Universidad Católica del Norte

Escuela de Ingeniería
Ingeniería Civil Industrial
Finanzas
Primer Semestre 2022
Profesores: José Castillo – Pilar Cerda
06/05/2022

Pauta Prueba 1

PARTE I: PREGUNTAS TEÓRICAS

i. Alternativas (4 puntos c/u):

No olvide que debe justificar la alternativa seleccionada.

1. Una definición de Finanzas es la ciencia de administrar el dinero en forma eficiente

a) Verdadero
b) Falso

Justificación: Efectivamente ya que es la ciencia que estudia los modelos que permiten la toma de
decisiones financieras.

2. Si una empresa posee una estructura definida con una Gerencia de Finanzas, ¿cuáles
deberían ser las siguientes más importantes?
a) Back office - Front Office
b) Gerencias de Comercial – Operaciones
c) Gerencias de Personas – Operaciones
d) Gerencias de Comercial - Operaciones - Personas (recursos humanos)
e) Gerencias de Marketing – Recursos humanos

Justificación: Ya que las 3 principales son Finanzas (administración del dinero), Comercial (a
quiénes, cómo y cuánto Vender) y Operaciones (cuánto puedo producir para vender).

3. ¿Es obligación que el Patrimonio financie los activos fijos?

a) Verdadero
b) Falso

Justificación: la estructura de una empresa no es obligatoria. Si el patrimonio no alcanza a

financiar los activos fijos, se debería utilizar pasivos de largo plazo.

4. ¿Cómo una empresa puede ser solvente?

a) Mediante acciones de operación.
b) Mediante actividades de inversión.
c) Mediante acciones de financiamiento.
d) Todas son correctas.
e) Ninguna es correcta.
5. La TIR es una tasa que indica la riqueza de un individuo:
a) Verdadero
b) Falso

Justificación: Esta afirmación corresponde al VAN.

6. Funciones del Área de Finanzas: Gerencia de Finanzas:

a) Emisión de acciones para conseguir financiamiento.
b) Inversión en activos reales de la empresa.
c) Flujos de caja generados a partir de la inversión.
d) Asignación de los flujos generados (reinvertir / repartir).
e) Todas las anteriores

Justificación: Efectivamente las funciones del área de Gerencia tienen que ver con agregar valor a
la empresa, tomando decisiones de inversión, expansión y/o financiamiento.

7. ¿Qué define el Ahorro?

a) El consumo.
b) El ingreso.
c) La riqueza.
d) La inversión.
e) La indiferencia.

Justificación: Se hace imposible analizar el ahorro sin primero definir el consumo, ya que una
porción de lo que no se consume es la que se ahorra.

8. El valor de mercado de una compañía a veces puede ser mayor que el valor contable.
a) Verdadero
b) Falso

Justificación: Normalmente es mayor, dado que la capacidad de generar ingresos debe superar el
valor de los activos por sí solos, en una empresa solvente.

9. La riqueza de una persona está definida por una función y no puede aumentar a lo largo del
tiempo.
a) Verdadero
b) Falso

Justificación: La riqueza si puede aumentar mientras el costo de oportunidad se inferior a los

proyectos realizados.

10. Desde el punto de vista de la igualdad en la Estructura financiera, el activo circulante se

financia con:

a) Pasivo Contingente.
b) Capital propio.
c) Pasivos estimados.
d) Cuentas por cobrar.
e) Ninguna de las anteriores.

Justificación: En una estructura convencional, se financia principalmente con Pasivo Circulante y

una fracción de Largo Plazo (pasivo Largo plazo/patrimonio). La fracción de largo plazo
corresponde al capital de trabajo.
 11. ¿Porque se debe revisar el Estado de Flujo de Efectivo, para un análisis financiero de una
empresa?

a) Porque explica los pasivos.

b) Porque detalla los gastos.
c) Porque los estados financieros se confeccionan en base devengada.
d) Porque detalla los ingresos.
e) Ninguna de las anteriores.

Justificación: Lo relevante para la evaluación de una empresa o para medir la capacidad

financiera (o en su defecto la insolvencia) es la capacidad de generar caja para pagar los
compromisos futuros y/o dividendos. Esto se puede observar en el flujo de caja (estimación) o
en el Estado de Flujo de Efectivo.

Si solo se revisa el BBGG y el EERR, al ser devengados, no necesariamente podemos observar

si efectivamente produce dinero.

12. ¿En qué caso se debería utilizar pasivo de largo plazo para financiar activos circulantes?
a) Cuando el activo circulante es mayor que el activo fijo.
b) Cuando el pasivo circulante es menor que el patrimonio.
c) Cuando es necesario financiar Capital de Trabajo.
d) Todas son correctas.
e) Ninguna es correcta.

Justificación: Ya que es una parte del activo circulante que se necesita permanentemente para
que el negocio funcione.

PARTE II: EJERCICIOS (52 puntos)

1. [25%] La empresa minera “TOCK” está evaluando aumentar su producción anual en 35% en 4 años
más1, ampliando sus operaciones subterráneas y obteniendo los permisos ambientales. Actualmente,
la empresa produce 1,6 millones de toneladas de cobre fino, el precio promedio que usa TOCK para
sus evaluaciones financieras es 2,2 US$/libra y los costos totales de la empresa son 1,8 US$/libra.
TOCK es un importante productor de cobre a nivel mundial, por lo que aumentar su producción en
4 años más tendría un efecto en el precio actual (t=0) del cobre. En particular, se piensa que el precio
podría disminuir a 2,16 US$/libra si decide aumentar su producción. Este aumento se logrará con la
explotación de un nuevo yacimiento minero que producirá cobre a perpetuidad. Ya se han invertido
US$60 millones en estudios geológicos durante la etapa de exploración del yacimiento. Los
geólogos informan que este yacimiento es de baja ley y que tiene costos totales de 1,98 US$/libra.
La etapa de desarrollo del yacimiento se iniciaría hoy si se decide llevar a cabo el proyecto y duraría
solo 3 años, con inversiones anuales de US$60 millones al inicio de cada año. Además, TOCK
piensa usar maquinaria correspondiente a un proyecto que terminará justo cuando empiece la etapa
de explotación del yacimiento (en 4 años más). Se estima que estas máquinas tendrán un valor de
mercado de US$100 millones en 4 años más y estarán totalmente depreciadas. La depreciación de
la inversión se posterga hasta que el yacimiento empiece a extraer cobre. La regla contable dice que
este tipo de inversión se deprecia linealmente en 10 años. La tasa de impuesto de TOCK es 25%, la
tasa de descuento es 10%, y una tonelada son 2.204 libras.

a) ¿Cuáles son los flujos de caja asociados al proyecto de expansión de capacidad?

b) ¿Qué debe decidir hoy El Cadete sobre el aumento de producción de cobre en 3 años más?

1
Considere inicio del año 4, como hito del comienzo de la ampliación de producción.
Hoy Producción
Producción Q 1,6 MM ton q 3.526 MM
2.204 libra/ton $ 7.758 US$MM
Precio p 2,2 US$/libra
Costos C0 1,8 US$/libra
Producción
En 5 años mas q+dq 4.761 MM
Aumentar dq 35% producción $ 10.283 US$MM
Precio (1) P1 2,16 US$/libra dq 1.234,2 MM
dp -0,04 US$/libra
Inv Previa 50 US$MM (Costo Hundido)
Costos Cexp 1,98 US$/libra
dC 0,18 US$/libra
Inv Anual Iexp 60 US$MM
Dep n 10 años DEP 18 MM
parte en 3 años
Maq Mq 100 US$MM
Mad dep Dp 0 US$MM
Impuesto T 0,25
Tasa Descuento r 0,1

en MM Fo F1 F2 F3 F4 F13 F14
Delta Ingreso Neto -141,1 -141,1 -141,1 81,1 81,1 81,1
Dep/Venta -100 -18 -18 0
UAI -141,1 -141,1 -241,1 63,1 63,1 81,1
Imp -35,264 -35,264 -60,264 15,7768 15,7768 20,2768
UDI -105,8 -105,8 -180,8 47,3 47,3 60,8
Dep 18 18 0
Inv -60 -60 -60
Flujo -60 -165,79 -165,79 -180,79 65,33 65,33 60,830

VAN0-2 -$ 347,74 US$MM

VAN3 -$ 135,83 US$MM
VAN4-13 $ 301,60 US$MM De los años 4-13 los flujos son iguales,
VAN14-oo $ 176,20 US$MM El flujo del año 14 se repite en forma perpetua
VAN -$ 5,77 US$MM
2. (20%] Se muestra la información del balance para Clorox Co. (CLX) en 2014-2015, con datos en $
miles

a. ¿Qué cambio en el valor libro del patrimonio de Clorox tuvo lugar a fines de 2014?
a. El valor libro del patrimonio de Clorox disminuyó en $ 2.101 mil millones en comparación con los
trimestres anteriores, y fue negativo.
b. ¿Qué tan significativa es la razón bolsa-libro (market-to-book ratio) de Clorox? ¿Es significativa la
relación libro deuda-capital? Explique.
Debido a que el valor en libros del capital es negativo en este caso, la relación de mercado a libro de
Clorox y su relación deuda-capital contable no son significativas. Su relación deuda-capital (mercado)
puede ser utilizada en comparación.
c. Que información relevante se podría obtener del estado de flujo de Efectivo para explicar la causa
del cambio del valor libro del patrimonio de Clorox a fines de 2004?
La información del estado de flujos de efectivo podría explicar la disminución del valor libro del
patrimonio, por perdida de actividades de operación (por un posible Estado de Resultados Negativo,
situación en este caso poco probable), actividades de Financiamiento, situación más probable dado
que se aumentó prácticamente al doble el pasivo durante el último Quarter del 2014. (la deuda se
usó para recomprar $ 2.110 billones en acciones de la empresa).
d. ¿El valor en libros del patrimonio de Clorox en 2015 implica que la empresa no es rentable?
Explique.
El valor libro negativo del patrimonio no necesariamente significa que la empresa no es rentable. La
pérdida en el beneficio bruto es solo una posible causa. Si una empresa toma prestado para
recomprar acciones o invertir en activos intangibles (como I + D), puede tener un valor libro negativo
del patrimonio.