UNIVERSIDAD MAYOR

Aná lisis Sodimac S.A

Contabilidad Gerencial.
Profesor: Daniel Galleguillos.

Integrantes:

Javiera Arce

Francisco Barrientos

Constanza Contreras

Monserrat Fernández

Minoska Jubal

Fecha: 26/04/2018
Índice

INTRODUCCIÓN........................................................................................................................... 1

I.- CARACTERÍSTICAS DEL SECTOR INDUSTRIAL..............................................................2

Industria................................................................................................................................................... 2

Sodimac S.A.............................................................................................................................................. 2

Comparación en el mercado...................................................................................................................... 2

II.- ANÁLISIS FINANCIERO DE LA EMPRESA........................................................................2

Análisis de liquidez (Anexo 4.1)................................................................................................................ 3

Análisis de Solvencia (Anexo 4.2)............................................................................................................... 5

III.- ANÁLISIS DEL MERCADO ACCIONARIO........................................................................6

IV.- CONCLUSIONES..................................................................................................................... 9

BIBLIOGRAFÍA........................................................................................................................... 10

ANEXOS........................................................................................................................................ 11

ANEXOS PARTE 1: ESTADOS CONSOLIDADOS DE SITUACIÓN FINANCIERA........................11

Anexo 1.1: Balance - Activos....................................................................................................................11

ANEXO 1.2: Balance – Pasivos y Patrimonio..................................................................................11

ANEXOS PARTE 2: Estados Consolidados de Resultados por Función....................................11

ANEXO PARTE 3: Estados Consolidados de Flujos de Efectivo Directo...................................11

ANEXOS PARTE 4: Análisis de razones.......................................................................................... 12

Anexo 4.1: Razón de liquidez....................................................................................................................12
Anexo 4.2: Razón de Solvencia................................................................................................................12

1
Introducció n

En 1952 se crea la cooperativa Sodimac, con varias sucursales a nivel nacional

siendo esta industria un empuje económico como respuesta a la crisis nivel país
que dejo la segunda guerra mundial. Luego en el año 2002 pasa a ser una
cadena de tiendas de ventas al por menor y/o mayor de materiales de
construcción y productos de decoración, amueblados y mejoramiento del hogar.
El año 2003 firmo la fusión empresarial con Falabella para más tarde ser
consagrada como sociedad anónima abierta y el año siguiente Sodimac S.A.
queda inscrita en SVS el 22 de octubre de 2004.

Hoy en día con más de 60 años de trayectoria es la principal empresa dentro del
mercado de la construcción a nivel país y Latinoamericano, siendo principal
compañía comercializadora de materiales de construcción y artículos para el
mejoramiento del hogar. Su visión es ser mantenerse como la empresa líder entre
la comunidad, clientes, trabajadores y proveedores, esto va de la mano con su
misión de poder desarrollar en innovación y sostenibilidad los mejores productos y
al mejor precio del mercado, un ejemplo de esto es del año 2016 que se
implementó en chile la primera iniciativa de economía circular, que consiste en la
fabricación y venta de productos en base a residuos plásticos que se recogen
dentro de la misma empresa.

El objetivo de este trabajo es el de proveer los instrumentos necesarios para

analizar a la empresa desde el punto de vista accionario, se parte desde los
aspectos más básicos como el estudio de mercado, participación y competencia,
posteriormente se presenta el análisis financiero de la entidad recogiendo la
máxima cantidad de información posible dentro de los tres periodos que se
analizaran (2015, 2016 y 2017 respectivamente) para finalmente poder determinar
la situación real de la empresa y concluir en base al estudio si la empresa es de
carácter rentable en el área de sus acciones.

2
I.- Características del sector industrial.
Luego del ciclo de desaceleración experimentado en los años 2014 y 2015, de la
mano con la actividad de la economía chilena, el empleo, ingresos de los hogares
y expectativas de los consumidores van dejando atrás el periodo de gran
crecimiento conocido como el súper ciclo del consumo. El retail se enfrenta a un
fuerte cambio desde el lado de los consumidores, empujado por nuevas
generaciones conectadas con la tecnología y mercados internacionales, afectando
así los productos, experiencias de consumo, comercio electrónico (grandes
retailers), diseños de espacios comerciales y estrategias de marketing.

En julio del año 2016 el Índice Mensual de Actividad de la Construcción tuvo un

incremento de 1,5% anual, cifra inferior a meses anteriores y al crecimiento anual
de los últimos 5 años que fue de un 4,9%. Frente a esta baja actividad sectorial de
la construcción y la crisis del consumo, Sodimac, Easy y Construmart han
reestructurado su forma de operar en chile, recortando sus gastos y aumentando
los índices de eficiencia minoristas y mayoristas.

Sodimac ha enfrentado esta situación a través de facilidades de pagos (facilidad

de cancelar con tarjeta CMR de Falabella por ejemplo), precios accesibles, calidad
en servicio y en especial por su masiva producción, desarrollando actividades en
su negocio relacionadas directamente con la construcción, este mercado a su vez
se correlaciona con el retail y se divide en tres segmentos:

 Mejoramiento del Hogar: Decoración, accesorios y equipamiento para el

hogar destinados a familia.
 Reparación y mantención del hogar: Conformado por dueños(as) casa,
maestros y pequeños contratistas, quienes realizan ampliaciones,
reparaciones y mantenciones, tanto para hogares de tercero como para
comercios y empresas.
 Obras Nuevas: Generada por grandes empresas constructoras para la
ejecución de nuevos proyectos.

Por tanto para los posibles clientes una razón que los empuja a comercializar sus
productos a través de los grandes distribuidores, es por la posesión de una cartera
de clientes mucho más amplia y generalmente esto tiende a significar a un mayor
resguardo financiero para disminuir el riesgo.Cabe recordar que Sodimac es una

3
empresa que mantiene una alta posición mercado del retail. Es por esto que su
actividad como empresa se focaliza en desarrollar, proveer soluciones y satisfacer
las necesidades a los proyectos de construcción de sus clientes, ofreciendo
excelencia en el servicio, integridad en su trabajo y un fuerte compromiso con la
comunidad según sea el segmento que el cliente este solicitando.

Caracterizacion del sector

Sodimac implemento una estrategia de segmentación de mercado basada en diferentes formatos

de ventas y servicios complementarios ofrecidos a sus clientes.

Formas de venta Sodimac

Definició n
 Sodimac Homecenter: Destinado al equipamiento, renovación, remodelación y decoración
a través de una gran variedad de productos y servicios orientado principalmente a las
familias que buscan mejorar sus hogares.
 Sodimac Constructor: Enfocado a los clientes que exigen una atención rápida y experta,
estos son los profesionales, maestros y contratistas quienes buscan materiales de
construcción y productos de ferretería.
 Imperial: Especializado en el rubro de los mueblistas y maderas.

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  Sodimac Empresas: Esta considerado para clientes que compran en grandes volúmenes y
requieren una mayor formalidad en el cumplimiento de los compromisos y plazos. Son
empresas constructoras, industriales y metalmecánicas, asi como a ferreterías.
 Homy: Produce una gran diversidad de espacios del hogar, con una propuesta innovadora
de diseño y decoración. Este es el formato más reciente de la entidad.
 Venta Empresas: Es un canal de venta a distancia y servicios siendo un complemento del
negocio global de Sodimac, implica que al trámite tradicional de ventas se suman servicios
de arriendo, despacho a domicilio y apoyo de información u orientación a través de la
página web o call center.

Industria
Sodimac S.A

Comparació n en el mercado.

En el año 2015 Sodimac S.A. (incluyendo Ferreteria Imperial) tuvo una participación de
mercado del 27,5% (Esta cifra fue calculada por la misma compañía en base a cifras del
Censo, EPF, INE,CChC e información de la prensa) siendo esta lider en la industria,
seguido por su principal competencia, Easy con un 6,9%, y sus demás copetidores como
Construmart con un 0,09%, entre otros.

  SODIMAC EASY Construmart

Ventas anuales M$ $ 1,973,191,000 $ 494,849,395 $ 6,301,768
% de participación de mercado 27,5% 6,9% 0,09%

En el año 2016 Sodimac S.A.(incluyendo Ferreteria Imperial) siguió obteniendo la mayor

participación de mercado, pero esta vez disminuyó en un 0,83% obteniendo
unaparticipación del 26,67%, seguido por Easy econ un 6,92% y Construmart con un
0,08%, entre otros.

SODIMAC EASY Construmart

Ventas anuales M$ $2,000,747,000 $520,224,000 $6,301,768
% de participacion de mercado 26,67% 6,92% 0,08%

Finalmente en el año 2017, ha ido disminuyendo poco a poco el porcentaje de

participación de Sodimac S.A. (incluyendo Ferreteria Imperial) siendo este de un 26,1%,
seguido por Easy con un 6,56%, entre otros. Esto se debe a un mercado altamente

5
fragmentado que incluye mejoramiento reparación y mantención del hogar, además de las
construcciones.

Tambien cabe destacar que existen grandes competidores que se estan abriendo paso en
el mercado en base a nuevas tecnologias o ferreterias de las cuales muchas se están
agrupando en cadenas reconocidas, sin olvidar la aparición de nuevos competidores que
se estan uniendo a la industria, como hipermercados, retail, etc.

Participación de Mercado - 2017

Sodimac EASY Construmart Otros
26.10%

6.56%

67.26%
0.08%

II.- Aná lisis financiero de la empresa.

6
 Los principales indicadores que vemos en los ratios adjuntos en los anexos
muestran para los tres periodos que analizamos la sólida posición financiera y de
rentabilidad de Sodimac S.A.

Lo comentado anteriormente lo sustentaremos en los distintos análisis de

liquidez y solvencia, todos los números y datos de información se encuentran
presentes y respaldados en los anexos al final de este informe.

Aná lisis de liquidez (Anexo 4.1)

El análisis de liquidez se encarga de medir las obligaciones que tiene la

empresa Sodimac SA. y que debe pagar en el corto plazo. Como se muestra en la
información de ratios, la razón circulante tuvo un aumento de 0.3 puntos entre
diciembre de 2015 y el mismo mes del año 2016, logrando así una variación de un
18,1%, en respuesta a la variación positiva de los activos y negativa de los pasivos
corrientes. Luego se observa un aumento de 0.1 punto para el siguiente período,
que representa un 7.7%. Esto se explica por la disminución de los activos y
pasivos corrientes. Sin embargo, los valores se mantienen relativamente
constantes, por lo que su capacidad de cubrir sus pasivos con sus activos es
estable y puede liquidar sus obligaciones en el corto plazo.

El test ácido presenta un constante aumento en el transcurso de los

periodos. Podemos observar que en el año 2015 tenía un valor de 0.68 veces,
terminando el 2017 en 0.77 veces, lo que presenta una variación de casi 1 punto
en los tres años. Esto se explica por la contracción de los pasivos circulantes y
además un aumento en el efectivo y efectivo equivalente entre los años 2016 y
2017.

Sodimac SA. presenta una disminución del 23% en su razón de liquidez

entre los años 2015 y 2016, ya que hubo un aumento en los activos corrientes
gracias al crecimiento de las cuentas por cobrar, lo que significa que aumentaron
las ventas a crédito, por lo que se generó una disminución del efectivo. En los

7
períodos 16-17 la razón de liquidez tuvo un crecimiento de un 33%
aproximadamente, esto por un aumento significativo en el efectivo de la empresa y
a su vez una contracción en sus cuentas por cobrar, lo que generó que
incrementara su valor del año 2015. Esto es una señal positiva ya que la empresa
está vendiendo más al contado con dinero y está recibiendo menos cheques,
facturas, notas de crédito, etc. El período de cobranza tiene una contracción de 2
días entre los años 15-17, por lo que la empresa cuenta con una eficiente y óptimo
sistema de cobranza, lo que influye en los valores de la razón de liquidez
mencionados anteriormente.

La empresa mantiene un bajo fondo de maniobra, el cual fluctúa entre un 2

y 3 porciento, llegando a su punto más alto en el periodo de 2017, esto se debe a
una contracción en los activos circulantes y pasivos circulantes período tras
período. Por otro lado, los activos totales fueron en aumento, no obstante, al
permanecer positiva, se distingue que la empresa mantiene recursos suficientes
para atender sus obligaciones inmediatas y seguir operando con normalidad.

Con respecto a los inventarios la empresa tiene un aumento de más de

M$30.000, efecto que se ve reflejado en la ya mencionada variación de activos,
luego se contrae en aproximadamente M$10.000 para el periodo 2017. La
cantidad de días de rotación de inventarios en el año 2016 asciende de 103 a 107
días lo que no es muy beneficioso para la empresa, porque significa que se
demoró 4 días más en vender los inventarios, sin embargo, esto también es
debido al aumento del inventario. A continuación, tenemos que para el periodo
2017 la empresa vuelve a bajar a 104 días, esto por la disminución de los
inventarios. Sin embargo, los días del ciclo de conversión de inventario no tiene
una variación realmente significativa tras cada período.

8
 Al analizar los estados de resultado, podemos observar un aumento en los
ingresos por actividades entre los años 2015 y 2016, pasando de M$1.900 a
M$2.000 aproximadamente. Luego para el periodo 2017 sigue en ascenso hasta
los M$2.045. Las variaciones de los costos de ventas no presentan una gran
variación, por lo tanto, la ganancia bruta fue en asenso cada año.

La compañía se encuentra suficientemente cubierta al riesgo de liquidez,

debido al mantenimiento de suficiente efectivo y equivalentes para enfrentar sus
compromisos en sus operaciones habituales. Adicionalmente cuenta con
financiamientos disponibles como línea de crédito, líneas de crédito bancarias,
líneas de sobregiro e instrumento de deudas en el corto plazo, en el mercado de
capitales.

Aná lisis de Solvencia (Anexo 4.2)

En cuanto a solvencia y uso de la deuda, se mantiene estable, dado que, a pesar

del incremento de la deuda en los últimos tres periodos, esta está en las
obligaciones de largo plazo, lo que representa bajo riesgo.

Sodimac S.A presenta un apalancamiento en 2015-2017 de un 2.87 a un 2.93

respectivamente, teniendo un incremento de 0.1 en estos periodos, esto nos
muestra que el nivel de activos está doblando y más al patrimonio, por lo que la
empresa hace un mayor uso de la deuda para sostener el crecimiento de ésta.

Con respecto al endeudamiento financiero, tuvo una alta variación del año 2015 a
2016, lo cual se explica por el traspaso a deuda corriente de la serie de bonos H y
emisiones de carta de crédito en moneda extranjera. Esto se ve representado por
la variación en el leverage financiero de un 0.4 (2015) a un 0.23 (2017).

En el leverage corriente tenemos una variación de 2.24 a 2.06 en los últimos tres
periodos. Este aumento se explica principalmente por una disminución en el
patrimonio y un aumento en los pasivos corrientes en las cuentas por pagar a
entidades relacionadas.

La rotación de activos y capital se mantienen relativamente constantes y debido a

esto, es que se puede señalar que la empresa ha mantenido su eficiencia respecto
a la capacidad de activos fijos para generar ingresos.

9
En la administración de costos, notamos una caída en el margen debido a una
baja en las ventas, pero también se demuestra que se disminuyeron
considerablemente los costos frente esto.

En los rendimientos se observa que el rendimiento sobre los activos disminuyó en

4.6 puntos por lo que el retorno de los activos también ha caído. Lo que nos
demuestra una deficiencia de los activos en la capacidad de generar renta. En el
rendimiento del capital contable ha demostrado una baja considerable por más de
10 puntos. Por lo tanto, la empresa no está obteniendo un buen rendimiento de su
capital invertido y por lo tanto las ganancias disminuyen.

10
III.- Aná lisis del mercado accionario

Sodimac S.A es una empresa que solo posee dos accionistas: Home Trading S.A
e Inversiones Parim SpA, representadas por los señores Gonzalo Smith Ferrer y
Javier Allard Soto. Dado que sus accionistas no tienen intención de vender,
decidieron que las acciones no serían transadas en la bolsa de valores, por lo que
su valor se mantiene constante a lo largo del tiempo. Se debe considerar que
tener solo 2 accionistas, infiere en tener un control sobre la totalidad de la
empresa.

El valor nominal de las acciones de la empresa “SODIMAC S.A.” se encuentra el

informe de los estados financieros IFRS entregados en diciembre de cada año,
este se calcula dividiendo el capital de la sociedad por las acciones vigentes. Este
valor fue de $11.35 en los años 2015, 2016 y 2017.

Su compañía matriz controla el 100% de la propiedad a través de las sociedades

mencionadas anteriormente, obteniendo en su total 17.758.158.202 acciones
suscritas pagadas. Home Trading S.A posee actualmente el 99,99% del total de
las acciones equivalentes a 17.758.157.950 acciones, seguido de Inversiones
Parim SpA que actualmente posee solo 252 acciones pagadas equivalentes al
0,0000014%.

Año 2014 Año 2015 Año 2016

Capital al 31/12 $201,537,00 $201,537,00 $201,537,00
($M) 5 5 5
17,758,158,2 17,758,158,2 17,758,158,2
Total acciones
02 02 02
Valor nominal por
$11.35 $11.35 $11.35
acción

11
En el siguiente grafico veremos el valor nominal de una acción a lo largo de los
años 2015, 2016, 2017.

VALOR NOMINAL DE UNA ACCIÓN EN SODIMAC S.A.

$12.00

$10.00

$8.00

$6.00

$4.00

$2.00

$0.00
Año 2015

Año 2016
Año 2017

Sodimac es la filial de mejoramiento del hogar del grupo SACI Falabella,

uno de los principales conglomerados de retail de América Latina. Sodimac S.A. al
pertenecer a S.A.C.I. Falabella y ser sus acciones manejadas por esta misma,
esto le genera un nivel de estabilidad y un precio constante año a año.
Hay que tener en consideración que tener solo 2 accionistas, infiere en tener un
control sobre la totalidad de la empresa.

El comportamiento de cómo distribuir las acciones y de no tener intenciones de

vender parte de estas a terceros, crea una de las mayores fortalezas, ya que al ser
controlada por un solo dueño las decisiones sobre la empresa las toma el mismo
sin considerar a un tercero; Esto indica una mayor estabilidad para la empresa
como tal, además de que sigue en un constante crecimiento, a pesar de la nueva
recesión política-económica debería en aumento con solidez y persistencia con
sus políticas que han dado frutos y siguen dando frutos siendo esto es visible en
su participación del mercado alcanzando un 26,1%.

Que el valor nominal se haya mantenido estable a través de los años, es un

indicador que de que S.A.C.I. Falabella no debe asumir ningún riesgo,

12
La utilidad por acción de cada año se calcula dividiendo la ganancia atribuible a
los accionistas controladores de la Empresa y el número promedio de acciones
comunes en circulación, ya que el número promedio de acciones no varía en los
últimos 3 años, todo el resultado depende de la ganancia atribuible a los
accionistas.

También cabe destacar que, durante los años 2015, 2016 y 2017 ningún tipo de
operación potencial efecto difusivo que suponga alguna ganancia, por lo que
siempre la utilidad se basa en la utilidad básica.

  Año 2015 Año 2016 Año 2017

Utilidad atribuible a los $89,073,823.0 $76,131,158.0 $64,570,662.0
accionistas $M 0 0 0
número de acciones en
17.758.158.202 17.758.158.202 17.758.158.202
común
Ganancia por acción
5,02 4,29 3,64
básica
En la siguiente tabla demostrativa, veremos de forma gráfica la comparación de
los tres periodos, de la utilidad atribuible a los accionistas.

En el siguiente grafico veremos las fluctuaciones de ganancia por acción a

lo largo de los años.

Ganancia por Acción Basica Anual

6
5
Ganancias por acción

4
3
2
1
0
2015 2016 2017
Año

13
 Se puede deducir que cada año ha ido disminuyendo la ganancia por acción, pero
en definitiva siguen siendo buenos números para la empresa.

IV.- Conclusiones

14
Bibliografía
- http://www.sodimac.cl/static/site/nuestra-
empresa/documentos/memorias/Memoria2016.pdf
- http://www.sodimac.cl/static/site/nuestra-empresa/documentos/memorias/Memoria-
Anual-2017.pdf
-

15
Anexos.
ANEXOS PARTE 1: ESTADOS CONSOLIDADOS DE SITUACIÓN FINANCIERA

Anexo 1.1: Balance – Activos

16
ANEXO 1.2: Balance – Pasivos y Patrimonio

17
ANEXOS PARTE 2: Estados Consolidados de Resultados por Función

ANEXOS PARTE 4: Análisis de razones

Anexo 4.1: Razón de liquidez

18
Anexo 4.2: Razón de Solvencia

19