El anlisis financiero es una tcnica de evaluacin del comportamiento operativo de una empresa, diagnstico de la situacin actual y prediccin de eventos

futuros y que, en consecuencia, se orienta hacia la obtencin de objetivos previamente definidos.

Por lo tanto, el primer paso en un proceso de sta naturaleza es definir los objetivos para poder formular, a continuacin, los interrogantes y criterios que van a ser satisfechos con los resultados del anlisis que es el tercer paso a travs de diversas tcnicas.

Las herramientas de anlisis financiero pueden circunscribirse a las siguientes: a) b) c) d) e) anlisis comparativo, anlisis de tendencias; estados financieros proporcionales; indicadores financieros y anlisis especializados, entre los cuales sobresalen el estado de cambios en la situacin financiera y el estado de flujos de efectivo.

En consecuencia los indicadores se clasifican de la siguiente forma: Razones de liquidez

1) Razn corriente 2) Prueba cida 3) Capital de trabajo 4) Intervalo bsico defensivo

Estructura de capital

5) Apalancamiento total (Leverage) 6) Nivel de endeudamiento 7) Nmero de veces que se gana el inters

Razones de actividad 8) Rotacin de cartera 9) Perodo de cobranza de la cartera 10) Rotacin de inventarios 11) Das de inventario 12) Rotacin de proveedores 13) Das de compra en cuentas por pagar 14) Ciclo de caja (financiero) 15) Rotacin de activos a) Ventas a efectivo b) Ventas a cartera c) Ventas a inventarios d) Ventas a activos fijos

Razones de rentabilidad

16) Rendimiento sobre la inversin 17) Margen neto de utilidades 18) Rendimiento del patrimonio

1. Razones de liquidez, que evalan la capacidad de la empresa para satisfacer sus obligaciones a corto plazo. Implica, por tanto, la habilidad para convertir activos en efectivo. 2. Razones de estructura de capital y solvencia, que miden el grado en el cual la empresa ha sido financiada mediante deudas. 3. Razones de actividad, que establecen la efectividad con la que se estn usando los recursos de la empresa. 4. Razones de rentabilidad, que miden la eficiencia de la

administracin a travs de los rendimientos generados sobre las

ventas y sobre la inversin.

RAZN CORRIENTE Este indicador mide las disponibilidades actuales de la empresa para atender las obligaciones existentes en la fecha de emisin de los estados financieros que se estn analizando. Por s slo no refleja, pues, la capacidad que se tiene para atender obligaciones

futuras, ya que ello depende tambin de la calidad y naturaleza

de los activos y pasivos corrientes, as como de su tasa de rotacin. Activo Corriente Pasivo corriente

Razn Corriente =

PRUEBA CIDA Al no incluir el valor de los inventarios posedos por la empresa, este

indicador seala con mayor precisin las disponibilidades inmediatas

para el pago de deudas a corto plazo. El numerador, en consecuencia, estar compuesto por efectivo (caja y bancos) ms inversiones

temporales (Cetes y otros valores de realizacin inmediata),

denominadas hoy da "equivalentes de efectivo", y ms cuentas por cobrar.
Prueba cida = Activo Corriente - Inventarios Pasivo corriente

CAPITAL DE TRABAJO Aunque este resultado no es propiamente un indicador, pues no se expresa como una razn, complementa la interpretacin de la "razn corriente" al expresar en pesos lo que este representa como una relacin.
Capital de Trabajo = Activo Corriente - Pasivo corriente

INTERVALO BSICO DEFENSIVO Es una medida de liquidez general, implementada para calcular el nmero de das durante los cuales una empresa podra operar con sus activos lquidos actuales, sin ninguna clase de ingreso proveniente de ventas u otras fuentes. Aunque no es un indicador de uso extendido, en pocas de inflacin su

resultado puede ser sumamente til en ciertas circunstancias de negocios,

como pueden ser las negociaciones laborales (posibilidad de huelgas o paros indefinidos) o contratacin de seguros generales (especialmente de lucro

cesante).
Efectivo + Valores Negoc. + C x C Intervalo Bsico =

Costo de Vtas + Gstos Grales promedios

APALANCAMIENTO TOTAL (LEVERAGE) Mide hasta que punto est comprometido el patrimonio de los

propietarios de la empresa con respecto a sus acreedores.

Tambin se les denomina razones de apalancamiento, pues comparan la financiacin proveniente de terceros con los recursos aportados por los accionistas o dueos de la empresa, para identificar sobre quien recae el mayor riesgo.
Pasivo Total Patrimonio

Apalancamiento Total (Leverage) =

NIVEL DE ENDEUDAMIENTO Este indicador seala la proporcin en la cul participan los acreedores

sobre el valor total de la empresa. As mismo, sirve para identificar el

riesgo asumido por dichos acreedores, el riesgo de los propietarios del ente econmico y la conveniencia o inconveniencia del nivel de

endeudamiento presentado. Altos ndices de endeudamiento slo

pueden ser admitidos cuando la tasa de rendimiento de los activos totales es superior al costo promedio del financiamiento. Pasivo Total Activo Total

Nivel de Endeudamiento =

NMERO DE VECES QUE SE GANA EL INTERS Este indicador seala la relacin que existe entre las utilidades generadas

por la compaa y los costos y gastos financieros en que incurre, como

consecuencia de los pasivos a corto y largo plazo. Mide el impacto de los costos y gastos financieros sobre las ganancias generadas en un perodo

dado, con el propsito de evaluar la capacidad de la empresa para

generar liquidez suficiente que permita cubrir sta clase de gastos.

No. Veces G.I.=

U.A.I.I. Intereses y Gastos Financieros

ROTACIN DE CARTERA Establece el nmero de veces que las cuentas por cobrar retornan, en promedio, en un perodo determinado. Normalmente, el factor "ventas" debera corresponder a las ventas a crdito, pero como este valor no se encuentra siempre disponible para el analista, se acepta tomar las ventas totales de la compaa, sin importar si han sido de contado o a crdito. Por su parte, el

denominador de sta razn es el promedio registrado en las cuentas por cobrar a

clientes o de deudores por mercancas, el cul se obtiene sumando el saldo inicial al saldo final y dividiendo ste total entre dos o para mayor precisin el

promedio de los doce ltimos meses.

Cuentas Por Cobra Ventas (promedio diario)

Rotacin de Cartera =

ROTACIN DE INVENTARIOS Seala el nmero de veces que las diferentes clases de inventarios rotan durante un perodo de tiempo determinado o, en otras palabras, el nmero de veces en

que dichos inventarios se convierten en efectivo o

cuentas por cobrar.
Rotacin de Inventarios = Costo de Ventas Inventarios

ROTACIN DE PROVEEDORES Expresa el nmero de veces que las cuentas por pagar a proveedores rotan durante un perodo de tiempo determinado o, en otras palabras, el nmero de veces en

que tales cuentas por pagar se cancelan usando

recursos lquidos de la empresa.
Rotacin de Proveedores = Cuentas por pagar Compras Promedio

CICLO DE CAJA (FINANCIERO) Este indicador, que se calcula como un nmero de das, es til para identificar la magnitud de la inversin requerida como capital de trabajo, porque relaciona la rotacin de las tres variables que intervienen directamente en la actividad operativa de una empresa: cuentas por cobrar a clientes, inventarios y cuentas por pagar a proveedores. Para su estimacin se toman los resultados, en nmero de das, de las rotaciones correspondientes a cada uno de los conceptos mencionados. Ciclo de Caja = C.O. P.P.P.

Disponible Ciclo Neto = Financiero (CNF) + Costo de venta promedio

Inventario + Costo de ventas promedio

Ctas x Cobrar Ventas promedio

Ctas x Pagar Compras promedio

ROTACIN DE ACTIVOS Esta clase de indicadores establece la eficiencia en el empleo de los activos, por parte de la administracin, en su tarea de generacin de ventas. Existen tantas clases de relaciones como cuentas del activo haya en un catlogo contable. Sin embargo las razones de rotacin de activos mas utilizadas son las siguientes:

a) Ventas a efectivo y equivalentes: La razn entre las ventas y los saldos de efectivo sealan la relacin de causalidad proveniente de las operaciones normales de la empresa y sus disponibilidades para cubrir las necesidades diarias y contar con una reserva prudente para eventualidades. Entre mayor sea la razn, mayor tambin la probabilidad de dficit de efectivo; lo que provocar tener que acudir a otras fuentes de financiacin.

b) Ventas a cartera: Es un parmetro que relaciona las operaciones comerciales del ente con la tenencia de

recursos improductivos en cartera. Un resultado

demasiado bajo puede sealar polticas muy amplias

de crdito o ineficiencia en la labor de recaudo de las

cuentas por cobrar. Tambin podra ser un indicio de

problemas de pago, por parte de uno o ms clientes.

c) Ventas a inventarios: Al igual que en la relacin anterior, un indicador bajo podra ser sntoma de

stock en exceso, mercancas de lenta rotacin o

inventarios obsoletos. Por el contrario, una rotacin

por encima del promedio del sector sealara una

insuficiente inversin en inventarios, lo cul podra

conducir a prdidas de mercado al no poder atender

oportunamente nuevos pedidos.

d) Ventas a activos fijos: La relacin entre estas dos variables hace referencia al total invertido en propiedades, planta y equipo y su capacidad para producir y generar ventas. Por lo tanto un indicador bajo, respecto al promedio del sector, estara diagnosticando potenciales excesos en la capacidad instalada, o ineficiencias en la utilizacin de la maquinaria o su obsolescencia tcnica. Para ilustrar el procedimiento y la interpretacin de sta clase de indicadores se tomar como ejemplo el desarrollo de la relacin ventas a activos fijos. Rotacin de Activos Fijos = Ventas Activos Fijos Brutos

Razones de rentabilidad

Las razones de rentabilidad, tambin llamadas de rendimiento se emplean para medir la eficiencia de la administracin de la empresa para controlar los costos y gastos en que debe incurrir y as convertir las ventas en ganancias o utilidades.

RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIN Tradicionalmente, la rentabilidad de las empresas se calcula mediante el empleo de razones tales como rotacin de activos y margen de ganancias. La combinacin de estos dos indicadores, explicados ms abajo, arroja como resultado la razn financiera denominada "Rendimiento sobre la inversin" (RSI) y mide la rentabilidad global de la empresa.
R.S.I (ROE) =
U.N.D.I. Total de Activos

MARGEN NETO DE UTILIDADES Expresa el monto de las utilidades que se obtienen por cada unidad monetaria de ventas. Este indicador mide la eficiencia operativa de la empresa, por cuanto todo incremento en su resultado seala la capacidad de la empresa para aumentar su rendimiento, dado un nivel estable de ventas. En perodos de inflacin el volumen de ventas puede verse incrementado, aunque el volumen fsico permanezca sin variacin alguna
Margen Neto de Utilidades =
U.N.D.I. Ventas

RENDIMIENTO DEL PATRIMONIO Este indicador seala, como su nombre lo indica, la tasa de rendimiento que obtienen los propietarios de la empresa, respecto de su inversin representada en el patrimonio registrado contablemente:
Rendimiento S/Patrimonio =

U.N.D.I. Patrimonio

 Estos tambin son conocidos como razones de valuacin y son las medidas ms amplias respecto al desempeo de la empresa, puesto que reflejan la influencia combinada del rendimiento y el riesgo. Por lo cual este tipo de razones es de gran utilidad para los compradores y vendedores de acciones comunes que necesitan relaciones de los valores de mercado con las utilidades y los dividendos. Ms conocidas son: Utilidad por Accin. Razn Precio Utilidad. Rentabilidad del Dividendo. Razn Dividendo Utilidad.

Utilidad por Accin (UPA) Mide el beneficio econmico por cada accin para compararlos con datos de los aos anteriores, y es til como base para predecir las utilidades futuras de la empresa.
UPA = U.N.D.I. Dividendos preferentes Acciones Comunes

Razn Precio Utilidad Muestra la cantidad de veces que los inversionistas pagan por la utilidad por accin contable anual. Esta relacin Precio/Utilidad es muy utilizada en los anlisis de mercado, ya que una alta relacin por sobre el promedio del mercado seala que la accin es muy preferida por los inversionistas lo que la lleva a subir su precio. A su vez, una baja Precio/Utilidad seala que los inversionistas pagan pocas veces su utilidad, porque creen que sta no subir mucho en el futuro.

Razn precio Utilidad =

Precio de Mercado de la Accin UPA

Este indicador aumentar a medida que los inversionistas piensen que mayor sea la tasa esperada de pagos de dividendos y la tasa de crecimiento de utilidades. Pero hay que tener cuidado al usar esta razn ya que presenta varias limitaciones. Entre las que podemos mencionar estn: Es una relacin esttica pues toma en cuenta los precios actuales y utilidades del perodo inmediatamente anterior. Supone que las ganancias sern constantes en el tiempo y que, por lo tanto, las utilidades pasadas y el riesgo vuelven a reproducirse en el futuro. Considera la utilidad en trminos contables, lo que no muestra la verdadera situacin de la empresa. Un aumento en esta razn no avalado por un crecimiento real de los flujos de caja, significa que la accin est sobrevalorada. Unas opciones que puede contrarrestar sus limitantes es utilizar la utilidad proyectada econmica, es decir, los flujos de caja relacionados propiamente con la operacin y las utilidades extraordinarias proyectadas, ya que permite de esta forma visualizar la real disponibilidad de los recursos.

Rentabilidad del Dividendo Indica la rentabilidad en efectivo que entregaron las acciones y es muy importante para aquellos accionistas que son rentistas y viven de los dividendos
UPA en efectivo

Rentabilidad del Dividendo =

Precio de la Accin al Cierre

Razn Dividendo Utilidad

Indica el porcentaje de ingreso neto pagado en dividendos en efectivo. La importancia de est radica en que los inversionistas potenciales compran acciones no solo por la tasa actual de pago de dividendos sino por la tasa futura de crecimiento. El crecimiento se deber en parte a la reinversin de los fondos de las operaciones.
Razn Dividendo Utilidad = Dividendo por Accin UPA

GRFICA DU PONT
Rendimiento sobre el Capital contable Rendimiento sobre los activos Activos/Capital contable

Margen de utilidad
Ventas Costos totales Costos operativos Depreciacin Intereses Impuestos Ingreso neto Ventas

Multiplicado por Ventas Divididas entre Activos fijos

Rotacin de activos totales

Activos totales Activos circulantes Efectivo y valores Cuentas por cobrar Inventarios

Divididas entre

Sustrados de

Sumados a