Les Modes de Financement Le Crédit Aux Particuliers Le Crédit Aux Entreprises

Le Financement des Investissements
Les modes de financement

Le crédit aux particuliers
Le crédit aux entreprises
L’autofinancement
Le crédit bancaire
Le crédit-bail
La location longue durée
L’autofinancement
Principe
L’achat est financé sur les fonds propres de l’acheteur.
Sur les « économies » pour les particuliers.
Sur le « fonds de roulement » pour les entreprises.
Caractéristiques
l’acheteur est propriétaire du bien, pour une entreprise, elle peut
donc l’amortir.
l’entreprise peut récupérer la TVA sur le prix d’acquisition.
pour l’entreprise, cela ne diminue pas sa capacité d’endettement.
L’autofinancement
Le crédit bancaire
Le crédit-bail
Le crédit bancaire
Principe
L’achat est financé par un organisme de crédit, généralement à
hauteur de 80% du montant total (hors TVA pour les entreprises).
Caractéristiques
l’acheteur est propriétaire du bien, pour une entreprise, elle peut
donc l’amortir.
l’entreprise peut récupérer la TVA sur le prix d’acquisition.
pour l’entreprise, cela diminue sa capacité d’endettement.
l’organisme prêteur prend une garantie sur le remboursement du
prêt (hypothèque, gage, caution, etc.)
L’autofinancement
Le crédit bancaire
Le crédit-bail
Le crédit bail - Principe
Ou encore : L.O.A. (location avec option d’achat) - Leasing
Principe
le bien est loué à un organisme de crédit-bail (ce n’est pas une
banque). A la fin de la période de location, le locataire peut
acheter le bien pour une valeur définie à l’avance.
le contrat de location doit être mené à son terme.
le montant des loyers n’est pas révisable.

le locataire doit entretenir et assurer le bien.
le locataire connaît le coût total (prix d’achat) du bien.
Le crédit bail - Méthode
Organisme de crédit-bail
2- demande d’accord 5- option d’achat
ent 4-
ie m lo
a ye
re ,p rs
t u
fac
3-
1- négociation sur le prix
Vendeur Client
Le crédit bail - Caractéristiques
Caractéristiques
le locataire n’est pas propriétaire du bien, l’entreprise ne peut pas
l’amortir.
l’entreprise récupère la TVA sur le montant des loyers.
cela ne diminue pas la capacité d’endettement des entreprises.

L’autofinancement
Le crédit bancaire
Le crédit-bail
La location longue durée (LLD)
Principe
le bien est loué à un organisme de financement (ce n’est pas une
banque). Il n’y a pas d’option d’achat à la fin du contrat.
le contrat de location doit être mené à son terme.
le montant des loyers n’est pas révisable.
le locataire doit entretenir et assurer le bien.
le locataire ne connaît pas le coût total (prix d’achat) du bien, la

négociation porte sur les loyers.
La LLD - Méthode
Organisme de financement
2- demande d’accord
ent 4-
t
m lo
,p
a ie cha ye
rs
re
d’a
t u
fac
n
3-
ptio
o
5-
1- négociation sur le loyer
Vendeur Client
La LLD - Caractéristiques
Caractéristiques
le locataire n’est pas propriétaire du bien, l’entreprise ne peut pas
l’amortir.
l’entreprise récupère la TVA sur le montant des loyers.
cela ne diminue pas la capacité d’endettement des entreprises.
c’est le vendeur qui a l’option d’achat finale, ce qui lui permet de

fidéliser son client.

Caractéristiques
Obligation pour le professionnel de faire une offre préalable
comportant une information complète et qui doit être maintenue
pendant 15 jours
Le contrat est conclu lorsque le consommateur accepte l’offre
préalable
Le consommateur a la possibilité de se rétracter pendant un délai
de 7 jours
Le sort des 2 contrats (vente et crédit) est lié
Comparaison
Avec les particuliers il faut raisonner en « coût total ». Il faut
comparer le coût du crédit proposé avec un autofinancement.
Exemple
Pour l’achat d’une voiture, un particulier a le choix entre un
autofinancement et un crédit.
Soit :
prix d’achat de la voiture : 20 000 €
crédit proposé : 5 ans au taux de 4,75% l’an
rémunération de l’épargne au taux de 2,50% l’an
Coût total du crédit :

Montant de la mensualité à AV0 i = 375,14 €
n
partir de la formule 1(1i)
Calcul du coût du crédit
Remboursement total = 375,14 * 60 = 22 508,29 €
Coût du crédit = 22508,29 – 20 000 = 2 508,29 €

Intérêts dégagés par l’épargne :

n
Calcul de la valeur acquise VnV0(1i) = 22 628,16 €
Calcul du montant des intérêts
= 22 628,16 – 20 000 = 2 628,16

Conclusion :
Il vaut mieux faire un emprunt et placer son argent sur un compte

épargne : le montant des intérêts dégagés étant supérieur au
coût du crédit
Le particulier conserve ses disponibilités, donc plus de sécurité et
possibilité de faire d’autres acquisitions.
La fiscalité, actuellement, encourage le crédit à la consommation
par des déductions fiscales.

Caractéristiques
Comparer 2 modes de financement
Comparer 2 projets d’investissement
Caractéristiques :
Les entreprises choisissent le mode de financement de leurs
investissements en fonction de 3 critères :
La rentabilité de l’investissement
L’équilibre de leur fonds de roulement
leur capacité d’endettement

Pour comparer des modes de financement et/ou

des projets d’investissement, le principe est de
ramener les flux de trésorerie à la date de début :
Valeur Actuelle.
On appelle flux de trésorerie la rentrée ou sortie nette d’argent,

après avoir tenu compte de la fiscalité (impôt sur les sociétés).
Caractéristiques
Pour comparer des modes de financement différents pour un même

projet, on va calculer la :
Valeur Actuelle Nette (VAN)
La VAN est égale la somme des flux nets de trésorerie actualisés.
Le mode de financement le plus intéressant est celui qui a la VAN la

plus élevée.
Pour calculer la VAN, il faut calculer les flux nets de trésorerie pour
chaque année :
Le bénéfice avant impôt
L’impôt sur les sociétés et le bénéfice après impôt.
Les entrées et sorties de trésorerie non imposables.
Puis on actualisera les flux nets de trésorerie obtenus, la somme donnant

la VAN.
On utilisera le tableau suivant ->

Année 0 Année 1 Année 2 Année n
CA suppl. Recettes supplémentaires dégagées par le projet
- charges suppl. Charges supplémentaires nécessaires au projet
- intérêts / emprunt En cas d’emprunt : montant des intérêts annuels
- amortissements En cas d’emprunt ou d’autofinancement
- loyers En cas de LOA ou LLD : montant des loyers annuels
R. Avant I.S. CA moins charges ci-dessus
- Impôts Sté 1/3 du résultat avant impôt
R. Après I.S. R. Avant I.S. – I.S.
+ amortissements Réintégration des amortissements déduits ci-dessus
- Rbst emprunt En cas d’emprunt : montant des remboursements annuels
+ Réal. Emprunt En cas d’emprunt : montant de l’emprunt, en année 0
- Investissement En cas d’emprunt ou d’autofinancement : montant de l’acquisition
Flux Nets de Très. Total des mouvements ci-dessus
Flux Nets Actualisés Flux nets actualisés par la formule V0=Vn(1+i)-n
Exemple
Soit un investissement de 1000 000 € sur une durée de 3 ans, avec les
caractéristiques suivantes :
recettes annuelles : 600 000 €
charges annuelles : 150 000 €
calculer la VAN pour :
- un autofinancement
- un financement par un emprunt à amortissement constant au
taux de 6% l’an
- un financement par une LLD avec un loyer de 370 000 € par
an
Le taux d’actualisation est de 4% l’an.
Autofinancement Année 0 Année 1 Année 2 Année 3
CA suppl. 600 000 600 000 600 000
- charges suppl. - 150 000 - 150 000 - 150 000
- intérêts / emprunt
- amortissements - 333 333 - 333 333 - 333 333
- loyers
R. Avant I.S. + 116 667 + 116 667 + 116 667
- Impôts Sté - 38 889 - 38 889 - 38 889
R. Après I.S. + 77 778 + 77 778 + 77 778
+ amortissements + 333 333 + 333 333 + 333 333
- Rbst emprunt
+ Réal. Emprunt
- Investissement - 1000 000
Flux Nets de Très. - 1000 000 + 411 111 + 411 111 + 411 111
Flux Nets Actualisés - 1000 000 + 395 299 + 380 095 + 365 476
Calcul du tableau de remboursement de l’emprunt
Années Capital dû Intérêts Rembourst Annuité

1 1 000 000 60 000 333 333 393 333
2 666 667 40 000 333 333 373 333
3 333 333 20 000 333 333 353 333
Totaux 120 000 1 000 000 1 120 000
Emprunt Année 0 Année 1 Année 2 Année 3
CA suppl. 600 000 600 000 600 000
- charges suppl. - 150 000 - 150 000 - 150 000
- intérêts / emprunt - 60 000 - 40 000 - 20 000
- amortissements - 333 333 - 333 333 - 333 333
- loyers
R. Avant I.S. + 56 667 + 76 667 + 96 667
- Impôts Sté - 18 889 - 25 556 - 32 222
R. Après I.S. + 37 778 + 51 111 + 64 444
+ amortissements + 333 333 + 333 333 + 333 333
- Rbst emprunt - 333 333 - 333 333 - 333 333
+ Réal. Emprunt + 1000 000
- Investissement - 1000 000
Flux Nets de Très. 0 + 37 778 + 51 111 + 64 444
Flux Nets Actualisés 0 + 36 325 + 47 255 + 57 291
L.L.D. Année 0 Année 1 Année 2 Année 3
CA suppl. 600 000 600 000 600 000
- charges suppl. - 150 000 - 150 000 - 150 000
- intérêts / emprunt
- amortissements
- loyers - 370 000 - 370 000 - 370 000
R. Avant I.S. 80 000 80 000 80 000
- Impôts Sté - 26 667 - 26 667 - 26 667
R. Après I.S. + 53 333 + 53 333 + 53 333
+ amortissements
- Rbst emprunt
+ Réal. Emprunt
- Investissement
Flux Nets de Très. 0 + 53 333 + 53 333 + 53 333
Flux Nets Actualisés 0 + 51 282 + 49 310 + 47 413
Calcul des VAN pour chaque mode de financement

Autofinancement Emprunt LLD
Année 0 - 1000 000 0 0
Année 1 + 395 299 + 36 325 + 51 282
Année 2 + 380 095 + 47 255 + 49 310
Année 3 + 365 476 + 57 291 + 47 413
V.A.N. + 140 870 + 140 871 + 148 005
En conclusion, c’est la LLD qui est la plus intéressante.

Caractéristiques
Pour comparer des projets d’investissement différents on va calculer le :
Taux Interne de Rentabilité (TIR)
La TIR est le taux d’actualisation qui donne une VAN égale à zéro.
Le calcul se fera par itérations successives (dichotomie).
Le projet le plus intéressant est celui qui a le TIR le plus élevé.

Exemple :
Calculer le TIR de projet précédent, dans le cas de l’autofinancement.
Calcul :
Il faut résoudre l’équation suivante :
0 = -1000000 + 411111*(1+i) -1 + 411111*(1+i)-2 + 411111*(1+i)-3
Suite du calcul ->

Calcul :
Pour i = 11%, on trouve une VAN = 4 638.
Pour i = 11,50%, on trouve une VAN = - 4 034
Donc le taux i se trouve entre 11% et 11,50%.
Sachant que l’on cherche une VAN égale à zéro, on peut faire le calcul en
croix suivant en tenant compte des variations de i et de la VAN :
Var i + 0,50 ? Ce qui donne pour i une

variation de 0,25
Var VAN - 8072 - 4 038
Donc i = 11,25%

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Les modes de financement

Ou encore : L.O.A. (location avec option d’achat) - Leasing

le montant des loyers n’est pas révisable.

2- demande d’accord 5- option d’achat

1- négociation sur le prix

cela ne diminue pas la capacité d’endettement des entreprises.

le contrat de location doit être mené à son terme.

le montant des loyers n’est pas révisable.

le locataire doit entretenir et assurer le bien.

le locataire ne connaît pas le coût total (prix d’achat) du bien, la

1- négociation sur le loyer

cela ne diminue pas la capacité d’endettement des entreprises.

c’est le vendeur qui a l’option d’achat finale, ce qui lui permet de

Les modes de financement

Coût total du crédit :

Calcul du coût du crédit

Remboursement total = 375,14 * 60 = 22 508,29 €

Coût du crédit = 22508,29 – 20 000 = 2 508,29 €

Intérêts dégagés par l’épargne :

Calcul du montant des intérêts

= 22 628,16 – 20 000 = 2 628,16

Il vaut mieux faire un emprunt et placer son argent sur un compte

Les modes de financement

L’équilibre de leur fonds de roulement

leur capacité d’endettement

Pour comparer des modes de financement et/ou

On appelle flux de trésorerie la rentrée ou sortie nette d’argent,

Pour comparer des modes de financement différents pour un même

Valeur Actuelle Nette (VAN)

La VAN est égale la somme des flux nets de trésorerie actualisés.

Le mode de financement le plus intéressant est celui qui a la VAN la

Les entrées et sorties de trésorerie non imposables.

Puis on actualisera les flux nets de trésorerie obtenus, la somme donnant

On utilisera le tableau suivant ->

Calcul du tableau de remboursement de l’emprunt

Années Capital dû Intérêts Rembourst Annuité

Calcul des VAN pour chaque mode de financement

En conclusion, c’est la LLD qui est la plus intéressante.

Pour comparer des projets d’investissement différents on va calculer le :

Taux Interne de Rentabilité (TIR)

Le calcul se fera par itérations successives (dichotomie).

Le projet le plus intéressant est celui qui a le TIR le plus élevé.

Calculer le TIR de projet précédent, dans le cas de l’autofinancement.

0 = -1000000 + 411111*(1+i) -1 + 411111*(1+i)-2 + 411111*(1+i)-3

Suite du calcul ->

Var i + 0,50 ? Ce qui donne pour i une

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