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sistemático programa de entrenamiento, dio a
cada participante un millón de dólares para
operar. Esto se bautizó como el "experimento de
la tortuga".

Se preguntará por qué "tortuga" y no algo como

"avestruz" o "jirafa". Se llamó tortuga porque
justo antes de comenzar el experimento, Dennis
acababa de regresar de Singapur y allí vio a los
lugareños entrenar tortugas. Por ello, pensó que,
si se puede entrenar hasta a las tortugas, también
se podría entrenar a los traders. Esto inspiró las
famosas reglas de negocio de las tortugas.

¿Cuál fue el resultado del experimento de la

tortuga? ¿Se puede entrenar a una persona para
que adquiera excelentes habilidades comerciales?
¿Cómo aplicar las reglas de trading de las
tortugas a las operaciones comerciales y a la vida
diaria? Después de escuchar este Bookey, estamos
seguros de que encontrará la respuesta. En este
libro, el autor explica el proceso del experimento
en detalle y desvela las misteriosas "reglas de

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trading de las tortugas" para los lectores. Analiza
lo que se necesita para llevar a cabo con éxito
operaciones comerciales, y muestra cómo deben
aplicarse las reglas de trading de las tortugas con
ejemplos claros e interesantes. También desgrana
algunos casos prácticos y las reglas de
sincronización de mercado con un lenguaje
sencillo.

El autor, Curtis Faith, fue un participante en el

experimento, y uno de los aprendices más
brillantes en él. Solo tenía 19 años cuando se unió
al experimento, pero fue capaz de generar más de
31 millones de dólares en operaciones de trading
para Richard Dennis. También fue uno de los
pioneros en el campo de los sistemas mecánicos de
trading y del software comercial, fundando varias
empresas de software y alta tecnología. Como
autor, sus libros incluyen Inside the Mind of the
Turtles: How the World's Best Traders Master
Risk y Trading from Your Gut: How to Use
Right Brain Instinct & Left Brain Smarts to
Become a Master Trader , ambos señalados como

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lecturas imprescindibles para cualquiera que se
inicie en el trading.

A continuación, presentaremos las ideas centrales

del libro en tres partes:

Primera parte: Descubre las reglas de negocio de

las tortugas

Segunda parte: Piense como una tortuga y

controle el demonio que lleva dentro

Tercera parte: El viaje de un comerciante

legendario

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primas o de los tipos de cambio al operar con
futuros. Este tipo de actividad se denomina
cobertura.

Por ejemplo, el sector de la aviación es muy

sensible al coste del combustible, que está
vinculado al precio del petróleo. Si el precio del
petróleo sube, el coste de explotación de una
aerolínea aumentará. Por ello, las aerolíneas se
cubren en el mercado de futuros para controlar
los costes. Southwest Airlines compró futuros de
petróleo como método para controlar los costes.
Cuando el precio del petróleo subió, el beneficio
del contrato de futuros compensó la pérdida
causada por el aumento de los costes. Por eso,
años después de la subida del precio del petróleo,
la compañía sigue pagando el 85% del petróleo
que consume a 26 dólares el barril.

El segundo participante en el mercado de futuros

son los revendedores o los creadores de mercado
. Por lo general, se trata de operadores a corto
plazo que compran y venden contratos de futuros

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obteniendo beneficios con los márgenes del
precio.

El tercer participante son los especuladores , o

los operadores de posición . Obtienen beneficios
de las variaciones de los precios, asumiendo el
riesgo transferido por los aseguradores.

Podemos ver la relación entre estos tres tipos de

participantes a través de un caso práctico.
Supongamos que la empresa A, con sede en
Estados Unidos, paga los costes de su laboratorio
en el Reino Unido en libras. Si la libra se aprecia
frente al dólar, los costes de la empresa A
relacionados con el laboratorio también
aumentarán. Para cubrir el riesgo de que la libra
se aprecie frente al dólar, la empresa A compró
diez contratos de futuros sobre libras al operador
B. ¿Por qué se compensa el riesgo? Cuando la
libra suba, los futuros de la libra comprados por
la empresa A serán rentables, lo que compensará
la pérdida del coste creciente. En este caso, la
empresa A sería el asegurador. La empresa B

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vendió diez contratos de futuros sobre la libra a
la empresa A, a un precio ligeramente superior al
coste en aquel momento y obtuvo como beneficio
la diferencia. En este escenario, el operador B es
el revendedor que mencionamos antes, alguien
que negocia rápidamente con el asegurador para
ganar el diferencial entre la oferta y la demanda.
Entonces, ¿de dónde procede el contrato del
operador B? De la parte C, un especulador que
vende muchos contratos de futuros apostando a
una caída de precios. Los mercados de futuros
permiten transferir el riesgo de un actor a otro.
Cuanto mayor sea el riesgo, mayor será el
rendimiento. Este es el principio básico de los
mercados de futuros.

Por lo que ya se ha dicho, se habrá dado cuenta

de que el precio de un contrato de futuros fluctúa,
subiendo y bajando antes de su vencimiento. Por
lo tanto, ¿qué influye en la subida y la bajada de
los precios de los futuros? Hay muchos factores,
como la dirección de la política, los precios en un
momento concreto y la oferta y la demanda del

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mercado para contratos específicos. En el
mercado de futuros, los participantes pueden
obtener beneficios comprando y vendiendo
contratos, no necesariamente esperando a que los
contratos venzan.

Ahora que ya conocemos el mercado de futuros,

veamos las cuestiones específicas de las reglas de
negocio de las tortugas.

En este libro, el autor, Curtis Faith, pretendía

enseñar un completo sistema de trading mecánico
. El llamado sistema de trading mecánico se
refiere a ser totalmente consistente con las reglas,
las estrategias y las normas del trading. Al seguir
estrictamente estas normas, las operaciones de
riesgo se convierten en actividades "rutinarias".
Esto significa que no hay zonas grises ambiguas.
Ya sea cómo entrar en los mercados de futuros o
cuándo vender, todo está dictado por normas. Si
tiene un sistema de trading eficiente y se ciñe a él,
sus acciones serán más consistentes. Aunque una
serie de pérdidas o de grandes ganancias puede

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suscitar tensiones internas, un sistema mecánico
de trading bien perfeccionado puede aportarle
confianza, consistencia y disciplina, que son las
claves del éxito de muchos grandes operadores.

¿Cuáles son las cuestiones clave a considerar en

un completo sistema de trading al estilo de las
tortugas? La primera cuestión es decidir qué
comprar o qué vender. Las tortugas del
experimento tenían millones de dólares en sus
manos. Si elegían un mercado demasiado
pequeño, una operación de envergadura podría
provocar enormes fluctuaciones en ese mercado.
Las tortugas no podían elegir un mercado en el
que solo se negociaran unos pocos cientos de
contratos al día. La mayoría de los inversores se
apresurarían a vender sus contratos ante la
posibilidad de una caída de precios en un
mercado pequeño, lo que podría hacer que los
precios cayeran aún más rápidos. Como las
tortugas acapararían gran parte del mercado, la
mayoría de los contratos en sus manos perderían
valor, lo que les dificultaría la salida del sector sin

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asumir grandes pérdidas. En consecuencia, un
mercado líquido era la mejor opción para las
tortugas. Un mercado con gran liquidez es aquel
en el que hay un volumen considerable de
operaciones de compraventa.

La segunda cuestión a considerar es el tamaño de

la operación , es decir, cuánto comprar o vender.
Las tortugas creían que era vital diversificar
adecuadamente. Es decir, reducir el riesgo
diversificando sus fondos en diferentes mercados,
y vigilar que el mercado se mueve en la dirección
correcta. Las tortugas ajustaban el volumen de
sus operaciones en función de la volatilidad del
mercado. En pocas palabras, en los mercados más
volátiles el tamaño de las operaciones era menor,
y en los mercados más estables era mayor.

La tercera cuestión es decidir cuándo entrar en el

mercado, o cuándo comprar o vender. Las
tortugas utilizaron un método llamado de ruptura
, también conocido como canales de Donchian.
Este método aboga por actuar cuando el mercado

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ha superado el punto más alto o más bajo en un
periodo determinado. Aquí hay que explicar dos
conceptos: soporte y resistencia . El soporte es el
punto con el precio más bajo en un periodo
determinado, mientras que la resistencia es el
punto con el precio más alto en un periodo
determinado. Las reglas de negociación de las
tortugas consistían en vender a corto cuando los
precios rompían la resistencia y comprar a largo
cuando los precios rompían el soporte. Las
tortugas tenían dos sistemas para calcular los
momentos de soporte y la resistencia. El sistema 1
era el sistema de longitud intermedia, que calcula
el soporte y la resistencia basándose en los precios
de los últimos 20 días. El sistema 2 calcula los dos
puntos basándose en los precios de los últimos 60
días. Al final de cada día de negociación, se
reajustan los puntos en función de la situación
intradía.

La cuarta cuestión es determinar cuándo parar,

es decir, cuándo abandonar una operación que
genera pérdidas. Faith afirmaba que si la gente

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quiere limitar sus pérdidas, tiene que predefinir
el punto en el que quiere salir de una operación,
antes de entrar en el mercado. Las tortugas solían
fijar como tope una caída del 2% del valor total
de la cuenta. Seguir el orden de las normas del
sistema para salir de una operación que genera
pérdidas es una cuestión de vida o muerte para
los operadores.

¿Recuerda el sistema de trading mecánico del que

hablamos antes? Cuando las pérdidas alcanzan el
punto de parada establecido en el sistema,
debemos seguir el procedimiento y salir
inmediatamente para evitar más pérdidas. Los
operadores que no se sacuden las pérdidas no
tendrán éxito a largo plazo. Tomemos como
ejemplo la quiebra de Barings. Barings era uno
de los bancos británicos de la vieja guardia con
una gran historia. En 1994, Leeson, un prestigioso
operador de finanzas internacionales, trabajó
como operador en la sucursal de Barings en
Singapur. Leeson predijo una tendencia alcista en
la economía japonesa, por lo que compró muchos

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contratos de futuros del Nikkei. Sin embargo,
justo un año después de sus operaciones de
compra, el terremoto de Kansai sacudió Japón, y
Leeson sufrió un duro golpe en su posición a
largo. Debía haber abandonado ese mercado,
pero decidió no hacerlo. Para intentar revertir la
derrota, Barings volvió a comprar un gran
número de contratos de futuros del Nikkei. Sin
embargo, la situación no mejoró. El índice
bursátil Nikkei volvió a caer, y las pérdidas de
Barings fueron tan importantes que casi
equivalían a todos los activos del banco.
Finalmente, Barings tuvo que declararse en
quiebra. Al igual que en este caso, casi todas las
operaciones con resultados desastrosos comienzan
con no controlar las pérdidas con prontitud.

La última cuestión es elegir el momento adecuado

para salir del mercado. Salir del mercado es
diferente del "stop loss" mencionado
anteriormente. Salir del mercado, es la
finalización de una operación rentable.
Abandonar las ganancias puede ser más difícil

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que detener las pérdidas. Tal vez la parte más
difícil del sistema de negociación de las tortugas
sea conseguir que los operadores cierren las
operaciones rentables por iniciativa propia. Por
lo tanto, cerrar bien una operación es
absolutamente crucial. Al igual que con los
métodos utilizados al entrar en un mercado, las
tortugas no se apresuraban a salir de él. En su
lugar, seguían las tendencias del mercado y salían
sin dudar cuando los precios alcanzaban el punto
de soporte. Las tortugas también basaban sus
decisiones considerando el precio más alto o más
bajo a 10 o 20 días como referencia.

Ahora que entendemos los detalles de las reglas

de negociación de las tortugas, veamos algunos
ejemplos de fraudes en las operaciones. Quizás
haya visto anuncios como este: “Fulano de tal
tiene 20 años de experiencia en el mercado de
futuros y domina el método de la prueba
histórica. Ha creado su propio método de trading
y cerrado con éxito más de 100 operaciones.
Regístrese ahora para obtener su consejo sobre

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los productos que debe elegir”. Los traders
inexpertos tienden a ser engañados por estas
técnicas de marketing demasiado exageras. Los
anunciantes utilizan resultados de pruebas
históricas de forma irresponsable para alardear
de sus capacidades. Sin embargo, en las
transacciones reales, los rendimientos de los
productos que venden están muy lejos de los
rendimientos anunciados.

¿Por qué existe tal discrepancia entre los

resultados históricos de las pruebas y los
resultados reales de las operaciones, y cómo
deberían reaccionar los operadores? Cuando un
método genera mucho beneficio en un periodo
corto, otros operadores se sentirán naturalmente
atraídos por él. Esto puede hacer que sea menos
eficaz o incluso que llegue a ser ineficaz; esto se
denomina el efecto trader , que significa que
demasiadas órdenes pueden causar volatilidad en
el mercado y disminuir la ventaja del método.
Otra situación que provoca una diferencia entre
los resultados históricos de las pruebas y los

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resultados reales de las operaciones es el efecto
aleatorio. La probabilidad de que un método sea
eficaz es también aleatoria. Por ejemplo, un
método puede tener éxito en el mercado de
futuros del oro, pero no ser eficaz en el mercado
agrícola. Aunque se use el mismo método y el
mismo producto en una operación, el éxito no está
garantizado. La experiencia nos recuerda que no
debemos caer en la estafa de la prueba histórica,
sino seguir y construir nuestro propio sistema de
trading. Los auténticos buenos operadores nunca
ganan dinero gracias a la mera suerte. Pueden
llevar a cabo un análisis más profundo de la
situación del mercado, y aplicar el método de
trading más adecuado en cada situación.

Muy bien, con esto terminamos la primera parte,

en la que hemos descubierto las reglas de trading
de las tortugas. En primer lugar, hemos
aprendido los rudimentos sobre la negociación de
futuros. En segundo lugar, hemos visto la
composición del sistema de trading de las
tortugas, incluyendo cómo elegir el mercado,

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cómo seleccionar una operación, cuándo entrar
en el mercado, detener las pérdidas y salir del
mercado. Por último, hemos aprendido sobre la
falacia que implica la prueba histórica. También
hemos hablado de ser precavidos con los anuncios
y de desarrollar nuestros propios métodos de
trading.

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