Bolsa de Valores en Bolivia

Mercado de Valores – II-2023

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 Bolsa de Valores en Bolivia
 Bolsa de Valores en el mundo y en Bolivia
 BBV: Alternativa de financiamiento para empresas
 Pasos para realizar una emisión en la BBV
 BBV: Ventajas y Desventajas
 Instrumentos de renta fija: Bonos

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 Bolsa de Valores en Bolivia
 Bolsa de Valores en el mundo y en Bolivia
 BBV: Alternativa de financiamiento para empresas
 Pasos para realizar una emisión en la BBV
 BBV: Ventajas y Desventajas
 Instrumentos de renta fija: Bonos

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Bolsa de Valores
Una Bolsa de Valores funciona como un mercado en el que
se compran y venden instrumentos financieros.

Los instrumentos se pueden clasificar en:

- Instrumentos de renta variable (Ej: Acciones)
- Instrumentos de renta fija (Ej: Bonos)

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Bolsa de Valores en el mundo

Imagen: Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) 5

Bolsa de Valores en el mundo
Los mercados de valores avanzados se caracterizan por tener un
desarrollado mercado de compra-venta de instrumentos financieros,
entre los que resaltan las acciones.

En estos mercados
los precios de las
acciones fluctúan
constantemente a
consecuencia de
las leyes de
demanda y oferta.

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Bolsa de Valores en Bolivia
Para que estos mercados de compra-venta de acciones se desarrollen se
necesitan 2 condiciones:
- Que existan empresas dispuestas a ofrecer sus acciones al público.
- Un mercado financiero capaz de realizar elevados volúmenes de
transacciones de compra venta.

Ninguna de estas condiciones se ha alcanzado en el mercado de

valores boliviano.

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Bolsa de Valores en Bolivia
¿Por qué en Bolivia no hay suficientes empresas dispuestas a ofrecer sus
acciones al público?

Las principales razones para esto podrían ser:

- Los accionistas no quieren perder participación (principalmente
empresas familiares).
- Las empresas no necesitan excesivas cantidades de capital para
crecer el negocio por lo que prefieren crecer con endeudamiento.

Por esta razón, las operaciones en la Bolsa Boliviana de Valores (BBV)

se concentran en títulos de renta fija (Bonos, Pagarés, DPF’s).

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 Bolsa de Valores en Bolivia
 Bolsa de Valores en el mundo y en Bolivia
 BBV: Alternativa de financiamiento para empresas
 Pasos para realizar una emisión en la BBV
 BBV: Ventajas y Desventajas
 Instrumentos de renta fija: Bonos

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La BBV como alternativa de financiamiento para empresas

Bolsa de Valores

Dinero

Asesoramiento y Relacionamiento
Acompañamiento con potenciales
inversionistas
Agencias de Bolsa
Empresas Inversionistas
(Emisor) (Tenedor)
Bonos, Pagarés

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La BBV como alternativa de financiamiento para empresas

Bolsa de Valores

Dinero

Asesoramiento y Relacionamiento
Acompañamiento con potenciales
inversionistas
Agencias de Bolsa
Empresas
(Emisor)
Bonos, Pagarés Inversionistas
(Tenedor)

*Ejemplo ficticio. 11
La BBV como alternativa de financiamiento para empresas

1. Al que emite el Bono/Pagaré se le denomina Emisor:

Es la empresa que desea obtener financiamiento.

2. Al que compra el Bono/Pagaré se le denomina Tenedor:

Es el Inversionista que presta los recursos.

3. Agencia de bolsa: actúa asesorando y acompañando al emisor y

dando a conocer las emisiones a los potenciales inversionistas.

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La BBV como alternativa de financiamiento para empresas
Instrumentos
Título Valor Plazo Destinos
Pagaré Corto Plazo Capital Operativo / Rec. Pasivos
Bono Mediano/Largo Plazo Inversión / Rec. Pasivos de CP a LP

Tanto el pagaré como

La principal diferencia
el bono son préstamos
entre ambos radica en
de dinero a cambio de
el plazo de la
una tasa de interés fija
operación
(renta fija)

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 Bolsa de Valores en Bolivia
 Bolsa de Valores en el mundo y en Bolivia
 BBV: Alternativa de financiamiento para empresas
 Pasos para realizar una emisión en la BBV
 BBV: Ventajas y Desventajas
 Instrumentos de renta fija: Bonos

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Pasos para realizar una emisión en la BBV
Contratar una Agencia de Bolsa
Inscribirse como Emisor
Elaborar Prospectos
Calificación de Riesgo
Colocación

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Agencias de Bolsa en Bolivia

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Prospectos de Emisión
Prospecto Marco Telecel S.A. Prospecto Complementario Dismatec S.A.
(Tigo) (Dismac)

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Prospectos de Emisión

Documento que refleja todas las características de la operación junto con

información del emisor.

Contiene:
 Características de la Emisión: monto, tasa, plazo, garantías, restricciones,
obligaciones, compromisos, destino, etc.
 Datos Generales del Emisor: Datos generales, accionistas, directores,
principales ejecutivos, organigrama, etc.
 Actividad del Emisor: Líneas de Negocio, Cobertura Geográfica,
Competencia, Principales Activos, etc.
 Análisis Financiero: Análisis a los resultados financieros del emisor.
 Anexos: Calificación de Riesgo, EEFF del Emisor.
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 Calificación de Riesgo
Calificación de riesgo es la opinión independiente, objetiva, y técnicamente fundamentada, acerca
de la solvencia y seguridad de un determinado instrumento financiero.
Esta opinión es emitida por Empresas Calificadoras de Riesgo que elaboran un informe y emiten
una calificación.

Ejemplo de simbologías que jerarquiza el riesgo de menor a mayor:

Fuente: www.bbv.com.bo 19
Colocación
La colocación se realiza mediante subasta pública lo que implica que las
condiciones que se obtienen pueden ser distintas a las que se ofrecen:

o Si se coloca a la tasa nominal se obtiene una emisión “A la Par”.

+ Si hay mucha demanda por el bono bajará la tasa: Emisión Sobre la Par.
- Si hay poca demanda por el bono subirá la tasa: Emisión Bajo la Par.

Para el emisor (empresa/deudor) es mejor colocar sobre la par:

 Tasa más baja / menor costo

Para el inversor/tenedor (quien presta los recursos) es mejor invertir bajo la par:
 Tasa más alta / mayor rendimiento

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Colocación: Ejemplo
Ejemplo de aviso de nueva emisión Ejemplo de colocación sobre la par

La empresa obtuvo una mejor tasa (más baja) que la ofrecida inicialmente, sin embargo, el cronograma de pagos no se
puede modificar. Esto lleva a corregir la mejora en la tasa con un mayor monto colocado (el bono sube de precio).
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 Bolsa de Valores en Bolivia
 Bolsa de Valores en el mundo y en Bolivia
 BBV: Alternativa de financiamiento para empresas
 Pasos para realizar una emisión en la BBV
 BBV: Ventajas y Desventajas
 Instrumentos de renta fija: Bonos

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La BBV como alternativa de financiamiento para empresas

Ventajas:
• Es posible obtener mejores condiciones que en la banca: Tasas,
Plazos, Periodicidad de Pagos, etc.
• Menor exigencia en cuanto a garantías: por lo general 100%
quirografaria
• Se constituye como alternativa de financiamiento adicional.
Mitiga Riesgo de falta de acceso al financiamiento
Permite aprovechar distintas coyunturas de cada mercado
Mejora el poder de negociación con los financiadores
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La BBV como alternativa de financiamiento para empresas

Desventajas:
• Información de la empresa se vuelve pública
Estados Financieros (trimestral)
Información del negocio (prospectos)
Hechos relevantes
• Presenta condiciones/requerimientos adicionales. Ej: Covenants
Financieros
• Se debe presentar información periódicamente lo que implica
carga operativa adicional.

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 Bolsa de Valores en Bolivia
 Bolsa de Valores en el mundo y en Bolivia
 BBV: Alternativa de financiamiento para empresas
 Pasos para realizar una emisión en la BBV
 BBV: Ventajas y Desventajas
 Instrumentos de renta fija: Bonos

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Instrumentos de Renta Fija: Bonos
• Un bono es un instrumento financiero mediante el cual las empresas
pueden conseguir capital de largo plazo sin entregar participación de la
empresa.

• Es un instrumento de deuda que indica que una empresa ha solicitado

en préstamo cierta cantidad de dinero, y promete reembolsarlo en el
futuro en condiciones claramente definidas.

• A cambio del dinero la empresa pagará intereses.

• ¿Quién puede adquirir los bonos?

• Tanto personas naturales como instituciones (AFP’s, SAFI’s, Bancos,
etc.) pueden adquirir estos bonos. 26
Instrumentos de Renta Fija: Bonos
El Bono es un certificado que especifica las características del préstamo,
entre las que se encuentran:

 Valor Nominal: Es el total de dinero que la empresa quiere obtener como

préstamo.
 Interés: Es la tasa que la empresa ofrece pagar por el bono.
 Vencimiento: Se refiere a la fecha final en que será devuelto el capital de
los bonos.

 Precio Mínimo de Oferta: Precio mínimo al cual se pueden vender los

bonos (Ej.: mínimamente a la par del valor nominal).

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Instrumentos de Renta Fija: Bonos
Carátula de Prospecto de Emisión
Monto a Valor Nominal

Precio Mínimo de Oferta

Vencimiento

Tasa de Interés

Valor Nominal de cada Bono

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Instrumentos de Renta Fija: Bonos
 Fecha de Pagos de Cupones: Se le llama cupón a cada cuota a pagar:

 Calificación de Riesgo: Opinión de la calificadora de riesgo acerca de la capacidad de

pago de la empresa. No es una recomendación para invertir o no en el instrumento:

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Precio de un Bono
El precio de un bono es igual al valor presente de los flujos de caja futuros
descontados al rendimiento que paga el bono.

Cuando una emisión se coloca a la par (tasa nominal), el precio del bono es
igual a su valor nominal.
Cuando una emisión se coloca a una tasa distinta a la tasa nominal (sobre o
bajo la par), se debe corregir el precio del bono.
En el caso de un cupón fijo, se puede obtener el precio del bono con la
siguiente fórmula:

𝑃=
𝑐∗ 𝐷
𝑦
∗ 1−
1
(
( 1+ 𝑦 ) 𝑁
+
𝐷
( 1+ 𝑦 ) 𝑁
)
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Duración
El concepto de duración intenta tomar en cuenta tanto el monto
como el momento de cada pago en una sola medida. Esta medida
es esencialmente un promedio ponderado del vencimiento de los
pagos.

Veamos un ejemplo:

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Duración
Se tiene 2 bonos:
Bono A Bono B
Valor nominal 1.000 Valor nominal 1.000
Tasa Anual 10% Tasa Anual 10%
Plazo (años) 5 Plazo (años) 5
Amortizaciones "Bullet" Amortizaciones Anuales

Flujo Bono A Flujo Bono A

Periodo Interés Capital Total Periodo Interés Capital Total
0 0,00 1.000,00 1.000,00 0 0,00 1.000,00 1.000,00
1 -100,00 - -100,00 1 -100,00 -200,00 -300,00
2 -100,00 - -100,00 2 -80,00 -200,00 -280,00
3 -100,00 - -100,00 3 -60,00 -200,00 -260,00
4 -100,00 - -100,00 4 -40,00 -200,00 -240,00
5 -100,00 -1.000,00 -1.100,00 5 -20,00 -200,00 -220,00

Estos bonos tienen el mismo plazo, sin embargo, tienen distinta duración.
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Duración
El vencimiento de un bono solamente mide la “vida” del bono, es decir, el número
de años que restan hasta que el emisor del bono devuelva al inversor su inversión
inicial.
En cambio, la duración tiene en cuenta todos los flujos de caja que recibe el
inversor de un bono (interés y capital del bono) y los periodos en que se reciben
estos flujos.
Esto sirve como variable de riesgo, ya que cuanto más tiempo falte hasta que se les
devuelva el capital, mayor será la duración del bono, y por tanto, más riesgoso será
el bono.
PVCF = valor presente del flujo
de caja (interés + capital).
Fórmula: P = Precio del Bono

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