Bolsa de Valores Hong Kong-Tokio

Universidad San Carlos de Guatemala
Finanzas III
Bolsas de Valores de Hong Kong y Tokio
CAPÍTULO I
BOLSA DE VALORES DE HONG KONG
1.1 HISTORIA
Asociación de corredores en Hong Kong, fue establecida el año 1,891. La

Asociación fue renombrada a Bolsa de Valores de Hong Kong en 1,914.
En 1921 surgió una segunda bolsa de Corredores. Las dos bolsas se fusionaron
para formar la bolsa de valores de Hong Kong en 1,947 y reestablecida al mercado
de valores después de la Segunda Guerra Mundial.
El rápido crecimiento de la economía de Hong Kong condujo al establecimiento de

otras tres bolsas: The Far East Exchange en 1,969; The Kam Ngan Stock
Exchange en 1,971; y la Kowloon Stock Exchange en 1,972.
Para fortalecer las regulaciones del mercado y para unificar las cuatro bolsas
condujo a la incorporación de la Bolsa de Valores de Hong Kong Limitada en
1,980. Las cuatro bolsas cesaron negocios el 27 de marzo de 1,986 y la nueva
bolsa comenzó el comercio a través de la asistencia de un sistema computarizado
el 2 de Abril de 1,986. Previo a la complementación de la unificación de las bolsas
en marzo 2,000 las bolsas unidas tuvieron 570 organizaciones participantes.
Durante la última década, la seguridad de mercado de Hong Kong ha estado

evolucionando rápidamente de ser simple y no competitivo, a ser un mercado
comercial internacionalmente, cada vez más complejo. Su crecimiento notable en
el tamaño y la sofisticación así como el estado internacional era el resultado de los
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Finanzas III
esfuerzos combinados de los cuerpos reguladores, operadores y practicantes del

mercado dentro de la organización del gobierno.
1.2 CARACTERÍSTICAS
Las más importantes que se pueden mencionar son las siguientes:

• Es un mercado organizado corporativamente, con reglas y preceptos
generalmente severos.
• La bolsa de valores de Hong Kong es una institución que cuenta con un local y
los medios necesarios para que a través de los agentes de bolsa puedan
ponerse en contacto compradores y vendedores de valores.
• La bolsa de valores, por sí misma, no compra ni vende valores, no pudiendo
tampoco fijar los precios y cotizaciones de éstos.
• Esta bolsa de valores promueve las operaciones bursátiles y difunde al público
la mayor información posible, la cual se refiere por un lado a las operaciones que
en ella se lleven a cabo, y por otro lado, a los valores que en ellas se encuentren
inscritos.
• Tipicidad de los negocios, es decir estos se ofrecen en cierta forma y al
comprador o vendedor, no le queda más posibilidad que aceptarlos o
rechazarlos, pero no puede influir en la forma en que la operación se le propone.
1.2.1 VENTAJAS
Existen varias ventajas en base a las cuales pueden resultar atractivos para una
empresa el tomar la decisión de emitir valores y colocarlos a través de la Bolsa dentro
de las más comunes están:
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a) Ágil Obtención de Fondos
Cuando los valores están cotizándose en la Bolsa, si ofrecen una opción atractiva de
inversión e información completa y objetiva sobre la emisora, pueden colocarse con
facilidad y la empresa puede obtener sus fondos de manera ágil y cumplir así con sus
objetivos de incrementar su capital de trabajo, expandir sus operaciones, desarrollar
nuevos productos o investigar nuevos mercados.
b) Bajos Costos de Financiamiento
La entidad emisora podría captar fondos a favorables tasas de interés, siempre más
bajas que las del sistema bancario, pudiendo ofrecer aún opciones de inversión
atractivas a los potenciales inversionistas.
c) Prestigio y Conocimiento
Al encontrarse listada en Bolsa y consecuentemente, estar en oferta pública sus

valores, la empresa ganará prestigio comercial, se volverá más conocida en el medio y
como consecuencia, ampliará potencialmente su mercado, mejorando así sus
operaciones comerciales e industriales. Los inversionistas en los valores ofertados
usualmente se interesan en conocer las actividades comerciales de la entidad emisora
y existe la posibilidad de que se conviertan en sus clientes.
d) Agilidad en la Transacción al Mercado Accionario
Al estar registrada en Bolsa, facilita de esta manera el análisis de opciones de

capitalización a través de la oferta pública de acciones. Además, la entidad emisora
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Finanzas III
contará con una base creada de inversionistas que estarán inclinados más fácilmente a
invertir en sus acciones.
1.2.2 IMPORTANCIA:
Es una de las bolsas más importantes ocupando el décimo lugar a nivel mundial y el
segundo en el continente asiático.
1.2.3 SERVICIOS:
Provee un amplio rango de servicios de inversión. Unidades comerciales han sido

establecidas en cuatro funciones:
▪ Unidad de Cambio (Bolsa)

▪ Unidad de Banca
▪ Unidad de E-Business y servicio de información
▪ Unidad de IT/Sistemas.
1.2.4 ORGANIZACIÓN
La bolsa de valores puede ser de carácter privado y/o público, de acuerdo a quienes la
hayan establecido o manejen, siendo en todo caso muy importante la participación del
Estado en ella.
Cuando el carácter de la bolsa es publico, es decir fundada financiada y dirigida por el

Estado, su objetivo principal puede ser la movilización de los ahorros hacia la inversión,
para poder incentivar la producción y obtención de ello, todos los efectos positivos que
esta genera a la economía.
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Finanzas III
Los principales órganos y autoridades que dirigen la bolsa de valores son: la Asamblea
General, el Consejo de Administración y la Gerencia General. El órgano superior de
dicha institución es la Asamblea General de Accionistas, y sus facultades y deberes se
desprenden de la escritura constitutiva de sociedad y del reglamento general de la
misma.
Las políticas administrativas y dirección de la bolsa y de sus operaciones y servicios,

así como la emisión de sus reglamentos internos, competen al Consejo de
Administración, dichas funciones, formas de integración y facultades se desprenden
también de la escritura constitutiva de sociedad y del reglamento general de la
institución.
La ejecución de las políticas y resoluciones adoptadas por la Asamblea General y el

Consejo de Administración, corresponden a la Gerencia General, desprendiéndose sus
atribuciones y facultades de la escritura constitutiva de sociedad y del reglamento
general de la misma.
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Finanzas III
ORGANIGRAMA DE HKEx
BOLSA DE VALORES DE HONG KONG
Jefe Ejecutivo
Jefe de Funcionarios Finanzas, Tesoreria Listing

de Operacion Administracion y
Direccion de Riesgos
Intercambio E-Bussines y Compensacion Comunicaciones Recursos

Servicios coorporativa Humanos
IT/Sistemas Auditoria Asesoria Juridica

Interna Y
Servicios
Secretariales
Recursos y
Planeacion
1.3 FUNCIONES DE LA BOLSA DE VALORES
Varias son las funciones que se reconocen a la Bolsa de Valores de Hong Kong
pero las que se mencionan con mayor frecuencia, son las siguientes:
1.3.1 FUNCION DE FORMACION DE UN MERCADO UNIFORME
Actividades antes dispersas se concentran, lográndose que se facilite el contrato entre

vendedores, a través de los agentes corredores con la consiguiente estandarización y
selección de títulos-valores, a precios libres y reales, es decir en condiciones de
competencia perfecta.
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Finanzas III
1.3.2 FUNCIONES DE CIRCULACION
La Bolsa hace posible, por la agilidad y velocidad de las transacciones, que la

inversión en títulos-valores alcance un alto grado de liquidez, de modo que el
inversionista puede convertir en numerario, en el momento en que lo desee, los
valores adquiridos en Bolsa, previa observación de las cotizaciones que a diario se
publican para los valores de renta fija y variable.
1.3.3 FUNCION DE INFORMACION
Las funciones indicadas, se comprometen entre sí y con ello se obtiene la

transformación de recursos de corto plazo, propios del mercado monetario, en
recursos de largo plazo y paralelamente, la consolidación de obligaciones de corto
plazo, créditos bancarios por ejemplo, en otras de largo plazo, tales como acciones,
bonos, etc., hasta alcanzar un adecuado equilibrio entre recursos y obligaciones, según
las necesidades de las empresas, de modo que el capital de trabajo, se financie con
recursos de corto plazo y los bienes de capital con los provenientes del mercado de
capitales.
Además de las funciones anteriores, las bolsas: contribuyen al desarrollo económico y

social del país e influye indirectamente en una mejor distribución del ingreso y del
patrimonio. Cuando un banco o una empresa ofrece acciones, cédulas, obligaciones u
otros valores, invita al público a participar en un esfuerzo productivo. El dinero de los
adorantes sirve para el desenvolvimiento industrial que el expandirse, modernizarse o
perfeccionarse redunda en beneficio de la colectividad y hace posible que mejore el
nivel de ocupación de la fuerza laboral con todas las consecuencias que de esa
expansión se derivan en el orden económico y social.
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Finanzas III
Cosa análoga sucede cuando el inversionista dedica sus ahorros para la adquisición de
valores emitidos por el gobierno.
La bolsa de valores contiene funciones propias, las cuales son:
Inscribir títulos-valores que se podrán comercializar en la bolsa, siempre y cuando se

encuentren debidamente regulados.
Proporcionar los locales adecuados a las personas interesadas en comercializar
valores en la bolsa de valores, para que puedan efectuar sus transacciones en forma
segura.
Verificar que todas las transacciones que se realicen en la bolsa cumplan con las leyes
aplicables, así como determinar los reglamentos aplicables.
Exigir que los agentes o casas de bolsas, tengan él más alto grado moral y profesional
posible para poder desarrollar de forma óptima su labor.
Velar porque todas las operaciones se realicen y se publiquen dé acuerdo con las
formalidades pertinentes.
1.4 FUNCIONAMIENTO DE LAS PRINCIPALES BOLSAS DE VALORES.
Efectúan las operaciones de compra-venta de los títulos valores; y representa una

oportunidad para el gobierno de colocar Bonos y otros instrumentos de crédito, cuando
desea obtener recursos del público. Asimismo aquellas empresas que desean
participar en operaciones bursátiles, inscriben y ofrecen nuevas emisiones de acciones
a través de los miembros de la bolsa, brindan a otros inversionistas la posibilidad de
participar como socios, aportando capital (Mercado primario), Puesto que los negocios
en la bolsa se cotizan públicamente y se negocian a viva voz, toda operación es
transparente y garantiza la pureza del procedimiento.
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Finanzas III
En la bolsa se pueden comprar, a través de sus miembros (corredores inscritos),

bonos, pagarés y otros documentos con diversas características y garantías, emitidas
por entidades públicas y privadas. También a la bolsa acuden personas que desean
vender las acciones o títulos inscritos que ya poseen. Esto da liquidez a los
instrumentos de inversión que se negocian en la bolsa. Estas transacciones entre
inversionistas constituyen el Mercado Secundario. La bolsa debe informar los precios a
que se ofrecen y demandan los valores objeto de cotización y toda operación que se
efectúa por los agentes de bolsa, dentro o fuera del local que ocupa, debe ser firmada
también por el presidente de la misma, y deben expresar la clase de valores, la
cantidad, el objeto de la operación y su precio. Por último, este documento debe ser
registrado en la bolsa; tanto los agentes de la bolsa como las empresas oferentes
deben estar autorizadas para operar. Las empresas deben llenar ciertos requisitos y
presentar la suficiente información que permita su análisis económico-financiero,
debiendo justificar la razón de la inversión y las garantías necesarias que respalden la
ganancia o rendimiento ofrecido.
Las bolsas de valores no compran ni venden valores por cuenta propia, simplemente
prestan sus servicios en un local específico para que los agentes de bolsa acudan a
ella a efectuar sus transacciones de compra y venta por cuenta de sus clientes.
El movimiento de las transacciones se visualiza por medio de tableros que

dependiendo de los adelantos tecnológicos con que cuentan las bolsas, van desde
aquellos que operan manualmente, hasta los que se manipulan mediante sistemas
electrónicos, estos tableros se encuentran en el salón en donde se realizan las
reuniones a la vista de los agentes, a fin de permitirles conocer los precios a que
ofrecen los valores objeto de cotización.
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Finanzas III
El precio oficial de los valores cotizados en la bolsa, es determinado por el de la ultima

operación realizada por lote que las autoridades de las bolsas consideren suficientes
para establecer la cotización, o bien, un computo aproximado entre los precios de la
oferta y de la demanda, para lo cual deberá tenerse en cuenta la tendencia del
mercado.
1.5 REGULACIONES Y REGLAMENTOS DE LA BOLSA DE VALORES DE HONG

KONG
1.5.1 Estructura Regulatoria de Hong Kong
La principal reguladora de la bolsa de valores de Hong Kong es la Securities and

Futures Comisión Ordinance, la cual fue establecida en 1989.
Entre las funciones de SFC, están:
▪ La Supervisión de los Centros de Mercados

▪ Regular los valores y finanzas de la industria
▪ Proveer protección al inversionista
▪ Suprimir el crimen financiero y los mercados de mala conducta, cooperando
con otras entidades reguladoras de valores y finanzas
▪ Promover la competitividad como centro financiero, y
▪ Proveer soporte experimental gubernamental.
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Finanzas III
1.5.2 División de la SFC
a. La División de la Supervisión de Mercados, que es responsable de vigilar

el mercado en especial vigilar las operaciones de casas de cambio para
asegurar el buen funcionamiento y desenvolvimiento de sus negocios, liquidando
y operando sistemas. También vigila y maneja los fondos de dos inversionistas
establecidos por la ley.
b. La División Corporativa Financiera, es la responsable de regular a los

apoderados y consorcios y comparte la compra-venta de compañías
públicas, administra la legislación de valores y supervisa las actividades de la
bolsa de cambios.
1.5.3 La División de Inversión e Intermediarios
Consta de:
▪ Autorización: Administra las licencias de los requerimientos de los

valores y mercancías, a sus consejeros inversionistas y sus
representantes.
▪ Supervisión de Intermediarios: Supervisa la licencia de
comerciantes y consejeros inversionistas, para asegurar que son
estables o financieramente adheridos a prácticas sanas de negocios
en conformidad con los requerimientos de registro.
▪ Productos de Inversión: Esta es responsable de la regulación de los
mercados para la unidad del público y otras inversiones colectivas.
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Finanzas III
HKEx: Es la Compañía de Valores de la Bolsa de Valores y es reconocida como la

controladora del intercambio.
Bolsa de Valores: Esta tiene el derecho exclusivo de establecer, operar y

mantener un mercado de bolsa, definido por el Reglamento de valores, como un
lugar donde las personas se reúnen para vender y comprar valores, incluye los
precios y las facilidades para traer a vendedores y compradores de valores.
Intercambios Futuros: Se encuentra bajo el reglamento del comercio de

mercancías, establece y opera un intercambio de mercancías, provee y mantiene
un lugar de negocios para futuros contratos especificados en el reglamento. Es el
principal regulador para los participantes de intercambios futuros con respecto al
asunto de los negocios.
1.5.4 REGULACIÓN DE MERCADOS
Marco Legislativo
La industria de valores de Hong Kong es legislada por diez reglamentos

gubernamentales además de compañías de regulación.
El núcleo de esta legislación gobierna en la industria de valores y sus negocios,
proveen protección a sus inversionistas y asociados.
Derechos Comerciales
Por ley toda persona que compre valores en Hong Kong está autorizada por la
SFC.
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Finanzas III
Controles y Balances en las Operaciones del Grupo
El grupo opera únicamente en base de bolsa, valores y mercados futuros de Hong

Kong.
Un amplio marco de controles y balances han sido establecidos para tales efectos:
▪ Dirección Corporativa
▪ Estatutos como único operador de la bolsa de valores y futuros mercados de
Hong Kong.
▪ Dirección de Riesgo.
▪ Control de la restricciones del grupo
▪ Límite de Acciones
▪ La compañía HKEx es la única registrada para la bolsa.
1.6 ÍNDICES BURSÁTILES UTILIZADOS
Los índices bursátiles son un instrumento de los Mercados Bursátiles para seguir la
evolución del conjunto de las acciones cotizadas. La mayor parte de los índices se
constituye con una selección de acciones que pretenden representar a la totalidad.
Los índices bursátiles son una referencia cada vez más importante para los
gestores de cartera. Lo son también en la oferta de nuevos productos, sobre todo
en depósitos y fondos. Se habla más de ellos que de los mercados a los que
representan.
Los índices bursátiles no son calculados de igual forma, algunos tienen en cuenta
la capitalización bursátil (valor de cotización por el número de acciones) para
asignar a cada título un peso dentro del índice. Por lo tanto, la subida o bajada de
un valor importante tiene mayor repercusión en el índice.
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Finanzas III
Los índices bursátiles sirven para medir el comportamiento del mercado al que
representan y compararlo con la evolución de un valor o una cartera de valores
determinada. Algunos se han utilizado también para la creación de productos
derivados.
1.6.2 HANG SENG

Características
▪ Es un índice de capitalización.
▪ Está compuesto por 33 empresas cotizadas.
▪ Estas compañías representan el 70% de la capitalización total del mercado.
▪ Los componentes del índice se dividen en tres subíndices.
▪ Los subíndices son: a) Comercio e Industria; b) Finanzas, c) Inmobiliaria.
▪ El índice se desarrolla con valor base de 100 el 31 de julio de 1964.
▪ La capitalización del mercado supone actualmente 3.35 billones de Yuans.
El índice Hang Seng (HSI) actualmente comprende 33 acciones constitutivas que

son representativas del mercado. La capitalización agregada supone el 70% del
total.
Es el barómetro del mercado de Hong Kong. Las acciones constitutivas se
agrupan bajo cuatro subíndices. Comercio e Industria, Finanzas y Propiedades.
La capitalización de mercado de estas acciones supone aproximadamente el 70%
de la capitalización total del mercado en la Bolsa de Valores de Hong Kong.
Criterio de Selección
Los componentes del índice Hang Seng, HSI, son seleccionados mediante un
riguroso proceso de análisis.
Para ser elegible, una compañía debe cumplir cuatro requisitos:
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Finanzas III
▪ Estar entre aquellos títulos que forma parte del 90% superior de capitalización
total del mercado de todas las acciones ordinarias listadas en la Bolsa de Hong
Kong, la capitalización del mercado se expresa como un promedio de los
últimos 12 meses.
▪ Además debe estar entre aquéllos valores que integren parte del 90%
superior del efectivo negociado total en la Bolsa de Hong Kong, el efectivo
negociado se agrega e individualmente se evalúa para ocho subperíodos
trimestrales de los últimos 24 meses.
▪ El título debe tener una historia de cotización de 24 meses.
▪ Por último no debe ser una compañía extranjera tal y como queda definido
por la Bolsa de Hong Kong.
1.6.3 HANG SENG 100

Para dar un mayor servicio sobre índices a los inversores, el gestor del índice
elabora más índices. El Hang Seng 100 (HS100). Comprende las 100 compañías
más importantes listadas en el SEHK. El nuevo índice Hang Seng MidCap 50 que
comprende las 50 acciones listadas en la Bolsa de Hong Kong que siguen a las
100 primeras de acuerdo a los criterios de capitalización volumen negociado.
El HS100 proporciona una alternativa más amplia de la Bolsa de Hong Kong que el
Hang Seng.
1.6.4 HANG SENG DE CORPORACIONES AFILIADAS A CHINA
Para reflejar la actuación de los precios de las compañías listadas en Hong Kong
con accionariado significante controlado por entidades en el continente Chino. El
índice de corporaciones afiliadas al Hang seng China (HSCCI) se creó después de
un completo análisis y la consulta a la comunidad de inversión.
16
Finanzas III
1.6.5 HANG SENG MIDCAP 50
El nuevo índice Hang Seng MidCap 50 (Nuevo HSMCI) refleja la actuación del
precio de las compañías de capitalización media listadas en la Bolsa de Hong
Kong. El nuevo HSMCI comprende las 50 compañías listadas alineadas próximas
al Hang Seng 100 por capitalización del mercado y producción. La capitalización
del mercado se calculará sobre una media de 12 meses y la producción será el
agregado de 24 meses.
Para ser elegible como una acción constitutiva, una compañía debe:
▪ No ser una compañía extranjera como queda definido por el SEHK;

▪ Y no haber estado más de 20 días sin cotizar durante los últimos 12 meses,
excluyendo los días cuando la compañía se suspendió de cotización.
1.6.6 ÍNDICE DE REFERENCIA HANG SENG LONDON
Además de un listado en Hong Kong, algunas acciones constitutivas del índice

Hang Seng también cotizan en la Bolsa de Londres. Este índice supervisa los
movimientos del precio de estas acciones en la bolsa de Londres. En estos
términos, las acciones que componen el índice Hang Seng London Reference
(HSLRI) cubre aproximadamente 95 por ciento de la capitalización del mercado
total del Hang Seng, y aproximadamente el 65 por ciento de la capitalización del
mercado total de Hong Kong.
1.7 INDICE DE PROMEDIOS QUE UTILIZAN

INDICE VARIACION PORCENTUAL
• Hong Kong Hang Seng +0,18
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Finanzas III
CAPÍTULO II
BOLSA DE VALORES DE TOKIO
2.1 HISTORIA
En 1870 un sistema de valores fue introducido a Japón es así como empiezan las
negociaciones de bonos. Esto dio resultado a una institución de comercio público y
a la promulgación de la Bolsa de Valores (Stock Exchange Ordinance) para mayo
de 1878.
Basándose en este decreto “La Bolsa de Valores de Tokio Co., Ltda.,” fue
establecida el 15 de mayo de 1878 y las negociaciones de la misma empezaron el
1 de junio.
En marzo de 1943, la Ley de Intercambio de Valores de Japón, fue establecida

para reconocer la Bolsa de Valores como institución controladora en tiempos de
guerra el 30 de junio de 1943, las Bolsa de Valores fueron unificadas como una
corporación cuasi-pública, llamada la Intercambio de Valores del Japón, la cual fue
disuelta en abril de 1947.
La intensificación de la guerra y los ataques aéreos sobre la principal isla del

Japón, los mercados de valores fueron forzados a suspender las cesiones de
comercio a partir de 10 de agosto d 1945. Fue bastante difícil su reapertura, la cual
se llevo a cabo en septiembre de 1945 por medio de un memorando del
comandante supremo de las fuerzas aliadas, y las transacciones empezaron no
oficialmente en diciembre de 1945.
Para 1947 fue establecida la Ley de Intercambio de Valores y totalmente revisada

en abril de 1948. Ya para el 1 de abril de 1949, tres Bolsas de Valores estaban
18
Finanzas III
establecidas en: Tokio, Osaka y Nagoya. En julio de ese mismo año cinco bolsas
de valores fueron adicionadas y establecidas en Kyoto (fusionadas con la bolsa de
Osaka en marzo 2001), la de Kobe fue disuelta en 1967, la Hiroshima se unió a la
de Tokio en marzo del 2000. Adicionalmente, la de Sapporo, la cual fue
establecida en abril de 1950.
Actualmente Japón consta de cinco bolsas de valores.
2.1.1. Hechos Históricos de la Bolsa de Valores de Tokio (TSE)
(Tokyo Stock Exchange)
De mayo el 15 de
"Bolsa De Valores De Tokio Co., Ltd." establecido.
1878
De junio el 30 de "intercambio de seguridades de Japón", una organización cuasi-

1943 gubernamental, creada por una fusión de todas las bolsas de acción
existentes en Japón.
Abril.16, 1947 "el intercambio de seguridades de Japón" disolvió.
Abril. 1, 1949 "la bolsa de acción de Tokio" en la actual forma fundó (abierto de mayo el
16).
De junio el 1 de 1951 Las transacciones de margen introdujeron.
Abril. 2, 1956 El negociar en enlace comenzó.
Octubre. 2, 1961 La segunda sección para la acción se abrió.
Octubre. 1, 1966 Los enlaces de gobierno enumeraron para la primera vez después de la
guerra mundial II.
Octubre. 2, 1967 El nuevo proceso de la subasta puso en práctica con la abolición de los
comercios de "Baikai" (comercios off-exchange de los miembros divulgados
como TSE contrae)
Abril. 1, 1968 Sistema que licencia para las compañías de seguridades introducidas en
lugar de sistema del registro.
De julio el 1 de 1969 TOPIX (índice de precios común de Tokio) inaugurado (enero 4,1968=100).
De mayo el 11 de El negociar en las obligaciones convertibles comenzadas.
19
Finanzas III
1970
Octubre.15, 1970 TSE ensambló la federación internacional de Exchanges(FIBV) común.
De julio el 19 de 1971 Sistema de claro de la entrada del libro para la acción introducida.
Abril. 2, 1973 Los enlaces extranjeros Yen-basados enumeraron paºra la primera vez.
Diciembre.18, 1973 Sección de la acción extranjera abierta.
Septiembre.24, 1974 El sistema de información de mercado (MIS) puso en la operación.
Abril. 1, 1977 El sistema ad valorem de la comisión del corretaje introdujo.
Enero.23, 1982 La encaminamiento de la orden y el sistema de ayuda de computadora de

la ejecución (CORAZONES) introdujeron.
De mayo el 13 de
El negociar comenzado en el edificio del nuevo mercado.
1985
Octubre.19, 1985 El negociar en futuros japoneses de diez años del enlace de gobierno
comenzó.
Febrero. 1, 1986 10 compañías de seguridades incluyendo las primeras 6 compañías

extranjeras ensamblaron la calidad de miembro de TSE.
De mayo el 23 de 22 compañías de seguridades incluyendo 16 compañías extranjeras

1988 ensamblaron la calidad de miembro de TSE.
Septiembre.. 3, 1988 El negociar en los futuros de TOPIX comenzados.
Octubre.20, 1989 El negociar en las opciones de TOPIX comenzadas.
Diciembre. 1, 1989 El negociar en ESTADOS UNIDOS T-Enlaza los futuros comenzados.
De mayo el 11 de El negociar en opciones en los futuros japoneses del enlace de gobierno

1990 comenzados.
Noviembre.19, 1990 10 compañías de seguridades incluyendo 3 compañías extranjeras

ensamblaron la calidad de miembro de TSE.
Noviembre.26, 1990 Encaminamiento de la orden del piso y sistema de la ejecución (FORES)

introducido.
Octubre. 9, 1991 El sistema central del almacén y de claro comenzó su operación.
Abril. 1, 1994 (sobre 1 mil millones Yenes) la desregulación parcial de la comisión del
corretaje fue efectuada.
De mayo el 29 de El certificado del beneficiario de la sociedad de inversión ligó "Nikkei 300
20
Finanzas III
1995 que el fondo enumerado del índice de existencias" enumeró.
Febrero. 16, 1996 El negociar en los futuros japoneses de cinco años del enlace de gobierno
comenzados.
De julio el 18 de 1997 El negociar en las opciones de la equidad comenzadas.
El negociar en los futuros del índice de precios de la sector-accio'n

Enero. 23.1998
comenzados.
(sobre 50 millones de Yenes) la desregulación parcial de la comisión del

Abril. 1, 1998
corretaje fue efectuada.
Abril. 2.1998 Cálculo de la nueva serie común del índice de precios comenzada.
Junio 29.1998 ToSTNeT introducido.
De julio el 1 de 1998 Sistema de TDnet (red oportuna del acceso) introducido.
Diciembre. 1, 1998 Abolición de la restricción en negociar off-exchange para las seguridades

mencionadas.
Abril. 2, 1999 50.o La ceremonia del aniversario fue llevada a cabo.
Abril. 30, 1999 El piso que negociaba común era cerrado.
De junio el 1 de 1999 La blanco (red de área amplia de TSE) introdujo.
Oct. 1, 1999 Liberalización de la comisión del corretaje.
Oct. 1, 1999 La abolición del número fijo de miembros fue efectuada.
El mercado de las MADRES para el alto-crecimiento y las compañías que

Noviembre.11.1999
emergen establecidos
Marzo.1.2000 Fusión de las bolsas de acción de Hiroshima y de Niigata en TSE
Mayo.9.2000 Abertura de las FLECHAS de TSE
Bolsa de Valores de Tokio, inc. establecido después del demutualization de

Noviembre.1.2001
TSE
21
Finanzas III
2.2 CARACTERÍSTICAS
Es la segunda bolsa del mundo por capitalización bursátil. Su índice más

conocido es el Nikkei. Representa el 95 % del mercado de Japón y es conocida
con el nombre de Kabuto Cho.
Al igual que la NYSE pertenece al sistema de subasta doble y es la segunda

bolsa en importancia si nos atenemos a los volúmenes, detrás de la
norteamericana. También existen los especialistas, cuyo equivalente se
denomina Saitori y también está encargado de dar liquidez y estabilidad a los
valores de los que es responsable.
2.2.1 ORGANIZACIÓN
La Bolsa de Valores de Tokio es una corporación que provee un mercado de

Intercambio de Valores, la cual esta bajo la autorización del primer ministro.
El propósito de su dirección es de contribuir a la protección de los intereses
públicos como de los inversionistas, el negocio de los valores debe cumplir un
eficiente y confiable comportamiento.
Sus principales funciones son:
1. Provisión del lugar de mercado
2. Monitoreo de las transacciones
3. Catálogo de los valores
22
Finanzas III
4. Monitoreo del catálogo de valores
5. Supervisión de las transacciones de los participantes.
De acuerdo con los reglamentos del intercambio y para asegurar protección al

inversionista y transparencia en las transacciones de la bolsa se requiere una
acertada, rápida y confiable divulgación de la corporación y de sus sistemas de
seguridad computarizados.
Resumen de la Compañía (TSE)
Nombre: Tokio Stock Exchange, Inc.

Funcionarios: 11 Directores Gerentes
4 Auditores
8 Funcionarios ejecutivos (5 de los cuales están en el consejo
Directivo)
Fecha de Fundación: 1 de abril de 1949

Número de Acciones: 2,300,000 acciones
Empleado: 755
23
Finanzas III
Organigrama de La Bolsa de Valores de Tokio
Presidente Junta Directiva Ejecutivos Administracion General

Escriba aquí el cargo
Reunión de Comite de asesoria Planemiento Recursos Humanos

Accionista Estructuras de Mercados
Auto-Regulacion
Disciplina
Oficinas Internacionales
Secretaria
Tesoreria
Listenig
Mercados
Sistema de
Negocios
Derivados
Liquidacinon y
Banca
Información de
Servicios
Sistemas para
Informacion de
Servicios
24
Finanzas III
2.3 ENTIDAD REGULADORA Y LEYES QUE RIGEN EL MERCADO DE VALORES

DE TOKIO
2.3.1 ASPECTOS GENERALES DE LA REGULACIÓN
En sus capacidades de reglamentación los gobiernos influyen en gran medida en el

desarrollo y evolución de los mercados financieros e instituciones, tienden a
comportarse interactivamente y a afectar sus acciones recíprocas en determinadas
formas.
No es sorprendente encontrar que las relaciones del mercado a los reglamentos

causen frecuentemente, una respuesta nueva del gobierno, que a su vez puede
originar que las instituciones que participan en el mercado cambien todavía más su
comportamiento y así sucesivamente. Es importante conocer la manera en que el
gobierno puede afectar al mercado y a sus participantes.
Los gobiernos de la mayoría de las economías desarrolladas han creado sistemas

elaborados de reglamentación para los mercados financieros, debido en parte a
que son complejos por si mismos y extremadamente importantes para las
economías generales en las que operan. Las diversas reglas y reglamentaciones
están diseñadas para servir a varios propósitos que caen en las siguientes
categorías:
a) Prevenir que los emisores de valores defrauden a los inversionistas

encubriendo información relevante.
b) Promover la competencia y la imparcialidad en el comercio de valores
financieros.
c) Promover la estabilidad de las instituciones financieras.
25
Finanzas III
d) Restringir las actividades de empresas extranjeras en los mercados e

instituciones domésticas.
e) Controlar el nivel de la actividad económica.
2.3.2 REGULACIÓN DE LA BOLSA DE TOKIO
El Japanese Ministry of finance (MOF) es responsable de la reglamentación de los

mercados de valores del Japón. Los estatutos y leyes le dan al MOF poder
direccional para este propósito. Lo que es más, el MOF tiene un poder indirecto
sustancial incluyendo su labor para proporcionar “guía administrativa” a las
instituciones financieras de cualquier tipo y autoridad para auditar todas las casas
de valores que son miembros de Tokio Stock Exchange (TSE).
El sistema japonés emplea las declaraciones como una forma de reglamentación,

algo que también hace el gobierno de Estados Unidos. Por medio de su Securities
Bureau, facultados por las Securities and Exchange Law y que es una de las siete
oficinas, el MOF busca mantener los mercados de valores justos y comparativos.
Para esto el Segurities Bureau, trata de asegurar que los inversionistas recaban un
flujo continuo de la información acerca de los emisores.
El enfoque japonés difiere del enfoque norteamericano en varios aspectos
notables. Primero, el MOF tiene una política desde hace mucho para dirigir los
fondos de los mercados de bonos a solamente un pequeño grupo de empresas
grandes y eficientes de la industria. Segundo, el sistema desmotiva a determinados
emisores en determinadas ocasiones para la emisión de valores de deuda. Este
cuerpo reglamentado es el Bond Flotation Committee, un grupo que consiste de
más de cuarenta instituciones incluyendo a grandes bancos y empresas de valores.
Tres de las funciones del comité son: (1) establecer estándares de elegibilidad para
las compañías que quieren emitir bonos, (2) monitorear los términos y cantidades
26
Finanzas III
de las nuevas emisiones y (3) controlar el flujo de nuevas emisiones para evitar
inundación del mercado.
La reglamentación de la actividad financiera se practica ampliamente en Japón. Por

ley, el Securitie Bureau del MOF supervisa y licencia a las compañías de valores y,
solamente esas empresas pueden manejar el conjunto completo de valores. Por
medio de su Securities Bureau y del Bank of Japan (BOJ) del MOF castiga el
comercio de los insiders y supervisa las actividades de los corredores en los
mercados financieros.
El gobierno japonés impone numerosas restricciones a las actividades de sus

instituciones financieras. Japón permite que algunos grandes bancos nacionales
hagan negocios en cualquier parte del país. Aunque pudieran suceder algunos
cambios en el futuro cercano, las reglas japonesas prohíben actualmente que los
bancos comerciales participen completamente en la inversión bancaria o en la
suscripción de valores (esto es la emisión de nuevos valores). Sin embargo, los
bancos japoneses pueden invertir sumas importantes en acciones comunes de
empresas comerciadas públicamente, y en cambio. De manera notable, el
gobierno japonés ha fijado por muchos años los niveles máximos de tasas de
interés sobre los depósitos bancarios. En años recientes Japón ha moderado o
descontinuado muchas de las restricciones contra la participación en los mercados
de valores financieros de empresas extranjeras e instituciones financieras.
2.4 INSTRUMENTOS BURSÁTILES QUE SE NEGOCIAN
Existen tres contratos de índices de acciones de futuros comerciados en Japón: El

Nikkei 225 Stock Average (el cual empezó a comerciar en la Osaka Stock Exchange
en septiembre de 1988), el Tokio Stock Price Index (Topix) (que empezó a
27
Finanzas III
comerciar en la Tokio Stock Exchange en septiembre de 1988) y el Osaka Stock

futures 50 (el cual se inicio comerciando en la Osaka Stock Exchange en junio de
1987). De hecho, la Osaka Stock futures 50 empezó comerciando en la Singapore
Exchange (Simex) en septiembre de 1986, antes que el comercio de índice de
acciones de futuros fuera autorizado en Japón
2.5 ÍNDICES BURSÁTILES UTILIZADOS
2.5.1 TOPIX
Es el más completo. Ignora los dividendos, la selección de valores se realiza por

capitalización e incluye unas 1250 empresas cotizadas en la llamada primera
sección de la Bolsa de Tokio.
2.5.2 NIKKEI STOCK AVERAGE
Es el más conocido y el más utilizado pues como referencia. Incluye 225

compañías y al igual que el Dow Jones se calcula por una media aritmética.
Es el principal índice de la Bolsa de Tokio. Se compone de la suma de las

Cotizaciones de los principales 225 valores de la bolsa y su composición no se
Actualiza.
El 7 de Agosto del 2003 la Bolsa de Valores de Tokio (TSE) ya anunciado

previamente el 2 de Junio del 2003, TSE comenzará el cálculo y publicación del
TOPIX 1000 e índice de las madres , junto con la difusión en tiempo real del índice
de la Bolsa de Valores de Tokio REIT.
28
Finanzas III
2.5.3 TOPIX 1000
Topix 1000 es un índice apropiado especialmente para los encargados de fondo

que desean seguir en el mercado japonés.
TOPIX 1000 cubre más acción enumerada en la 1ra. Sección del TSE que otros
índices existentes, tales como TOPIX 500. En el mismo tiempo excluye una acción
más pequeña con liquidez relativamente baja.
El error que sigue de reducción al mínimo es muy importante para los encargados
de fondo de índice. Pues la acción componente de TOPIX 1000 se basa en la
capitalización y la liquidez de mercado, usar este nuevo índice permitirá una
gerencia más eficiente del fondo.
Mientras que se espera que la correlación entre TOPIX 1000 y TOPIX sea
extremadamente alta, los usuarios de TOPIX 1000 pueden cercar el cambio del
precio en su lista usando los futuros altamente líquidos de TOPIX.
2.5.4 REIT
El índice de la bolsa de Valores de Tokio REIT, que comenzó por el Web site de
Tokio Stock Exchange (TSE) a partir de abril del año 2003, es un índice de
capitalización de mercado basado en todo el J-REITs enumerado en TSE y
proporciona una medida comprensiva de cambios del precio en el mercado de
REIT de TSE.
Debido a las demandas fuertes de los usuarios, TSE proporcionará el índice de la
bolsa de acción de Tokio REIT en una base de tiempo real.
29
Finanzas III
CONCLUSIONES
Las Bolsas de Valores de Hong Kong y Tokio son unas de las más importantes del
continente asiático y del mundo.
Estas Bolsas estás estrictamente reguladas por sus respectivos gobiernos lo que las
hace seguras para invertir.
Toda institución o persona que interviene en las transacciones de las Bolsas tienen que
estar previamente registradas.
30
Finanzas III
RECOMENDACIONES
Profundizar en el estudio de los diferentes índices que son utilizados en estas Bolsas
para tener un conocimiento mas profundo acerca de su funcionamiento.
Analizar las operaciones que se realizan en las Bolsas de Hong Kong y Tokio, así como
también a las más importantes del mundo, para conocer cual es el grado de su
participación en el desarrollo de las economías de cada país.
31
Finanzas III
BIBLIOGRAFÍA
www.tse.org.jp
www.gestiopolis.com
www.hkex.com.hk
www.analisis.macro@cmcapitalmarkets.es
32
Finanzas III
CUESTIONARIO
1. MENCIONE 2 CARACTERÍSTICAS DE LA BOLSA DE VALORES DE HONG

KONG
a) La bolsa de valores es una institución que cuenta con el local y los medios
necesarios para que a través de los agentes de bolsa puedan ponerse en contacto
compradores y vendedores de valores.
b) La bolsa de valores promueve las operaciones bursátiles y difunde al público la

mayor información posible, la cual se refiere por un lado a las operaciones que en
ella se lleven a cabo, y por otro lado, a los valores que en ellas se encuentren
inscritos.
2. MENCIONE DOS VENTAJAS DE LA BOLSA DE VALORES DE HONG KONG

Ágil Obtención de Fondos
Bajos Costos de Financiamiento
3. LA PRINCIPAL FUNCIÓN DE LA BOLSA DE VALORES DE HONG KONG
Efectuar operaciones de compra-venta de los títulos valores; y representa una

oportunidad para el gobierno de colocar Bonos y otros instrumentos de crédito,
cuando desea obtener recursos del público.
4. LA PRINCIPAL REGULADORA DE LA BOLSA DE VALORES DE HONG

KONG ES
Securities and Futures Comisión Ordinance la cual fue establecida en 1989.

5. LOS PRINCIPALES INDICES DE LA BOLSA DE VALORES DE HONG KONG
Hang Seng
Hang Seng 100
33
Finanzas III
6. MENCIONE UNA CARACTERÍSTICA DE LA BOLSA DE TOKIO
Es la segunda bolsa del mundo por capitalización bursátil. Su índice más conocido
es el Nikkei. Representa el 95 % del mercado de Japón.
7. CUALES SON SUS PRINCIPALES FUNCIONES

Provisión del lugar de mercado
Monitoreo de las transacciones
Monitoreo del catálogo de valores
Supervisión de las transacciones de los participantes.
8. QUE ENTIDAD REGULA LA BOLSA DE TOKIO
El Japanese Ministry of finance (MOF) es responsable de la reglamentación de los

mercados de valores del Japón.
9. ÍNDICES BURSÁTILES UTILIZADOS
TOPIX
NIKKEI STOCK AVERAGE
TOPIX 1000
REIT
10. CUAL ES EL PRINCIPAL INDICE DE LA BOLSA DE TOKIO
El NIKKEI STOCK AVERAGE es el más conocido y el más utilizado como

referencia, incluye 225 compañías y al igual que el Dow Jones se calcula por una
media aritmética.
34

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Universidad San Carlos de Guatemala

Asociación de corredores en Hong Kong, fue establecida el año 1,891. La

El rápido crecimiento de la economía de Hong Kong condujo al establecimiento de

Durante la última década, la seguridad de mercado de Hong Kong ha estado

esfuerzos combinados de los cuerpos reguladores, operadores y practicantes del

Las más importantes que se pueden mencionar son las siguientes:

a) Ágil Obtención de Fondos

b) Bajos Costos de Financiamiento

Al encontrarse listada en Bolsa y consecuentemente, estar en oferta pública sus

d) Agilidad en la Transacción al Mercado Accionario

Al estar registrada en Bolsa, facilita de esta manera el análisis de opciones de

Provee un amplio rango de servicios de inversión. Unidades comerciales han sido

▪ Unidad de Cambio (Bolsa)

Cuando el carácter de la bolsa es publico, es decir fundada financiada y dirigida por el

Las políticas administrativas y dirección de la bolsa y de sus operaciones y servicios,

La ejecución de las políticas y resoluciones adoptadas por la Asamblea General y el

Jefe de Funcionarios Finanzas, Tesoreria Listing

Intercambio E-Bussines y Compensacion Comunicaciones Recursos

IT/Sistemas Auditoria Asesoria Juridica

1.3 FUNCIONES DE LA BOLSA DE VALORES

1.3.1 FUNCION DE FORMACION DE UN MERCADO UNIFORME

Actividades antes dispersas se concentran, lográndose que se facilite el contrato entre

1.3.2 FUNCIONES DE CIRCULACION

La Bolsa hace posible, por la agilidad y velocidad de las transacciones, que la

1.3.3 FUNCION DE INFORMACION

Las funciones indicadas, se comprometen entre sí y con ello se obtiene la

Además de las funciones anteriores, las bolsas: contribuyen al desarrollo económico y

La bolsa de valores contiene funciones propias, las cuales son:

Inscribir títulos-valores que se podrán comercializar en la bolsa, siempre y cuando se

1.4 FUNCIONAMIENTO DE LAS PRINCIPALES BOLSAS DE VALORES.

Efectúan las operaciones de compra-venta de los títulos valores; y representa una

En la bolsa se pueden comprar, a través de sus miembros (corredores inscritos),

El movimiento de las transacciones se visualiza por medio de tableros que

El precio oficial de los valores cotizados en la bolsa, es determinado por el de la ultima

1.5 REGULACIONES Y REGLAMENTOS DE LA BOLSA DE VALORES DE HONG

1.5.1 Estructura Regulatoria de Hong Kong

La principal reguladora de la bolsa de valores de Hong Kong es la Securities and

Entre las funciones de SFC, están:

▪ La Supervisión de los Centros de Mercados

1.5.2 División de la SFC

a. La División de la Supervisión de Mercados, que es responsable de vigilar

b. La División Corporativa Financiera, es la responsable de regular a los

1.5.3 La División de Inversión e Intermediarios

▪ Autorización: Administra las licencias de los requerimientos de los

HKEx: Es la Compañía de Valores de la Bolsa de Valores y es reconocida como la

Bolsa de Valores: Esta tiene el derecho exclusivo de establecer, operar y

Intercambios Futuros: Se encuentra bajo el reglamento del comercio de

1.5.4 REGULACIÓN DE MERCADOS

La industria de valores de Hong Kong es legislada por diez reglamentos

Controles y Balances en las Operaciones del Grupo

El grupo opera únicamente en base de bolsa, valores y mercados futuros de Hong

1.6 ÍNDICES BURSÁTILES UTILIZADOS

1.6.2 HANG SENG

El índice Hang Seng (HSI) actualmente comprende 33 acciones constitutivas que

1.6.3 HANG SENG 100

1.6.4 HANG SENG DE CORPORACIONES AFILIADAS A CHINA

1.6.5 HANG SENG MIDCAP 50

▪ No ser una compañía extranjera como queda definido por el SEHK;

1.6.6 ÍNDICE DE REFERENCIA HANG SENG LONDON