EMFI AXE3 S4&5 Hachimialaoui 2021

Certificats de Dépôt
Valeurs données en pension
Certificats de dépôt et valeurs données en pensions
Hassan HACHIMI ALAOUI

alaoui.uiz.ac.ma
Janvier 2021
Hassan HACHIMI ALAOUI ÉCONOMIE MONÉTAIRE ET FINANCIÈRE I

Introduction
Ce document est une présentation synthétique

du contenu des sections 4 et 5 de l’Axe III du
manuel EMFI (pp. 37-40).
Récapitulatif et concis, ce document a pour

objectif de faciliter la rétention des notions
abordées dans les dites sections.
Hassan HACHIMI ALAOUI ÉCONOMIE MONÉTAIRE ET FINANCIÈRE I 2

Nota Bene
Les formules et les modalités de calcul des valeurs de

marché des certificats de dépôt et des prix de rachat
des mises en pension sont exclues du contenu de
l’examen final du module EMFI.
À cet effet, les dites formules et modalités sont

intentionnellement omises dans le présent document.

Certificats de dépôt et valeurs données en pensions
1. Certificats de dépôt ≤ 2 𝑎𝑛𝑠
2. Valeurs données en pensions

Certificats de dépôt
Un certificat de dépôt, noté CD, est un actif financier, émis

par une banque commerciale, générateur d’intérêts et
représentatif d’un droit de créance sur son émetteur.
Le CD émis à une valeur nominale unitaire de 100000 DH, et

peut être revendu à une valeur négociée sur le marché
secondaire. Il s’agit d’un titre de créance émis sur le marché
primaire et négociable sur le marché secondaire.
La maturité d’un certificat de dépôt est prédéterminée et son

terme varie entre 10 jours et 7 ans.

Les certificats de dépôt sont anonymes, stipulés au porteur, et

inscrits en compte tenu par les banques.
La cession et la transmission des certificat de dépôt se font par

virement, en débitant le compte de l’ancien détenteur et en
créditant le compte du nouveau détenteur.
Ces comptes doivent comporter tous les éléments

d’identification de son titulaire.

Toutes les opérations relative au compte titres doivent être

enregistrées selon leur ordre chronologique et doivent donner
lieu à un avis adressé au titulaire du compte.
Un relevé retraçant toutes ces opérations est adressé par les

banques aux détenteurs du compte de titres.
À noter que Bank Al-Maghrib et les banques commerciales

sont les seules à pouvoir tenir des comptes de certificats de
dépôt.

Les intérêts calculés sur les certificats de dépôt sont payables

annuellement, à la date anniversaire du titre et à l’échéance
pour une durée résiduelle inférieure à un an.
La révision du taux de rémunération se fait à la date

anniversaire de l’émission et s’effectue en application de
dispositions librement convenues entre les parties

Valeurs données en pensions
La pension est le montant reçu en contrepartie d’actifs

financiers vendus à une date donnée, avec engagement de
rachat à une date ultérieure, souvent un jour ou quelques jours
après, sachant que les actifs sont vendus à un prix unitaire
donné et que leur rachat se ferait à un prix différent.
Ce faisant, la mise en pension désigne la vente d’actifs

financiers et la réception de la contrepartie en actifs
monétaires, alors que la prise en pension renvoie à la même
opération, mais du point de vue de l’acquéreur des actifs
financiers.

Une opération de mise en pension est effectuée de gré à gré

entre les deux parties prenantes.
S’agissant de la gamme d’actifs financiers qui peut faire l’objet

de mise en pension, elle englobe exclusivement les titres de
créance négociables, en l’occurrence les certificats de dépôt.

Bien que l’acquéreur du titre mis en pension en est le

détenteur au sens juridique, et ce tout au long du terme de la
mise en pension, le vendeur demeure le détenteur au sens
économique car il continue d’assumer le risque de défaut.

Les mises en pension répondent souvent à un besoin

temporaire de liquidité, ressenti par le cédant des titres. Elles
servent donc à emprunter des fonds à très court terme ou à
combler une position courte.
Il s’agit donc, pour le cessionnaire/acheteur du titre, d’une

détention temporaire avec engagement de rétrocession.

Du point de vue du vendeur des titres, les mises en pension

sont considérées comme des crédits garantis par les actifs mis
en pension.
Du côté de l’acquéreur, ils constituent des titres de créances

détenus temporairement avec un engagement de rétrocession,
donc convertibles en monnaie dans un délai très court et sans
perte conséquente en capital.
Ceci étant, les valeurs données en pensions sont inclues dans la

définition de la monnaie au sens large.

Récapitulatif
Les certificats de dépôt à durée résiduelle

inférieure à 2 ans et les valeurs données en
pension sont relativement liquides et leur
transformation en actifs monétaires se fait
dans un délai relativement court et sans perte
conséquente en capital.
Ils sont donc aisément transférables et font

partie de la monnaie au sens large.

Référence bibliographique
§ Hachimi Alaoui, H. (2020). Les actifs financiers quasi-monétaires In Économie

monétaire et financière : monnaie, quasi-Monnaie et agrégats monétaires (pp. 37-
40).

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Toutes les opérations relative au compte titres doivent être

Un relevé retraçant toutes ces opérations est adressé par les

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Il s’agit donc, pour le cessionnaire/acheteur du titre, d’une

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