Análisis Financiero

(Análisis de los Estados Financieros)

1. Introducción
2. Análisis Financiero
3. Fondo de Maniobra
4. Solvencia
4.1 Solvencia a corto plazo
4.2 Solvencia a largo plazo
4.3 Solvencia técnica y efectiva

5. Ratios de solvencia a corto plazo

5.1 Ratio de Solvencia
5.2 Ratio Acid Test
5.3 Ratio de Tesorería
5.4 Calidad y composición del AC
5.5 Ejemplo práctico

6. Ratios de solvencia a largo plazo

6.1 Ratio de Garantía
6.2 Ratio de Firmeza
6.3 Ratio de Endeudamiento
6.4 Ratio de Autonomía financiera

6. Ratios de Solvencia a largo plazo

6.1 Ratio de Garantía
6.2 Ratio de Firmeza
6.3 Ratio de Endeudamiento
6.4 Ratio de Autonomía
6.5 Ejemplo práctico

La solvencia a largo plazo es la capacidad que tiene

una empresa para hacer frente a sus deudas a largo
plazo. Es decir, es la capacidad de la empresa para
generar liquidez futura.
Así, mientras que en la solvencia a corto plazo el elemento clave es la generación de tesorería, en el análisis
de la solvencia a largo plazo la clave está en el beneficio de la empresa o su capacidad para generarlo (por
este motivo, el análisis de la solvencia a largo plazo se identifica más con el análisis económico, ya que éste
estudia el beneficio, es decir, la rentabilidad).

6.1. Ratio de Garantía o Solvencia Total

Este ratio expresa la capacidad de los activos de la empresa para hacer frente a todas sus deudas.

Se utiliza el Activo Real (en lugar del Activo Total) porque lo que interesa es medir el peso
de la deuda sobre el activo que puede utilizarse para afrontar las deudas (se descarta el
Activo Ficticio).
Si presenta valores inferiores a la unidad nos indica que la empresa se encuentra en una situación de
quiebra técnica: aún liquidando todo su activo no podría atender la devolución de sus deudas. Por este
motivo a este ratio se le suele llamar también distancia a la quiebra.

Su valor, pues, debe ser siempre mayor que la unidad (recomendado estar entre 1,5 y 2,5).

6.2. Ratio de firmeza o Consistencia

Este ratio representa el grado de seguridad que la empresa ofrece a sus acreedores a largo plazo, es decir,
analiza la situación futura de la empresa.
Como hemos apuntado anteriormente, es muy importante que cuando se adquieran activos fijos, los
vencimientos de los créditos obtenidos para su adquisición coincidan con la vida útil de estos activos.

De esta forma, la amortización de cada partida de este activo fijo será similar al período de devolución de la
financiación aplicada. Por lo tanto, se debe guardar un equilibrio tal que coincidan los plazos de
financiación y amortización.

Pues bien, este ratio nos ofrece la relación existente entre el total de activos fijos de la empresa y el total del
exigible a largo plazo, suministrándonos el grado de consistencia y estabilidad existente para hacer frente a
los pagos, según sus posibles valores, considerándose una valor adecuado cuando está en torno a 2, ya que
esto significa que la mitad del activo fijo está financiado por deudas a largo plazo y la otra mitad por los
fondos propios de la empresa.

6.3. Ratio de Endeudamiento

Este ratio mide el riesgo financiero de la empresa.

Fijémonos en el siguiente desarrollo de su fórmula:

Por lo tanto, este ratio analiza si existe una proporción adecuada entre la financiación ajena y la
financiación propia, ambas necesarias para que la empresa pueda desarrollar su actividad.

Según los valores que adopte este ratio podremos sacar diferentes conclusiones:

 1
Entre 0,5 y : podríamos hablar de una situación correcta; la empresa goza de buena estabilidad,
ya que el volumen de endeudamiento es adecuado.

 1
Mayor que : situación de precaución debido al excesivo volumen de endeudamiento. Mostraría
demasiada dependencia de los acreedores (Fondos Propios insuficientes creando una situación
financiera peligrosa) y posibilidad de que la empresa pudiera estar descapitalizándose.

 Menor que 0,5: merece prestar cierta atención; un exceso de fondos propios podría evitar un
nivel adecuado de rentabilidad, ya que no aprovecharía adecuadamente un posible
efecto apalancamiento financiero positivo.

Para un mejor análisis, se suele descomponer este ratio en dos:

Ratio de Endeudamiento
a corto plazo

Indica el peso de la financiación ajena a corto plazo en relación a los fondos propios.
Cuanto mayor sea este índice mayor será el riesgo de insolvencia.
Ratio de Endeudamiento
a largo plazo

Indica el peso de la financiación ajena a largo plazo en relación con los fondos propios.

Cuanto menor es este ratio menor es el riesgo financiero.

6.4 Autonomía financiera

Se trata del inverso del ratio de endeudamiento (las masas están invertidas).
Al ser el inverso que el de endeudamiento, su interpretación sería al contrario: cuanto más alto sea este
índice mejor para la empresa y mayor será su autonomía financiera, siendo menos dependiente de sus
acreedores.

Mide el grado de independencia financiera de los recursos ajenos. Sirve para comprobar la calidad de la
financiación de la empresa, en el sentido de su dependencia con respecto a la financiación externa.

Es dlfícil indicar un valor óptimo para este ratio, ya que dependerá de la estructura de la empresa, del
sector al que pertenece y de su margen de beneficios. No obstante, en líneas generales, se considera
recomendable estar en valores próximos a 0,7 como mínimo.

Como complemento a este monográfico, les invitamos a leer el artículo "Las Necesidades operativas de
fondos (NOF)", ya que en él se muestra muy claramente cómo se financia el Activo corriente, y se
demuestra que no planificar correctamente y a tiempo estas NOF, pueden provocar situaciones de déficit,
obligando a recurrir a recursos no planificados con el consiguiente incremento de los costes financieros y la
disminución de la liquidez y de la rentabilidad.

La gran importancia que tiene el concepto de las NOF hacen que, por su extensión,
se haya desarrollado en un artículo independiente, por lo que recomendamos su
lectura como complemento a este monográfico.

Activo Real
 Corresponde al Activo Total menos aquellas partidas que no son convertibles en dinero (activo ficticio)
Ratio de Garantía
Analiza la garantía o seguridad que la empresa ofrece a los acreedores de que puede responder al pago de
todas sus deudas porque posee activos suficientes para ello
Ratio de Firmeza o Consistencia
Representa el grado de consistencia y estabilidad de una empresa para hacer frente a sus acreedores a
largo plazo
Apalancamiento financiero
Es el efecto que
se produce en la rentabilidad de los fondos propios
como consecuencia del empleo de los fondos ajenos.
En términos generales, se puede recurrir al endeudamiento cuando la rentabilidad obtenida con la
inversión sea mayor que el coste del capital o interés, pues al aumentar el endeudamiento se eleva la
esperanza de rentabilidad financiera. A este efecto se le denomina apalancamiento financiero.
Las NOF representan el volumen de fondos que la empresa necesita para desarrollar su actividad sin que
se produzcan desequilibrios de tesorería.

Análisis Financiero
(Análisis de los Estados Financieros)
1. Introducción
2. Análisis Financiero
3. Fondo de Maniobra
4. Solvencia
4.1 Solvencia a corto plazo
4.2 Solvencia a largo plazo
4.3 Solvencia técnica y efectiva

5. Ratios de solvencia a corto plazo

5.1 Ratio de Solvencia
5.2 Ratio Acid Test
5.3 Ratio de Tesorería
5.4 Calidad y composición del AC
5.5 Ejemplo práctico

6. Ratios de solvencia a largo plazo

6.1 Ratio de Garantía
6.2 Ratio de Firmeza
6.3 Ratio de Endeudamiento
6.4 Ratio de Autonomía financiera

6. Ratios de Solvencia a largo plazo

6.1 Ratio de Garantía
6.2 Ratio de Firmeza
6.3 Ratio de Endeudamiento
6.4 Ratio de Autonomía
6.5 Ejemplo práctico

La solvencia a largo plazo es la capacidad que tiene

una empresa para hacer frente a sus deudas a largo
plazo. Es decir, es la capacidad de la empresa para
generar liquidez futura.
Así, mientras que en la solvencia a corto plazo el elemento clave es la generación de tesorería, en el análisis
de la solvencia a largo plazo la clave está en el beneficio de la empresa o su capacidad para generarlo (por
este motivo, el análisis de la solvencia a largo plazo se identifica más con el análisis económico, ya que éste
estudia el beneficio, es decir, la rentabilidad).

6.1. Ratio de Garantía o Solvencia Total

Este ratio expresa la capacidad de los activos de la empresa para hacer frente a todas sus deudas.

Se utiliza el Activo Real (en lugar del Activo Total) porque lo que interesa es medir el peso
de la deuda sobre el activo que puede utilizarse para afrontar las deudas (se descarta el
Activo Ficticio).
Si presenta valores inferiores a la unidad nos indica que la empresa se encuentra en una situación de
quiebra técnica: aún liquidando todo su activo no podría atender la devolución de sus deudas. Por este
motivo a este ratio se le suele llamar también distancia a la quiebra.

Su valor, pues, debe ser siempre mayor que la unidad (recomendado estar entre 1,5 y 2,5).

6.2. Ratio de firmeza o Consistencia

Este ratio representa el grado de seguridad que la empresa ofrece a sus acreedores a largo plazo, es decir,
analiza la situación futura de la empresa.
Como hemos apuntado anteriormente, es muy importante que cuando se adquieran activos fijos, los
vencimientos de los créditos obtenidos para su adquisición coincidan con la vida útil de estos activos.

De esta forma, la amortización de cada partida de este activo fijo será similar al período de devolución de la
financiación aplicada. Por lo tanto, se debe guardar un equilibrio tal que coincidan los plazos de
financiación y amortización.

Pues bien, este ratio nos ofrece la relación existente entre el total de activos fijos de la empresa y el total del
exigible a largo plazo, suministrándonos el grado de consistencia y estabilidad existente para hacer frente a
los pagos, según sus posibles valores, considerándose una valor adecuado cuando está en torno a 2, ya que
esto significa que la mitad del activo fijo está financiado por deudas a largo plazo y la otra mitad por los
fondos propios de la empresa.

6.3. Ratio de Endeudamiento

Este ratio mide el riesgo financiero de la empresa.

Fijémonos en el siguiente desarrollo de su fórmula:

Por lo tanto, este ratio analiza si existe una proporción adecuada entre la financiación ajena y la
financiación propia, ambas necesarias para que la empresa pueda desarrollar su actividad.

Según los valores que adopte este ratio podremos sacar diferentes conclusiones:

 1
Entre 0,5 y : podríamos hablar de una situación correcta; la empresa goza de buena estabilidad,
ya que el volumen de endeudamiento es adecuado.
  1
Mayor que : situación de precaución debido al excesivo volumen de endeudamiento. Mostraría
demasiada dependencia de los acreedores (Fondos Propios insuficientes creando una situación
financiera peligrosa) y posibilidad de que la empresa pudiera estar descapitalizándose.

 Menor que 0,5: merece prestar cierta atención; un exceso de fondos propios podría evitar un
nivel adecuado de rentabilidad, ya que no aprovecharía adecuadamente un posible
efecto apalancamiento financiero positivo.

Para un mejor análisis, se suele descomponer este ratio en dos:

Ratio de Endeudamiento
a corto plazo

Indica el peso de la financiación ajena a corto plazo en relación a los fondos propios.

Cuanto mayor sea este índice mayor será el riesgo de insolvencia.

Ratio de Endeudamiento
a largo plazo

Indica el peso de la financiación ajena a largo plazo en relación con los fondos propios.

Cuanto menor es este ratio menor es el riesgo financiero.

6.4 Autonomía financiera

Se trata del inverso del ratio de endeudamiento (las masas están invertidas).
Al ser el inverso que el de endeudamiento, su interpretación sería al contrario: cuanto más alto sea este
índice mejor para la empresa y mayor será su autonomía financiera, siendo menos dependiente de sus
acreedores.

Mide el grado de independencia financiera de los recursos ajenos. Sirve para comprobar la calidad de la
financiación de la empresa, en el sentido de su dependencia con respecto a la financiación externa.

Es dlfícil indicar un valor óptimo para este ratio, ya que dependerá de la estructura de la empresa, del
sector al que pertenece y de su margen de beneficios. No obstante, en líneas generales, se considera
recomendable estar en valores próximos a 0,7 como mínimo.

Como complemento a este monográfico, les invitamos a leer el artículo "Las Necesidades operativas de
fondos (NOF)", ya que en él se muestra muy claramente cómo se financia el Activo corriente, y se
demuestra que no planificar correctamente y a tiempo estas NOF, pueden provocar situaciones de déficit,
obligando a recurrir a recursos no planificados con el consiguiente incremento de los costes financieros y la
disminución de la liquidez y de la rentabilidad.
La gran importancia que tiene el concepto de las NOF hacen que, por su extensión,
se haya desarrollado en un artículo independiente, por lo que recomendamos su
lectura como complemento a este monográfico.

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