CASA Uso Interno Cálculo Financiero - Martín Rapeport

Rentas
Una vez finalizadas las temáticas cubiertas por la materia anteriormente, se plantean una serie de
nuevos interrogantes, como ser: i) ¿Qué pasaría si necesitara saber el precio de compra de un
producto que debo pagar en cuotas mensuales durante 5 años?, de decir, su valor de contado; ii)
¿Qué plata podría ahorrar si decidiera no gastar el 10% de mi sueldo durante los próximos 10
años?; iii) si mi sueldo creciera a razón de un % fijo todos los meses, ¿el monto ahorrado como
cambiaría?; iv) etc..

Si bien estas problemáticas podrían ser resueltas a partir de la capitalización compuesta, ud. ya
habrá notado que se requeriría, además de muchas ganas de saber la respuesta, de una
paciencia frondosa ya que, por ejemplo, actualizar de 1 las 60 cuotas a pagar para conocer el
valor de contado del bien comprado en el punto i) no es algo que uno pueda resolver en 5
minutos.

Es aquí donde el concepto de sucesiones matemáticas nos ayuda mucho a resumir los cálculos.

Repasando conceptos, una sucesión matemática de capitales (porque estamos hablando de

Cálculo Financiero) sería un conjunto de sumas que se pagan o cobran a lo largo de un período
de tiempo, donde cada pago o cobro es denominado término de la sucesión, a la que
denominaremos de la renta. Entonces, cualquier activo o pasivo que, respectivamente, se cobra o
paga en cuotas a priori constituye una renta (decimos a priori porque para que la sucesión
constituya una renta en términos financieros deben cumplirse una serie de características que
describiremos más adelante). Por ejemplo, las cuotas de un préstamo prendario, hipotecario, a
sola firma, etc., las cuotas de un alquiler, etc.

Como dijimos, para que la sucesión de pagos o cobros sean una renta deben poseer
características especiales entre sí, a partir de las cuales se pueden descubrir fórmulas que,
básicamente, permiten su acumulación en una fecha simplificando los cálculos que deberíamos
hacer si nos quedáramos con lo aprendido en la materia hasta el momento.

Características de las rentas

Las características van a depender del tipo de renta, pero hay una que es común en todas, la cual
tiene que ver con la equidistancia de las pagos o cobros (que denominaremos Cuotas), lo cual
significa que entre cada cuota tiene que haber la misma periodicidad. Esto significa que si tengo
que pagar un bien en cuotas anuales, mensuales, trimestrales, semanales, etc. estoy en
presencia, a priori, de una renta (y decimos a priori porque la equidistancia no es la única
característica a cumplir), pero si tengo que pagar una cuota hoy, una dentro de 15 días, luego una
dentro de 3 meses, luego una dentro de 4 años y, por último, una última en el año 5, no estaría en
presencia de una renta.

Las demás características de las rentas dependerán de su clasificación, dicho de otra forma, en
función de que tipo de rentas estemos hablando, las características adicionales a la equidistancia
serán distintas.

Dicho todo esto se hace imperioso avanzar sobre la clasificación de las rentas.

Clasificación de las rentas

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Las rentas se clasifican en función de las distintas características comunes que pueden tener, a
saber:

a) Clasificación en función del “momento de valuación”:

Tal como se ilustró en los ejemplos del primer párrafo de este capítulo, puede ser necesario saber
en algún momento, para nosotros o alguien que nos consulte, el valor de una sucesión de pagos
al inicio de los mismos como en el ejemplo i) o al final de los mismos como ocurre en el ejemplo
ii), para lo cual, a priori, usaremos fórmulas distintas que acumularán los pagos realizados al inicio
de los mismos (amortizaciones, que se denotan con la letra a minúscula) o al final (imposiciones,
que se denotan con la letra S mayúscula).

En este contexto, lo primero que debemos hacer es graficar la situación en un eje de tiempos a
efectos de una cabal comprensión de lo dicho, indicando en el mismo cual sería el momento de
valuación de cada una de las rentas involucradas (nóteses que la pelotita naranja en el eje indica
que las características que se da en la sucesión entre 0 y 3 y entre n-1 y n, se mantiene entre 3 y
n-1, lo cual se hace para no tener que escribir en el gráfico todas las cuotas que hay entre 3 y n-
1).

Como muestra el cuadro de arriba y ya dijimos anteriormente, las fórmulas de rentas

denominadas amortizaciones (a) valuán la sucesión de cobros o pagos al inicio de la misma.
Como se ve, el nombre de la amortización tiene, además de la letra a minúscula, un número que
indica la cantidad de períodos que hay entre el momento de valuación y el del pago de la 1° cuota
(correspondiéndole a cada amortización a priori una fórmula diferente). Por ejemplo:

● a2 (amortización anticipada), la cual valúa 2 momentos antes de la 1° cuota, si fuera una

a3 serían 3 momentos antes y así sucesivamente.

● a1 (amortización vencida), la cual valúa 1 momento antes de la 1° cuota.

● a0 (amortización adelantada), la cual valúa junto con el pago de la 1° cuota (0 momentos

antes del pago de la 1° cuota).

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● a-1 (amortización diferida), la cual valúa 1 momento después del pago de la 1° cuota (-1
momentos antes).

Luego, si queremos pasar de valuar al inicio a valuar al cierre para responder, por ejemplo, la 2°
duda planteada en el 1° párrafo de este capítulo, hay que entender que entre cada “a” y cada “S”
(anticipada, vencida, adelantada o diferida) hay n períodos. Es decir que “a1” que valúa 1
momento antes del pago de la primer cuota, cuando nos situamos al final valúa siempre junto con
el pago de la última cuota y “S0” que está relacionada con “a0” valúa n momentos después, es
decir, valúa en n+1. En el caso de las imposiciones anticipadas y diferidas “S2” y “S-1”, las
mismas valuarían n momentos después de “a2” y “a-1”, o sea, en n-1 y n+2, respectivamente.

Es importante destacar que lo que hay que recordar es lo mencionado respecto del momento de
valuación de las distintas amortizaciones (en relación al pago de la 1° cuota) y que entre cada
amortización y la imposición de la misma denominación hay n períodos de diferencia y digo esto
porque, acordarse en que momento valúa cada amortización o imposición (0, 1, n, n+1, etc.)
puede conducirnos a un error si el pago de la primera cuota no se da en 1, como ocurre en el
gráfico de arriba.

b) Clasificación en función del “importe de las cuotas”:

Dentro de estas rentas tenemos a las llamadas constantes en donde cobro o pago siempre lo
mismo (el mismo importe de dinero), característica que también se asumió al hablar de la
clasificación anterior porque puede notarse que todos los pagos o cobros se llamaron C (Cuotas)
que son las que usamos para explicar las distintos momentos de valuación ya sea al inicio,
amortizaciones o final imposiciones) y a las denominadas variables, donde el importe a pagar es
siempre diferente, aunque esa diferencia puede ser siempre creciente o siempre decreciente en
progresión aritméticas o geométrica. Si hablamos de una serie de cobros o pagos que no
cumplen lo dicho, no estamos hablando de una renta (por ejemplo: cuotas mensuales iguales a:
10, 150, 20, 33, 5, 2000, 200, 2)

Cuando hablamos de rentas en progresión aritmética, queremos decir que donde la sucesión de
cobros o pagos crece o decrece a razón de una suma de dinero fija por ejemplo : 100, 110, 120,
etc., donde las cuotas crecen a razón de 10, mientras que si hablamos de progresión geométrica,
las cuotas crecen o decrecen en un % fijo, por ejemplo: 100, 110, 121, etc., donde las cuotas
crecen a razón del 10%.

¿Cómo descubro cual es la razón de crecimiento?

Restando cuotas (para progresión aritmética) o dividiendo cuotas (para progresión geométrica),
por ejemplo, 4 menos 3 (o dividido), cuota 18 menos cuota 17 (o dividido). Obviamente, para
asegurarse que el resultado es el mismo siempre debemos hacer 2 restas o divisiones.

Lo dicho gráficamente, sería así (para una progresión aritmética):

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Igual que el caso anterior (rentas constantes), las cuotas empiezan en el momento 1 (para
suponer algo) pero, a diferencia del ejemplo de rentas constantes, la segunda cuota no va a ser
igual a C (100 en el ejemplo numérico), sino que va a (C + r), (100 + 10), la siguiente igual a (C +
2r), (100 + 2*10), y la n seria (C + (n-1)*r), valiendo para estas rentas variables todo lo
mencionado respecto de los momentos de valuación, que graficamos solo para a1, a0, S1 y S0,
para simplificar.

Como ya se dijo, una amortización vencida valúa un momento antes del pago de la 1° cuota pero
NO en el momento 0, una amortización adelantada valúa junto con el pago de la 1° cuota, pero no
en el momento 1, la imposición vencida valúa junto con el pago de la última cuota, NO en el
momento n, y la adelantada un momento después del pago de la última cuotas, NO en el
momento n+1.

Dicho todo esto vamos a ver como valuamos junto con el pago de la última cuota la renta
constante que graficamos en nuestro 1° eje de tiempo del tema, o sea, valor a descubrir la
fórmula de una S1, cuyo nombre completo es S(1;n;i), siendo n la cantidad de cuotas (no de
períodos) e i la tasa de valuación (en este caso el nombre permite poner solo 1 tasa lo que
implica que si en algún caso en algún momento de la sucesión de pagos o cobros la tasa cambia,
la renta se divide en 2, una parte valuada con una tasa y otra parte valuada con otra tasa, es
decir, que el cambio de tasa rompió la renta, o sea, que el hecho de que la tasa de valuación no
varíe es otra característica común a todas las rentas).

Para deducir la fórmula, lo primero que vamos a hacer es calcular el valor de cada una de las
Cuotas constantes en moneda del pago de la última cuota usando interés compuesto, es decir,
afectando cada cuota por el factor de capitalización del IC por la cantidad de períodos que hay
entre cada momento de pago y el momento de valuación (recordando que elegimos el del pago
de la última cuota), luego de lo cual:
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(1) S (1;n;i) = C (1+i)^(n-1) + C (1+i)^(n-2) + C (1+i)^(n-3) +…+ C (1+i) + C

Luego de lo cual multiplicando ambos lados del igual por (1+i), lo cual del lado derecho del igual
se hizo en cada sumando.

(2) S (1;n;i) (1+i) = C (1+i)^(n) + C (1+i)^(n-1) + C (1+i)^(n-2) +…+ C (1+i)^2 + C (1+i)

Luego de lo cual, haciendo ecuación (2) menos ecuación (1) como método de simplificación
llegamos a que:

(2) – (1)  S (1;n;i) (1+i) - S (1;n;i) = C (1+i)^(n) – C

Porque todos los sumandos de la ecuación (2), que suman, están en la ecuación (1), donde los
mismos restan y, por ende, se anulan, salvo el primero de la ecuación (2) y el último de la
ecuación (1), que es el que queda restando, notar que muchos están, siguiendo la sucesión entre
los signos más (“+…+”).

Luego de la resta, sacando factor común “S (1;n;i)” en el lado izquierdo de la igualdad y “C” en el
lado derecho:

S (1;n;i) [(1+i) – 1] = C [(1+i)^(n) – 1], luego de lo cual [(1+i) – 1] = i, la cual pasa dividiendo del
otro lado, entonces:

S (1;n;i) = C (1+i)^(n) – 1

Siendo esta la fórmula básica de rentas constantes (notar que la misma es casi igual a la del
régimen de capitalización compuesto, con el agregado del “- 1” del final y el dividido “n”. Por
último, recordar que la n en esta fórmula es cantidad de cuotas, no períodos.

Por último, que pasaría si quisiéramos saber el valor de una S0, S-1, S2, a2, a1, a0, a-1?. Para
responder este interrogante tengo 2 alternativas:

a) La primera es una pequeña demostración igual a la anterior pero cambiando el momento de

valuación de “junto con el pago de la última cuota a, respectivamente, “1 momento después
del pago de la última cuota”, “2 momentos después del pago de la última cuota”, “1 momento
antes del pago de la última cuota”, “2 momentos antes del pago de la 1° cuota”, “1 momentos
antes del pago de la 1° cuota”, “junto con el pago de la 1° cuota” y “1 momento después del
pago de la 1° cuota”.

b) La segunda es aprovechar que, después de aplicada la fórmula de una S(1;n;i) ya dejé de

tener una sucesión de cobros o pagos (una renta) y pasé a tener un importe de dinero en
moneda del pago de la última cuota, el cual puedo capitalizar o actualizar por IC a voluntad de
manera tal que:

● S0 = S1 (1+i); siendo S1 la fórmula que descubrimos en la hoja anterior.

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● S-1 = S1 (1+i)^(2)

● S2 = S1 (1+i)^(-1)

● a2 = S1 (1+i)^(-n-1)

● a1 = S1 (1+i)^(-n)

● a0= S1 (1+i)^(-n+1)

● a-1= S1 (1+i)^(-n+2)

Ahora, que pasaría si en lugar de hablar de las rentas constantes habláramos de las rentas
variables, comenzando por las que varían en progresión aritmética, en este caso, partiendo del 2°
gráfico de este capítulo:

(1) S(1;n;i) = C (1+i)^(n-1)+(C+r)(1+i)^(n-2)+(C+2r)(1+i)^(n-3)+...+[C+(n-1)r)]

Luego de lo cual multiplicando ambos lados del igual por (1+i), lo cual del lado derecho del igual
se hizo en cada sumando.

(2) S(1;n;i) (1+i) = C(1+i)^n+(C+r)(1+i)^(n-1)+(C+2r)(1+i)^(n-2)+...+[C+(n-1)*r](1+i)

Luego de lo cual, haciendo ecuación (2) menos ecuación (1) como método de simplificación (igual
que en el caso de las rentas constantes) llegamos a que:

S(1,n,i)(1+i) - S(1,n,i) = C(1+i)^n + r(1+i)^(n-1) + r(1+i)^(n-2) +…+ r(1+i) - [C+(n-1)r]

Porque todos los sumandos de la ecuación (2), que suman, están en la ecuación (1), donde los
mismos restan y, por ende, se anulan, pero con algunas salvedades:

a) El primero de la ecuación (2) “C(1+i)^n” y el último de la ecuación (1), que es el que queda
restando al final de todo “[C+(n-1)r]”

b) Si bien todos los demás sumandos de alguna forma se anulan, notar 2 cosas: i) no se anulan
totalmente ya que, por ejemplo, el tercer sumando de la ecuación (2), (C+2r)(1+i)^(n-2), se
convierte distribuyendo en C (1+i)^(n-2) + (2r)(1+i)^(n-2), se anula solo parcialmente con el
segundo sumando de la ecuación (1), (C+r)(1+i)^(n-2), que también se distribuye en C
(1+i)^(n-2) + r (1+i)^(n-2), luego de lo cual C (1+i)^(n-2) se anula por formar parte de las 2
expresiones distribuidas y (2r)(1+i)^(n-2) de la ecuación (2) – r (1+i)^(n-2) de la ecuación (1) es
igual a r (1+i)^(n-2) que es lo que queda como 3° sumando de la resta; y ii) que muchos de los
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que se anulan en la ecuación (2) con otros de la ecuación (1) están, siguiendo la sucesión
entre los signos más “+…+”.

No obstante de todo lo hecho y dicho, el problema que buscábamos resolver restando la ecuación
(2) de la ecuación (1) no está resuelto porque fijensé que la ecuación a la que llegamos la
expresión “+…+” (que esconde infinitos sumandos) sigue estando, no obstante de lo cual es
importantísimo notar algo que se verá con más claridad luego de trabajar un poco más con el
último sumando de la resta ya que:

– [C+(n-1)r] = – C – (n-1) r = – C – nr + r = r – C – nr, luego de lo cual reemplazando en el

resultado de la resta entre ecuaciones anterior:

S(1,n,i)(1+i) - S(1,n,i) = C(1+i)^n + r(1+i)^(n-1) + r(1+i)^(n-2) +…+ r(1+i) + r – C – nr

Donde, del lado izquierdo del igual puedo sacar factor común “S(1;n;i)” y del lado derecho puedo:
i) sacar “C” como factor común entre el 1° sumando y el ante útimo; y ii) reconocer que la
expresión subrayada es igual a la ecuación (1) de rentas constantes con la salvedad de que en
lugar de C tenemos r… Entonces:

S(1,n,i) [(1+i) – 1] = C [(1+i)^n -1] + r (1+i)^(n) – 1 – nr

Luego de lo cual [(1+i) – 1] = i, la cual pasa dividiendo del otro lado, entonces:

S(1,n,i) = C (1+i)^(n) – 1 + r (1+i)^(n) – 1 – nr

i i i i

Siendo las 1°, 2° y 4° “i” del denominador las que pasaron dividiendo del lazo izquierdo al
derecho, luego de lo cual puedo sacar factor común entre los 2 1° sumandos del lado derecho,
siendo el factor común:

“(1+i)^(n) – 1”, luego de lo cual:

S(1,n,i) = [(C + r)](1+i)^(n) – 1 – nr

i i i

Por último, en esta última que es la fórmula general de rentas vbles. en progresión aritmética es
muy importante recordar que: i) la n es cantidad de cuotas, no períodos; ii) C es la C n° 1; y iii) r
es la razón de crecimiento o decrecimiento de las cuotas (si las C crecen será una cifra positiva y
si decrecen una negativa, que por si sola cambiará el signo anterior a las r).

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Ahora bien, que pasaría si quisiéramos saber el valor de una S0, S-1, S2, a2, a1, a0, a-1?. Hago
lo mismo que en rentas constantes, con la única salvedad que la fórmula de la S(1,n,i) cambió:

● S0 = S1 (1+i); siendo S1 la fórmula que descubrimos al ppio. de esta hoja.

● S-1 = S1 (1+i)^(2)

● S2 = S1 (1+i)^(-1)

● a2 = S1 (1+i)^(-n-1)

● a1 = S1 (1+i)^(-n)

● a0= S1 (1+i)^(-n+1)

● a-1= S1 (1+i)^(-n+2)

Avanzando con las rentas, que pasaría ahora si en lugar de hablar de las rentas constantes o
variables en progresión aritmética habláramos de las rentas variables en progresión geométrica,
en este caso, el gráfico quedaría de la siguiente forma:

Siguiendo los mismos razonamientos anteriores:

(1) S(1;n;i) = C (1+i)^(n-1) + Cq (1+i)^(n-2) + Cq^2 (1+i)^(n-3) + … + Cq^(n-1)

Luego de lo cual multiplicando ambos lados del igual por q/(1+i), lo cual del lado derecho del igual
se hizo en cada sumando.

(2) S(1;n;i)q/(1+i) = Cq(1+i)^(n-2) + Cq^2(1+i)^(n-3) + Cq^3(1+i)^(n-4) +…+ Cq^n/(1+i)

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Luego de lo cual, haciendo ecuación (2) menos ecuación (1) como método de simplificación
llegamos a que:

(2) – (1)  S(1;n;i)q/(1+i) - S(1;n;i) = Cq^n/(1+i) - C (1+i)^(n-1)

Porque todos los sumandos de la ecuación (2), que suman, están en la ecuación (1), donde los
mismos restan y, por ende, se anulan, pero con algunas salvedades:

a) El último de la ecuación (2) “Cq^n/(1+i)” y el 1° de la ecuación (1), que es el que queda

restando al ppio. de todo “Cq^n/(1+i)”

b) Si bien todos los demás sumandos de alguna forma se anulan, notar que muchos de los que
se anulan en la ecuación (2) con otros de la ecuación (1) están, siguiendo la sucesión entre
los signos más “+…+”.

Luego de la resta, sacando factor común “S(1;n;i)” en el lado izquierdo de la igualdad y “C” en el
lado derecho:

S(1;n;i) [q/(1+i) – 1] = C [q^n/(1+i) - (1+i)^(n-1)]

Luego de lo cual puedo prolongar el denominador (1+i) en ambos lados del igual y la expresión
quedaría de la siguiente forma:

S(1;n;i) [q – (1+i)] = C [q^n - (1+i)^n]

(1+i) (1+i)

Luego de lo cual pasando dividiendo del otro lado la expresión [q – (1+i)]

(1+i)

S(1;n;i) = C [q^n - (1+i)^n] / [q – (1+i)]

(1+i) (1+i)

S(1;n;i) = C [q^n - (1+i)^n]

[q – (1+i)]

Por último, en esta última que es la fórmula general de rentas vbles. en progresión geomética es
muy importante recordar que: i) la n es cantidad de cuotas, no períodos; ii) C es la C n° 1; y iii) r
es la razón de crecimiento o decrecimiento de las cuotas (si las C crecen será una cifra mayor a 1
y si decrecen una menor).

En el caso de las rentas variables en progresión geométrica, la fórmula de una S1 que

anteriormente mencionamos puede presentar un problema. Podría darse la situación en que “q”
sea igual a “1+i”; lo cual nos obligaría a realizar una división por cero, situación que no tiene
sentido porque no es posible. Lo que se debe hacer en este caso es tomar la igualdad q = (1+i) y
reemplazar en la ecuación (1), de la siguiente forma:
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S(1;n;i) = C (1+i)^(n-1) + Cq (1+i)^(n-2) + Cq^2 (1+i)^(n-3) +…+ Cq^(n-1), ecuación (1) anterior.

S(1;n;i) = C (1+i)^(n-1) + C (1+i) (1+i)^(n-2) + C (1+i)^2 (1+i)^(n-3) +…+ C (1+i)^(n-1)

S(1; n; i) = C (1+i)^(n-1) n, quedando todos los sumandos iguales.

Igual que en los casos de rentas constantes y variables en progresión aritmética si quisiéramos
saber el valor de una S0, S-1, S2, a2, a1, a0, a-1 hago lo mismo que en los casos anteriores, con
la única salvedad que la fórmula de la S(1,n,i) cambió:

● S0 = S1 (1+i); siendo S1 la fórmula que descubrimos al final de la hoja anterior (o de su

caso particular).

● S-1 = S1 (1+i)^(2)

● S2 = S1 (1+i)^(-1)

● a2 = S1 (1+i)^(-n-1)

● a1 = S1 (1+i)^(-n)

● a0= S1 (1+i)^(-n+1)

● a-1= S1 (1+i)^(-n+2)

c) Clasificación en función de la “duración de la renta”:

En esta clasificación tenemos a las rentas:

- Rentas finitas, es decir, que tienen una terminación (créditos hipotecarios, crédito prendario,
cualquier préstamo que se paga en más de una cuota, etc), dentro de las cuales se
encuentran todas las anteriores vistas hasta ahora.

- Rentas infinitas o perpetuas que no terminan (derecho de paso, es decir, es un derecho real
que limita la propiedad de una finca (predio sirviente), al obligarla a dar camino y paso de
entrada o salida a favor de otra (predio dominante), lo cual ocurre mucho en el campo, para
que cada pedazo de tierra tenga acceso a una vía de salida (ruta o lo que sea).

Para analizar en el caso de las rentas perpetuas como trabajarlas lo primero que tenemos que
hacer es razonar que condiciones deberían darse para que un préstamos no termine nunca y
para que eso se de la única forma el préstamo original en moneda del momento que me lo den no
se extinga nunca, dicho de otra forma, que no pague nada en concepto de devolución del capital,
ergo, que pague período a período solo los intereses. Siguiendo ese razonamiento:

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C = Préstamo * i = a (1; n; i) * i  C = a (1; n; i)

Nótese que en este caso acabamos de llegar lógicamente a la fórmula de una a (1; n; i), a
diferencia de todos los casos anteriores donde demostrábamos la fórmula de una S (1; n; i).

Ahora bien, que pasaría si quisiéramos hacer una demostración matemática para ver si llegamos
a lo mismo?.

En este caso lo que deberíamos hacer es calcular el límite (cuando n tiene a infinito) de la fórmula
de rentas constantes de una a (1; n; i), para lo cual tenemos que ver cual es esa fórmula,
partiendo de la base que:

a) S (1;n;i) = C (1+i)^(n) – 1
i

b) a1 = S1 (1+i)^(-n)

a (1;n;i) = C (1+i)^(n) – 1 (1+i)^(-n), ergo, distribuyendo en el numerador:

a (1;n;i) = C 1 - (1+i)^(-n)

fórmula donde podemos aplicar el límite antes dicho por el cual la expresión -(1+i)^(-n), tiende a 0
porque n tiene a infinito, luego de lo cual se verifique que:

C = a (1; n; i)

Ahora, que ocurriría si estuviéramos en presencia de una renta perpetua vencida con un
crecimiento porcentual constante al que llamaremos “c”?.

Lo primero que ocurriría es que si quisiéramos calcular el VA de dicha renta tendríamos que
actualizar cada flujo de fondo al momento 0 tal como se muestra a continuación:

Base: a (1;n;i) = FFn+1 (1+i)^(-1) + FF n+2 (1+i)^(-2) + FF n+3 (1+i)^(-3) +…, lo cual es lo mismo que:

Ecuación (1): a (1;n;i) = FFn+1 (1+i)^(-1) + FF n+1 (1+c) (1+i)^(-2) + FF n+1 (1+c)^(2) (1+i)^(-3) +…
expresión que si se multiplica en ambos lados del igual por (1+c) (1+i)^(-1) da origen a:

Ecuación (2): a (1;n;i) (1+c) (1+i)^(-1) = FFn+1 (1+c) (1+i)^(-2) + FF n+1 (1+c) ^(2) (1+i)^(-3) + FF n+1
(1+c)^(3) (1+i)^(-4) +…, luego de lo cual, si restamos de la ecuación 2 a la 1, todo se reduce a:

Ecuación (2) – (1): a (1;n;i) (1+c) (1+i)^(-1) - a (1;n;i) = - FFn+1 (1+i)^(-1), que es lo mismo que:

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a (1;n;i) - a (1;n;i) (1+c) (1+i)^(-1) = FFn+1 (1+i)^(-1), expresión que si la multiplicamos por (1+i) en
ambos lados del igual se reduce a:

[a (1;n;i) - a (1;n;i) (1+c) (1+i)^(-1)] (1+i) = FFn+1(1+i)^(-1) * (1+i) 

a (1;n;i) (1+i) - a (1;n;i) (1+c) (1+i)^(-1) (1+i) = FFn+1 

a (1;n;i) (1+i) - a (1;n;i) (1+c) = FFn+1

a (1;n;i) [(1+i) – (1+c)] = FFn+1

a (1;n;i) (i – c) = FFn+1 

a (1;n;i) = FFn+1 / (i – c), luego si FFn+1 = FFn (1+c)  a (1;n;i) = FFn (1+c) / (i – c).

Por último, si esta perpetuidad constante (la anterior) o creciente a través de un % fijo (ésta
última) fueran el valor terminal de un flujo de fondos que se usa para valuar un proyecto de
inversión o una empresa (lo cual veremos más adelante), las a (1;n;i) resultantes no estarán
valuadas en el momento 0 sino varios períodos más adelante (por ejemplo en el momento 10),
caso en el cual a la a (1;n;i) la tendremos que actualizar por 10 período (siguiendo el ejemplo)
para llevarla al momento 0.

d) Clasificación en función de la “relación existente entre la periodicidad de las cuotas y el

tiempo asociado a la tasa de interés”:

En función de esta clasificación encontramos:

- Rentas enteras, donde hay una correspondencia entre la periodicidad de las cuotas
(trimestrales, anuales, mensuales) y el tiempo asociado a la tasa de interés (trimestrales,
anuales, mensuales, en coincidencia con la periodicidad de las cuotas), dentro de las cuales
se encuentran todas las anteriores vistas hasta ahora.

- Renta fraccionaria, donde no se da esa correspondencia porque tenemos, por ejemplo, cuotas
mensuales y una tasa para trabajar trimestral, lo cual da origen a fórmulas distintas a las
anteriores, que tienen dentro de si mismas la fórmula de la equivalencia de tasas, cuyo uso
puede evitarse perfectamente, haciendo previamente una equivalencia de tasas nos sitúe en
el terreno de las rentas enteras.

e) Clasificación en función de los “hechos o circunstancias que deben darse para que
ocurran algunos de los flujos de fondos”

En función de esta clasificación encontramos:

- Renta cierta: para que tenga que cobrar o pagar solo debe transcurrir el tiempo (por ejemplo:
un crédito hipotecario, prendarios, pagos de alquileres, etc.).

- Renta contingente: son aquellas que tienen que ver con operaciones actuariales, y se
desarrollan en el ambiente de riesgo en donde, para que ocurra alguno de los flujos de fondos
previstos en la operación, debe verificarse la existencia de ese riesgo (por ejemplo: seguros
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de vida, seguros de incendios). Este tipo de rentas serán cubiertas en próximos abordajes del
tema.

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