ANLISIS

FINANCIEROS
Herramienta para la Toma de Decisiones
 UNIVERSIDAD TECNOLGICA DE PANAM

FACULTAD DE INGENIERA INDUSTRIAL

LICENCIATURA EN GESTIN DE LA PRODUCCIN

INDUSTRIAL

DECICIONES FINANCIERAS

PRESENTACIN GRUPAL: ANLISIS FINANCIEROS

INTEGRANTES:

BLANCO, YANELIS. C.I.P.: 8-881-243

HO, LUCA. C.I.P.: 3-732-1155

LAU, AYELIM. C.I.P.: 8-889-186

RODRGUEZ, NAYROBIS. C.I.P.: 8-885-1268

SOMETIDO A CRITERIO DE EVALUCIN POR:

INGENIERA MARGELIA DE PALACIOS

MAYO 2017

1
Tabla de Contenido
INTRODUCCIN ............................................................................................................................... i
CONSIDERACIONES FUNDAMENTALES DEL ANLISIS FINANCIERO .......................... 1
Concepto de Anlisis Financiero................................................................................................ 1
Fases del Proceso de Anlisis ................................................................................................... 2
Anlisis Interno y Externo............................................................................................................ 5
Fuentes de informacin para el analista ................................................................................... 6
Herramientas del anlisis financiero.......................................................................................... 8
INSTRUMENTOS DE MEDICIN ............................................................................................... 10
Anlisis Vertical........................................................................................................................... 10
Anlisis Horizontal ...................................................................................................................... 12
LOS RATIOS O INDICADORES FINANCIEROS..................................................................... 14
Consideraciones para una buena aplicacin de ratios: ........................................................ 14
Clasificacin de los Ratios Financieros............................................................................... 15
Ratios de liquidez ................................................................................................................... 15
Ratios de endeudamiento, solvencia o de apalancamiento ............................................ 17
Ratios de rentabilidad ............................................................................................................ 18
Ratio de dividendos por accin ............................................................................................ 20
Ratios de gestin, operativos o de rotacin ....................................................................... 20
LIMITACIONES DE LAS RAZONES FINANCIERAS ............................................................. 23
TCNICAS DE ANLISIS FINANCIERO .................................................................................. 24
Anlisis Sistema Comparativo .................................................................................................. 24
Anlisis Sistema Dupont ........................................................................................................... 25
Anlisis Sistema Discriminante ................................................................................................ 31
CONCLUSIN ................................................................................................................................ 32
INFOGRAFA .................................................................................................................................. 33
1
 INTRODUCCIN

El Anlisis Financiero comprende el estudio de ciertas relaciones y tendencias que

permiten determinar si la situacin financiera, los resultados de operacin y el

progreso econmico de la empresa son satisfactorios para un perodo de tiempo.

En el anlisis se trata de aislar lo relevante o significativo. Una de las evaluaciones

que deben de realizarse para apoyar la toma de decisiones en lo que respecta a la

inversin de un proyecto, es la que se refiere a la evaluacin financiera, que se

apoya en el clculo de los aspectos financieros del proyecto.

El anlisis financiero se emplea tambin para comparar dos o ms proyectos y para

determinar la viabilidad de la inversin de un solo proyecto.

Al realizar la interpretacin, se tratar de detectar los puntos fuertes y dbiles de la

compaa cuyos estados se estn analizando e interpretando. As se podrn tomar

decisiones bien fundamentadas.

Se basa en el estudio de factores que puedan mejorar la composicin de una

empresa, llevndola a un mejor lugar del que se encuentra.

I
 CONSIDERACIONES FUNDAMENTALES DEL ANLISIS
FINANCIERO

Concepto de Anlisis Financiero

Se puede considerar al Anlisis Financiero como un complemento tanto de la teora

de finanzas como de la prctica contable. En la realidad resulta difcil evaluar o
juzgar el proceso contable, sin conocer los posibles usos que se le puede dar a la
informacin que este genera.

Se define al anlisis financiero como un conjunto de principios y procedimientos que

permiten que la informacin de la contabilidad, de la economa y de otras
operaciones comerciales sea ms til para propsitos de toma de decisiones.
Tambin se conoce como la aplicacin de instrumentos y tcnicas analticas a los
estados financieros y a la informacin financiera para derivar de stos medidas y
relaciones significativas y tiles para la toma de decisiones.

El Anlisis Financiero forma parte de un sistema o proceso de informacin cuya

misin es la de aportar datos que permitan conocer la situacin actual de la empresa
y pronosticar su futuro, lo cual resulta de gran inters para gran parte de la sociedad
actual.

El analista financiero proporciona como resultado de su anlisis, informacin til

para la toma de decisiones financieras. Para ello hace uso de la informacin
generada por la contabilidad y de los modelos tericos que nos brinda finanzas.
Recoge toda la informacin disponible cerca de la empresa objeto de anlisis,
evala su fiabilidad y validez, selecciona los datos que considera relevantes y los
transforma en ratios, indicadores econmicos, etc. Posteriormente interpretar esa
informacin dependiendo del inters del agente a la que vaya destinada (accionista,
empleado, banco, etc.)

1
Con carcter general, se puede establecer como notas caractersticas del Anlisis
Financiero las siguientes:

Se trata de un proceso de valoracin crtica ya que todo el proceso de anlisis

debe concluir con la formulacin de una opinin sobre la situacin actual y
futura de la empresa analizada o de los derechos sobre ella.
La base de estudio es la informacin financiera, entendindose por tal, toda
informacin capaz de generar, modificar o confirmar expectativas del analista
sobre la situacin financiera actual y futura de una empresa.
Dentro del anlisis financiero podemos distinguir tres reas de estudio
fundamentales:
Rentabilidad: tiene como finalidad determinar la capacidad de la
empresa para generar resultados en el futuro.
Solvencia: estima la capacidad de la empresa para hacer frente a sus
obligaciones a largo plazo
Liquidez: capacidad de la empresa para hacer frente a sus
obligaciones a corto plazo.
La herramienta tradicional en el anlisis financiero es el ratio. Se puede tomar
los ratios para establecer comparaciones, estudiar la trayectoria de cada ratio
a lo largo del tiempo con el objetivo de realizar predicciones en una sola
dimensin, o tomando un conjunto de ellos para construir modelos
multivariantes.

Fases del Proceso de Anlisis

Realizar el diagnstico de la situacin econmico-financiera de una empresa no

resulta una tarea fcil. Son muchas las variables que hay que tener en cuenta y no
menos los inconvenientes a los que el analista se enfrenta a lo largo de su anlisis.
Conviene establecer un orden en el proceso de evaluacin que nos permita avanzar
en nuestro propsito y elaborar un informe adecuado a las necesidades de los
distintos usuarios.

2
Podemos identificar dentro del proceso de anlisis financiero las siguientes fases o
etapas,

Identificacin de la empresa objeto de

estudio

Seleccin de las variables

Bsqueda y obtencin de la informacin

Evaluacin de la Informacin

Preparacin de la informacin para el

anlisis

Aplicacin de tcnicas

Anlisis e implementacin de resultados

Redaccin del Informe

3
1. Identificacin de la empresa objeto de estudio, recoger datos relativos a la
distribucin industrial y geogrfica de las actividades desempeadas,
estructura de la propiedad, cotizacin en mercados organizados, edad de la
empresa, antecedentes de la entidad, etc. Conviene sealar que aunque
aparentemente resulte una tarea fcil, en ocasiones resulta complicado
obtener los datos que permitan identificar a una empresa cuando sta
pertenece a un gran grupo empresarial.
2. Seleccin de las variables que van a ser utilizadas en el anlisis, el analista
debe seleccionar minuciosamente las variables que midan mejor el aspecto
o aspectos empresariales que se pretende analizar. Es recomendable revisar
la literatura emprica existente.
3. Bsqueda y obtencin de informacin, Una vez identificadas la o las
empresas a analizar y seleccionadas las variables que van a ser utilizadas,
se necesita recoger informacin que permita calcular el valor de dichas
variables de la manera ms eficiente y ordenada como sea posible.
4. Evaluacin de la informacin con el objeto de contrastar fiabilidad y validez,
la informacin encontrada en la etapa anterior debe ser verificada y
contrastada ya que de otra forma los resultados que de ella se deriven
carecern de valor alguno.
5. Preparacin de la informacin para el anlisis, verificada y aceptada la
validez de la informacin obtenida, el analista, en la mayora de los casos,
necesita someter dicha informacin a un proceso de transformacin que le
llevar a aplicar los ajustes que considere oportunos con el fin de disponer
de informacin con la que se puede calcular directamente las diferentes
variables recolectadas en la segunda etapa del proceso de anlisis.
6. Aplicacin de las tcnicas adecuadas, las variables necesarias se procede
a la aplicacin de la tcnica o las tcnicas que el analista considere en cada
momento ms apropiadas para la consecucin del objetivo propuesto.
7. Anlisis e interpretacin de los resultados obtenidos, la aplicacin de cada
una de las tcnicas consideradas debe ser analizada e interpretada con el fin

4
 de que resulte de utilidad para el decisor que ha solicitado los servicios del
analista.
8. Redaccin de informe, los resultados obtenidos con el anlisis, interpretado
y reflejado en conclusiones parciales, debe presentarse en un informe
detallado, en el cual es preciso incluir la conclusin final derivada y la opinin
personal del analista as como los diferentes argumentos que la soportan. La
opinin del analista referente al problema en cuestin, no debe faltar en
ningn informe ya que la finalidad de todo anlisis es la formulacin de una
opinin sobre la situacin actual y futura de la empresa sometida a anlisis.

Anlisis Interno y Externo

El anlisis interno de la organizacin da origen a un informe interno, el cual es realiza

para fines administrativos y el administrador est en contacto ntimo con la empresa,
tiene acceso a los libros de contabilidad y en general todas las fuentes de
informacin del negocio estn a su disposicin. Los resultados de su trabajo son
ms satisfactorios debido a que el analista interno esta mejor informado de las
peculiaridades y movimientos del negocio.

El anlisis interno y el externo, por su parte, se diferencian uno del otro en que el
primero tiene acceso o toda la informacin necesaria para el anlisis, pues se realiza
dentro de la propia empresa; en tanto que el anlisis externo es llevado a cabo
fuera de la empresa, bien sea por un analista de crdito, asesores de inversiones,
o cualquier persona interesada.

En el informe de carcter externo el analizador no tiene contacto con la empresa, y

la nica informacin con la que cuenta es la que la empresa juzgue pertinente
proporcionar. Es llevada a cabo fuera de la empresa, bien sea por un analista de
crdito, asesores de inversion o cualquier persona interesada.

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Fuentes de informacin para el analista

Cuando hablamos de fuentes del anlisis nos referimos a la informacin que sirve
de punto de partida para el estudio, o sea la materia prima del anlisis financiero.
En ningn caso se est hablando de las tcnicas de anlisis, las cuales
estudiaremos ms adelante. Es recomendable partir de un nivel de informacin
mnimo e ir aumentndolo en funcin de la necesidad que imponga el anlisis.

La necesidad de esta informacin hace que se produzcan los estados financieros.

La informacin financiera se ha convertido en un conjunto integrado de estados
financieros y notas, para expresar cul es la situacin financiera, resultado de
operaciones y cambios en la situacin financiera de una empresa.

La importancia de la informacin financiera que ser presentada a los usuarios sirve

para que formulen sus conclusiones sobre el desempeo financiero de la entidad.
Por medio de esta informacin y otros elementos de juicio el usuario general podr
evaluar el futuro de la empresa y tomar decisiones de carcter econmico sobre la
misma.

Un aspecto que condiciona la cantidad y calidad de la informacin disponible es la

politica de divulgacin de la empresa. De acuerdo con la regulacion sobre revelacin
de informacin, las empresas deben suministrar con carcter obligatorio la
informacion incluida en la normativa vigente.

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Clasificacin de las fuentes de informacin

Informacin financiera
Es la informacin que produce la contabilidad indispensable para la administracin
y el desarrollo de las empresas y por lo tanto es procesada y concentrada para uso
de de la gerencia y personas que trabajan en la empresa.

Informacin cuantitativa no financiera

Este tipo de anlisis tiene lugar en la mayor parte de sectores industriales modernos,
si bien en muchas ocasiones este anlisis no se conoce en esos sectores como
anlisis cuantitativo. En la industria de inversin, los analistas que desarrollan
anlisis cuantitativo son conocidos normalmente como quants. Aunque el rea
habitual de anlisis de este tipo de tcnicas era originalmente la gestin de activos,
la gestin de riesgos y la fijacin de precios de derivados financieros, el significado
del trmino se ha expandido con el tiempo hasta incluir a aquellos individuos
dedicados a casi cualquier aplicacin de las matemticas en finanzas.

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Informacin no cuantitativa
Se orienta a potenciar su utilidad, es decir, la satisfaccin de las necesidades de los
usuarios y, con ello, a asegurar el cumplimiento de los objetivos de la informacin
financiera. Debe orientar la elaboracin y aplicacin de normas contables, as como
la eleccin entre posibles alternativas en la aplicacin de diferentes criterios o
mtodos a la solucin de casos concretos.

Herramientas del anlisis financiero

El analista, dependiendo de su ubicacin dentro o fuera de la empresa cuenta con
una serie de herramientas para el desarrollo de su anlisis entre las cuales las ms
importantes son las siguientes:

Los estados financieros bsicos suministrados o publicados por la empresa.

Se debe tomar por lo menos los correspondientes a los tres ltimos aos.
La informacin complementaria sobre sistemas contables y polticas
financieras, especialmente lo referente a:

Estructura de costos.
Discriminacin de costos fijos y variables.
Sistemas de valuacin de inventarios.
Formas de amortizacin de diferidos. Costos y forma de pago de cada uno
de los pasivos.
Mtodos utilizados en la depreciacin.

La informacin adicional que suministre la empresa sobre diferentes fases

del mercado, la produccin y la organizacin.

Las herramientas de la administracin financiera tales como:

Evaluacin de proyectos.
Anlisis del costo de capital.
Anlisis del capital de trabajo.

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 Las matemticas financieras como disciplina bsica en toda decisin de tipo
financiero o crediticio.
La informacin de tipo sectorial que se tenga por estudios especializados o
por el anlisis de otras empresas similares.
El anlisis macroeconmico sobre aspectos como produccin nacional,
poltica monetaria, sector externo, sector pblico etc.

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 INSTRUMENTOS DE MEDICIN

Clasificacin:
Podemos clasificar el anlisis financiero de acuerdo con el tipo de informacin con
el que se cuenta para llevarlo a cabo.
El anlisis financiero puede ser vertical u horizontal, dependiendo de los objetivos
del anlisis. Se aplica el anlisis vertical para resolver algunas dudas relacionadas
con la situacin financiera presente en la empresa, en cambio cuando efectuamos
un anlisis horizontal, deseamos conocer su comportamiento histrico, es decir,
estados financieros de varios aos.

Anlisis Vertical
Son aquellos en donde los porcentajes que se obtienen corresponden a las cifras
de un solo ejercicio.
El anlisis vertical lo que hace principalmente, es determinar que tanto participa un
rubro dentro de un total global. Indicador que nos permite determinar igualmente
que tanto ha crecido o disminuido la participacin de ese rubro en el total global.

Cmo hacer el anlisis vertical?

Como el objetivo del anlisis vertical es determinar que tanto representa cada
cuenta del activo dentro del total del activo, se debe dividir la cuenta que se quiere
determinar, por el total del activo y luego se procede a multiplicar por 100. Si el total
del activo es de 200 y el disponible es de 20, entonces tenemos (20/200) *100 =
10%, es decir que el disponible representa el 10% del total de los activos.

Para efectuar el anlisis vertical estn los siguientes mtodos:

Mtodo de Reduccin de la informacin financiera.

Mtodo de Razones Simples.
Mtodo de Razones Estndar.
Mtodo de Porcientos integrales.

10
Ejemplo:

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Anlisis Horizontal
Son aquellos en los cuales se analiza la informacin financiera de varios aos. A
diferencia de los mtodos verticales, estos mtodos requieren datos de cuando
menos dos fechas o perodos.
En el anlisis horizontal, lo que se busca es determinar la variacin absoluta o
relativa que haya sufrido cada partida de los estados financieros en un periodo
respecto a otro. Determina cual fuel el crecimiento o decrecimiento de una cuenta
en un periodo determinado. Es el anlisis que permite determinar si el
comportamiento de la empresa en un periodo fue bueno, regular o malo.
A diferencia del anlisis vertical que es esttico porque analiza y compara datos de
un solo periodo, este procedimiento es dinmico porque relaciona los cambios
financieros presentados en aumentos o disminuciones de un periodo a otro. Muestra
tambin las variaciones en cifras absolutas, en porcentajes o en razones, lo cual
permite observar ampliamente los cambios presentados para su estudio,
interpretacin y toma de decisiones.
Para determinar la variacin absoluta (en nmeros) sufrida por cada partida o
cuenta de un estado financiero en un periodo 2 respecto a un periodo 1, se procede
a determinar la diferencia (restar) al valor 2 el valor 1. La frmula sera P2-P1.

Para efectuar el anlisis horizontal tenemos los siguientes mtodos:

Mtodo de aumentos y disminuciones.

Mtodo de tendencias.
Mtodo de Control Presupuestal.
Mtodos Grficos.
Combinacin de mtodos.

Ejemplo:

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13
 LOS RATIOS O INDICADORES FINANCIEROS

Tambin llamadas razones financieras o indicadores financieros, son coeficientes o

razones que proporcionan unidades contables y financieras de medida y
comparacin, a travs de las cuales, la relacin por divisin entre s de dos datos
financieros directos, permiten analizar el estado actual o pasado de una
organizacin, en funcin a niveles ptimos definidos para ella. Identifican el vnculo
que existe entre el activo y pasivo corriente, o entre sus cuentas por cobrar o sus
ventas anuales.

1. Permite comparar las condiciones de una empresa con respecto al

tiempo, o a otras empresas.
2. Uniforman diversos elementos de los datos financieros de toda una
serie, considerando diferencias dimensionales.

Los valores utilizados para calcular las ratios financieras se obtienen del balance
general, estado de resultados, estado de flujo de efectivo o (a veces del) estado de
evolucin de patrimonio neto. Estos documentos son los "estados contables" o
estados financieros de una empresa. Los datos en estos estados estn basados en
el mtodo de contabilidad y estndares de contabilidad utilizados por la
organizacin.

Consideraciones para una buena aplicacin de ratios:

1. La aplicacin de ratios incluye solo una muestra representativa de los

posibles ndices.
2. Las ratios son solo seales que indican las potenciales reas de
fortaleza o debilidad; se requieren de datos adicionales para una mejor
apreciacin.
3. Es preciso analizar con mucho cuidado un indicador para descubrir su
verdadero significado.

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 4. Las ratios son significativas cuando se compara con algn patrn, tal
como la tendencia del promedio de la industria CIUU o con un
objetivo establecido por la direccin.
5. Al establecer comparaciones entre empresas, recordar que las
diferencias en las tcnicas contables pueden tener como resultado
desigualdades sustanciales entre ellas.

Clasificacin de los Ratios Financieros

Ratios de liquidez
Son los ratios que miden la disponibilidad o solvencia de dinero en efectivo, o la
capacidad que tiene la empresa para cancelar sus obligaciones de corto plazo.

A su vez, los ratios de liquidez se dividen en:

1. Ratios de liquidez corriente.

2. Ratios de liquidez severa o Prueba cida.

3. Ratios de liquidez absoluta o Ratio de efectividad o Prueba supercida.

4. Capital de trabajo.

Ratio de liquidez corriente

Este ratio muestra qu proporcin de deudas de corto plazo son cubiertas por
elementos del activo cuya conversin en dinero corresponden aproximadamente al
vencimiento de las deudas.

Su frmula es:

Activo Corriente / Pasivo Corriente

Si el resultado es igual a 2, la empresa cumple con sus obligaciones a corto plazo.

Si el resultado es mayor que 2, la empresa corre el riesgo de tener activos ociosos.

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Si el resultado es menor que 2, la empresa corre el riesgo de no cumplir con sus
obligaciones a corto plazo.

Ratio de liquidez severa o Prueba cida

Este ratio muestra una medida de liquidez ms precisa que la anterior, ya que
excluye a las existencias (mercaderas o inventarios) debido a que son activos
destinados a la venta y no al pago de deudas, y, por lo tanto, menos lquidos;
adems de ser sujetas a prdidas en caso de quiebra.

Su frmula es:

(Act. Corriente Existencias) / Pasivo Corriente

Si el resultado es igual a 1, la empresa cumple con sus obligaciones a corto plazo.

Si el resultado es mayor que 1, la empresa corre el riesgo de tener activos ociosos.

Si el resultado es menor que 1, la empresa corre el riesgo de no cumplir con sus

obligaciones a corto plazo.

Ratio de liquidez absoluta o Ratio de efectividad o Prueba supercida

Es un ndice ms exacto de liquidez que el anterior, ya que considera solamente el
efectivo o disponible, que es el dinero utilizado para pagar las deudas y, a diferencia
del ratio anterior, no toma en cuenta las cuentas por cobrar (clientes) ya que es
dinero que todava no ha ingresado a la empresa.

Su frmula es:

Caja y banco / Pas. Corriente

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El ndice ideal es de 0.5.

Si el resultado es menor que 0.5, no se cumple con obligaciones de corto plazo.

Capital de trabajo
Se obtiene de deducir el pasivo corriente al activo corriente.

Su frmula es:

Act. Corriente Pas. Corriente

Lo ideal es que el activo corriente sea mayor que el pasivo corriente, ya que el
excedente puede ser utilizado en la generacin de ms utilidades.

Ratios de endeudamiento, solvencia o de apalancamiento

Son aquellos ratios o ndices que miden la relacin entre el capital ajeno (fondos o
recursos aportados por los acreedores) y el capital propio (recursos aportados por
los socios o accionistas, y lo que ha generado la propia empresa), as como tambin
el grado de endeudamiento de los activos. Miden el respaldo patrimonial.

A su vez, los ratios de endeudamiento se dividen en:

1. Ratio de endeudamiento a corto plazo.

2. Ratio de endeudamiento a largo plazo.

3. Ratio de endeudamiento total.

4. Ratio de endeudamiento de activo.

Ratio de endeudamiento a corto plazo

Mide la relacin entre los fondos a corto plazo aportados por los acreedores y los
recursos aportados por la propia empresa.

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 (Pas. Corriente / Patrimonio) x 100

Ratio de endeudamiento a largo plazo

Mide la relacin entre los fondos a largo plazo proporcionados por los acreedores,
y los recursos aportados por la propia empresa.

(Pas. no Corriente / Patrimonio) x 100

Ratio de endeudamiento total

Mide la relacin entre los fondos totales a corto y largo plazo aportados por los
acreedores, y los aportados por la propia empresa.

((Pas. Corr. + Pas. no Corr) / Patrimonio) x 100

Ratio de endeudamiento de activo

Mide cunto del activo total se ha financiado con recursos o capital ajeno, tanto a
corto como largo plazo.

((Pas. Corr. + Pas. no Corr.) / Activo total) x 100

Ratios de rentabilidad
Muestran la rentabilidad de la empresa en relacin con la inversin, el activo, el
patrimonio y las ventas, indicando la eficiencia operativa de la gestin empresarial.

A su vez, los ratios de rentabilidad se dividen en:

1. Ratio de rentabilidad del activo.

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2. Ratio de rentabilidad del patrimonio.

3. Ratio de rentabilidad bruta sobre ventas.

4. Ratio de rentabilidad neta sobre ventas.

5. Ratio de rentabilidad por accin.

6. Ratio de dividendos por accin.

Ratio de rentabilidad del activo (ROA)

Es el ratio ms representativo de la marcha global de la empresa, ya que permite
apreciar su capacidad para obtener utilidades en el uso del total activo.

(Utilidad neta / Activos) x 100

Ratio de rentabilidad del patrimonio (ROE)

Este ratio mide la capacidad para generar utilidades netas con la inversin de los
accionistas y lo que ha generado la propia empresa (capital propio).

(Utilidad neta / Patrimonio) x 100

Ratio de rentabilidad bruta sobre ventas

Llamado tambin margen bruto sobre ventas, muestra el margen o beneficio de la
empresa respecto a sus ventas.

(Utilidad bruta / Ventas netas) x 100

Ratio de rentabilidad neta sobre ventas

Es un ratio ms concreto ya que usa el beneficio neto luego de deducir los costos,
gastos e impuestos.

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 (Utilidad neta / Ventas netas) x 100

Ratio de rentabilidad por accin

Llamado tambin utilidad por accin, permite determinar la utilidad neta que le
corresponde a cada accin. Este ratio es el ms importante para los inversionistas,
pues le permite comparar con acciones de otras empresas.

(Utilidad neta / nmero de Acciones) x 100

Ratio de dividendos por accin

El resultado de este ratio representa el monto o importe que se pagar a cada
accionista de acuerdo a la cantidad de acciones que ste tenga.

Dividendos / nmero de Acciones

Ratios de gestin, operativos o de rotacin

Evalan la eficiencia de la empresa en sus cobros, pagos, inventarios y activo.

A su vez, los ratios de gestin se dividen en:

1. Ratio de rotacin de cobro.

2. Ratio de periodo de cobro.

3. Ratio de rotacin por pagar.

4. Ratio de periodo de pagos.

5. Ratio de rotacin de inventarios.

Ratio de rotacin de cobro

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ste ndice es til porque permite evaluar la poltica de crditos y cobranzas
empleadas, adems refleja la velocidad en la recuperacin de los crditos
concedidos.

Ventas al crdito / Cuentas por cobrar comerciales

Ratio de periodo de cobro

Indica el nmero de das en que se recuperan las cuentas por cobrar a sus clientes.

(Cuentas por cobrar comerciales / Ventas al crdito) x 360

Ratio de rotacin por pagar

Mide el plazo que la empresa cuenta para cancelar bonificaciones.

Compras al crdito / Cuentas por pagar comerciales

Ratio de periodo de pagos

Determina el nmero de das en que la empresa se demora en pagar sus deudas a
los proveedores.

(Cuentas por pagar comerciales / Compras al crdito) x 360

Ratio de rotacin de inventarios

Indica la rapidez en que los inventarios se convierten en cuentas por cobrar
mediante las ventas al determinar el nmero de veces que rota el stock en el
almacn durante un ejercicio.

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Costo de ventas / Inventarios (existencias)

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 LIMITACIONES DE LAS RAZONES FINANCIERAS

Dificultad al identificar el grupo industrial al cual una empresa pertenece

debido a la gran variedad de lneas que esta puede tener.
Dificultad de comparar varias empresas por las diferencias existentes en los
mtodos contables de valorizacin de existencias: LIFO, FIFO, NIFO, PROM,
cuentas por cobrar y activos fijos.
Los ratios promedios publicados por la industria son solo aproximaciones, en
consecuencias la empresa debera observar el comportamiento de sus
principales competidores.
Los ratios siempre estn referidos al pasado y son elaborados en base a
costos histricos y son fciles de manipular para presentar una mejor
situacin econmico-financiera.
Tienen un comportamiento esttico y consideran una tendencia futura, no
describiendo la calidad de sus componentes.

23
 TCNICAS DE ANLISIS FINANCIERO
Anlisis Sistema Comparativo

Los estados financieros comparativos son el conjunto completo de estados

financieros que la entidad emite, donde no slo se recoge la informacin de ese
ao, sino que tambin muestran la misma informacin para uno o ms perodos
anteriores para poder permitir comparar estos datos con objeto de poder sacar
conclusiones de ellos.

Los estados financieros comparativos son especialmente tiles para las siguientes
razones:

Con esta informacin podremos comparar los resultados financieros de la

entidad a travs de varios perodos, de modo que se pueden determinar las
tendencias. Ej. ventas crecientes, beneficios crecientes, deudas
decrecientes...

Tambin permitirn comparar las proporciones de los distintos elementos

del balance de situacin, la cuenta de resultados y del resto de estados
financieros durante varios perodos. Ej. ventas sobre costes de ventas,
relacin entre pasivo y patrimonio neto, entre activo fijo y activo corriente,
entre deudas a largo y a corto plazo.

Son la base para predecir el rendimiento futuro, aunque deben analizarse

tambin los indicadores operativos.

Es usual emitir estados financieros comparativos con columnas adicionales que

contienen la varianza entre perodos, as como el cambio porcentual entre perodos.

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Ejemplo

Anlisis Sistema Dupont

Este mtodo tambin es conocido como Rendimiento sobre Activos Totales y mide
la eficiencia de la empresa en el aprovechamiento de los recursos involucrados en
ella.

Se puede entender que el sistema DUPONT lo que hace es identificar la forma como
la empresa est obteniendo su rentabilidad, lo cual le permite identificar sus puntos
fuertes o dbiles.

El sistema DUPONT integra o combina los principales indicadores financieros con

el fin de determinar la eficiencia con que la empresa est utilizando sus activos
(rotacin de los activos totales), su capital de trabajo (margen neto de utilidades) y
en algunas ocasiones el multiplicador de capital (apalancamiento financiero).

Estas tres variables son las responsables del crecimiento econmico de una
empresa, la cual obtiene sus recursos o bien de un buen margen de utilidad en las

25
ventas, o de un uso eficiente de sus activos fijos lo que supone una buena rotacin
de estos, lo mismo que la efecto sobre la rentabilidad que tienen los costos
financieros por el uso de capital financiado para desarrollar sus operaciones.

Para entender mejor el sistema DUPONT primero miremos por qu utiliza estas
tres variables:

1. Uso eficiente de sus activos fijos. Caso contrario al anterior se da cuando una
empresa tiene un margen menor en la utilidad sobre el precio de venta, pero que es
compensado por la alta rotacin de sus productos (Uso eficiente de sus activos). Un
producto que solo tenga una utilidad 5% pero que tenga una rotacin diaria, es
mucho ms rentable que un producto que tiene un margen de utilidad del 20% pero
que su rotacin es de una semana o ms.

En un ejemplo prctico y suponiendo la re inmersin de las utilidades, el producto

con una margen del 5% pero que tiene una rotacin diaria, en una semana (5 das)
su rentabilidad ser del 27,63%, (25% si no se reinvierten las utilidades), mientras
que un producto que tiene un margen de utilidad del 20% pero con rotacin semanal,
en una semana su rentabilidad solo ser del 20%.

Lo anterior significa que no siempre la rentabilidad esta en vender a mayor precio

sino en vender una mayor cantidad a un menor precio.

2. Margen de utilidad en ventas. Existen productos que no tienen una alta rotacin,
que solo se venden uno a la semana o incluso al mes. Las empresas que venden
este tipo de productos dependen en buena parte del margen de utilidad que les
queda por cada venta. Manejando un buen margen de utilidad les permite ser
rentables sin vender una gran cantidad de unidades.

Las empresas que utilizan este sistema, aunque pueden tener una buena
rentabilidad, no estn utilizando eficientemente sus activos ni capital de trabajo,
puesto que deben tener un capital inmovilizado por un mayor tiempo.

3. Multiplicador del capital (Apalancamiento Financiero). Corresponde al tambin

denominado aplacamiento financiero que consiste en la posibilidad que se tiene de
financiar inversiones sin necesidad de contar con recursos propios.

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Para poder operar, la empresa requiere de unos activos, los cuales solo pueden
ser financiados de dos formas; en primer lugar por aportes de los socios
(Patrimonio) y en segundo lugar crditos con terceros (Pasivo).

As las cosas, entre mayor sea capital financiado, mayores sern los costos
financieros por este capital, lo que afecta directamente la rentabilidad generada por
los activos.

Es por eso que el sistema DUPONT incluye el apalancamiento financiero

(Multiplicador del capital) para determinar le rentabilidad de la empresa, puesto que
todo activo financiado con pasivos supone un costo financiero que afecta
directamente la rentabilidad generada por el margen de utilidad en ventas y/o por la
eficiencia en la operacin de los activos, las otras dos variables consideradas por el
sistema DUPONT.

De poco sirve que el margen de utilidad sea alto o que los activos se operen
eficientemente si se tienen que pagar unos costos financieros elevados que
terminan absorbiendo la rentabilidad obtenida por los activos.

Por otra parte, la financiacin de activos con pasivos tiene implcito un riesgo
financiero al no tenerse la certeza de si la rentabilidad de los activos puede llegar a
cubrir los costos financieros de su financiacin.

La primera parte del sistema desarrolla la rotacin de activos, mostrando la suma

de los activos circulantes, adicionados a los activos fijos, dando el total de activos
de una empresa. Este total invertido dividido por las ventas, da como resultado la
rotacin de la inversin total. Es equivalente a la rotacin del Activo Total respecto
de las Ventas.

La segunda parte del sistema muestra la utilidad sobre ventas despus de

impuestos. Las utilidades netas divididas entre las ventas, es el margen de utilidad
sobre las ventas.

27
Cuando la rotacin de los activos se multiplica por el rendimiento de las ventas, da
como resultado el rendimiento sobre la inversin (ROI).

Resumiendo estas dos primeras partes, matemticamente se muestra:

RSI = Ventas Netas / Inversin Total x Utilidad Neta / Ventas Netas

Luego, como tercer paso, Al sistema DuPont se le puede incorporar el

apalancamiento de la empresa, lo cual se expresa de la siguiente forma: lo cual se
expresa de la siguiente forma:

RSI / [% de activos financiados por capital propio X (1 % de endeudamiento)]

= Tasa de Rendimiento del capital propio

28
Esta frmula es til para mostrar cmo la palanca financiera puede ser usada para
incrementar la tasa de rendimiento del capital propio. Pero utilizar una mayor
palanca financiera sin lmite para incrementar el rendimiento de la inversin propia,
puede ser terriblemente riesgoso como resultado de un excesivo endeudamiento,
elevacin del costo financiero y la posible falta de capacidad de pago.

Ventajas
Los clculos que lo componen sirven como una herramienta adicional en la
evaluacin del riesgo.

Fcil. Es relativamente fcil de computar y relativamente fcil de interpretar.

Es una buena herramienta para ensear como se pueden obtener mejores
resultados.
Puede ser utilizado para convencer a la administracin sobre las tareas a
efectuar para profesionalizar las funciones y mejorar el desempeo.
Es una excelente herramienta para efectuar anlisis que pasa si utilizando
el estado de resultados y el balance general.
Puede ser ligado fcilmente a los esquemas de remuneracin.
Reconoce un hecho que muchos inversionistas no consideran: que dos
empresas pueden tener el mismo rendimiento sobre el capital, y sin embargo
una de ellas puede estar mejor administrada y ser ms atractiva para
compradores potenciales.
Proporciona un entendimiento total de la empresa.

Desventajas

Utiliza valores contables, que no son bsicamente confiables.

No incluye el costo de capital.
Si entra basura, saldr basura

Ejemplo

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Sistema DUPONT =
(Utilidad neta/ventas)*(ventas/activo total)*(Multiplicador del capital)
Como se puede ver el primer factor corresponde a la primera variable (Margen de
utilidad en ventas), el segundo factor corresponde a la rotacin de activos totales
(eficiencia en la operacin de los activos) y el tercer factor corresponde al
apalancamiento financiero.

Suponiendo la siguiente informacin financiera tendramos:

Activos 100.000.000
Pasivos 30.000.000
Patrimonio 70.000.000
Ventas 300.000.000
Costos de venta 200.000.000
Gastos 60.000.000
Utilidad 40.000.000

Aplicando la formula nos queda:

1. (Utilidad neta/Ventas).
40.000.000/300.000.000 = 13.3333
2. (Ventas/Activo fijo total)
300.000.000/100.000.000 = 3
3. (Multiplicador del capital = Apalancamiento financiero = Activos/Patrimonio)
100.000.000/70.000.000 = 1.43

Dnde:
13.3333 * 3 * 1.43 = 57,14.

30
Segn la informacin financiera trabajada, el ndice DUPONT nos da una
rentabilidad del 57%, de donde se puede concluir que el rendimiento ms importante
fue debido a la eficiencia en la operacin de activos, tal como se puede ver en el
clculo independiente del segundo factor de la formula DUPONT.

Anlisis Sistema Discriminante

Es una metodologa a travs de la cual, mediante la comparacin y estudio de las

razones de la empresa o de diferentes empresas, se pueden derivar combinaciones
lineales de ciertos patrones que permiten clasificar o discriminar a las empresas o
algunas reas de la empresa, en categoras de mayor a menor "calidad" del
fenmeno que se est considerando. Dependiendo del valor obtenido, se podr
definir de cmo califica la empresa analizada (excelente, buena, regular, mala, etc.).

Tambin se utiliza en la prediccin de bancarrota, basada en considerar

proporciones y otras variables financieras, el anlisis discriminante lineal fue el
primer mtodo estadstico aplicado sistemticamente para explicar cules
empresas entraron en bancarrota vs. supervivencia. A pesar de las limitaciones de
ADL de considerar una distribucin normal, el modelo de Edward Altman de 1968
es todava un modelo esencial en aplicaciones prcticas.

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 CONCLUSIN

Cada vez que necesitemos saber la posicin financiera pasada y presente de una

empresa o bien los resultados de sus operaciones, un Anlisis Financiero es la

herramienta ideal. Dependiendo de la proyeccin de nuestro estudio, dirigiremos

este anlisis de manera vertical u horizontal.

Debemos recordar que para poder realizarlos son esenciales dos cosas: el

conocimiento profundo del modelo contable que lleva la empresa, ya que del mismo

provienen los datos cuantitativos que sern evaluados posteriormente y por otro

lado conocer las herramientas de anlisis financiero previamente mencionadas, o

sea, los ratios, rendimiento de ventas, rendimiento sobre la inversin, rotacin de

activos, entre otros.

La interpretacin de los datos dentro de un anlisis financiero ayudar a la toma de

decisiones a la administracin despus de conocer el rendimiento, crecimiento y

desarrollo de la empresa durante un periodo determinado., al propietario para

conocer el progreso financiero del negocio y la rentabilidad de sus aportes., a los

acreedores para conocer la liquidez de la empresa y la garanta de cumplimiento de

sus obligaciones y a el estado determinar si el pago de los impuestos y

contribuciones est correctamente liquidado.

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 INFOGRAFA

http://www.enciclopediafinanciera.com/estados-financieros/estados-
financieros-comparativos.htm
https://www.gestiopolis.com/que-es-el-sistema-dupont-de-analisis-
financiero/
https://www.gerencie.com/sistema-dupont.html
https://analisiseinterpretaciondeestadosfinancierosunivia.wordpress.com/20
14/06/13/modelo-dupont-para-el-analisis-de-la-rentabilidad/
https://es.wikipedia.org/wiki/An%C3%A1lisis_discriminante_lineal
https://estados-
financieros.wikispaces.com/Sistema+Dupont+y+el+An%C3%A1lisis+Discri
minante
https://www.gestiopolis.com/analisis-vertical-y-horizontal-de-los-estados-
financieros/
https://es.slideshare.net/neylahernandezgarcia/analisis-vertical-y-horizontal-
30018862
http://www.monografias.com/trabajos7/anfi/anfi.shtml
http://www.emprendepyme.net/el-analisis-financiero.html
http://www.scielo.org.ve/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S1315-
99842009000400009

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