Capítulo 26: Finanzas y planeación de Corto plazo

I) Seguimiento del efectivo y del capital de trabajo neto

Financiamiento a corto plazo se ocupa del análisis de las decisiones que afectan al activo circulante y al pasivo circulante

• Efectivo: Activos corrientes o circulantes, y otros aquellos activos que se espera se conviertan en efectivo en el plazo de un año.
• Los activos corrientes se presentan en el balance general según su liquidez contable, es decir, su facilidad para convertirse en efectivo y el
tiempo que tarda en hacerlo.
• Pasivos corrientes o circulantes: obligaciones/ deudas de corto plazo que se espera requieran pago en efectivo en el plazo de 1 año o
similar (ej, cuentas x pagar, gastos pagaderos y pagarés) ( es una forma de inversión similar en activos corrientes)

Capital de trabajo neto= Diferencia entre activos y pasivos circulantes

.: Algunas actividades incrementan el efectivo. Y otras lo reducen

Actividades que incrementan el efectivo (Fuentes u orígenes de efectivo) : Aumenta la deuda a LP (solicitar prestamos de
LP), aumentar el capital accionario (vender algunas acciones), aumentar pasivos corrientes (obtener préstamo a 90 días),
reducir activos corrientes distintos del efectivo (vender algo del inventario en efectivo) y reducir los activos fijos (vender
algunas propiedades)

Usualmente implican incrementar una cuenta de pasivos, o capital accionario, o reducir una cuenta de activos. Incrementar
un pasivo significa reunir dinero solicitando un préstamo ej. Mientras que reducir un activo significa venderlo o liquidarlo
provocando un flujo de entrada.

Actividades que reducen el efectivo (Usos o aplicaciones de efectivo): Reducir la deuda de LP (liquidar una deuda de LP),
reducir el capital accionario (retirar algunas acciones), reducir los pasivos corrientes (liquidar un préstamo a 90 días),
incrementar los activos corrientes distintos de efectivo (comprar algo de inventario en efectivo) e incrementar los activos
fijos (comprar alguna propiedad)

Implica reducir un pasivo pagándolo, o aumentar activos comprando algo, significando un gasto.

II) El ciclo operativo y el ciclo (de conversión) del efectivo

La principal preocupación en las finanzas de CP son las actividades operativas y financieras de CP de la compañía.

Dichas actividades crean patrones de flujos de entrada y salida de efectivo, cuales no están sincronizados y son inciertos.

No están sincronizados ya que el pago de efectivo para ej materias primas, no se realiza al = tiempo que el recibo de
efectivo x la venta del producto. Y son inciertos ya q no se puede predecir con exactitud las ventas y costos futuros.

Ciclo operativo

Es el tiempo que se requiere para adquirir el inventario, venderlo y cobrar la venta, por ejemplo. La primera parte es el
periodo de inventario. El segundo periodo es el tiempo que se requiere para cobrar la venta, conocido como periodo de
cuentas por cobrar, siendo el ciclo operativo la suma de ambos periodos.

Dicho describe cómo se desplaza un producto a través de las cuentas de activos corrientes. El producto inicia su vida, se
convierte en ej una cuenta por cobrar cuando se vende, y finalmente se convierte en efectivo cuando se cobra la venta.
Acercándose así en cada paso más a convertirse en efectivo.

“Período de tiempo que transcurre entre el momento en que adquirimos el inventario hasta el momento en que
cobramos el efectivo. Es decir, incluye el comprar el inventario, venderlo y posteriormente cobrarlo.”
 El ciclo de efectivo:

Hay que recordar que no están sincronizados los flujos de efectivo y otros eventos que ocurren. De dicho, nace el periodo
de cuentas por pagar y el ciclo (de conversión) del efectivo.

El ciclo de efectivo es el número de días que transcurren antes de que cobremos el efectivo por una venta, medido desde
el momento en que realmente pagamos por el inventario. Siendo el ciclo efectivo = ciclo operativo – periodo de cuentas
por pagar.

.: La necesidad de una administración financiera de CP se sugiere por la brecha entre los flujos de entrada y los flujos de
salida de efectivo, relacionado con la duración del ciclo operativo y el periodo de cuentas por pagar.

Dicha brecha se puede llenar solicitando un préstamo, o manteniendo una reserva de liquidez en la forma de efectivo o
títulos negociables. De forma alternativa, la brecha se puede reducir modificando los periodos de inventario, cuentas por
cobrar y cuentas por pagar. Siendo estas opciones gerenciales a seguir a continuación ……

“El ciclo del efectivo aumenta a medida que los periodos de inventario y cuentas por cobrar se alargan.

a) El ciclo operativo y el organigrama de la compañía

¿Quiénes son las personas implicadas en administrar los activos y pasivos vigentes de la compañía?

Implica a varios gerentes financieros y no financieros, existiendo la posibilidad de que surjan conflictos, sobre todo si
los gerentes se concentran únicamente en una parte del panorama, cual puede aumentar el riesgo, aumentar la
inversión, y otros, ya sea + o -, generando conflictos.

b) Calculo de los ciclos operativos y de efectivo

c) El ciclo operativo
Se ha de conocer el periodo de inventario, calcular su rotación, cual como resultado indica cuantas veces fue
comprado y vendido el inventario durante el año.
Si los 365 días del año son divididos por dicha rotación de inventario = Periodo de inventario, cual es en promedio,
cuántos días mantuvieron el inventario. “El periodo de inventario es … días se mantuvo ... días antes de venderse”

La rotación de cuentas por cobrar es de … veces al año, calculado como rotación de cuentas por cobrar= ventas de
crédito dividido en el promedio de cuentas por cobrar

Periodo de cuentas por cobrar, indica cuantos días tardaron los clientes en pagar en promedio …
Ciclo operativo= periodo de inventario + periodo de cuentas por cobrar, es decir, en promedio transcurren … días
entre el momento en que compraron el inventario y el cobro de la venta una vez que se vende

d) ciclo de efectivo

1ro: rotación de cuentas por pagar= costos de los bienes vendidos/ promedio de cuentas x pagar

“tardamos … días en promedio para pagar nuestras cuentas”

2do: Ciclo de efectivo= ciclo operativo- periodo de cuentas x pagar

“En promedio hay un retraso de … días entre el momento en que pagamos la mercancía y el momento en q cobramos
la venta”
 Interpretación del ciclo de efectivo

El ciclo de efectivo depende de: los periodos de inventario, cuentas por cobrar y de cuentas por pagar

• El ciclo de efectivo aumenta conforme a los periodos de inventario y de cuentas x cobrar

• Disminuye si la compañía logra diferir el pago de sus cuentas; prolongar el periodo de cuentas x pagar
• La mayoría de las compañías tienen un ciclo de efectivo + y requieren financiamiento para sus inventarios y
cuentas x cobrar.
• Cuanto mas largo sea el ciclo de efectivo, se requerirá más financiamiento.
• Los cambios en el ciclo de efectivo de la CC suelen ser vistos como una medida de advertencia temprana
• Si se alarga el ciclo puede indicar que la CC tiene problemas con el desplazamiento del inventario o el cobro de
sus cuentas x cobrar

.: Dichos problemas podrían mostrarse como un ciclo de cuentas x pagar más largo, y deben ser monitoreados

Vinculo entre ciclo de efectivo de la compañía y su rentabilidad: Entendiendo rentabilidad como el crecimiento de una
compañía ventas/total de activos (rotación de activos totales)

Cuan más alta sea la razón, mayor el R; Si otros factores permanecen iguales, mas CORTO sea el ciclo de efectivo,
MENOR será la inversión de la compañía en inventarios y cuentas x cobrar, MENOR será el total de activos de la CC y una
MAYOR rotación.

Mirada a los ciclos operativos y de efectivo: Pueden variar mucho entre industrias, y diferir entre compañías de una
misma industria

III) Aspectos de la política financiera de CP

¿Qué política adoptar? Depende de:

1. La cantidad de la inversión de la compañía en activos corrientes: Aquella p.f.c.p. adaptable mantiene una razón
elevada entre activos corrientes/ventas. Una p.f.c.p restrictiva tendría una razón baja
2. El financiamiento de activos corrientes: proporción entre la deuda de corto plazo / deuda de largo plazo.
Una p.f.c.p restrictiva tendría una proporción alta, y una p.f.c.p. flexible tendría menor deuda de CP y mayor deuda
de LP.

Magnitud de la inversión de la empresa en activos circulantes

Esta inversión se mide en relación con el nivel de ingresos totales de operación que recibe la compañía

p.f.c.p flexibles: Mantener grandes saldos de efectivo, realizar inversiones significativas en inventario, establecer términos
flexibles para otorgar créditos (+++ cuentas x cobrar) (mayor tenencia de activos) (son costosas, pero futuras entradas de
efectivo mas cuantiosas)

p.f.c.p restrictivas: Mantener saldos de efectivo modestos, realizar inversiones reducidas en inventario, no permitir
ventas a crédito ni cuentas x cobrar (menor tenencia de activos)

Los costos que aumentan con el nivel de inversión en activos circulantes se llaman costos de mantener. Los costos que
bajan junto con los incrementos del nivel de inversión en activos circulantes se llaman costos por faltantes Si los costos de
mantener son altos o los costos por faltantes son bajos, la política óptima es restrictiva y viceversa.
 Financiamiento para activos circulantes

Este se mide como la proporción de deuda a corto plazo sobre la de largo plazo. Una política a corto plazo restrictiva
implica una elevada proporción de deuda a corto plazo en relación con la deuda de largo plazo.

¿Qué monto es más apropiado para el endeudamiento a corto plazo? No hay una respuesta definitiva. Varias
consideraciones deben incluirse en el análisis formal de esta cuestión:

a) Reservas de efectivo

La estrategia flexible de financiamiento implica excedentes de efectivo y poco endeudamiento a corto plazo. Esta
estrategia reduce la probabilidad de que la compañía experimente dificultades financieras.

b) Cobertura de vencimientos

Muchas firmas financian inventarios con préstamos bancarios a corto plazo y los activos fijos con financiamiento a largo
plazo. Las empresas evitan financiar activos de larga vida con deuda de corto plazo. Este tipo de asincronía en los
vencimientos requeriría refinanciamiento frecuente y es inherentemente arriesgado porque las tasas de interés de corto
plazo son más volátiles que las de largo plazo.

c)Estructura de plazos

Las tasas de interés de corto plazo son, por lo general, inferiores a las de largo plazo. Esto implica que, en promedio, resulta
más costoso depender de préstamos a largo plazo que de préstamos a corto plazo

IV) Elaboración del presupuesto de efectivo

Es una herramienta fundamental en la planeación financiera de corto plazo, permitiendo que el gerente financiero
identifique las necesidades y oportunidades financieras disponibles a CP.

• Indicará cuanto es necesario solicitar en préstamos CP

• Sirve para identificar brecha de flujo de efectivo

.: Registra las estimaciones de recepciones y desembolsos de efectivo.

( ej de flujos de salida de efectivo: pagos de cuentas x pagar, saldos, impuestos, gastos de capital, financiamiento a LP)

V) Plan financiero de CP

a) Préstamos sin garantía: Es la forma más común de financiar un déficit de efectivo temporal, obteniendo un préstamo
bancario de CP sin garantía. Existiendo una línea no comprometida (acuerdo informal) y línea comprometida (pago de
comisión, formal, etc)

b) Préstamos con garantía: En créditos de CP, generalmente consiste en cuentas x cobrar o inventarios

c) Otras: papel comercial y aceptaciones bancarias

 Capítulo 27: Administración del efectivo

I) Razones para mantener efectivo

John Maynard Keynes, identificó tres motivos para mantener liquidez (efectivo): el motivo especulativo, el motivo
precautorio y el motivo de transacción.

a) Motivo especulativo: Es la necesidad de contar con efectivo para poder aprovechar, por ejemplo, precios de ganga
que pudieran ofrecerse, tasas de interés atractivas y fluctuaciones favorables del tipo de cambio para empresas
internacionales. En la mayoría de las empresas, la capacidad de endeudamiento de reserva y los títulos
negociables se pueden usar para satisfacer motivos especulativos. Por consiguiente, podría haber un motivo
especulativo para mantener liquidez, pero no necesariamente para mantener efectivo por sí mismo.

b) Motivo precautorio: Es la necesidad de contar con una provisión de seguridad que actúe como reserva financiera.
Sin embargo, dado que el valor de los instrumentos del mercado de dinero es relativamente cierto y que los
instrumentos como los certificados del Tesoro son demasiado líquidos, no existe una necesidad real de mantener
cantidades considerables de efectivo para propósitos precautorios.

c) Motivo de transacción: La necesidad de tener efectivo a la mano para pagar cuentas. Las necesidades relacionadas
con las transacciones provienen de las actividades normales de desembolso y cobranza de la empresa. Los
desembolsos de efectivo incluyen el pago de sueldos y salarios, deudas mercantiles, impuestos y dividendos. El
efectivo se obtiene con el cobro de las ventas de productos y las enajenaciones de activos, así como de nuevos
financiamientos. Los ingresos (cobranza) y egresos (desembolsos) de efectivo no están perfectamente
sincronizados, por lo que es necesario mantener cierto nivel de valores en efectivo como protección.

Los saldos compensatorios son otra razón para contar con efectivo. Estos son depósitos que la compañía mantiene en
el banco en cuentas que pagan intereses bajos o ninguno en absoluto. El requisito de mantener un saldo
compensatorio mínimo podría imponer un límite más bajo al nivel de efectivo que la empresa mantiene.

Cuando una compañía mantiene efectivo más allá de cierto monto mínimo necesario, incurre en un costo de
oportunidad. El costo de oportunidad de los excedentes de efectivo es el ingreso por intereses que podría ganarse con
el siguiente mejor uso. Dado el costo de oportunidad de mantener efectivo, ¿por qué una empresa podría mantener
efectivo más allá de los requisitos de saldos compensatorios? La respuesta es que es necesario mantener un saldo de
efectivo que proporcione la liquidez necesaria para atender las necesidades de transacción.

Si una empresa tiene un excedente temporal de efectivo (efectivo ocioso) estaría incurriendo en el costo de
oportunidad mencionado anteriormente, por lo cual, es importante que invierta dicho efectivo en valores negociables
a corto plazo en el mercado de dinero, valores los cuales tienen un vencimiento de un año o menos. Ejemplos en que
se puede invertir: Certificados del Tesoro de Estados Unidos, Valores municipales, Papel comercial, Certificados de
depósito, Contratos de recompra, Acciones preferentes.

La administración del efectivo frente a la administración de la liquidez: La palabra efectivo se utiliza de dos formas: literalmente
el efectivo real disponible, y los gerentes financieros a como títulos negociables (equivalentes de efectivo o casi efectivo). AA de
liquidez se relaciona con la cantidad optima de activos líquidos q la CC debería tener a disposición. La AA del efectivo es sobre la
optimización de los mecanismos para cobrar y desembolsar efectivo.

La empresa necesita equilibrar las ventajas de tener efectivo a la mano para pagar las transacciones y evitar la insolvencia y los costos de
oportunidad de recibir menos rendimientos. Una política razonable de administración del efectivo consiste en tener suficiente dinero disponible
para satisfacer las obligaciones que se presenten en el curso ordinario de las operaciones e invertir parte del efectivo excedente en títulos
negociables para efectos precautorios.
 II) Partidas en tránsito
• Saldo en libros o saldo mayor: saldo de efectivo que una compañía consigna en sus libros de contabilidad.
• Saldo disponible o cobrado: saldo que aparece en su cuenta bancaria como efectivo disponible para gastar.
• Partidas en tránsito: diferencia entre saldo disponible y saldo del mayor.
• Desembolso en tránsito: Los cheques librados por la empresa generan desembolsos en tránsito y provocan una
reducción inmediata del saldo de efectivo en libros, aunque no un cambio inmediato en el saldo disponible en el
banco.
𝑷𝒂𝒓𝒕𝒊𝒅𝒂𝒔 𝒆𝒏 𝒕𝒓𝒂𝒏𝒔𝒊𝒕𝒐 = 𝑺𝒂𝒍𝒅𝒐 𝒅𝒊𝒔𝒑𝒐𝒏𝒊𝒃𝒍𝒆 𝒅𝒆 𝒍𝒂 𝒆𝒎𝒑𝒓𝒆𝒔𝒂 − 𝑺𝒂𝒍𝒅𝒐 𝒆𝒏 𝒍𝒊𝒃𝒓𝒐𝒔 𝒅𝒆 𝒍𝒂 𝒆𝒎𝒑𝒓𝒆𝒔𝒂 = 𝑫𝒆𝒔𝒆𝒎𝒃𝒐𝒍𝒔𝒐 𝒆𝒏 𝒕𝒓á𝒏𝒔𝒊𝒕𝒐

En caso de que se hayan recibido cheques y aún no hayan sido cobrados, se llama cobranza en tránsito, lo cual refleja un
incremento en el saldo en libros, pero no cambia de inmediato el saldo disponible
Cobro en tránsito y partidas netas en transito
• Cobro en tránsito: Cheques recibidos x la CC, aumenta saldos contables en libros, pero no modifica de inmediato
el saldo disponible
• En general las actividades de pago o desembolso de una CC, generan un desembolso en transito y sus actividades
de cobranza generan cobros en tránsito.
• Suma de los cobros y desembolsos en tránsito= partidas netas en tránsito= saldo disponible- saldo contable en
libros de la CC (en algún momento)
• CC se debe preocupar de sus partidas en transito netas y saldo disponible, por sobre su saldo contable en libros
Administración de las partidas en transito
Controlar el cobro y desembolso del efectivo:
Objetivo de la cobranza: agilizar el recibo de efectivo y reducir el retraso entre el momento en que los clientes pagan las
facturas y cuando el efectivo está disponible. Cuando se calcula la cobranza en tránsito, el tiempo que tarda el correo no debe
tomarse en cuenta.

Objetivo del desembolso de efectivo: controlar los pagos y reducir al mínimo los costos para la empresa por efectuar
pagos
Plazos de cobro o desembolso totales:
1. El tiempo en tránsito en el correo es la parte del proceso de cobranza y desembolso durante el cual los cheques
están retenidos en el servicio postal.
2. El retraso de procesamiento es el tiempo que tarda el beneficiario de un cheque en procesar el pago y depositarlo
en un banco para cobro.
3. El retraso de disponibilidad se refiere al tiempo que se requiere para compensar un cheque en el sistema bancario

• La agilización de la cobranza requiere reducir uno o más de estos componentes. Reducir la velocidad de los
desembolsos implica aumentar uno de ellos.
• Medición de las partidas en tránsito: El tamaño de las partidas en tránsito depende tanto de la cantidad como del
retraso en cuestión.

Costos de las partidas en tránsito: El costo básico de la cobranza en tránsito para la empresa es simplemente el costo
de oportunidad de no poder usar el efectivo.
• Como mínimo, la compañía podría ganar interés sobre el efectivo si lo tuviera disponible para inversión.
• El VP de eliminar las partidas en tránsito es simplemente igual al total de estas.
• Cuestiones éticas y legales: El administrador de efectivo debe trabajar con los saldos de efectivo cobrados por el banco y no con el saldo
que aparece en los libros de la compañía.
 Administración de las partidas en transito

A continuación se muestran los componentes del tiempo de cobranza: tiempo total que tarda este proceso se compone
del tiempo en tránsito en el correo, el retraso de procesamiento del cheque y el retraso de disponibilidad del banco.

a)Cobranza de efectivo: La manera en que la empresa cobra a sus clientes depende en buena medida de la naturaleza del
negocio. Cuando algunos o todos los pagos que recibe la empresa son cheques que llegan por correo, los tres componentes
del tiempo de cobranza adquieren relevancia. La empresa puede establecer la política de que todos los cheques se envíen
por correo a un solo lugar; con mayor frecuencia, la firma tiene varios puntos de cobranza de los cheques enviados por
correo para reducir el tiempo que pasan en el correo.

b)Cajas de correo: Cuando una firma recibe sus pagos por correo debe decidir a dónde se enviarán los cheques y cómo
se recogerán y depositarán. La selección del número y ubicación de los puntos de cobranza pueden reducir mucho el
tiempo de cobranza. Muchas empresas utilizan cajas de correo para interceptar los pagos y agilizar la cobranza de efectivo.

c)Concentración de fondos: Las empresas suelen tener varios puntos de cobranza; como resultado, la cobranza puede
terminar en muchos bancos y cuentas bancarias diferentes. De ahí que las empresas necesiten procedimientos
(transferencias) para trasladar el dinero a sus cuentas principales.

La cantidad de dinero que posee una empresa en sus libros de contabilidad (saldo en libros) puede diferir de acuerdo con
lo que aparece en la cuenta bancaria como efectivo disponible (saldo disponible), debido a que algunos cheques o pagos
que se han librado aún no se cobran en el banco. La diferencia entre el saldo disponible y el saldo en libros de la empresa
se denomina partidas en tránsito. En caso de que se hayan recibido cheques y aún no hayan sido cobrados, se llama
cobranza en tránsito, lo cual refleja un incremento en el saldo en libros, pero no cambia de inmediato el saldo disponible.

El capital de trabajo neto es la diferencia entre el activo y el pasivo circulantes, lo cual se relaciona con la toma de
decisiones financieras a corto plazo.

- Los activos circulantes se presentan en el balance general en orden de liquidez contable, esto es, la facilidad con que
puede convertirse en efectivo y el tiempo que tarda dicha conversión. Corresponden a: efectivo y equivalentes de efectivo,
títulos negociables, cuentas por cobrar e inventarios

- Los pasivos circulantes están compuestos por obligaciones que se espera que requieran pago en efectivo en menos de
un año. Corresponden a: cuentas por pagar, gastos por pagar y documentos por pagar.

Para las empresas, el capital de trabajo significa el dinero disponible (liquidez) para cumplir con sus obligaciones en el corto
plazo. Entonces, las empresas al agilizar los tiempos de cobranza, bajo la meta “Cobra pronto, paga tarde”, se verán activos
circulantes mayores que pasivos circulantes, logrando un capital de trabajo neto positivo, lo que conlleva a una capacidad
para hacer frente a sus obligaciones. En caso de que el capital de trabajo neto sea negativo, se deberá recurrir a la venta
de activos o a endeudarse, lo cual no es deseable para las empresas.