

Por lo general es difícil que los agentes cambiarios reciban cheques de otros países, si en

Hhonduras tardan hasta 5 días hábiles para liberar un cheque que es de otro banco y del mismo

país, es difícil que reciban cheques de otro país y más si es para la compra de divisas, aunque esto

podrían hacerlo dependiente del que tan valioso es el cliente que lo solicite.

Los agentes cambiarios autorizados que adquieran divisas de sus clientes del sector privado

deberán transferir el 90% de las mismas al BCH a más tardar el siguiente día hábil de su compra.

No obstante, las casas de cambio deberán transferir el 100% de sus compras al BCH. El 10% de

las divisas compradas y no transferidas al BCH por los agentes cambiarios, deberá utilizarse en

su totalidad al siguiente día hábil al de su compra. Cuando no se realicen los eventos de

negociación en el mercado interbancario de divisas, el monto equivalente al 10% de las divisas

compradas y no transferidas al BCH podrá acumularse en las cuentas de la tenencia de divisas,

sin considerarse para el cálculo de la misma; estas divisas deberán ser negociadas en el evento

inmediato posterior del mercado interbancario de divisas. (Banco Central de Honduras, 2016,

pág. B2)

37
 Se mMencionan que las casas de cambio siguen sujetas a vender el 100% de sus divisas,

dejándolos sin la opción de participar en el MID, situación que cambio cuando cerraron la

subasta dejándolos manejar el 100% de sus divisas también.

2.3.4 Negociación en el Mercado Interbancario de Divisas

Las divisas compradas por los agentes cambiarios en el mercado interbancario deberán

utilizarse para lo siguiente:

• Para la venta a sus clientes del sector privado.

• Para el pago de erogaciones propias al exterior.

Las divisas adquiridas por los agentes cambiarios autorizados en el mercado interbancario y

no utilizadas en los conceptos anteriores formarán parte de su tenencia de divisas.

Ya estas divisas adquiridas no son consideradas dentro el 90% de las divisas que deben vender

al BCH, por lo que se les permiten acumularlas según su conveniencia.

Las ofertas de compra y venta de divisas en el mercado interbancario son no nominativas. La

negociación se realizará mediante el calce de precios entre las ofertas de compra y venta

presentadas en cada evento y serán implementados a través del Módulo de Negociación Directa

del SENDI. Dichos eventos serán realizados con la periodicidad y en las divisas autorizadas por

el Directorio del BCH. (Banco Central de Honduras, 2016, pág. B6)

Las ofertas al ser no nominativas, los participantes en el MID no pueden ver con quiénes están

interactuando, por lo que esta actividad es realizada con imparcialidad, de esta manera los

eventos no pueden ser afectados por enemistades o conflictos de interés económicos.

38
 2.3.5 Funciones del Comité de Negociación en el Mercado Interbancario de

Divisas

a) Convocar al evento de negociación en el mercado interbancario de divisas e

informar los resultados del evento anterior.

b) Dar seguimiento a las transacciones en el mercado interbancario de divisas.

c) Aplicar los lineamientos establecidos por el Directorio del BCH para participar en

el mercado interbancario de divisas.

d) Levantar y suscribir el acta sobre los resultados de la negociación en el mercado

interbancario de divisas diariamente.

e) Informar mensualmente al Comité de Divisas sobre la evolución del mercado

interbancario de divisas.

Los agentes cambiarios y el BCH podrán presentar ofertas de compra y venta de divisas por un

monto mínimo de US$10,000.00 y en múltiplos íntegros de US$10.00 para montos superiores y

hasta un máximo de US$3,000,000.00 cada una. (Banco Central de Honduras, 2016, pág. B7)

2.4 La Subasta de Divisas entre 1996 al 2016

Al implementar la Subasta de Divisas, donde los agentes cambiarios vendían el 100% de las

divisas al BCH y estos a su vez solamente vendían el 60% ayudó para que las reservas

internacionales crecieran y pudieran hacerle frente al pago de las obligaciones adquiridas en

dólares en los siguientes 22 años, durante este tiempo se desconoce cómo los agentes cambiarios

hicieron frente a sus obligaciones en dólares, dado que el total de las divisas que el BCH les

vendía en la Subasta de Divisas eran supuestamente para sus clientes y no para ellos.

Para 1996 y 1997 la Subasta de Divisas no sufrió ningún cambio significativo, para 1998 se

podría esperar que no fue un buen año dado que sucedió la tragedia climática, pero fue lo

39
contrario, las ventas realizadas por los agentes cambiarios al BCH aumentaron en un 21.8% de lo

cual se adjudicaron mediante SENDI el 78%, para 1999 aumento en un 25% y se adjudicaron un

78%, las memorias del BCH no mencionan haber realizado cambios respecto a las políticas con

respecto al porcentaje que se debería adjudicar, pero si podemos percatarnos que de un 60%

(porcentaje máximo de adjudicación mencionado en la resolución 337-6/94) logro pasar a un

78%, por lo que podemos decir que a este momento ya el monto máximo de adjudicación tal vez

no fue modificado mediante resolución, pero sí de acuerdo a las necesidades que el país estaba

cruzando en estos momentos por lo que el BCH flexibiliza el monto adjudicado según la

conveniencia del país en términos macroeconómicos. (Banco Central de Honduras, 1996 a 1998,

pág. Varias)

En el año 2000, el BCH menciona ya un cambio en el reglamento de la Subasta de Divisas,

ampliando el monto total al que pueden solicitar los agentes cambiarios mediante la adjudicación

de la Subasta de Divisas, y nuevamente el porcentaje que entra a ser subastado aumenta a un

86.5%.

Para el año 2001 al 2004 nuevamente el BCH sigue sin hacer cambios significativos en la

política y normativa de la Subasta de Divisas, siempre se observa un incremento en el total de las

divisas que los agentes cambiarios venden al BCH, nuevamente ayudando para que las reservas

internacionales sigan en aumento; así también, continúan haciendo frente a las deudas en moneda

extranjera, obligaciones con las que el gobierno cuenta, para el año 2005 nuevamente vuelven

hacer un cambio en el reglamento para la Negociación Publica de Divisas, aumentando el

máximo para las pequeñas demandas de divisas de USD5,000.00 a USD10,000.00 estipulando

que no deberán ser superiores a USD300,000.00 para personas naturales y de USD600,000.00

para personas jurídicas, y se flexibilizaron los límites de tenencia de divisas por parte de los

agentes cambiarios, con el fin de adecuar el nivel de tenencia global de divisas de los mismos

40
conforme al comportamiento de las Reservas Monetarias Internacionales del país. (Banco Central

de Honduras, 2001 al 2005, pág. Varias)

Para el año 2006 el BC nuevamente realiza modificación a las reformas mediante la resolución

No.96-3/2006, 97-3/2006 y 98-3/2006 donde estipulan que los agentes cambiarios (Bancos)

podrán adquirir por montos mínimos en demandas del publico inferiores en pequeñas demandas

de USD10,000.00, deberán presentar una oferta mínima en la Subasta de Divisas de

USD300,000.00 dólares, aumentan también la compra máxima de dólares para personas jurídicas

de USD600,000.00 a USD1,200,000.00. Para el 2007 el BCH realiza una nueva reforma en el

Articulo 5 del reglamento para la Negociación Publica de Divisas, donde estipulan eliminar la

participación de las firmas de auditores independientes y así como la participación de notarios

para la autenticación de las actas levantadas en cada subasta de divisas. (Acuerdo No.02/2007 del

8 de noviembre de 2007) Además, mediante Resolución No.413-11/2007 del 8 de noviembre de

2007, se ratificaron las comisiones cambiarias para efecto de lo dispuesto en los artículos 3, 8, 9 y

14 del mencionado reglamento. Durante el 2008 se mantiene la Subasta de Divisas sin cambios

significativos, en el 2009 surge un cambio significativo ya que se pasa del Sistema de

Adjudicación Publica de Divisas (SAPDI) al Sistema Electrónico de Negociación de Divisas

(SENDI), lo que permite que las operaciones realizadas con respecto a la Subasta de Divisas, esto

mediante terminales remotas de los agentes cambiarios autorizados utilizando la Red de

Interconexión Financiera (RIF). Esta innovación tecnológica ha producido un incremento en la

velocidad con que se efectúan las transacciones en la subasta de divisas, así como una

disminución en los costos administrativos y de operación tanto, para el BCH como las

instituciones que operan como agentes cambiarios. Con el propósito de normar la operatividad

del SENDI, el Directorio del BCH aprobó el Reglamento para la Negociación del Mercado

Organizado de Divisas, el cual se aplica a todas las operaciones de compra y venta de divisas que

41
realicen los agentes cambiarios autorizados por el BCH. (Banco Central de Honduras, 2006 al

2009, pág. Varias)

Sin duda alguna podemos resaltar el cambio tecnológico que surge para el año 2009, ya que,

de trabajar mediante una metodología manual y manuscrita, pasar a realizar todas las ofertas de la

Subasta de Divisas mediante un sistema automatizado fue un cambio drástico, pero necesario

para optimizar el tiempo y ahorrar en términos económicos los gastos que este proceso

ocasionaba.

Durante los años 2010 al 2015 no se realizaron cambios significativos, tanto en la política

como el reglamento de la de Subasta de Divisas, en 2016 el BCH menciona un cambio Durante

2016, mediante Resolución No.93-3/2016, donde se modificó el Reglamento para la Negociación

en el Mercado Organizado de Divisas, el cual se aplicará a las operaciones de compra y venta de

divisas que realice el BCH y sus agentes cambiarios autorizados, así como las que efectúe el

sector público. cabe mencionar que este cambio en el Reglamento para la Negociación en el

Mercado Organizado de Divisas puede haber dado ya que se estaba encaminando a la

implementación del MID, por lo que lo que buscaba el BCH era abrir camino para la

implementación de este nuevo sistema. (Banco Central de Honduras, 2010 al 2016, pág. Varias)

2.5 La Subasta de Divisas y el Mercado Interbancario de Divisas entre 2017 al 2020

En el 2017 la Subasta de Divisas presenta un cambio totalmente diferente a los 25 años

anteriores y es que mediante acuerdo No.05/2016 del 28 de diciembre de 2016 se realiza la

implementación del MID, lo que conlleva a realizar nuevas reformas al reglamento para la

Negociación de en el Mercado Organizado de Divisas, donde ya se estipula que los agentes

cambiarios deberán vender el 90% de las divisas que obtienen de sus clientes al BCH dejando el

42
margen del 10% restante para el uso de sus erogaciones propias, ventas a sus clientes o participar

en el MID.

Para 2018 el Banco Central de Honduras tiene como finalidad fortalecer el mercado

interbancario de divisas y para ello nuevamente realiza reformas al Reglamento para la

Negociación en el Mercado Organizado de Divisas, que permite a los agentes cambiarios utilizar

el 20% de las divisas en su posesión para participación en el MID, pago de sus erogaciones

propias y para atender la demanda de terceros a través de los agentes cambiarios por montos

mayores o iguales a $40.00 miles. Antes de la publicación de este Reglamento, en este mercado

solo se podía intercambiar el 10% de las divisas.

El BCH continuó utilizando el régimen de banda cambiaria para la adjudicación de divisas y

la determinación del Tipo de Cambio de Referencia. Los precios ofertados por parte de los

agentes cambiarios no deberán diferir en más del 1% por arriba o abajo del promedio del precio

base de las siete (7) subastas previas (Banco Central de Honduras, 2018, pág. 19).

Al efectuarse operaciones en divisas el tipo de cambio nominal se depreció en un 3.18% por

lo que para diciembre de 2018 el equivalente era de L24.3388 por $1.00. A través del Sistema

Electrónico de Negociación de Divisas (SENDI), el BCH adjudicó US$11,494.7 millones a

diciembre de 2018, denotando un aumento de US$922.7 millones (8.7%) respecto al año previo,

principalmente por la mayor demanda para la importación de bienes y servicios. La compra de

divisas totalizó US$11,890.1 millones, superior en US$858.7 millones a la registrada a diciembre

de 2017, resultado básicamente del crecimiento de las exportaciones de bienes, servicios y

transferencias corrientes (remesas familiares) (Banco Central de Honduras, 2018, pág. varias).

En lo referente a las transacciones efectuadas en el Mercado Interbancario de Divisas (MID),

a partir del primer trimestre de 2018 se amplió de 10% a 20% el porcentaje de divisas para cubrir

43
erogaciones propias de los agentes cambiarios y para negociación en el MID. A diciembre de

2018, se registraron 3,025 operaciones por ofertas de compras, por un total de US$1,156.6

millones y 2,861 operaciones por ofertas de ventas, por un total de US$1,592.2 millones; lo que

representó un exceso de oferta de ventas por US$435.6 millones. Asimismo, se presentaron

calces de ofertas por US$913.1 millones al Tipo de Cambio de Referencia del día de la

negociación (Banco Central de Honduras, 2018, pág. varias ).

Para 2019, el BCH continúa utilizando el régimen de banda cambiaria para conferir divisas y

determinar el tipo de cambio de referencia. En este mismo año mediante el acuerdo o No.01/2019

del 3 de enero la cúpula directiva del BCH aprobó modificar el Reglamento para la Negociación

en el Mercado Organizado de Divisas, con el objetivo de definir la banda cambiaria como los

límites para la postura de precios en la Subasta de Divisas y en el Mercado Interbancario de

Divisas (MID); así como determinar el TCR como el promedio ponderado de los precios que

resulten del último evento de la Subasta de Divisas y del MID. El Acuerdo entró en vigencia a

partir del 18 de febrero de 2019.

Después de ello, el Directorio del BCH, como parte de la modernización de la política

cambiaria, mediante la Resolución No.293-6/2019 del 20 de junio de 2019, aprobó modificar la

Normativa Complementaria al Reglamento para la Negociación en el Mercado Organizado de

Divisas, destacando, entre otros, que los agentes cambiarios que adquieran divisas de sus clientes

del sector privado deberán transferir el 60% de las mismas al BCH a más tardar el siguiente día

hábil de su compra; no obstante, las casas de cambio siempre deberán transferir el 100% de sus

compras a esta Institución. Dicha resolución entró en vigor a partir del 1 de julio de 2019 (Banco

Central de Honduras, 2019, pág. 21).

44
 Lo anterior fue con el propósito de fortalecer el funcionamiento del MID, la atención de las

erogaciones propias de los agentes cambiarios y las necesidades de divisas de los clientes del

sector privado por montos menores a US$140,000.00.

En 2020, el BCH continúa impulsando el régimen cambiario para la adjudicación de divisas e

impulsando el desarrollo del MID. Es por ello que en 2020 se redujo el requerimiento de entrega

de divisas por parte de los agentes cambiarios al BCH de 60.0% a 30.0%; con lo cual los agentes

cambiarios, disponían al final de 2020 del 70.0% de las compras para ser negociado en el MID,

vender a sus clientes del sector privado y/o para erogaciones propias.

Como parte de la modernización de la política cambiaria la cúpula directiva del BCH, aprobó

mediante Resolución No.531-12/2019 del 5 de diciembre 2019, que los agentes cambiarios que

adquieran divisas de sus clientes del sector privado tienen la obligación de transferir el 40% de

las mismas al BCH a más tardar el siguiente día hábil de su compra; no obstante, las casas de

cambio siempre deben cumplir con el requerimiento de transferir el 100% de sus compras a esta

Institución. Adicionalmente, mediante Resolución No.364-11/2020 del 19 de noviembre 2020, el

Directorio del BCH aprobó que los agentes cambiarios que adquieran divisas de sus clientes del

sector privado debían transferir el 30% de las mismas. Dicha resolución entró en vigor a partir del

7 de diciembre de 2020 (Banco Central de Honduras, 2020, pág. varias).

Lo anterior conforme al programa de flexibilización de la política cambiaria aprobado por el

Directorio del BCH, el cual busca fortalecer el funcionamiento del MID, y así como el mayor

acceso de divisas de los clientes del sector privado.

2.6 El Mercado Interbancario de Divisas entre 2021 y 2022

El 14 de junio de 2021, como parte de un proceso gradual de modernización en la política

cambiaria el BCH aprobó nuevas modificaciones a la normativa cambiara con el objetivo de

45
suspender las subastas de divisas permitiendo a los agentes utilizar el 100% de las divisas

adquiridas del público para venta a clientes del sector privado por un monto máximo de US$1.5

millones diarios; de igual manera, pagar erogaciones propias y negociar en el MID.

Cabe mencionar que, a partir de su vigencia, el cálculo del Tipo de Cambio de Referencia

(TCR) resulta de las negociaciones del día hábil anterior en el MID y de las divisas utilizas para

erogaciones propias, así como de las ventas a los clientes de las divisas retenidas.

Si vemos el pasado podríamos Debemos ver hacia atrás y podíamos deducir que mediante

las reformas según el acuerdo No.05/2016 del 28 de diciembre de 2016 y los consecutivos

realizados durante los siguientes hasta el 14 de junio de 2021, se miraba venir que el BCH

pretendía entregar a los agentes cambiarios el control de cómo deberían utilizar y distribuir sus

divisas, siendo el BCH un intermediario entre estos para que se realice de la manera más

imparcial posible.

El Directorio del BCH mediante Acuerdo No.17/2021 del 9 de diciembre de 2021,

modificó la normativa cambiaria dando una mayor ponderación a las negociaciones del MID en

el cálculo del centro de la banda cambiaria, esta reforma entró en vigencia a partir del 15 de

diciembre de 2021. A su vez, se incorporó la participación de las Casas de Cambio en el MID a

fin de incentivar el mercado cambiario, facilitando el acceso de las divisas al público que realiza

operaciones en dichas casas (Banco Central de Honduras, 2021, pág. 20).

Durante el 2022 el BCH continúa avanzando en el marco de modernización de su política

cambiaria. Por tal razón, mediante el Acuerdo No.03/2022 del 3 de marzo de 2022, aprobó

modificar la ponderación para el cálculo del centro de la banda cambiaria, dando una

participación del 80.0% en la misma al precio base y del 20.0% al tipo de cambio del Mercado

Interbancario de Divisas (MID).

46
 Por lo anterior, se puede decir que dicha medida contribuyó a reducir la depreciación del

tipo de cambio nominal, en L0.50 centavos, atenuando con ello el efecto traspaso de este a los

precios internos, reduciendo las presiones inflacionarias al cierre de 2022 en 0.70 pp.

De igual forma, se modificó el esquema de comisiones cambiarias, estableciendo que las

transacciones de compra de los agentes cambiarios a clientes del sector privado sean al TCR

vigente del día de negociación y la venta a clientes será el TCR más una comisión de hasta un

0.5%. Asimismo, se modificaron las reglas de intervención del BCH en el MID, con la finalidad

de moderar la volatilidad del tipo de cambio y las reglas de intervención por acumulación de

reservas (Banco Central de Honduras, 2022, pág. 12).

Para este momento podemos realizar una pregunta, que probablemente muchos no han notado,

y es:

¿Cómo hace el BCH para mantener y aumentar las reservas internacionales si ya no adquiere y

vende las divisas para la Subasta de Divisas?

Esta respuesta es fácil de contestar, ya que al momento de implementar el MID, en las

reformas dice que los autorizados a participar en el MID son:

 Los agentes Cambiarios.

 El BCH

Por lo tanto, de esta manera el BCH adquiere las divisas de los agentes cambiarios, no siempre

realizaba participaciones en el MID, pero para que este fuera exitoso se proponían montos

mínimos y máximos en dólares, por lo que si entre los agentes cambiarios no alcanzaban el

monto mínimo en ventas y compras, el BCH participaba tanto en compras como en las ventas de

las divisas, de esta manera se lograba cumplir con las metas diarias en el MID y a su vez permitía

47
que el BCH mantuviera y aumentara sus reservas internacionales según lo estipulado por el

Directorio del BCH.

Para el 10 de abril de 2023, el BCH emite el acuerdo 5/2016 y 6/2016 donde nuevamente

decide realizar reformas al Reglamento para la Negociación en el Mercado Organizado de

Divisas donde estipula que a partir del 13 de abril de 2023 se regresa nuevamente a la modalidad

de la Subasta de Divisas, quedando obligados los agentes cambiarios a vender nuevamente el

100% de las divisas obtenidas al BCH dando de esta forma finalizado el Mercado Intercambiaría

de Divisas, difícilmente podríamos decir con propiedad cuales fueron las causas por las que

realmente el MID no duro ni 2 años, pero podríamos especular pudieron observar un

comportamiento inadecuado en su forma de distribución de las divisas por parte de los agentes

cambiaros, esto sería solamente una hipótesis, muy difícil de comprobar, dado que por motivos

legales ni el BCH ni los agentes cambiarios darían a conocer los motivos que llevaron al BCHH a

tomar esta decisión. Hasta la fecha se está trabajando con la Subasta de Divisas y por los

momentos no se han realizado reformas al Reglamento para la Negociación en el Mercado

Organizado de Divisas para lo cual según la normativa trataremos de ver cuáles son las ventajas y

desventajas que tienen tanto las Instituciones financieras (Bancos) y las Empresas Importadoras

de Tegucigalpa entre los años 2021 que sierra la Subasta de Divisas y queda funcionando en su

totalidad el MID hasta su cierre en 2023 y apertura nuevamente de la Subasta de Divisas.

48
2.7 Posibles Ventajas y Desventajas del Mercado Interbancario de Divisas según el

acuerdo 06/2021, 07/2021 y Circular D-18/2021 y D-19/2021 del 3 de junio de

2021

Según lo leído en el acuerdo 06/2021 y 07/2021, circular D-18-2021 y D-19/2021, logramos

identificar las siguientes ventajas y desventajas del Mercado Interbancario, información sobre la

cual partiremos para dar continuidad de esta investigación:

Ventajas:

1. Las empresas importadoras de petróleo y derivados, las empresas generadoras de

energía y otras que por su naturaleza ameriten este tratamiento podrán solicitar

directamente la compra de la divisa al BCH.

Esta es una ventaja para las empresas que por sus actividades comerciales requieren

montos superiores a los disponibles en el MID, ya que el pago de petróleo y sus

derivados y empresas generadoras podrían requerir montos superiores a los 40

millones de dólares, y siendo un bien y servicio que es de necesidad en el país para el

continuo crecimiento económico, el BCH decidió permitirles tal privilegio.

2. Las divisas recibidas en Honduras en concepto de remesas podrán ser cobradas por sus

beneficiarios en moneda extranjera o en lempiras.

Esta ventaja les permite a los beneficiarios adquirir sus divisas en la moneda que más

les convenga, ya que anteriormente los agentes cambiarios y/o autorizados como ser

Western Unión no quieran pagar tales remesas en su moneda originaria.

49
3. Los agentes cambiarios obtendrán una comisión de 0.5% por la venta directa de divisas

a sus clientes.

Al poder disponer del 100% de sus divisas, los agentes cambiarios podían vender una

mayor cantidad de sus divisas sin estar sujetos a la participación de la Subasta de

Divisas, obtienen una mayor comisión al vender sus divisas, esta comisión está

estipulada por el BCH, al inicio de 2021 fue del 0.7%, del 2022 hasta la actualidad es

de 0.5% y puede variar según la vea conveniente el BCH.

4. los agentes cambiarios podrán comprar a un precio más bajo las divisas en el MID.

El precio de compra de las divisas en el MID no es igual al TCR, la comisión aplicada

para esta transacción es de 0.3%, este les permite comprar sus divisas a un precio más

bajo.

5. Las ofertas de compra y venta del MID son no nominativas.

Esto permite que el oferente y el demandante en el MID pueden estar de incognito, de

esta manera no pueden saber a quién le compran y a quienes les venden sus divisas.

6. Los bancos pueden disponer de las divisas por actividades no cambiarias y de sus

movimientos de capital financiero.

El BCH les permite a los bancos utilizar las divisas que provienen de otras actividades

distintas a la venta y compra de divisas, de esta manera realizar los movimientos

financieros que les generen mejore utilidad.

7. La negociación del MID será dirigida solamente por el Comité de Negociación en el

Mercado Interbancario de Divisas.

Esto permite que el mercado organizado de divisas no sea manipulado por las empresas

privadas, de esta manera se protege que el TCR no se dispare a conveniencia de unos

pocos.

50
 8. Al no realizarse el evento del MID se les permite a los agentes cambiarios la

acumulación de las divisas, aunque estas excedan el límite de tenencias sin incurrir en

una violación al reglamento y la normativa de la política cambiaria.

9. Aumentan el monto máximo ce compra para los clientes del sector privado de

USD1,200,000 a USD1,500,000.00.

Desventajas:

1. Para realizar los cobros de las remesas en moneda extranjera, los beneficiarios deberán

contar con una cuenta bancaria con alguna institución autorizada, por lo que de no

contar con esta no podrá cobrar su remesa en moneda extranjera.

No todas las personas poseen una cuenta bancaria, ya sea por desconfianza o cualquier

otro motivo, prefieren no abrir una cuenta bancaria, esto les dificulta poder cobrar sus

remesas en moneda extranjera, quitándoles el poder de decidir cómo quieren recibir

sus remesas.

2. Los agentes cambiarios están obligados a informar diariamente el ingreso y egresos de

divisas al BCH.

Esto obliga a los agentes cambiarios a comunicar todos los movimientos diarios que

realizan con respecto de sus divisas, se entiende que es por motivos estadísticos, pero

de igual manera si no cumplen con esta disposición u ocultan información pueden ser

sancionados por el BCH y la CNBS por incumplimiento en las políticas cambiarias del

país.

3. Los agentes cambiarios venderán a un precio más bajo sus divisas en el MID que el

TCR estipulado para el día.

51
 Si al comprar las divisas en el MID a un precio más bajo, es obvio que deberán vender

sus divisas a un precio más bajo, lo que les ocasiona una perdida en sus ingresos.

4. Solo podrán participación en el MID el BCH y los agentes cambiarios autorizados.

Solamente pueden participar en el MID personas autorizadas el BCH y la CNBS, lo

que les permite a los agentes cambiarios obtener mejores ganancias y utilidades con

respecto a las ventas directas de divisas a sus clientes.

5. Los montos máximos y mínimos de compra y venta de divisas en el MID serán

estipulados por el BCH.

Al estipular un monto mino en el MID, todos los agentes cambiarios están obligados a

participar ya sea vendiendo o comprando divisas.

6. Los agentes cambiarios mantendrán una tenencia de divisas acorde a los límites fijados

por el banco central de honduras.

Los agentes cambiarios no pueden tener bajo sus reservas más dólares de los que el

BCH les permite y dado que si los venden por exceso de tenencias no recibirán

ninguna comisión, por lo que están presionados a participar en el MID y recibir una

menor comisión que es mejor a no recibir nada, si por alguna razón aun participando

en este no logran vender todas sus divisas, las venden al BCH sin recibir ningún

beneficio.

7. Los excesos por tenencias de divisas sobre el límite de estas deberán ser vendidos al

BCH el siguiente día hábil de su registro.

Deben vender toda divisa que sobrepase el límite de tenencias para cada agente

cambiario, lo que genera pérdidas económicas para estos.

8. Por la venta de los excesos de tenencias de divisas el BCH no pagara una comisión a

los agentes cambiarios.

52
 Como lo menciono en el punto 6, por este tipo de ventas no perciben beneficios

económicos, lo cual no es de conveniencia para ningún agente cambiario.

9. Los agentes cambiarios deberán pagar una comisión del 0.1% por las divisas utilizadas

en el pago de erogaciones propias.

10. El BCHH cobrara una comisión del 0.3% a los agentes cambiarios por las ventas

realizadas en el MID.

(Banco Central de Honduras, 2021, pág. Varias)

2.8 Posibles Ventajas y Desventajas de la Subasta de Divisas según el Acuerdo

No.05/2023 y 06/2023 del 10 de abril de 2023.

Según lo leído en el acuerdo No.05/2023 y 06/2023, logramos identificar las siguientes

ventajas y desventajas de la Subasta de Divisas, información sobre la cual partiremos para dar

continuidad a nuestra investigación.

Ventajas:

1. Las divisas recibidas en Honduras en concepto de remesas podrán ser cobradas por sus

beneficiarios en moneda extranjera o en lempiras.

Esta ventaja es igual que la ventaja número 2 del MID.

2. El precio en la comprar de las divisas en la subasta puede variar.

El precio de las divisas en esta actividad está sujeta a la oferta y la demanda de esta, al

ser una subasta el precio puede ir subiendo según los demandantes de esta lo vayan

solicitando.

Desventajas:

53
1. Los agentes cambiarios deberán vender el 100% de las divisas obtenidas de sus

clientes.

Vuelven a vender el 100% de sus divisas, las cuales ahora el BCH les pagan en

concepto de comisión por esta venta un 0.2%, dejando de percibir un 0.1% que

recibían adicional al MID.

2. Los agentes cambiarios están obligados a informar diariamente el ingreso y egresos de

divisas al BCH.

Esta desventaja es igual a la desventaja del punto número 2 del MID.

3. Los agentes cambiarios que presenten ofertas para sus clientes, deberán mantener los

registros que comprueben que la solicitud presentada haya sido autorizada por el

respectivo cliente y deberá cumplir con las disposiciones contenidas en la Ley Contra

el Lavado de Activos.

Según lo estipulado por la CNBS, los agentes cambiarios deben solicitar a sus clientes

la documentación que respalde la procedencia del dinero ya sea en moneda nacional o

extranjera, pero anteriormente con el MID, esta actividad no estaba solicitada como

requisito para compras de divisas, quedando a criterio de los agentes cambiarios y no

del BCH.

4. Los agentes cambiarios mantendrán una tenencia de divisas acorde a los límites

fijados por el banco central de honduras.

Esta desventaja es igual a la desventaja del punto número 6 del MID.

5. Los excesos por tenencias de divisas sobre el límite de estas deberán ser vendidos al

BCH el siguiente día hábil de su registro.

Esta desventaja es igual a la desventaja del punto número 7 del MID.

54
 6. Disminuye nuevamente el monto máximo de compra para los clientes jurídicos de

USD1,500,000 a USD1,200,000.00. y para las personas naturales un máximo de

USD300,000.00

Esta ya pasa a ser una desventaja, dado que primero se estratifican los clientes en

personas jurídicas y personas naturales, pudiendo compras estas últimas menos divisas

que las personas jurídicas.

7. El BCH cobrara una comisión del 0.4% por las ventas realizadas en la Subasta de

Divisas.

Pasaron de pagar un 0.3% por ventas y compras en el MID a un 0.4% por ventas de

estas en la Subasta de Divisas.

8. Se les retira a los agentes cambiarios el porcentaje para realizar el pago de sus

erogaciones propias y ventas a sus clientes.

Según lo observado tanto en el MID como en la Subasta de Divisas, el BCH paso de dar en

parte una libertad a los agentes cambiarios a restringirlos prácticamente en los beneficios que ya

tenían, pasando el BCH a tomar el control total de las divisas.

(Banco Central de Honduras, 2023, pág. Varias)

Dada esta situación me pregunto, aunque probablemente no obtendré respuesta:

¿Qué abra observada el BCH para restringir a los agentes cambiarios de esta manera?

Sera que tal vez no fue de observar algún mal comportamiento de los agentes cambiarios, si no

que, el BCH decidió retornar a la Subasta de Divisas por algún motivo oculto, que estuviera

afectando la economía a nivel macro y micro.

55
 Son tantas las preguntas e hipótesis que podríamos formularnos, pero seguiremos con la

investigación a modo de verificar con las empresas importadoras e instituciones financieras

(Bancos) si estas son las únicas ventajas y desventajas con las que se encontraron o en su defecto

no fueron ninguna de estas y se encontraron con otras que no se pudieron identificar en estos

materiales.

56
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