COBERTURA CON

DERIVADOS FINANCIEROS
 COBERTURA CON DERIVADOS
FINANCIEROS
• La volatilidad de variables macroeconómicas
• Tipos de cambio
• Tasas de interés
• Inflación
• Han provocado variaciones importantes en los resultados previstos
• Como respuesta las entidades financieras y los mercados financieros
internacionales integrados han desarrollado instrumentos financieros o
nuevas formulas e innovaciones en la utilización de instrumentos
antiguos.
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FINANCIEROS
• Los derivados financieros son instrumentos financieros cuyo
valor depende o se deriva de otros instrumentos ya existentes o
variables financieras (activo subyacente)
• Ofrecen a empresas o particulares alternativas de
• Cobertura de riesgos económicos y financieros
• Oportunidades de inversión
• Posibilidades de especulación
 COBERTURA CON DERIVADOS
FINANCIEROS UTILIDAD
• Cubrir exposiciones a los diversos riesgos a los cuales las empresas se enfrentan
• Empresas que compran contratos de futuros sobre productos básicos
(commodities)
• Asegurando suministros futuros de materias primas
• Fijando precios al hacer efectiva la operación
• Cobertura (hedging) de riesgos financieros de
• Tipo de cambio
• Tasas de interés
• Variaciones en carteras de renta variable (futuros sobre índices bursátiles)
• Oportunidades de inversión y especulación
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FINANCIEROS FORWARDS
• Un contrato forward (a plazo) sobre un determinado activo:
• Producto básico (commodity)
• Divisas
• Tipos de interés

• El titular (comprador) del contrato se compromete a comprar ese activo a un

precio estipulado al cabo de un tiempo determinado
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FORWARD SOBRE COMMODITIES
• Ejemplo: Juan Supóngase ahora que a la fecha de liquidación el precio del café en el mercado ha subido a
Valdéz y
SAIMAZA 0,45 USD/ Kg
contratan un Juan Valdéz lamenta el momento en que decidió la cobertura y después de pensarlo mucho
forward a 90 días
por un precio de decide incumplir el pacto, vende el café en el mercado al contado y se excusa con
0,30 USD/Kg. SAIMAZA
• Juan Valdéz
asegura la venta Ahora SAIMAZA tiene el problema de que debe aprovisionarse con otro al precio de 0,45
de café al precio
estipulado USD/Kg, posiblemente recurrirá a los tribunales a demandar a Juan Valdéz para reclamar
• SAIMAZA el incumplimiento.
asegura un costo a
los noventa días y
aprovisionamiento Recordemos que el Forward en un contrato entre dos
por parte del
proveedor partes “out the counter”
 COBERTURA CON DERIVADOS FINANCIEROS
FORWARD SOBRE COMMODITIES
• Ejemplo: De Puede suceder que el precio del café en el mercado spot el día de la liquidación baje a 0,15
esta manera USD/Kg.
Juan Valdes y Ante esta realidad puede que SAIMAZA sea quien incumpla, compra en el mercado a 0,15
SAIMAZA USD/Kg mientras que Juan Valdéz debe vender con pérdida
han eliminado
el riesgo de
fluctuación de Sin embargo, puede ser que en ambas posibilidades, los dos contratantes
precios y cumplan su convenio y Juan Valdéz vende al precio estipulado y SAIMAZA
garantizan la compra al precio de convenio.
entrega/re-
cepción del
café Como es un convenio entre dos, el cumplimiento del mismo
depende de la honorabilidad y el futuro comercial de ambos
actores
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FINANCIEROS FUTUROS
• Es un acuerdo, El mercado de Cámara de Características:
negociado en un futuros es un compensación • Existencia de un mercado
mercado (Clearing house) de futuros como empresa y
organizado o en la centro de
• Subroga las obligaciones ubicación física
bolsa que obliga a negociación contractuales del
• Estandarización de
las partes a donde acuden los comprador y del vendedor
comprar/vender • Funciona de contrapartida contratos
demandantes y a efectos del riesgo • Cantidad
un número de
bienes o valores en oferentes a • Establece un sistema de • Calidad
garantías
una fecha futura y realizar “contratos • Depósito de garantía • Fecha de vencimiento
a un precio de futuros” • Liquidación diaria • Lugar de entrega
estipulado de pérdidas y • Entrada de especuladores
ganancias
que dan liquidez
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FINANCIEROS FUTUROS
• Sobre tipos de interés:
• Corto plazo
• Mediano plazo
• Largo plazo
• Sobre divisas
• Sobre índices bursátiles
• Acciones
• Commodities
• otros
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FINANCIEROS FUTUROS
Importe nominal de contrato e n Dólare s 125,000.00
Fecha Tipo de cambio Variación Variación e n Garantía
Euro/dólar en e l cambio Precio de contrato Euros
14-fe b 0.8689 - - 1,000.00
15-fe b 0.8612 - 0.0077 - 962.50 37.50
16-fe b 0.8665 0.0053 662.50 700.00
17-fe b 0.8802 0.0137 1,712.50 2,412.50
18-fe b 0.8706 - 0.0096 - 1,200.00 1,212.50
19-fe b 0.8698 - 0.0008 - 100.00 1,112.50
20-fe b 0.869 - 0.0008 - 100.00 1,012.50
21-fe b 0.87 0.0010 125.00 1,137.50
22-fe b 0.8755 0.0055 687.50 1,825.00
23-fe b 0.8777 0.0022 275.00 2,100.00
24-fe b 0.8821 0.0044 550.00 2,650.00
25-fe b 0.89 0.0079 987.50 3,637.50
26-fe b 0.9021 0.0121 1,512.50 5,150.00
27-fe b 0.9089 0.0068 850.00 6,000.00
28-fe b 0.9101 0.0012 150.00 6,150.00
1-mar 0.92 0.0099 1,237.50 7,387.50
4-mar 0.9234 0.0034 425.00 7,812.50
5-mar 0.9233 - 0.0001 - 12.50 7,800.00
6-mar 0.933 0.0097 1,212.50 9,012.50
7-mar 0.9335 0.0005 62.50 9,075.00
8-mar 0.9374 0.0039 487.50 9,562.50
11-mar 0.9341 - 0.0033 - 412.50 9,150.00
12-mar 0.9406 0.0065 812.50 9,962.50
13-mar 0.9447 0.0041 512.50 10,475.00
14-mar 0.9449 0.0002 25.00 10,500.00
15-mar 0.9447 - 0.0002 - 25.00 10,475.00
18-mar 0.9445 - 0.0002 - 25.00 10,450.00
19-mar 0.9449 0.0004 50.00 10,500.00
20-mar 0.9456 0.0007 87.50 10,587.50
21-mar 0.9467 0.0011 137.50 10,725.00
22-mar 0.9501 0.0034 425.00 11,150.00
25-mar 0.9523 0.0022 275.00 11,425.00
26-mar 0.9587 0.0064 800.00 12,225.00
27-mar 0.9591 0.0004 50.00 12,275.00
Ganancia e n garantía 11,275.00 - 11,275.00
Pre cio de l dólar e n e l me rcado (125.000x 0.9591) 119,887.50
El pre ci o ne to de 125.000 dolares (125.000*0.8689) 108,612.50
 COBERTURA CON DERIVADOS
FINANCIEROS SWAPS
• Es un acuerdo entre dos partes mediante el cual se
comprometen a intercambiar futuras series de flujos de dinero
de manera períodica durante un cierto tiempo y sobre un
importe total predeterminado
• De tipos de interés
• De tipos de cambio
• De dividendos
• De activos
 COBERTURA CON DERIVADOS
FINANCIEROS SWAPS DE TIPOS DE INTERÉS

• Contrato financiero en el que dos partes acuerdan intercambiar

el pago de intereses de sus obligaciones que tiene distintas
tasas (tasas fijas versus tasas variables)
• El cálculo de los flujos que se intercambian realiza sobre una
cantidad nocional (teórica)
• No existe intercambio del principal
• Generalmente se opera en la misma moneda
 COBERTURA CON DERIVADOS
FINANCIEROS SWAPS DE TIPOS DE INTERÉS
Modalidades Consiste en el pago de intereses periódicos
Swaps fijos por una de las partes a cambio de recibir
de tipo intereses periódicos variables por la otra parte
de referenciados a un índice determinado, como
interés puede ser el Euribor, Eonia (ambos utilizados
en la zona euro) o Libor (Londres). No existe
intercambio de principal ni riesgo divisa, en
cambio si existe riesgo de tipo de interés ya que
el activo subyacente es un depósito.
 COBERTURA CON DERIVADOS
FINANCIEROS SWAPS DE TIPOS DE INTERÉS
Modalidades Consiste en el intercambio de flujos de intereses a tipo fijo por otros a tipo variable
en la misma moneda.
Swaps Ejemplo: el cliente tiene una deuda de largo plazo indexada a la DTF y considera que este
de tipo indicador va a subir y sus gastos financieros se van a incrementar. Para prevenir este suceso,
realiza un Swap de tasa de interés con Itaú, donde se intercambia la tasa variable (DTF+spread)
de por una tasa fija. En este caso el cliente le paga intereses a Itaú a la tasa fija pactada en el Swap

interés e Itaú le paga al cliente la tasa variable a la que tenía su deuda originalmente. El cliente paga
los intereses de su deuda original con el dinero entregado por Itaú

Interest
rate
swaps
(IRS)  https://www.itau.co/empresas/inversion/swaps
 COBERTURA CON DERIVADOS
FINANCIEROS SWAPS DE TIPOS DE INTERÉS
Modalidades Consiste en el intercambio de tipos flujos de intereses a tipo fijo por otros a
tipo variable en la misma moneda pero con diferentes frecuencias o bases.
Swaps Ejemplo: se pueden intercambiar los intereses el índice referenciado al Euribor 3
de tipo meses contra el Euribor 6 meses
de En este ejemplo, estamos buscando que una parte de la curva de tipos de interés se mueva en
una dirección más que la otra, por eso obtendremos un beneficio por la diferencia expresada

interés en puntos básicos. Si se mueve en la dirección contraria, seremos nosotros los que
pagaremos a la parte contraria.

Basis
swaps 
https://economipedia.com/wp-content/uploads/2015/07/swap.png
 COBERTURA CON DERIVADOS
FINANCIEROS SWAPS DE TIPOS DE INTERÉS
Modalidades Consiste en el intercambio de flujos periódicos fijos por una de las partes en una
divisa a cambio de recibir los intereses periódicos variables por la otra parte en una
Swaps divisa diferentes, como puede ser recibir los intereses generados en el dólar contra el
euro. Existe intercambio de principal al inicio y a vencimiento del contrato, riesgo
de tipo divisa y riesgo de tipo de interés.
de
interés
Swaps de
tipo de
cambio 

https://economipedia.com/wp-content/uploads/2015/07/swap.png
 COBERTURA CON DERIVADOS
FINANCIEROS SWAPS DE TIPOS DE CAMBIO
Swaps de tipo de cambio: consistente en el intercambio de préstamos a tipo
Swaps de fijo en diferentes divisas.
divisas
Esta
modalidad Floating rate currency swap: consistente en el intercambio de préstamos
permite
cliente al a tipo variable en diferentes divisas.
intercambi
ar flujosen
futuros
diferentes Cross currency swap: consistente en el intercambio de un préstamo a tipo
monedas,
eliminando
la fijo por otro a tipo variable en diferentes divisas.
incertidum
bre dedelos
tipos
cambio
futuros.

  https://economipedia.com/wp-content/uploads/2015/07/swap.png
 COBERTURA CON DERIVADOS
FINANCIEROS OPCIONES
• Es un contrato entre dos partes, en el cual el titular (el comprador) tiene el
Opciones sobre derecho, mas no la obligación de comprar o de vender un activo
• Acciones específico a un precio establecido(precio de ejecución) antes de o en una
fecha determinada(la expiración)
• Índices
bursátiles • La opción de compra se denomina call

• Tipos de interés • La opción de venta se llama put

• Si puede ejecutarse en cualquier momento entre la fecha de
• Divisas contratación y la fecha de vencimiento o ejercicio, se denomina,
• otros opción americana
• Si sólo se puede ejecutar a la fecha de expiración se llama opción
europea
 COBERTURA CON DERIVADOS
FINANCIEROS OPCIONES
Ejemplo de opción de compra (call): El director del FC Barcelona, está
interesado en contratar jóvenes promesas del futbol europeo, Así decide enviar
Opciones a su director de fichajes junto a su asesor financiero a Paises Bajos para
• Existe cámara de negociar la contratación de un jugador.
compensación Descubren que hay un joven de 16 años que hace muchos goles en el Ajax,
(option clearing deciden negociar con su club y consiguen un contrato de opción de compra
corporation) sobre el jugador al final de la temporada, ya que tanto al Barcelona como al
• Solo los Ajax les interesa la fecha.
vendedores de calls El contrato establece lo siguiente:
o de puts deben
hacer un depósito • Activo subyacente: Jugador Johan Van Maastrich
de garantía • Precio del ejercicio: 5 millones de euros
• Fecha de vencimiento: 30/08/2021
• Tipo de opción: Americana
• Prima: 1 millón de euros
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FINANCIEROS OPCIONES
Opciones FC Barcelona Ajax de Amsterdam

• Ejemplo Opión de compra

de opción CALL
de compra Compra de
opción
CALL
Venta de
opción
CALL

CALL Precio de la opción

“Prima”

Pago de Cobro de
prima prima
 COBERTURA CON DERIVADOS
FINANCIEROS OPCIONES
Opciones FC Barcelona Ajax de Amsterdam

• Ejemplo Opión de compra

de opción CALL
de compra Compra de
opción
CALL
Venta de
opción
CALL

CALL Precio de la opción

“Prima”

Pago de Cobro de
prima prima
 COBERTURA CON DERIVADOS
FINANCIEROS OPCIONES
Opciones
• Ejemplo
de opción
de compra Precio de mercado a ¿Ejercerá la opción?
vencimiento
Prima pagada Precio de costo del
jugador
Beneficio o pérdida
de la opción

CALL 3 millones NO 1 millón 4 millones -1 millón

5 millones indiferente 1 millón 6 millones -1 millón

6 millones SI 1 millón 6 millones 0

10 millones Si 1 millón 6 millones +4 millones

 COBERTURA CON DERIVADOS
FINANCIEROS OPCIONES
Opciones
• Ejemplo
de opción
de compra
CALL
 COBERTURA CON DERIVADOS
FINANCIEROS OPCIONES
Opciones
• Ejemplo
de opción
de compra
CALL
 COBERTURA CON DERIVADOS
FINANCIEROS OPCIONES

Una opción de compra (Call) es un contrato por el que el

comprador tiene el derecho, pero no la obligación, de
comprar un activo subyacente a un precio determinado
(precio del ejercicio) y en una fecha concreta, El
vendedor tiene la obligación de vender el activo
subyacente en la fecha determinada y al precio acordado
 COBERTURA CON DERIVADOS
FINANCIEROS OPCIONES

Una opción de venta (Put) es un contrato por el que el

comprador tiene el derecho, pero no la obligación, de
vender un activo subyacente a un precio determinado
(precio del ejercicio) y en una fecha concreta, El
vendedor tiene la obligación de comprar el activo
subyacente en la fecha determinada y al precio acordado