Unidad 4 - Macro II - El Gobierno

El GOBIERNO Y LA POLITICA FISCAL
El gasto total de gobierno tiene tres componentes principales:
G; gasto final en consumo de bienes y servicios,

TR; transferencias,
Ig; inversión pública.
G + TR se lo denomina Gasto Corriente.

G + TR + Ig se lo denomina Gasto Total de gobierno.
Déficit fiscal global será igual al Gasto Total + interés * Deuda Neta de Gobierno -
Ingresos Tributarios;
DFt = Gt + iBt - Tt
Si DF es negativo estamos en presencia de superávit. El déficit fiscal de gobierno

corresponde a sus necesidades de financiamiento, ose a lo que se endeuda, o a
lo que aumenta de su stock de pasivos.
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Vamos a desarrollar los aspectos contables del gasto del gobierno y suponer que
las decisiones de gasto e impuestos son dadas, son variables de política
económica (ignoramos los determinantes de la conducta de gobierno).
Definición de gobierno: es el responsable de la implementación de políticas

publicas a través de la provisión de servicios que no tienen mercado y la
transferencia de ingresos, apoyado principalmente por las recaudaciones
obligatorias sobre otros sectores de la economía (se excluyen empresas públicas
y sector público financiero).
Gobierno Central: administración central del Estado + Ministerios y

dependencias,
Gobierno General: se agregan los municipios y provincias o estados provinciales,
Sector Público: cuando además incorporamos las empresas públicas.
En el análisis de esta unidad se hace referencia al Gobierno Central.
2
El gasto del gobierno incluye los gastos en bienes y servicios y los salarios
pagados por el sector público. Y en este caso también incluimos las
transferencias, cuyo principal transferencia corresponde a los gastos en
seguridad social para el pago de jubilaciones y pensiones.
No tenemos incorporado el dinero (no es posible financiar con emisión en este

modelo).
Entonces reformulando:
DFt = Bt+1 – Bt = Gt + iBt – Tt
B representa la deuda neta. De la deuda bruta se debe deducir los activos del
gobierno (reservas internacionales y depósitos en el sistema financiero y en
Banco Central).
Debido a que por simplicidad asumimos que la inflación es 0, entonces i = r.
Se entiende por Déficit Primario u operacional Dt = Gt – Tt

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Restricción presupuestaria intertemporal:
En cada período la restricción presupuestaria del gobierno seria:

Bt+1 – Bt = Gt + rBt – Tt
Es valida en términos nominales y reales (Pt+1 = Pt).
La restricción intertemporal estará dada por la siguiente ecuación:
Esta ecuación nos permite definir solvencia. Para que el fisco sea solvente, el
último término debe ser 0, es decir en el largo plazo la deuda pública debe crecer
mas lentamente que la tasa de interés r.
Esto elimina que el gobierno entre en un esquema Ponzi, que tenga un déficit
primario permanente y para cubrirlo, en conjunto con los intereses, se endeude
indefinidamente.
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En consecuencia, solvencia requiere que la deuda no explote en valor presente.
Restricción intertemporal:
Esto implica que el valor presente del superávit primario debe ser igual a la
deuda neta. En una economía donde el gobierno tiene una deuda neta positiva,
no podrá existir permanentemente un déficit primario, por lo que se deberá
generar superávits para pagar la deuda.
Ahora integrando el pago de intereses podremos ver lo que sucede con el déficit
global.
El superávit primario debe ser igual al pago de intereses.
D = rBt
Esto implica que el presupuesto debe ser balanceado.
La restricción presupuestaria intertemporal nos permite observar que no existe
una política fiscal gratis: subir gastos o bajar impuestos sin que esto signifique
hacer un movimiento compensatorio en el futuro.
La deuda de las empresas públicas también formar parte de B (privatizaciones).
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La dinámica de la deuda publica y los efectos del crecimiento:
Para analizar la solvencia y sostenibilidad dinámica de la posición fiscal de los
países –enfoque de aproximación contable a la sostenibilidad-, es utilizado tanto
por el FMI y el Banco Mundial, la razón deuda-PBI.
Se reescribe la restricción presupuestaria de cada periodo en función de las
variables medidas como porcentaje del PBI.
Usando γ para denotar la tasa de crecimiento del PBI y haciendo que

1 + γ = Yt+1 / Yt, llegamos a la siguiente expresión para la restricción
presupuestaria:
Esta ecuación permite discutir el tema de sostenibilidad desde un ángulo distinto

al de solvencia enfatizado por la condición de no-Ponzi.
Se entiende que la posición fiscal es sostenible cuando la razón deuda-producto
converge a un estado estacionario; es insostenible cuando diverge.
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Una condición que utilizamos es que la tasa de interés sea mayor que la tasa de
crecimiento del PBI, de otra forma, cualquier evolución del déficit primario daría
solvencia –la deuda como razón del PBI tendería a desaparecer por el
crecimiento acelerado-.
Supuesto de largo plazo: r>γ
El estado estacionario estará dado por la razón b que hace que bt+1 = bt
d = -(r – γ) b
Entonces relacionamos la deuda con el déficit primario y las tasas de interés y de
crecimiento, podemos concluir:
• Dado un nivel de deuda positiva, es necesario generar un superávit primario
en estado estacionario para financiar la deuda. Sin embargo, puede haber un
déficit global, cuyo valor es creciente con la tasa de crecimiento.
El déficit global como proporción del PIB es d + rb, que corresponde a γb.
Lo que ocurre es que el crecimiento económico “paga” parte de la deuda y
permite tener un déficit global. Se debe notar también que países con
nivel de deuda más elevada tendrán más déficit para mantener la relación
deuda/PIB constante.
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• Dado un nivel de deuda, el requerimiento de superávit primario para
garantizar la sostenibilidad es creciente con el nivel inicial de esta deuda y
la tasa de interés, y decreciente con el crecimiento del PIB.
• Dado un superávit primario, las economías que crecen más convergerán a una
mayor relación deuda-PIB (b = -d/(r – γ)), como resultado de que el crecimiento permite
“pagar” parte del servicio de dicha mayor deuda. Lo contrario ocurre con la tasa de
interés, pues para que haya sostenibilidad, el elevado nivel de tasas solo permitirá
alcanzar menores niveles de deuda. Esto permite explicar, en parte, porque los países
en desarrollo —que enfrentan mayores tasas de interés que los desarrollados—
también tienen menores niveles de deuda-PIB.
Es necesario diferenciar entre solvencia (según la restricción presupuestaria
intertemporal que requiere que no haya esquema Ponzi), de la sostenibilidad, la cual se
refiere a la estabilidad de largo plazo de la relación deuda-PBI (mas restrictiva que
necesita que la razón deuda PBI sea constante).
La solvencia requiere que la deuda no creciera tan rápido y por tanto la razón deuda-PBI
no crezca mas rápido que r – γ.
También es importante definir como la relación deuda PBI es un importante
determinante del riesgo país, sobre todo en los países en desarrollo con un abultada
carga financiera y ello implicara un aumento del costo de financiamiento de las
empresas del país (costos en términos de inversión y crecimiento).
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Equivalencia Ricardiana:
La equivalencia ricardiana nos permite pensar en el impacto intertemporal de la
política fiscal y para ello se combina la restricción intertemporal del gobierno,
con la restricción intertemporal de los individuos.
Desde esta perspectiva toda modificación transitoria en la política fiscal no
tendría efectos reales en la economía, y además que tener deuda pública es
poseer un activo que genera renta, pero en el agregado no se trata de riqueza
neta, sino de prestamos entre gobiernos y privados y el gobierno le cobrara
impuestos a los privados para honrar la deuda.
Suponemos que el individuo vive hasta el infinito y sus activos A, están divididos
entre la deuda pública B y otros activos AA. La restricción presupuestaria de los
individuos:
Combinamos con la restricción presupuestaria del gobierno y despejamos los

impuestos y la deuda:
9
Equivalencia Ricardiana:
Entonces los individuos debieran se consientes al tomar sus decisiones de
consumo que los impuestos están relacionados a los gastos de gobierno y la
deuda pública. La deuda pública B no es riqueza neta, esta relacionada a
impuestos futuros para su pago.
La política tributaria no afecta la restricción de los individuos, lo importante es el

valor presente de los gastos del gobierno y la deuda inicial (determinan el valor
presente de los impuestos).
Razones por las cuales esta proposición no es valida:

• Existen restricciones de liquidez (alza de impuestos transitorios),
• La gente no tiene horizonte infinito.
• Existe incertidumbre y distorsiones (efectos en los precios relativos).
• Miopía de los individuos (no hacen planificaciones a largo plazo y actúan
según la función de consumo keynesiana).
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Ciclo económico y balance estructural:
El PIB fluctúa en el tiempo alrededor de su tendencia de largo plazo. El PIB de
tendencia se conoce como PIB potencial o PIB de pleno empleo. Las
fluctuaciones alrededor de la tendencia se conocen como ciclo económico. Por
otra parte, las cuentas fiscales también dependen del PIB, con lo cual es
esperable que estén afectadas por el ciclo económico. Si G y T fueran constantes
a lo largo del ciclo, el balance fiscal no se vería afectado; tanto el gasto como la
recaudación tributaria están afectados por la posición cíclica de la economía.
1.- Estabilizadores automáticos: son los componentes de las finanzas públicas
que se ajustan de manera automática -con un comportamiento contracíclico- a
las modificaciones de la actividad económica.
Son componentes del gasto que aumentan en periodos de baja actividad
(subsidios al desempleo, IFE, ATP) y componentes de ingresos que se reducen en
periodos de baja actividad (impuesto a las ganancias, IVA).
2.- Balance estructural (Balance de pleno empleo o ajustado cíclicamente): es el
balance del presupuesto público que corrige por los efectos cíclicos sobre
ingresos y gastos (los estabilizadores automáticos estarán en sus niveles de
tendencia).
La importancia y aplicación de que, para evaluar y diseñar la política fiscal, sea
útil mirar al balance de pleno empleo.
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Ciclo económico y balance estructural:
Una regla fiscal basada en el balance estructural o de pleno empleo permite que
operen los estabilizadores automáticos sin necesidad de forzar la política fiscal a tener
que compensar las caídas de ingreso, que es lo que ocurriría si hubiera una regla que no
ajustara por el ciclo. Una regla que no contemple el ciclo del producto y del
presupuesto podría agravar las fluctuaciones del producto, pues se volvería restrictiva
en periodos recesivos, y expansiva en periodos de boom.
Financiamiento, inversión publica y contabilidad fiscal .

Un punto a destacar dentro de la incorporación al balance presupuestario es como se
ingresen los diferentes gastos de gobierno, como gastos corrientes o gastos de capital.
De esta manera al hablar de gastos los incluiremos sobre la línea y cuando hablamos de
inversión (que genera rentabilidad futura) hablamos bajo la línea. Esto tiene que ver
con la contabilidad de los flujos de ingresos y gastos, que van sobre la línea y cambios
en el stock de activos netos, que corresponden al financiamiento, por tanto van bajo la
línea.
La clasificación de las partidas que van en el presupuesto pueden dar formas de
incorporación diferentes según las características institucionales de los gobiernos, y
esto permite maquillar el balance para incorporar partidas por sobre o bajo la línea y
tener argumentos para las políticas económicas implementadas o a implementar.
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El GOBIERNO Y LA POLITICA FISCAL

El gasto total de gobierno tiene tres componentes principales:

G; gasto final en consumo de bienes y servicios,

G + TR se lo denomina Gasto Corriente.

Si DF es negativo estamos en presencia de superávit. El déficit fiscal de gobierno

Definición de gobierno: es el responsable de la implementación de políticas

Gobierno Central: administración central del Estado + Ministerios y

En el análisis de esta unidad se hace referencia al Gobierno Central.

No tenemos incorporado el dinero (no es posible financiar con emisión en este

Debido a que por simplicidad asumimos que la inflación es 0, entonces i = r.

Se entiende por Déficit Primario u operacional Dt = Gt – Tt

En cada período la restricción presupuestaria del gobierno seria:

La restricción intertemporal estará dada por la siguiente ecuación:

Usando γ para denotar la tasa de crecimiento del PBI y haciendo que

Esta ecuación permite discutir el tema de sostenibilidad desde un ángulo distinto

Combinamos con la restricción presupuestaria del gobierno y despejamos los

La política tributaria no afecta la restricción de los individuos, lo importante es el

Razones por las cuales esta proposición no es valida:

Financiamiento, inversión publica y contabilidad fiscal .

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