FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES

EXAMEN DE GRADO
CASO: “FANCESA”

Durante  las  últimas  dos  décadas,  la 
industria  del  cemento  en  Bolivia  tubo cambios sustanciales en su crecimiento, composi
ción  accionaria  de  las empresas que
operan  en  el  mercado  y desempeño  empresarial  debido  a  la  política  de expansió
n  y  diversificación  que  asumieron  las empresas a través de la práctica de una serie de 
fusiones  y  adquisiciones,  las  cuales  no  se  han limitado  al  sector  de  la  construcción  si
no  que abarcaron  a  otos rubros  de  la  economía  tales como  la  minería,  comunicacio
nes,  servicios financieros, etc.
El  ingreso  de  nuevos  competidores  a  la industria del cemento se encuentra restringid
o 
debido  a  que  existen  barreras  económicas  y naturales  asociadas  con  la  existencia 
 de:  i) elevados  costos  hundidos  de  montar  y  poner en  marcha  una  nueva  planta  
de  producción  y otros   costos   publicitarios   no   menores necesarios  para  posicionar  
la  imagen  de  la empresa  entrante; 
 ii)  fuertes  integraciones verticales,   horizontales   y   diversificación económica;  iii)  asi
metrías  de  información  que impiden   transparentar   los   costos   de producción  a  la  
población  consumidora;  
iv) amplia  tradición  de  permanencia  y  posición consolidada  de  las  cementeras  esta
blecidas;  y 
v) dificultad en el acceso a las materias primas próximas a los centros de consumo masiv
o. 
 En  la  mayor  parte  de  los  departamentos  del país y al interior de cada uno de ellos, 
el nivel de  los  precios  de  las  distintas  marcas  de cemento es bastante similar, aspec
to que no es consistente  con  el  hecho  de  que  las  empresas cementeras  tienen  est
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ructuras  de  costos  de producción  heterogéneas  y  capacidades instaladas  de  produc
ción  muy  disímile Asimismo,  se  evidencia  que  las  empresas  no han  ingresado  a  
un  proceso  dinámico de disputa  de  precios  (guerra  de  precios),  que  es una  señal  
clara  de  la  existencia  de  competencia.  
En la gestión 2002 culminaron las tratativas para la adquisición por parte de
FANCESA de los activos de Fletcher Challenge Industries (FCI) que tenía actividades en las
áreas de hormigón, prefabricados o premezclado y agregados bajo la marca
CONCRETEC. Antes de la transferencia total, FCI creó la empresa Inversiones Sucre S.A.
a la que transfirió dichos activos. En noviembre de 2002, FANCESA adquirió de manera
definitiva la empresa Inversiones Sucre por $us.4.5 millones e inició las operaciones de
dicha empresa.
Finalmente en la gestión 2008, los accionistas de FANCESA tomaron la decisión de crear la
empresa Servicios del Sud (SERMISUD) que tiene como objetivo principal realizar por
cuenta propia, de terceros o asociada a terceros, la actividad de minería en general,
como ser la prospección, exploración y valuación de yacimientos de materia prima. Esta es
una forma de asegurar el cemento con empresas o agentes que le garanticen la materia
prima.
Las adquisiciones en este caso y otros desde el punto de vista de la competencia
tienen efectos negativos en la libre competencia por definición (salvo estudios de
posibles efectos sobre la eficiencia). No se debe olvidar que FANCESA también incorporó
a su propiedad a SUCREMET que es una empresa dedicada a la metalmecánica en un
proceso de expansión comercial.
Según información publicada por CORREO DEL SUR este martes 25 de febrero del 2020, En
sus 58 años, la Fábrica Nacional de Cemento S.A. (FANCESA) proyecta llegar con su
producto hasta el mercado del Paraguay, tras la implementación de los millonarios proyectos
de la nueva fábrica y la molienda en Santa Cruz.
“Analizando el mercado del oriente, no se puede quedar allá (FANCESA); estamos
analizando con el Gerente Financiero y ellos ven en FANCESA que sí puede crecer más en
el país, sino también llegar a exportar el cemento, estamos viendo de ingresar al Paraguay
mediante la hidrovía por Puerto Suárez y no sólo que entre FANCESA, también
CONCRETEC”, manifestó el presidente de la factoría y rector de la Universidad San
Francisco Xavier, Eduardo Rivero, en su discurso en el 58º aniversario de la principal
empresa chuquisaqueña.
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Por su parte, Eduardo Rivero, presidente de FANCESA, manifestó que este próximo 30 de
junio la empresa estará presentando un nuevo producto, el mismo que tiene mayor
resistencia. "Vamos a sacar un nuevo producto con un P 40, lo que significa que tendrá
mayor calidad, por ejemplo si antes se hacía una mezcla con cuatro carretillas de arena por
bolsa de cemento, ahora va a poder usar unas seis como lo era antes, es muy importante
aclarar que se mantiene la calidad que siempre ha tenido Fancesa", dijo Rivero, a tiempo de
agregar que la empresa competirá en el mercado con la calidad y no bajando de precios.
Asimismo recalcó que el precio del nuevo producto estrella no tendrá variación, es decir que
se comercializará en los 52 bolivianos. "Sabemos la imagen que tiene Fancesa y estamos
apostando por mejor calidad y demostrar que somos el cemento líder", dijo el empresario.
Actualmente las
Competencia
Actualmente el mercado de la industria del cemento es muy competitivo, contando con las
siguientes empresas en el mercado
Sociedad Boliviana de Cemento SOBOCE
La Sociedad Boliviana de Cemento S.A. (SOBOCE) a lo largo de su existencia
expuso sucesivos incrementos de su capital autorizado así como del pagado, lo que
muestra un crecimiento importante y permanente desde su creación en 1925. En 2003
SOBOCE se fusionó con la Sociedad Inversiones Oruro S.A., propietaria de la Planta Emisa
y Aridos San Roque. Todas estas fusiones tienen la característica de que las empresas se
disuelven mientras que SOBOCE mantiene su estatus empresarial.
Al  interior  de  la  estructura  accionaria  de  SOBOCE  se  establece  que  la  Compañía  de  
Inversiones Mercantiles  S.A.  (gestiones  1995  a  2009),  se  mantiene  como  propietaria  d
e  un  importante porcentaje de las mismas; en 1995 tenía el 69% y en 2009 es propietaria d
el 51% de total, en todo caso es la accionista mayoritaria a lo largo del periodo analizado
ITACAMBA Cemento S.A.
ITACAMBA Cemento S.A tiene su antecedente empresarial en el año 1994 con el grupo
boliviano Tumbar‐Coceca que en colaboración con la empresa Cemento ITAU de
Brasil, produjeron en un inicio el cemento marca Camba. La empresa ITACAMBA fue
creada en el año 1997 y pertenece desde ese entonces a los grupos empresariales
VOTORANTIM Cimientos, Camargo Correa (ambas del Brasil) y COCECA (Compañía de

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Cemento Camba de Bolivia). A su vez VOTORANTIM Cementos es parte de las diez
empresas más grandes del mundo en la fabricación de cemento, concreto y
agregados y mantiene unidades productoras en Brasil, EEUU, Canadá, Chile y Bolivia.
FANCESA es reconocida como la empresa cementera más grande de Bolivia, ratificándose
en esa condición debido a que fue la cementera con mayores utilidades en la gestión fabril
2018, arrojando resultados financieros positivos, en medio de adversidades que ha
presentado el mercado, como la desaceleración de la economía nacional, la incursión de
mayor oferta, el estancamiento del sector de la construcción y al permanente descenso del
precio del cemento, entre otros. A continuación se muestra un resumen de los resultados
financieros de FANCESA de 4 gestiones

EXPRESADO EN $US
RAZONES DE LIQUIDEZ 2014 2015 2016 2017

RAZON CORRIENTE 2,23 3,40 4,75 5,86

PRUEBA ACIDA 2,10 3,22 4,39 4,89

RAZON DE TESORERIA 1,09 1,68 1,63 2,27

RAZON DE CAPITAL DE TRAB NETO 5,65% 9,57% 7,15% 18,80%

RAZONES DE DEUDA 2014 2015 2016 2017

Endeudamiento Total 13,16% 10,51% 8,09% 12,58%

Deuda total a Patrimonio 0,15 0,12 0,09 0,14

Multiplicador de Capital 1,15 1,12 1,09 1,14

Deuda a Largo Plazo 1,64% 1,44% 1,10% 5,60%

Cobertura de interes 49,39 99,62 190,68 50,80

RAZONES DE RENTABILIDAD 2014 2015 2016 2017

Margen Bruto 66,61% 65,99% 63,45% 60,41%
Margen Operacional 30,38% 29,51% 27,36% 23,21%
Utilidad s/Vtas 28,66% 27,34% 26,90% 18,69%
Rentabilidad de Activos Operacionales 24,50% 19,74% 18,08% 13,65%

ROA 12,30% 11,15% 9,99% 6,25%

ROE 14,17% 12,46% 10,87% 7,15%
Retorno s/Capital Invertido 13,94% 12,28% 10,75% 6,75%

RAZONES DEACTIVIDAD 2014 2015 2016 2017

Rotacion de Activos Totales 0,43 0,41 0,37 0,33

Rotacion Cap Trab 7,61 4,26 5,20 1,78

Rotacion de Inventarios 9,17 8,06 5,38 1,85 4

Rotacion de Cuentas por Cobrar 231,75 51,17 45,91 46,61

Rotacion de Cuentas por Pagar 2,06 2,24 2,84

dd Inventarios 39,24 44,67 66,87 194,28

dd Cobranzas 1,55 7,04 7,84 7,72

dd Ctas a Pagar #¡DIV/0! 184,28 157,31 99,46

CCE #¡DIV/0! (132,57) (82,60) 102,55

PREGUNTAS

1.- Tomando en cuenta la información del caso responda las siguientes preguntas (20
puntos)
 Qué tipo de estrategias de crecimiento intensivo aplica FANCESA
 Explique claramente el propósito de aplicar este tipo de estrategias (Crecimiento
intensivo)
 En que consiste cada una de estas diferentes estrategias que aplica FANCESA
 Desarrolle adecuadamente los mecanismos para una adecuada aplicación de cada
una estas estrategias

2.- De acuerdo a la información del caso, que tipo de estrategia de integración aplica
FANCESA, en que consiste dicha estrategia y cual su objetivo (15 puntos)

3.- FANCESA aplica una estrategia de crecimiento por diversificación, explique claramente
qué tipo de estrategia aplica, en que consiste esta estrategia y cuál es el objetivo de la
misma (15 puntos)

4.- Tomando en cuenta que FANCESA exportará al Paraguay cemento, cuáles serían los
pasos a llevar a cabo por esta empresa para exportar su producto a este país (10 puntos)

5.- Qué tipo de documentación tendría que presentar FANCESA en Aduana para que la
carga sea asignada al canal adecuado (10 puntos)

6.- Según la información del caso explique claramente qué tipo de estrategia aplica SOBOCE
y que objetivo persigue esta empresa al aplicar dicha estrategia (15 puntos)

7.- El análisis de los estados financieros empieza con un conjunto de razones financieras que
revelan los puntos fuertes y débiles de una compañía, indicando si la situación financiera ha

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mejorado o se ha deteriorado con el tiempo. A partir de la siguiente información tome en
cuenta la liquidez, la administración del pasivo y la rentabilidad y responda las siguientes
preguntas: (15 puntos)
a) ¿Ha mejorado o empeorado la posición de la liquidez? Explique su respuesta
b) ¿Ha mejorado o empeorado la capacidad de administrar el pasivo? Explique su respuesta
c) ¿Cómo cambio la rentabilidad de un año a otro?