21/06/2023

COURS DE GESTION
FINANCIERE et
comptable
D’ENTREPRISE.
Animateur: Dr. K.TUO

Chapitre 2 : ANALYSE DE LA
STRUCTURE FINANCIERE DE
L’ENTREPRISE
CONTENU
 Introduction
 I. L’APPROCHE FONCTIONNELLE
 II. L’APPROCHE DE LA LIQUIDITE
 III. L’ACTIF NET
 IV. LES RATIOS DE STRUCTURE FINANCIÈRE
 V. LES TROIS REGLES DE L’ORTHODOXIE
FINANCIERE

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Chapitre 2 : ANALYSE DE LA
STRUCTURE FINANCIERE DE
L’ENTREPRISE

Introduction:
 Deux notions sont fondamentales pour apprécier la
structure financière d’une entreprise : la solvabilité et la
liquidité.
 La solvabilité est la capacité de l’entreprise a faire face a ses
dettes. Elle mesure l’autonomie, l’indépendance financière
de l’entreprise. La solvabilité constitue une anticipation de
la liquidité.
 La liquidité correspond a une disponibilité immédiatement
exigible, parce que la liquidité est insuffisante.

Introduction suite:
Le gestionnaire financier va tenter d’apprécier si le degré
de liquidité des actifs de l’entreprise est suffisamment
élevé pour lui permettre de faire face a ses engagements
financiers a tout moment c’est-à -dire pour assurer sa
solvabilité.
L’analyse de la structure financière s’effectue
principalement à partir du bilan comptable.
Il existe deux approches dans l’étude de la structure
financière :
l’approche fonctionnelle
et l’approche financière (ou approche liquidité).

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I. L’APPROCHE FONCTIONNELLE
 L’analyse fonctionnelle est basée sur l’optique
économique et de gestion et sur l’hypothèse de la
continuité d’exploitation. Elle s’appuie sur un bilan
appelé bilan fonctionnel qui est issu du bilan
comptable après retraitements de certains postes.
 A. Le bilan fonctionnel
 L’objectif poursuivi par le bilan fonctionnel est de
regrouper les éléments du bilan comptable suivant
des critères fonctionnels, c’est-a-dire suivant leur
fonction lors de leur apparition dans l’entreprise.

I. L’APPROCHE FONCTIONNELLE
L’on distingue ainsi trois fonctions ou cycles
d’opérations dans l’entreprise :
 • Fonction d’investissement ou opérations
d’investissement
 • Fonction de financement ou opérations de
financement
 Fonction d’exploitation ou opérations d’exploitation.

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I. L’APPROCHE FONCTIONNELLE
 Toutes ces fonctions ou opérations ont des incidences sur
la situation de trésorerie qui se traduisent notamment par
des entrées ou des sorties d’argent. Certains auteurs
ajoutent de ce fait une quatrième fonction, la fonction de
trésorerie, qui est la résultante de l’ensemble des autres
opérations.
 1. Schéma général du bilan fonctionnel
Le bilan fonctionnel comprend trois masses à l’actif et trois
au passif et se présente comme suit :

ACTIF (en valeurs PASSIF

brutes)
INVESTISSEMENT

Charges CAPITAUX
immobilisées PROPRES ET
RESSOURCES
FINANCEMENT

ASSIMILEES
IMMOBILISES

Immobilisations DETTES
ACTIFS

incorporelles FINANCIERES ET
RESSOURCES
ASSIMILEES

Immobilisations
corporelles

Immobilisations
financières

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ACTIF PASSIF CIRCULANT

CIRCULANT D’EXPLOITATION
EXPLOITATION

EXPLOITATION
EXPLOITATION

ACTIF PASSIF CIRCULANT

CIRCULANT HORS
HORS EXPLOITATION
EXPLOITATION

TRESORERIE TRESORERIE

TOTAL ACTIF = TOTAL PASSIF

I. L’APPROCHE FONCTIONNELLE
Les emplois stables regroupent les postes
liés aux opérations d’investissement.
Les ressources stables regroupent les
postes liés aux opérations de financement.
L’actif et les dettes circulants
d’exploitation regroupent les postes liés
aux opérations d’exploitation c’est-à-dire a
l’activité courante de l’entreprise.

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I. L’APPROCHE FONCTIONNELLE
 L’actif et les dettes circulants hors exploitation
regroupent les postes liés aux opérations Hors Activité
Ordinaire, c’est-a-dire aux opérations non récurrentes
de l’entreprise.
 La trésorerie (Actif et Passif) enregistre les
mouvements de l’ensemble des opérations sur la
trésorerie.
 Pour passer du bilan comptable au bilan
fonctionnel, des retraitements seront effectués sur
certains éléments du bilan comptable avant de passer
au regroupement.

I. L’APPROCHE FONCTIONNELLE
 L’ampleur des retraitements varie selon les
plans comptables.
 Avec le SYSCOA, le bilan comptable est déjà
presque bâti selon les critères fonctionnels
ce qui nécessitera donc peu de
retraitements contrairement a certains
bilans (comme le bilan OCAM ou le bilan
du PCG français).

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I. L’APPROCHE FONCTIONNELLE
 2. Retraitements du bilan comptable
Le périmètre du bilan comptable du SYSCOA
ainsi que ses grandes rubriques sont les mêmes
que dans le cas d’un bilan fonctionnel.
Les principaux retraitements à effectuer pour
passer du bilan comptable au bilan
fonctionnel sont les suivants :

La structure du bilan fonctionnel après

reclassement et retraitement suite:
A c t i f (besoins de Passif
financement) (ressources de
financement
Emplois stables Ressources stables
Actif immobilisé Capitaux
brut propres
+Amortissements
+Valeur d’origine des et dépréciations
Bien + Provisions

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Actif circulant brut Dettes circulantes

Exploitation: Exploitation
Stocks Avances et acomptes
+Avances et reçus sur commandes
acomptes versés sur +Dettes d'exploitation
commandes +Dettes sociales et
+Créances fiscales d'exploitation
d'exploitation

Hors Hors
exploitation
exploitatio Dettes hors
n exploitation
+Dettes fiscales
Créances hors (impôts sur les
exploitation sociétés)

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Trésorerie actif Trésorerie passif

Valeurs Concours
mobilières de bancaires
placement courants et soldes
(VMP) créditeurs
banques
+Disponibilités

I. L’APPROCHE FONCTIONNELLE

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I. L’APPROCHE FONCTIONNELLE
N.B/L’élaboration du bilan fonctionnel se fait à
partir des valeurs d’origine brutes du bilan
comptable. Les amortissements et
provisions pour dépréciation sont donc
éliminés de l’actif soustractif et rajoutés aux
capitaux propres du passif (ainsi que les
provisions pour risques et charges)
les concours bancaires courants et soldes
créditeurs de banque sont retranchées des
dettes financières et considérées comme de la
trésorerie de passif

I. L’APPROCHE FONCTIONNELLE
 B. Analyse de l’équilibre du bilan
fonctionnel
L’analyse de l’équilibre du bilan fonctionnel
s’effectue grâce a trois grandeurs ou concepts
fondamentaux :
 Le fonds de roulement net global
 Le besoin de financement autrefois appelé
besoin en fonds de roulement,
 La trésorerie nette

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I. L’APPROCHE FONCTIONNELLE
 1. Le Fonds de Roulement net Global (FRNG)
Les ressources durables doivent financer en priorité les
emplois stables : c’est le principe fondamental de
l’équilibre financier.
Si les ressources durables sont supérieures aux emplois
stables (immobilisations), l’excédent servira alors a
financer les opérations d’exploitations.
 C’est cet excédent qui représente le fonds de
roulement net global.

I. L’APPROCHE FONCTIONNELLE
 Mode de calcul :
F.R.N.G. = RESSOURCES PERMANENTES – EMPLOIS
STABLES
PERMANENTES

EMPLOIS STABLES
RESSOURCES

F.R.N.G.

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I. L’APPROCHE FONCTIONNELLE
 Le FRNG correspond a l’excédent des ressources stables
sur les emplois stables. Il permet de répondre à la
question suivante : les immobilisations de l’entreprise
sont-elles financées par des ressources stables et sures
(telles que les capitaux et/ou les emprunts de la société) ?
 Un fonds de roulement positif (FRNG > 0) signifie que
l’entreprise dégagé un surplus de ressources permanentes
par rapport a l’actif stable, qui pourra être utilise pour
financer d’autres besoins de l’entreprise (notamment de
l’exploitation).

I. L’APPROCHE FONCTIONNELLE
 Un fonds de roulement négatif (FRNG < 0) signifie
qu’il manque des fonds stables pour financer toutes les
immobilisations de l’entreprise et que, par conséquent,
certaines immobilisations auraient été financées par des
ressources instables a court terme. Lorsque le fonds de
roulement est négatif, on parle d’insuffisance en fonds de
roulement (I.F.R.)
 Toutefois, il ne suffit pas de posséder un fonds de
roulement positif pour avoir une situation financière
saine. Encore, faut-il assurer le financement des capitaux
immobilises dans le cycle d’exploitation (stocks, créances
clients).

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I. L’APPROCHE FONCTIONNELLE
 Pour apprécier définitivement le niveau de fonds de
roulement, il faut comparer son montant aux besoins de
fonds qui existe au niveau des opérations d’exploitation.
Ces besoins, appelés besoins de financement, doivent être
couvert en effet par le fonds de roulement. Le fonds de
roulement sera donc juge suffisant s’il couvre entièrement
ces besoins de financement.
 Ainsi, une partie des ressources permanentes sert aussi au
financement des activités d’exploitation.

I. L’APPROCHE FONCTIONNELLE
F. R. N. G. = ressources durables ou permanentes - emplois
stables

Exemple précédent :

Fonds de Roulement Net Global (FRNG) : 162 000 - 102 000 =

60 000

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I. L’APPROCHE FONCTIONNELLE
 2. Le besoin de financement (BF) ou
besoin en fonds de roulement (BFR)
Il est compose du besoin de financement d’exploitation
(BFE) et du besoin de financement HAO (BFHAO).
 a) le besoin de financement d’exploitation (BFE)
 Il correspond au déficit des ressources financières au
niveau des activités liées a l’exploitation. C’est
l’excédent des emplois circulants d’exploitation sur les
ressources circulantes d’exploitation.
 BFE = EMPLOIS D’EXPLOITATION – RESSOURCES
D’EXPLOITATION

I. L’APPROCHE FONCTIONNELLE
 Les emplois circulants d’exploitation englobent : les
stocks, les créances clients et comptes rattaches, les
avances versées, les autres créances d’exploitation. Il s’agit
en d’autres termes des postes de l’actif circulant
d’exploitation qui représentent les emplois d’exploitation.
 Quant aux ressources circulantes d’exploitation, elles
concernent : les avances reçues, les dettes fournisseurs,
les dettes fiscales, les dettes sociales, les provisions pour
risques, les autres dettes d’exploitation. Il s’agit donc des
postes des dettes circulantes d’exploitation.

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I. L’APPROCHE FONCTIONNELLE
 BFE = ACTIF CIRCULANT D’EXPLOITATION –
DETTES CIRCULANTES D’EXPLOITATION
Avances versées Avances reçues

Créances clients et Dettes fournisseurs

comptes rattaches
Autres créances Dettes fiscales
d’exploitation

I. L’APPROCHE FONCTIONNELLE
Dettes sociales

Autres dettes
d’exploitation
Risques provisionnes

BFE

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I. L’APPROCHE FONCTIONNELLE
Autrement dit: Le besoin en fonds de roulement est
la résultante du décalage entre l’achat et la vente des
biens (existence de stocks), les ventes et leur
encaissements (constitution de créances sur les
clients), les achats et leur décaissements
(constitution de dettes envers les fournisseurs).
B. F. R. = stocks + créances - dettes
Exemple précédent suite:

Besoin en Fonds de Roulement (BFR) : 212 000 - 163 500 = 48 500

I. L’APPROCHE FONCTIONNELLE
 Le BFE représente le déficit des ressources d’exploitation
(les dettes) pour financer les emplois de l’actif circulant
(stocks + créances).
 Si le BFE est négatif, (BFE < 0), on parle de ressources
de financement d’exploitation (RFE) car les ressources
d’exploitation sont supérieurs aux emplois d’exploitation.
 C’est lorsque le BFE est positif (BFE > 0) qu’on parle
de besoin de financement d’exploitation.

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I. L’APPROCHE FONCTIONNELLE
 Le BFE peut connaitre des fluctuations importantes
pendant le déroulement du cycle d’exploitation pour
des raisons diverses (activités saisonnières par
exemple). Dans ce cas, il comporte une composante
variable (avec un niveau maximum et un niveau
minimum) et une composante stable. Le BFE
minimum pourrait être négatif dans certaines
activités.
 On peut aussi calculer le BF normatif pour un secteur
d’activité qui servira de référence pour apprécier le niveau de
BF des entreprises de ce secteur.

I. L’APPROCHE FONCTIONNELLE
b) le besoin de financement hors
exploitation (BFHE)
 Le BFHAO correspond à l’excédent des emplois sur les
ressources au niveau des opérations hors activités
ordinaires.
 BFHAO = ACTIF CIRCULANT HAO – DETTES
CIRCULANTES HAO

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I. L’APPROCHE FONCTIONNELLE
ACTIF CIRCULANT DETTES
HAO CIRCULANTES HAO

BFHAO
Très souvent, au niveau des activités HAO, les
dettes circulantes sont supérieures à l’actif
circulant d’ou l’existence de ressources de
financement HAO (RFHAO).

I. L’APPROCHE FONCTIONNELLE
c) Le Besoin de Financement Global (BFG)
Le BFG représente la somme du BFE et BFHAO(.
 BFG = BFE + BFHAO
Il mesure le déficit en ressources financières à combler
pour permettre a l’entreprise de poursuivre ses activités
courantes mais aussi ses activités non courantes.
 C’est le fonds de roulement qui servira alors au
financement de ce déficit autrement dit du besoin de
financement global.

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I. L’APPROCHE FONCTIONNELLE
 Si le fonds de roulement est insuffisant pour financer
le besoin de financement, l’entreprise pourrait être
amenée à utiliser les ressources de sa trésorerie pour
combler le déficit de financement de l’exploitation.
 NB : Pour la construction du TAFIRE, le SYSCOA
préconise de prendre les éléments de l’actif circulant
en valeurs nettes dans le calcul du BF en raison de la
comptabilisation des provisions sur actifs circulants
en charges provisionnées (et donc exclues de la
CAFG).

I. L’APPROCHE FONCTIONNELLE
3. La Trésorerie Nette (TN)
 La trésorerie nette correspond au solde de la
situation de trésorerie c’est-à-dire à la
différence entre les disponibilités (liquidités)
de l’entreprise et ses dettes bancaires a court
terme.
 TN = TA – TP

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I. L’APPROCHE FONCTIONNELLE
En d’autre terme: Le Fonds de Roulement (FRNG)
doit être normalement suffisant pour faire face au
besoin de roulement (BFR), l’équilibre se faisant avec
la Trésorerie
Trésorerie = F. R. N. G. - B. F. R
Exemple précédent suite (cas sur un exercice financier à
durée annuelle):

Trésorerie = FRNG - BFR = 60 000 - 48 500 =

11 500

Commentaire : La trésorerie est positive car

le Fonds de Roulement Net global est
supérieur au Besoin en Fonds de Roulement

I. L’APPROCHE FONCTIONNELLE
 Exemple2 Établissement d'un calendrier des dépenses et
recettes (cas d’un exercice financier sur 12 mois clissants)
 Confrontation des dépenses et des recettes pour la
construction d'un plan mensuel
Conditions de réussite :

Le plan de trésorerie doit être construit méticuleusement, il

permet de mettre en évidence les éventuelles impasses de
trésorerie et de prévoir impérativement avant le démarrage de
l'activité les solutions à apporter à ce problème.

Par exemple : négocier des crédits à court terme en même

temps que le crédit d'investissement.

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1er mois 2è mois ………… ………… 12è mois

1. SOLDE EN DEBUT DE MOIS

2. ENCAISSEMENTS
2A. D'exploitation
Chiffre d'affaires encaissé
………..
2B. Hors exploitation
Apport en capital
Apports en comptes courants d'associés
Emprunts à moyen et long terme
……….
A. TOTAL ENCAISSEMENTS
3. DECAISSEMENTS
3A. D'exploitation
Paiement des achats et sous-traitance
Loyer
Fournitures, eau, énergie…
Autres charges externes
Salaires bruts
Charges sociales
Impôts, taxes et versements assimilés
Impôts sur les bénéfices
TVA versée…
Charges financières
……...
3B. Hors exploitation
Immobilisation (investissements)
Remboursement d'emprunts
B. TOTAL DECAISSEMENTS
4. SOLDE DU MOIS = A-B
5. SOLDE DE FIN DE MOIS = 1 + 4

II. L’APPROCHE DE LA LIQUIDITE

 A. Le bilan financier ou bilan de liquidité
 Le bilan financier est le bilan comptable retraité en
fonction de critères qui intéressent particulièrement les
banques.
 En effet, le bilan financier est établi par les banques qui
cherchent à apprécier la solvabilité d’une entreprise
avant de s’engager vis-à-vis d’elle.
 Le bilan financier est donc une analyse externe
réalisée principalement par les banques et les
fournisseurs de l’entreprise tandis que le bilan
fonctionnel est une analyse interne a l’entreprise
réalisée par les dirigeants.

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II. L’APPROCHE DE LALIQUIDITE

 Par ailleurs, le bilan financier est réalisé
dans une perspective de cessation d’activité
(optique liquidative) c’est-à-dire qu’il est
réalisé afin de répondre à la question
suivante : si l’entreprise déposait son bilan
aujourd’hui, serait-elle a même de régler
l’ensemble de ses dettes ?

II. L’APPROCHE DE LALIQUIDITE

 La situation n’est pas la même pour le bilan
fonctionnel qui, comme nous l’avons déjà
souligné, est établi dans une optique de
continuité d’activité.
 N.B : Les analyses de la situation financière de
l’entreprise effectuées travers les deux bilans
(bilan fonctionnel et bilan de liquidité) sont tout
a fait complémentaires et non
contradictoires.

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II. L’APPROCHEDE LA LIQUIDITE

 1. Schéma général du bilan liquidité
 Le bilan de liquidité comprend deux grandes
rubriques à l’actif et trois grandes rubriques au
passif.
Les éléments de l’actif sont classés selon leur
degré de liquidité croissante a partir du haut du
bilan.

II. L’APPROCHE DE LA LIQUIDITE

 Ainsi, on distinguera :
 • L’actif à plus d’un an : il est constitué des éléments
de l’actif les moins liquides (immobilisations a plus
d’un an et actif circulant a long terme)

L’actif à moins d’un an : il s’agit des éléments de

l’actif de court terme (actif circulant a moins d’un an,
trésorerie actif, et immobilisations a court terme).

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II. L’APPROCHE DE LA LIQUIDITE

 Les éléments du passif sont classés selon leur
exigibilité croissante a partir du haut du bilan.
 On distinguera :
• Les capitaux propres : il s’agit des ressources
propres nettes
• Les dettes à plus d’un an : elles concernent
l’ensemble des dettes de long terme
• Les dettes à moins d’un an : elles regroupent les
éléments du passif circulant de court terme ainsi que
les dettes de la trésorerie passif.

II. L’APPROCHE DE LA LIQUIDITE

 Le bilan de liquidité se présente comme suit :
ACTIF PASSIF

ACTIFS A PLUS D'UN CAPITAUX PROPRES

AN DETTES A PLUS D’UN
(en valeurs nettes) AN
ACTIFS A MOINS D’UN DETTES A MOINS D’UN
AN AN
(en valeurs nettes)

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II. L’APPROCHE DE LA LIQUIDITE

Remarque :
 La somme des capitaux propres et des dettes à plus d’un
an constituent les capitaux permanents.
 Le bilan financier est un bilan après répartition du
résultat de l’exercice (la part du résultat qui doit être
distribuée aux actionnaires sera retranchée et portée
dans les dettes a moins d’un an)
 Les postes du bilan financier sont pris a leur valeur
actuelle.

II. L’APPROCHE DE LALIQUIDITE

 B. Analyse de l’équilibre du bilan financier
 1. Le Fonds de Roulement Financier par le haut du
bilan (FRF hb)
 Ce Fonds de roulement est calculé à partir du "haut de
bilan" de l'entreprise en fonction d'une part de son actif
immobilise, et d'autre part de son passif permanent.
 Soit
 Fonds de roulement financier = Passif à plus d’un an -
Actif à plus d’un an.

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II. L’APPROCHEDE LA LIQUIDITE

 Ou d'un point de vue comptable :
 Fonds de roulement financier = capitaux
permanents - actif immobilise

 2. Le Fonds de Roulement Financier par le bas du

bilan (FRF bb)
 Ce Fonds de Roulement est calculé à partir du "bas de
bilan" de l'entreprise en fonction d'une part de son actif
circulant, et d'autre part de son passif circulant.

II. L’APPROCHEDE LA LIQUIDITE

 Soit
 F R F = Actif à moins d’un an - Passif à
moins d’un an
Ou d'un point de vue comptable :
 F R F = Emplois d'exploitation -
Ressources d'exploitation

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III. L’ACTIF NET

 L’actif net est un indicateur de la
solvabilité de l’entreprise. Il représente la
valeur patrimoniale de l’entreprise.
Son mode de calcul est le suivant :
 ACTIF NET = TOTAL ACTIF DU BILAN
LIQUIDITE – TOTAL DETTES (à plus
d’un an et à moins d’un an)

IV. LES RATIOS DE STRUCTURE

FINANCIÈRE
 Les ratios de structure financière visent a
mesuré l'importance des dettes par rapport aux
autres sources de financement des activités de
la firme.
 Ils permettent donc aux créanciers de mesurer
le risque encouru.
 Il permet aussi aux actionnaires de se faire une
idée sur leur part dans le financement utilisé
par l'entreprise.

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IV. LES RATIOS DE STRUCTURE

FINANCIÈRE
 Voici les principaux ratios de structure financière:
 A. Les ratios de liquidité
 Ces ratios mesurent et évaluent la capacité
de l'entreprise à rembourser ses passifs à
court terme en utilisant ses actifs à court
terme: l'entreprise est-elle solvable à court
terme?

IV. LES RATIOS DE

STRUCTURE FINANCIÈRE
 1. Le ratio de liquidité générale
 Le ratio de liquidité générale est le rapport entre
l'actif à court terme et le passif à court terme.
 Rappelons que l'actif à court terme comprend:
l'encaisse, les comptes clients, les titres de
placements et les différents stocks. D'autre part, le
passif à court terme se compose des comptes
fournisseurs, des emprunts à court terme, ainsi que
de la portion de la dette à long terme devenue
exigible dans l'année courante.

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IV. LES RATIOS DE

STRUCTURE FINANCIÈRE
 Ce ratio mesure la solvabilité et indique dans quelle
proportion les actifs à court terme garantissent le
paiement des dettes à court terme.

chiffre d ' affaire

Ratio de rotation du capital 
 Capitaux propres

 Cette situation semble excellente et rassurante pour les

créanciers; il faut cependant nuancer cet optimisme: le
montant figurant dans les stocks semble assez important.

IV. LES RATIOS DE

STRUCTURE FINANCIÈRE
 2. Ratio de liquidité immédiate
 Le ratio de liquidité immédiate découle du
précédent; il suffit de soustraire du numérateur
(l'actif à court terme) le montant des stocks, pour
ainsi ne considérer que les éléments très rapidement
convertibles en argent liquide.
 Ce ratio indique donc la capacité qu'a l'entreprise à
faire face à ses engagements sans recourir à la vente
de ses stocks.

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IV. LES RATIOS DE

STRUCTURE FINANCIÈRE
Actif à moins d ' un an  stock
RLi 
Passif à moins d ' un an
 Ce ratio mesure la solvabilité d'une façon
très sévère pour l'entreprise; en anglais, on
le nomme d'ailleurs acid-test.

IV. LES RATIOS DE

STRUCTURE FINANCIÈRE
 3. Le taux d'endettement à long terme
Dettes à plus d ' un an
RCR 
Capacité d' autofinancement

 Ce taux mesure le degré de dépendance de

l’entreprise vis-à-vis des créanciers à long terme. C’est
un indicateur de risque. On considère qu’il doit être
inferieur à 100.

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IV. LES RATIOS DE

STRUCTURE FINANCIÈRE
 Si ce taux est nettement supérieur au
taux du secteur, cela peut laisser
supposer que l’entreprise pourrait avoir
certaines difficultés à trouver du crédit
auprès de nouveaux créanciers externes.

IV. LES RATIOS DE

STRUCTURE FINANCIÈRE
 4. La Capacité de Remboursement
Passif Total
Rppraa 
Avoirs des actionnaires
 Il mesure le délai théorique minimal nécessaire pour
rembourser la totalité des emprunts à long terme a
partir de la capacité d’autofinancement dégagé par
l’entreprise.
 La norme admise est de 3 ou 4 ans.

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IV. LES RATIOS DE

STRUCTURE FINANCIÈRE

 5. Le ratio d’autonomie financière

Actif total
Ratio d' effet de levier 
Avoir des actionnaires

IV. LES RATIOS DE

STRUCTURE FINANCIÈRE
 6. Le ratio du passif par rapport à l’avoir des
actionnaires
Passif Total
Rppraa 
Avoirs des actionnaires
Ce ratio s’obtient en divisant le passif par l’avoir des
actionnaires; il ressemble donc au précédent, en
comparant les parts respectives des fonds externes et des
fonds internes utilises. Un ratio de 100% signifierait que la
part des deux sources de financement est égale.

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IV. LES RATIOS DE

STRUCTURE FINANCIÈRE
 7. Ratio d’effet de levier
 Le ratio d’effet de levier a pour but d’étudier l’impact des
dettes externes par rapport aux fonds fournis par les
actionnaires.
 Une forte utilisation des dettes externes pour financer les
actifs et les activités d’une entreprise entraine une
diminution relative de la part de l’avoir des actionnaires
dans ce financement. Ceci entraine une hausse de la
rentabilité de l’investissement pour ces actionnaires.

IV. LES RATIOS DE

STRUCTURE FINANCIÈRE
 Si le financement est externe, ce rendement restera
inchangé. Le ratio d’effet de levier se calcule en
divisant l’actif total par l’avoir des actionnaires.

1
Ratio d' effet de levier 
1  ratio d' endettement

 Dans la même logique, ce ratio d’effet de levier aurait

aussi pu être obtenu a partir du ratio d’endettement:

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IV. LES RATIOS DE

STRUCTURE FINANCIÈRE
 Dans la même logique, ce ratio d’effet de levier aurait
aussi pu être obtenu à partir du ratio d’endettement:

1
Ratio d' effet de levier 
1  ratio d' endettement

V. LES TROIS REGLES DE

L’ORTHODOXIE FINANCIERE
Elles sont fondées sur l’analyse liquidité. Elles visent a
énoncer les règles d’une gestion financière saine.
 1. La règle de l’équilibre financier minimum
 Selon cette règle, le fonds de roulement financier
doit être positif. Les ressources utilisées pour
financer les actifs doivent rester a la disposition de
l’entreprise pendant une durée qui doit correspondre
au minimum a celle de l’immobilisation.

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V. LES TROIS REGLES DE

L’ORTHODOXIE FINANCIERE
 2. La règle du financement minimum
 Selon cette règle, pour chaque projet
d’investissement décidé, le recours a
l’endettement a terme ne doit pas dépasser un
certain pourcentage du montant de
l’investissement prévu. Selon les pratiques, il
varie de 50% a 70% du montant de
l’investissement. On l’appelle aussi part de
l’autofinancement.

V. LES TROIS REGLES DE

L’ORTHODOXIE FINANCIERE
 3. La règle de l’endettement maximum
Cette règle concerne l’endettement à moyen et
long terme :
• Le ratio Dettes à plus d’un an/ Capitaux
Permanents doit être inferieur a 50%.
• Le ratio Dettes à plus d’un an/ Capacité
d’autofinancement ne doit pas dépasser 3 ou 4
ans.

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 21/06/2023

FIN DU MODULE 2
QUESTIONS?
Cas Pratique:
Voir(la Fiche de TD
N°2)

Chapitre 3 : ANALYSE DE
L’ACTIVITE DE
L’ENTREPRISE
 CONTENU
 I. LE COMPTE DE RESULTAT
 II. LES SOLDES INTERMEDIAIRES DE
GESTION
 III. LES SOLDES FINANCIERS OU LES
SURPLUS MONETAIRES
 IV. LES RATIOS DE GESTION
 V. MESURE DE LA RENTABILITE
 VI. MESURE DU RISQUE

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 21/06/2023

I. LE COMPTE DE
RESULTAT
 Le compte de résultat permet de mesurer la
capacité d'une entreprise a réaliser des bénéfices
au cours d'un temps déterminé.
 Il reprend alors l'ensemble des produits et des
charges enregistrées par l'entreprise au cours de
cette période et en détermine le solde qui
constitue le résultat de l’entreprise.
Résultat de l'entreprise = total des produits -
total des charges.

I. LE COMPTE DE RESULTAT
 L’analyse du compte de résultat présente un
triple objectif :
 • Tout d’abord, analyser les marges de l’entreprise et
déterminer les résultats intermédiaires facilitant
l’élaboration du diagnostic de l’entreprise ;
 • Evaluer l’activité d’une entreprise et sa capacité a être
profitable et rentable ;
 • Déterminer les ressources internes dégagées par
l’entreprise et lui permettant d’autofinancer ses activités.

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 21/06/2023

I. LE COMPTE DE RESULTAT

 Cependant, la simple analyse du solde du

compte de résultat ne permet pas d'aboutir
a un diagnostic précis de la situation de
l'entreprise, car elle ne permet pas
d'identifier et donc d'analyser les éléments
qui ont contribue à la constitution de ce
résultat.

I. LE COMPTE DE RESULTAT
 Pour porter un diagnostic pertinent, il faut donc
s'intéresser aux différents facteurs qui sont a l'origine de
la détermination du compte de résultat en dissociant
entre autres les facteurs qui sont directement liés à la
fonction de production de l'entreprise de ceux qui sont a
relier avec la politique d'investissement ou à la politique
de financement de l'entreprise, voir ceux liés à des
éléments indépendants de l'entreprise et qui relèvent de
situations exceptionnelles.

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 21/06/2023

I. LE COMPTE DE RESULTAT

Cette analyse détaillée du compte de

résultat peut se faire à l'aide de la
méthode dite des Soldes
Intermédiaires de Gestion que nous
allons analyser maintenant.

II. LES SOLDES INTERMEDIAIRES DE

GESTION
 Il faut, pour élaborer un diagnostic pertinent,
s’interroger sur les éléments qui sont à l’origine de ce
résultat.
 Il convient de dissocier ici :
ce qui relève de l’activité normale d’une entreprise
(son cycle d’exploitation).
• ce qui résulte de son mode de financement :
l’endettement a une incidence sur le résultat par le
biais des charges financières (paiement des intérêts).

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 21/06/2023

II. LES SOLDES INTERMEDIAIRES DE

GESTION
 • ce qui est du a des éléments exceptionnels :
qui ne vont pas se renouveler dans le futur et qui
sont indépendants de l’activité normale de
l’entreprise.
 Le concept de soldes intermédiaires de
gestion permet de décomposer le résultat
d'une entreprise pour améliorer le diagnostic
financier.

II. LES SOLDES INTERMEDIAIRES DE

GESTION

1. L’activité d’exploitation

de l’entreprise.

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 21/06/2023

CHARGES D'EXPLOITATION PRODUITS D'EXPLOITATION

MONTANT MONTANT
Ventes de marchandises
Achats de marchandises

Variation de stocks m/ses (-/+)

. (I) Marge Brute sur m/ses = Ventes -
TOTAL A TOTAL A

Achats de matières Ventes de produits fabriqués

Premières
Variation de stocks mat 1ères (-
/+) Travaux et services vendus

Production stockée (Variation Stocks

Produits finis (-/+))
Autres Achats
Variation de stocks des autres
achats (-/+) Production immobilisée
TOTAL B
TOTAL C
(II) Marge Brute sur matières =
TOTAL C - TOTAL B

Frais Généraux
Produits accessoires
Transports
Subventions d'exploitation
Services Extérieurs
Autres produits d'exploitation
Impôts & Taxes TOTAL D TOTAL E

(III) Valeur Ajoutée = (I) ou (II) + TOTAL

E – TOTAL D
Charges de Personnel

(IV) Excédent Brut d'Exploitation = (III)

- Charges
Dotations aux amortissements et
aux provisions

Reprises des provisions

Transfert de charges

TOTAL F
(V) Résultat d'Exploitation = (IV) - DAP
+ TOTAL F

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II. LES SOLDES INTERMEDIAIRES DE

GESTION
 a. La Marge commerciale ou Marge brute sur
marchandises
 Pour les sociétés commerciales (donc sans activité de
transformation), l’activité est évaluée a partir de la marge
commerciale réalisée. La marge commerciale est l’indicateur
le plus pertinent dans le cas des entreprises commerciales.
 Pour l’analyser, on peut alors calculer directement deux
ratios importants qui sont :

II. LES SOLDES INTERMEDIAIRES

DE GESTION
 Taux de marge = marge commerciale / prix d’achat Hors
Taxes
 Et
 Taux de marque = marge commerciale / prix de vente
Hors Taxes
 Ces indicateurs permettent de mesurer la capacité de
l'entreprise commerciale a réaliser une plus-value sur la
revente de marchandises. Plus ces ratios sont importants,
plus l'entreprise semble bénéficier d'un important pouvoir
de négociation auprès de ses fournisseurs ou de ses clients
qui lui permettent de dégager une marge commerciale
élevée.

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II. LES SOLDES INTERMEDIAIRES

DE GESTION
 Ces deux indicateurs favorisent de plus une
comparaison entre les entreprises exerçant dans le
même secteur d’activité et donne a l’entreprise un
élément lui permettant de se situer par rapport a ses
concurrents.
 Ainsi, une entreprise disposant d'un plus fort taux de
marge que ses concurrents pourra envisager d'engager
une guerre des prix puisque ceux-ci ne pourront pas
suivre la stratégie de l'entreprise sans risque de réaliser
des pertes.

II. LES SOLDES INTERMEDIAIRES DE

GESTION
 b. La marge brute sur matières
 C’est un nouveau solde élaboré par le SYSCOA et
qui s’applique aux entreprises industrielles. Il
permet d’apprécier la performance des
entreprises opérant dans le même secteur.
Cependant, il est peu significatif lorsque le
montant des productions stockées et
immobilisées est important.

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II. LES SOLDES INTERMEDIAIRES DE

GESTION
 c. La valeur ajoutée
 C’est une grandeur significative de gestion qui mesure la
richesse créée par l’entreprise. Elle permet d’apprécier les
choix politiques et stratégiques de l’entreprise .
 La valeur ajoutée du SYSCOA est différente de la valeur
ajoutée de certains plan comptable (PCG,OCAM etc):
 Le SYSCOA inclut parmi les charges ≪ les impôts et taxes ≫ (
TVA non déductible par exemple) et parmi les produits ≪ les
subventions d’exploitation ≫ ;

II. LES SOLDES INTERMEDIAIRES DE

GESTION
 Les dotations aux provisions d’éléments de l’actif circulant et
les provisions pour risques de court terme sont considérées
comme des charges d’exploitation (charges provisionnées) et
sont donc incluses dans les ≪ autres charges d’exploitation ≫.
les reprises sur ces provisions figurent dans les ≪ autres
produits d’exploitation ≫
 Les produits de cessions courantes d’immobilisations et les
valeurs nettes comptables de ces cessions courantes sont
respectivement inclus dans les ≪ autres produits
d’exploitation ≫ et les ≪ autres charges d’exploitation ≫.

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II. LES SOLDES INTERMEDIAIRES

DE GESTION
 d. L’excédent brut d’exploitation
 Il indique la performance économique réelle de l’entreprise.
Il est indépendant du système d’amortissement, des
opérations financières et des opérations HAO car il est
calcule avant les dotations aux amortissements et les
reprises, les charges et les produits financiers, les charges et
les produits HAO.
 Tous les produits et toutes les charges qui interviennent dans
son calcul correspondent a des mouvements de trésorerie
(immédiats ou à terme).

II. LES SOLDES INTERMEDIAIRES

DE GESTION
 C’est donc un premier indicateur du flux de trésorerie génère
durant l’exercice qui peut servir a l’autofinancement de
l’entreprise.
 e. Le résultat d’exploitation
 Il représente la ressource tirée de l’activité d’exploitation
avant la prise en compte des éléments financiers et HAO.
C’est un résultat indépendant des politiques financières et
fiscales.

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II. LES SOLDES INTERMEDIAIRES

DE GESTION
 Il permet de rémunérer les capitaux propres et empruntes
et d’assurer le paiement des impôts et de la participation
des travailleurs. Il permet la comparaison inter-
entreprise.

 2. Les activités financières de l’entreprise

CHARGES FINANCIERES PRODUITS FINANCIERS

MONTANT MONTANT

Frais financiers (agios etc..) Revenus financiers

Pertes de change Gains de change

TOTAL G TOTAL H
Reprises sur
Dotations aux provisions
provisions

Transferts de
charges

(VI) Résultat Financier = TOTAL H -

TOTALG

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II. LES SOLDES INTERMEDIAIRES

DE GESTION
 Le résultat financier
 Il renseigne sur la politique de financement de
l’entreprise.
 Il constate la différence entre produits
financiers et charges financières. Il est le plus
souvent négatif dans les entreprises
industrielles et commerciales sauf dans les
banques et les établissements financiers.

CHARGES HORS ACTIVITE ORDINAIRE PRODUITS HORS ACTIVITE ORDINAIRE

MONTANT MONTANT
Produits de cession d'immobilisation
Valeur Comptable de Cession
Dotations HAO Reprises HAO
Autres Charges HAO Autres produits HAO
TOTAL I Transferts de charges TOTAL J
(VIII) RHAO = TOTAL J - TOTAL I

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II. LES SOLDES INTERMEDIAIRES DE

GESTION
 Le résultat HAO
 Il représente le résultat sur les activités non récurrentes
de l’entreprise et renseigne sur les changements de
structure et de stratégie de l’entreprise.
 Dans le RHAO, on peut aussi mettre en évidence le
résultat sur les cessions d’immobilisations en faisant la
différence entre les produits des cessions
d’immobilisations et les valeurs nettes comptables
(VNC) des immobilisations cédées.

II. LES SOLDES INTERMEDIAIRES DE

GESTION
Le RHAO peut être positif ou négatif
selon les cas.
En cas de pertes considérables,
l’entreprise peut allouer des
subventions pour les compenser
(subventions d’équilibre)

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II. LES SOLDES INTERMEDIAIRES DE

GESTION
 4. Le résultat de l’activité ordinaire

CHARGES DES ACTIVITES ORDINAIRES PRODUITS DES ACTIVITES ORDINAIRES

MONTANT MONTANT
(V) Résultat d'Exploitation
(VI) Résultat Financier (-/+)

(VII) Résultat de l'Activité Ordinaire = (V) + (VI)

II. LES SOLDES INTERMEDIAIRES DE

GESTION
 C’est un résultat récurrent qui est égal à la
somme du résultat d’exploitation et du résultat
financier.
 C’est le résultat de l’entreprise en dehors de
l’activité exceptionnelle. Il permet d’apprécier
les performances de l’entreprise
indépendamment des activités HAO. Sa
comparaison avec le résultat d’exploitation
montre l’incidence de la politique financière de
l’entreprise.

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II. LES SOLDES INTERMEDIAIRES DE

GESTION
 5. Le résultat net

CHARGES PRODUITS
MONTANT MONTANT
Participation des travailleurs (VII) RAO
Impôt sur résultat (25% du
resultatFiscal) (VIII) RHAO
Dotations aux provisions
TOTAL K
(IX) Résultat Net = (VII) + (VIII) -

II. LES SOLDES INTERMEDIAIRES DE

GESTION

 C’est le résultat net de l’exercice, solde

final du compte de résultat. Il apparait
au bilan. Son montant conditionne
l’importance des dividendes verses aux
actionnaires dans les sociétés de
capitaux.

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III. LES SOLDES FINANCIERS OU LES

SURPLUS MONETAIRES
 1. La capacité d’autofinancement globale (CAFG)
ou marge brute d’autofinancement (MBA)
 Le solde du compte de résultat (le résultat net)
représente la variation du patrimoine résultant de
l’activité de l’entreprise au cours d’un exercice. Mais,
cette variation ne traduit qu’imparfaitement le
véritable enrichissement monétaire de l’entreprise
pendant la période observée.

III. LES SOLDES FINANCIERS OU LES

SURPLUS MONETAIRES
 En effet, le résultat de l’exercice est égale à la différence entre
l’ensemble des produits (ou considères comme tels) et
l’ensemble des charges (ou considérées comme telles).
 Or, certaines charges ne correspondent pas a des
décaissements ou sorties d’argent (même a terme).
 On les appelle ≪ charges calculées ≫ ou ≪ charges non
decaissables ≫.

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III. LES SOLDES FINANCIERS OU LES

SURPLUS MONETAIRES
 C’est le cas par exemple des dotations aux
amortissements et aux provisions.
 De même, il existe aussi certains produits du
compte de résultat qui correspondent pas a des
encaissements (ou entrées d’argent). On les
appelle ≪ produits calcules ≫ ou ≪ produits
non encaissables ≫. Exemple : les reprises sur
provisions.

III. LES SOLDES FINANCIERS OU LES

SURPLUS MONETAIRES
 Par conséquent, si l’on déterminer le surplus monétaire
génère par l’activité de l’entreprise durant l’exercice, il faut
rajouter au résultat net toutes les charges calculées (qu’on
n’aurait pas du soustraire) et retrancher tous les produits
calcules (qu’on n’aurait pas du inclure parmi les produits).
 Le solde ainsi obtenu représente la capacité
d’autofinancement globale (CAFG) de l’entreprise encore
appelée cash flow.

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III. LES SOLDES FINANCIERS OU LES

SURPLUS MONETAIRES
 La CAFG représente l’aptitude potentielle de l’entreprise a
financer ses activités par elle-même.
 C’est un indicateur de performance mais aussi d’ajustement
pour l’entreprise. Elle s’obtient par deux méthodes de calcul :
 a) La méthode soustractive
 La méthode soustractive part de l’EBE auquel on ajoute
tous les produits encaissables restant et duquel on
déduit toutes les charges décaissables restantes. Les
résultats sur cession ne sont pas inclus dans la
détermination de la CAFG.

III. LES SOLDES FINANCIERS OU LES

SURPLUS MONETAIRES
DEBIT CREDIT
EBE
Frais Financiers
Pertes de changes Transferts de charges d'exploitation
Produits financiers
Charges HAO Gains de change
Participation des Travailleurs Transferts de charges financières
Impôts sur le Résultat
Produits HAO
S C : C AF G ou M B A Transferts de charges HAO

TOTAL DEBIT = TOTAL CREDIT

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III. LES SOLDES FINANCIERS OU LES

SURPLUS MONETAIRES
 b) La méthode additive
 Elle part à partir du résultat net de l’exercice :

=Résultat Net
+Dotation aux Amortissements
CAFG ou MBA +Dotation aux Provisions à caractère de réserve
+Pertes exceptionnelles
-Profits exceptionnels

III. LES SOLDES FINANCIERS OU LES

SURPLUS MONETAIRES
 2. L’autofinancement ou marge nette
d’autofinancement
 L’autofinancement d’une entreprise représente son aptitude
réelle a financer elle-même ses investissements engendrée
par l’exploitation d’un exercice.
 Il peut être déterminer à partir de la CAFG :

Autofinancement =CAFG
- Dividendes distribués

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III. LES SOLDES FINANCIERS OU LES

SURPLUS MONETAIRES
 Il peut aussi être déterminé à partir du résultat net de
l’exercice :

=Résultat Net non Distribué

+Dotation aux Amortissements
Autofinancement +Dotation aux Provisions à caractère de réserve
+Pertes exceptionnelles
-Profits exceptionnels

III. LES SOLDES FINANCIERS OU LES

SURPLUS MONETAIRES
 L’autofinancement peut être décomposé en
autofinancement de maintien et en autofinancement
d’enrichissement ou d’expansion.

 L’autofinancement de maintien a pour but de maintenir

la valeur de l’entreprise, d’assurer la valeur de
l’immobilisation et la couverture de risques éventuels. Il
donc un renouvellement des moyens de production.

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III. LES SOLDES FINANCIERS OU LES

SURPLUS MONETAIRES
 L’autofinancement d’enrichissement ou
d’expansion permet d’accroitre la valeur de
l’entreprise par la mise en réserve du bénéfice.
Il correspond donc au bénéfice non distribue
corrige des plus ou moins-values éventuelles
Autofinancement net = Autofinancement
de maintien + Autofinancement
d’expansion

III. LES SOLDES FINANCIERS OU LES

SURPLUS MONETAIRES
 3. L’excédent de trésorerie d’exploitation (E T E)
 L’E T E est le flux dégage par l’activité quotidienne de
l’entreprise. Il représente pour le particulier, la différence
entre les recettes perçues et les dépenses de
consommation courante (alimentation, électricité, frais
d’entretien, etc.). Pour l’entreprise, il représente le solde
issu du rapprochement entre les dépenses d’exploitation
(différentes des charges d’exploitation) et les recettes
d’exploitation (différentes des produits d’exploitation). Il
traduit les flux de trésorerie secrétés pendant une période.

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III. LES SOLDES FINANCIERS OU LES

SURPLUS MONETAIRES
 E T E = E B E – Variation du B F E – Production
immobilisée.
 L’E T E est un indicateur très important de gestion
financière, car il permet de modérer des analyses
trop optimistes que peut inspirer la CAFG. Une
CAFG confortable peut masquer une détérioration
importante de la trésorerie générée par
l’exploitation a l’exclusion des éléments financiers
et HAO du résultat.

IV. LES RATIOS DE GESTION

 Ils tiennent compte du chiffre d’affaires réalise par

l’entreprise et déterminent la vitesse de rotation des
biens réels et financiers (créances ou dettes). On
distingue quatre catégories de ratio de gestions.
 1. Le ratio de rotation du capital
 Il donne une idée de la vitesse avec laquelle l’entreprise
fait fructifier ses ressources. Plus le ratio est élevé plus
les capitaux tournent rapidement, et l’entreprise y va
mieux .

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FIN DU MODULE 3
QUESTIONS?
Cas Pratique:
Voir(la Fiche de TD
N°3)

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