MUNIER Florian – BTS P6 – 2020/2021

Chapitre 9 : L’interprétation d’un tableau de financement

Synthèse

1. Règles fondamentales d’équilibre et construction du tableau de

financement

Le bilan fonctionnel constitue une photographie, à la clôture de l’exercice, du déroulement des

différents cycles et permet d’évaluer l’équilibre ou le déséquilibre de financement de l’entreprise.
Toutefois il est insuffisant pour expliquer l’évolution de l’équilibre financier de l’entreprise. Le tableau
de financement est un complément de l’analyse statique du bilan fonctionnel et propose une analyse
dynamique de l’équilibre financier. Il permet de décrire les modifications intervenues au cours d’un
exercice dans son mode de financement.

Le tableau de financement est une présentation synthétique, dans une approche de flux de fonds, qui
explique les variations du patrimoine de l’entreprise au cours de la période de référence.

Le tableau de financement est un document qui permet d’analyser les causes de ces diverses
variations. Il se compose de deux parties :
- la partie I recense les flux d’emplois stables et de ressources durables qui sont à l’origine de la
variation du FRNG.
- la partie II permet d’expliquer la variation du BFR et de la trésorerie. On vérifie alors que la
somme algébrique de ces deux variations correspondent à la variation du FRNG déterminée
dans la première partie du tableau.

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Le tableau de financement est construit à partir du bilan fonctionnel qui repose sur l’équation
suivante :
FRNG = Ressources stables – Emplois stables
FRNG = BFRE + BFRHE + TN
Le tableau de financement est une vision dynamique du bilan fonctionnel. Il peut se présenter en liste
ou en compte et se compose de deux parties distinctes qui correspondent aux deux approches de la
définition du FRNG.

2. Tableau de financement – Partie I

La première partie fait ressortir la variation des ressources et la variation des emplois stables, avec par
différence, la variation du FRNG.

Exerci Exerci Exercic Exercic

EMPLOIS ce ce RESSOURCES e e
N N-1 N N-1
Distributions mises en Capacité de financement de
paiement au cours de l’exercice
l’exercice
Acquisition d’éléments de Cessions ou réductions d’éléments
l’actif immobilisé : de l’actif immobilisé :
Immobilisations incorporelles Cessions d’immobilisations :
Immobilisations corporelles - incorporelles
Immobilisations financières - corporelles
Charges à répartir sur Cessions ou réductions
plusieurs exercices d’immobilisations
financières
Réduction des capitaux Augmentation des capitaux
propres (réduction de propres :
capital, retraits)
Augmentation de capital ou apports
Augmentation des autres capitaux
propres
Remboursement de dettes Augmentation des dettes
financières financières
Total des emplois Total des ressources
Variation du fonds de roulement net Variation du fonds de roulement net
global global (emploi net)
(ressource nette)

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2.1 Analyse des flux de ressources durables

• CAF
Le PCG présente la CAF comme le flux résiduel de trésorerie effective ou potentielle sécrété par les
opérations de gestions de l’entreprise.

• Cessions ou réductions d’éléments de l’actif immobilisé

Cessions d’immobilisations Incorporelles et Corporelles : C’est le prix de cession qui constitue une
ressource pour l’entreprise. C’est donc ce prix qui doit figurer ici (compte 775).

Cessions ou réductions d’immobilisations financières :

- Pour les cessions : Prix de cession.
- Pour les réductions : Les réductions correspondent à des remboursements. Il y a réduction
d’immobilisations financières quand l’entreprise obtient le remboursement de prêts ou de
dépôts et cautionnements. L’information se trouve dans le tableau des immobilisations.

• Augmentation des capitaux propres

Augmentation de capital ou apports : seules les augmentations de capital en numéraire et en nature
apportent des ressources nouvelles à l’entreprise.

Attention : une augmentation de capital par incorporation des réserves n’est pas un flux monétaire,
un écart de réévaluation non plus. Ne pas les prendre.

Augmentation des autres capitaux propres : essentiellement nouvelle subvention d’investissement

obtenue par l’entreprise au cours de l’exercice.

• Augmentation des dettes financières

Doivent figurer dans cette rubrique les nouveaux emprunts contractés au cours de l’exercice (à
l’exception des concours bancaires courants). Il faut exclure selon la situation :
- les concours bancaires courants,
- les intérêts courus échus.

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2.2. Analyse des flux d’emplois stables

• Distributions mises en paiement au cours de l’exercice

Ce sont les dividendes sur l’exercice N-1. Il faut observer l’évolution des réserves pour déterminer le
montant des dividendes ;

Dividendes = (Résultat N-1 + Report de N-1) –Augmentation des réserves (et du report à nouveau).

• Acquisitions d’éléments de l’actif immobilisé

Les montants bruts acquis au cours de la période se trouvent dans le tableau annexe des
immobilisations. Attention, il faut déduire l’effet des immobilisations en cours (pour éviter de les
comptabiliser deux fois) et avances et acomptes versés de l’exercice de N-1.

• Réductions des capitaux propres

Opération relativement rare. Dans les comptes sociaux, il faut qu’elle corresponde à un véritable
retrait de fonds de l’entreprise (une véritable sortie d’argent).

• Remboursement des dettes financières

Le remboursement des dettes financières effectué au cours de l’exercice constitue des emplois. Il s’agit
des amortissements des emprunts (hors concours bancaires courants et intérêts courus) pratiqués lors
de l’exercice.

2.3. Variation du fonds de roulement net global

Cette variation est obtenue par comparaison des flux de ressources durables et des flux d’emplois
stables survenus au cours de l’exercice :
L’excédent des flux de ressources sur les flux d’emplois se traduit par une augmentation du BFR
L’excédent des flux d’emplois sur les flux de ressources se traduit par une diminution du BFR .

3. Tableau de financement – Partie II

Elle fait ressortir la variation des ressources et la variation des emplois d’exploitations, hors
exploitation et de trésorerie. Le tableau permet de « tracer » les accroissements (besoins) et les
diminutions (dégagements) des différents comptes du bas du bilan.

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Exercice
Exercice N N-1
Variation du fonds de roulement net global Besoins Dégagement Solde Solde
1 2 2-1
Variations « Exploitation » :
Variation des actifs d’exploitation :
Stock et en-cours
Avances et acomptes versés sur commandes
Créances clients, comptes rattachés et autres
créances d’exploitation (a)
Variation de dettes d’exploitation :
Avances et acomptes reçus sur commandes en
cours
Dettes fournisseurs, comptes rattachés et autres
dettes d’exploitation (b)
Totaux X X
A. Variation nette « Exploitation » (c) ±X ±X
Variations «Hors Exploitation » :
Variation des autres débiteurs (a) (d)
Variation des autres créditeurs (b)
Totaux X X
B. Variation nette « Hors Exploitation » (c) ±X ±X
TOTAL A + B :
Besoin de l’exercice en fonds de roulement -X -X
ou
Dégagement net de fonds de roulement dans l’exercice +X +X
Variations « Trésorerie » :
Variations de disponibilités
Variations de concours bancaires courants et soldes
créditeurs de banque
Totaux X X
C. Variation nette « Trésorerie » (c) ±X ±X
Variation du fonds de roulement net global
TOTAL A + B + C
Emploi net - -
ou
Ressource nette + +
(a) Y compris charges constatées d’avance selon leur affectation à l’exploitation ou non.

(b) Y compris produits constatés d’avance selon leur affectation à l’exploitation ou non.

(c) Les montants sont assortis du signe (+) lorsque les dégagements l’emportent sur les besoins.

(d) et du signe (-) dans le cas contraire.

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3.1.Analyse de la variation du besoin en fonds de roulement

Pour les postes d’emplois :

- toute augmentation traduit un besoin,
- toute diminution traduit un dégagement.
Pour les postes de ressources :
- toute augmentation traduit un dégagement,
- toute diminution traduit un besoin.

Le solde est calculé dans les sens : Dégagements – Besoins.

S’il est positif, il correspond à la ressource nette provenant de la baisse du BFR. S’il est négatif, il
correspond à l’emploi net provenant de la hausse du BFR.

• Variations des actifs d'exploitation.

Il s'agit des variations portant sur :
- Stocks et en cours en valeurs brutes,
- Avances et acomptes versés sur commandes d'exploitation (4091),
- Créances clients et comptes rattachés et autres créances d'exploitation (44566, 44567,...) en
valeurs brutes,
- les charges constatées d'avance ayant un caractère exploitation.

Remarques : Les effets escomptés non échus (E.E.N.E.), compris dans les engagements hors bilan,
devront être ajoutés aux créances d'exploitation.

• Variations des dettes d'exploitation.

Il s'agit des variations portant sur :
- avances et acomptes reçus sur commandes d'exploitation (4191),
- dettes fournisseurs et comptes rattachés,
- dettes fiscales d'exploitation (4457 État TVA Collectée, 4455 État TVA à décaisser, ... ),
- dettes sociales,
- les produits constatés d'avance ayant un caractère exploitation.

• Variations des autres débiteurs.

Il s'agit des variations portant sur :

- les VMP (il est possible de les mettre en trésorerie en fonction du sujet),

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- les créances diverses (créances sur cessions d'immobilisations),

- les charges constatées d'avance ayant un caractère hors exploitation.

• Variations des autres créditeurs

Il s'agit des variations portant sur :

- des intérêts courus non échus sur emprunts,

- des dettes fiscales sur les bénéfices,
- des fournisseurs d'immobilisations et comptes rattachés,
- d’autres dettes diverses hors exploitation,
- les produits constatés d'avance ayant un caractère hors exploitation.

3.2. Analyse de la variation de la trésorerie nette

La variation de la trésorerie nette provient :

- de la variation des disponibilités : toute augmentation se traduit par un besoin, toute
diminution par un dégagement.
- de la variation des concours bancaires courants : toute augmentation se traduit par un
dégagement, toute diminution par un besoin.
- Si retraitement des EENE, toute augmentation se traduit par un dégagement, toute diminution
par un besoin.
Le solde est calculé dans les sens : Dégagements – Besoins.
S’il est positif, il correspond à la ressource nette provenant de la baisse de la trésorerie. S’il est
négatif, il correspond à l’emploi net provenant de la hausse de la trésorerie.
Attention : si < 0, la trésorerie a augmenté.
On vérifie que la somme algébrique de la variation du BFR et de la variation de la trésorerie nette
correspondent à la variation du FRNG.

Besoins < Dégagements => Variation positive => Ressource Nette

Besoins > Dégagements => Variation négative => Emploi Net

4. Analyse du tableau de financement

Globalement,
- un emploi net correspond à la détérioration de l’équilibre financier, car le FRNG diminue.

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- une ressource nette correspond à l’amélioration de l’équilibre financier, car le FRNG

augmente.
L’analyse doit permettre de comprendre la variation du FRNG et d’expliquer la détérioration de
l’emploi net ou l’amélioration des ressources nette.
L’analyse peut se porter sur les grandes « masses » du tableau de financement :
• L’évolution des ressources (la CAF est-elle importante, des apports nouveaux ont-ils été
réalisés, l’entreprise a-t-elle recours à l’endettement),
• L’évolution des emplois (le montant de remboursement des emprunts, le versement des
dividendes, le montant des acquisitions),
• L’évolution du BFR (évolution des stocks, créances, dettes),
• L’évolution de la trésorerie (dégradation ou non).
Aides non exhaustives :

- si la CAF occupe une place prépondérante dans les ressources du tableau financement,
l’entreprise dispose d’un potentiel de développement,
- une entreprise en croissance peut être obligée d’augmenter ses capitaux propres en faisant
appel à ses associés. Cette mesure est favorable aux yeux des banquiers,
- le poids des dettes financières doit rester limité par rapport au total des capitaux propres
(Dettes financières / CP < 1),
- au niveau des cessions, si de fortes sommes y figurent, l’entreprise met en œuvre une stratégie
: recentrage, cession d’activités, délocalisation,
- faire le lien Autofinancement = CAF – dividendes,
- une augmentation des immobilisations corporelles est un indice qui laisse penser que la
rentabilité future va s’améliorer. Si l’augmentation des immobilisations corporelles est
inférieure, l’augmentation des immobilisations financières, la croissance de l’entreprise se fait
de manière externe. Elle achète d’autres entreprises (acquisition de titres de participation). Et
inversement,
- Si les remboursements de dettes financières sont supérieurs aux augmentations de dettes
financières, l’entreprise se désendette.
- L’évolution du montant des créances et dettes peut dépendre de l’évolution du délai de
paiement accordé/reçu, de l’évolution de l’activité. Plus précisément, au niveau des créances,
une hausse des créances peut aussi découler d’une mauvaise gestion interne de suivi et des
relances des créances clients.

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5. L’effet ciseaux
En période d’accroissement de l’activité, l’EBE, qui traduit la richesse créée par l’entreprise, augmente
en principe proportionnellement au CA. L’EBE est un flux de trésorerie, base de calcul de la CAF,
élément du FRNG. Cependant, lorsque l’activité de l’entreprise augmente, le BFR augmente aussi. En
effet, l’augmentation des ventes entraîne une augmentation des créances et des stocks, une
augmentation des achats et des dettes fournisseurs…

Si l’augmentation du BFR est plus importante que l’augmentation de l’EBE, la trésorerie se dégrade,
car la richesse supplémentaire apportée par l’accroissement de l’activité est englobée dans les
variations de stocks, créances… On parle d’effet de ciseaux.

Exemple :

Situation 1 Situation 2
Années 1 2 3 Années 1 2 3
CA 1000 1200 1400 CA 1000 1200 1400
EBE 400 500 600 EBE 400 500 600
FRNG 300 350 400 FRNG 300 350 400
BFR 200 240 300 BFR 250 350 420
Trésorerie 100 110 100 Trésorerie 50 0 -20

Dans la situation 1, la trésorerie augmente en même temps que l’activité (CA et EBE). Dans la situation
2, la trésorerie se dégrade alors que l’activité augmente.