Métodos Modernos en

Regulación de Servicios
Públicos

Price Caps
 REGULACIÓN POR PRICE CAPS

- La forma más común de regulación en Europa para los sectores de Gas,

electricidad y agua.
- Usada también por la Federal Communications Commission (FCC) en algunos
estados de los USA en unión con la regulación por Tasa de Retorno.
- Usada en Australia, Puerto Rico, Singapur y América Latina (Chile, Argentina,
Perú)

Consiste en fijar a la empresa un precio máximo para sus servicios e incentivarla a

que aumente su tasa de ganancia como resultado de reducir costos por debajo del
tope establecido. Se dice, por ello, que este mecanismo afecta indirectamente a la
tasa de ganancia de la empresa regulada. Con un precio fijo, la rentabilidad de la
empresa está directamente asociada a su capacidad para disminuir costos, con lo
cual se generan fuertes incentivos para lograr la eficiencia productiva vía
minimización de costos.
REGULACIÓN POR PRICE CAPS
 REGULACIÓN POR PRICE CAPS
ElModelo

Formalmente, el incrementodelastarifasem pleandolametodologíadel preciotope

sedeterminam ediantelasiguienteexpresión:

t (
P 1(RPI
t1 X))P
t1

donde:

P
t eselpreciodelservicioparaelpróxim oaño
RPIe t1 sel IndiceGeneraldeP reciosdeesteaño
X eselfactordeincrem entodelaeficienciaoprogresotecnológico
Pt1 eselpreciodelservicioesteaño
 REGULACIÓN POR PRICE CAPS

Indice General de Precios

Utilizado para ajustar la tarifa y de este modo proteger a la empresa manteniendo el valor de la tarifa en
términos reales. El índice elegido debe tener la importante característica de estar fuera del control de la
empresa y sus datos deben ser públicos. Las alternativas son:

 Indice de Precios al Consumidor

 Indice de Precios al Mayorista
 Indice de Insumos del Sector
 Indice de Precios Externo (RPI de USA)
 REGULACIÓN POR PRICE CAPS
Factor de Eficiencia (X)

Es la parte del incremento de costos del período anterior que no se otorga a la

empresa y que se traslada gradualmente a los usuarios como ganancias de
eficiencia vía reducciones en la tarifa en términos reales. Dada esta restricción se
requiere que la empresa realice aumentos de eficiencia tales que, por lo menos,
pueda mantener constante su tasa de ganancia. Pero, en la medida en que todas
las ganancias por encima del tope son apropiadas por la empresa, el mecanismo
no disminuye los incentivos a la minimización de costos.

Para el cálculo del Factor “X” en la fijación tarifaria inicial se debe reflejar los
costos de la empresa. Es decir, se debe cumplir con la condición de
autosostenibilidad en el punto de partida y luego la empresa queda sometida a los
incentivos de reducir costos por el factor “X” y a ajustar sus próximas tarifas por un
índice general de precios.

No debe olvidarse que si bien el incentivo a la eficiencia productiva depende

principalmente de la posibilidad marginal de aumentar la rentabilidad vía
minimización de costos, el nivel de rentabilidad inicial también es un factor
primordial por lo que las tarifas iniciales demasiado altas pueden resultar en poco
incentivo a mejorar la eficiencia.
 REGULACIÓN POR PRICE CAPS

Cómo funciona?

Si, por ejemplo, RPI se ha incrementado 10% el período pasado y si el factor X

fue fijado en 5% para el período actual, entonces la empresa estaría restringida a
incrementar el precio en no más del 5%. Si en cualquier período anterior la
empresa tomó menos que el tope cedido (5%), esto podría traer como
consecuencia una elevación de los precios hasta en los próximos dos períodos.
En resumen, el efecto de la regla es que el precio debe caer, en términos reales,
al menos X% cada período.
REGULACIÓN POR PRICE CAPS
C a lid a d d e l S e r v ic io

L a in t r o d u c c ió n d e u n p r e c io m á x im o in d u c e la r e d u c c ió n d e c o s t o s p e r o n a d a d ic e
re s p e c to d e la c a lid a d d e l s e r v ic io . P o r lo t a n t o , a d e m á s d e f ija r e l F a c t o r “ X ” e l
r e g u la d o r u s u a lm e n t e e s ta b le c e e s t á n d a r e s m í n im o s d e o p e r a c io n e s y c a lid a d
c o m o o b lig a c io n e s d e l s e r v ic io .

E n a lg u n o s c a s o s , e l a ju s te d e c a lid a d e s in c o r p o r a d o a la f ó r m u la . E n o tr o s
c a s o s , s e o p t a p o r e la b o r a r u n í n d ic e d e c a lid a d f u e r a d e la f ó r m u la . E n e s t e ú lt im o
c a s o , s e a p lic a n p e n a lid a d e s o s e o t o r g a n p r e m io s s e g ú n u m b r a le s m í n im o s d e
c a lid a d .

E n e l c a s o d e la c o n c e s ió n d e f e r r o c a r r ile s e n la c iu d a d d e B s A s , s i m e jo r a la
c a lid a d d e l s e r v ic io (m e d id o p o r u n í n d ic e g lo b a l c o m p u e s to p o r a u to s
d e s p a c h a d o s , tre n e s d e s p a c h a d o s , fre c u e n c ia s , p u n tu a lid a d , e t c ) e n f o r m a
c o n s is t e n t e d u ra n te u n p e río d o d a d o s e o to r g a u n p r e m io o c a s t ig o .

Pt  P t 1 * ( 1  RPI  X  Q  K )

L o s n u e v o s e le m e n t o s s o n Q ( a ju s t e p o r c a lid a d ) y K ( a ju s t e p o r in v e r s io n e s n o
p r e v is t a s )
 REGULACIÓN POR PRICE CAPS

Ventajas:

1) Protege contra el poder monopólico concentrándose sólo en los servicios con

características monopólicas dejando los demás servicios para que exista
competencia.
2) Poniendo techo a los precios en vez de al retorno, se incentiva la eficiencia en
la producción y se promueve la innovación debido a que cualquier reducción de
costos es capturada por la firma.
3) El mecanismo reduce la carga para el regulador debido a que éste sólo debe
calcular índices de precios y no es necesario valorar los activos ni calcular
tasas de retorno.
4) Debido a lo anterior, el riesgo de captura del regulador por parte de la firma
regulada se ve disminuido.
 REGULACIÓN POR PRICE CAPS
Desventajas:

1) El Precio Tope debe ser determinado de manera muy clara. De otro modo
se podría convertir en una fuente de incertidumbre si se presume que puede
ser manejado arbitrariamente por la autoridad.
2) Ligado a lo anterior, un problema álgido lo constituye la determinación del
factor X. Este puede calcularse de varias formas. La primera es
simplemente recogiendo la opinión consensual de los expertos del tema o a
través de negociación. El segundo es a través de la indexación. El tercer
método es del tipo econométrico estimando parámetros a través de
funciones de producción.
3) Adicionalmente, los cambios en el factor X no siempre se deben a cambios
en la productividad de las firmas producto de cambios tecnológicos.
También pueden deberse a cambios en la demanda.
4) No existe consenso en que tipo de índice de precios al consumidor debe
usarse en el cálculo de la inflación
5) Cuando se tiene una firma multiproducto y el factor X se calcula para todos
los bienes producidos se tiene que la firma podría tener incentivos a
producir más en los mercados que tienen una productividad mayor y menos
en aquellos en que la empresa es menos productiva.
 REGULACIÓN POR PRICE CAPS

Con respecto al logro de los objetivos sustantivos:

- El objetivo de sostenibilidad se cumple relativamente puesto
que bajo regulación por price caps la empresa enfrenta mayor
riesgo de incrementos en los costos
- Es adecuado para alcanzar el objetivo de eficiencia productiva
puesto que existen claros incentivos a la reducción de costos
- La eficiencia asignativa se alcanza relativamente ya que el
incentivo de minimización de costos sólo se logra a costa de permitir
que las tarifas se alejen de los costos entre revisiones tarifarias creando
así la oportunidad para la empresa de obtener ganancias extras.

Con respecto al uso de factores de producción:

- No crea distorsiones hacia la sobreutilización de ningún factor
- Fija las tarifas exógenamente
El Factor de Productividad:
Definiciones y alcances
 ¿De qué depende el efecto que
tendrá la aplicación del Factor?

 El efecto del Factor sobre las tarifas

dependerá de:
 La evolución de la inflación pasada.
 El valor del Factor de Productividad
 La fórmula de tarifas tope en forma
simplificada:

Ajuste Tasa de Factor de

Tarifario = Inflación – Productividad
 Enfoques para la determinación
del Factor X
 X discrecional, no sujeto a la teoría económica o
a algún tipo de ejercicio financiero.
 X basado en un análisis detallado de las
condiciones financieras de la empresa, del
desarrollo futuro del mercado, los avances
tecnológicos y otros. (U.K.)
 Enfoque de “Descuento por Productividad” para
estimar X, asociado a la teoría económica
(U.S.A.).
 Enfoque de “Descuento por
Productividad”(1)

 La productividad mide los cambios en la

eficiencia de la empresa.
 Solow (1957) articuló formalmente el cambio
en la Productividad Total de Factores (PTF)
como el residuo entre el crecimiento del
producto agregado y el crecimiento del
volumen de insumos utilizado.
 Bajo ciertas condiciones, el cambio en la PTF
está asociado al progreso tecnológico.
 Enfoque de “Descuento por
Productividad”(2)
 Ilustración del concepto de PTF bajo un cambio tecnológico:
Q/L
Q/L1
C f'

Crecimiento extensivo por

Cambio tecnológico
f
Q/L0 B Crecimiento intensivo por
A mayor uso de recursos

O K/L0 K/L1 K/L

 Enfoque de “Descuento por
Productividad”(2’)

PTF
Tt  Qt / Z t

Tasa de cambio Cambios discretos

PTF PTF

 ln T  ln Q / Z  T  Q  Z

t t
 Enfoque de “Descuento por
Productividad” (3)
 Algebra de Bernstein y Sappington (1999), para empresa
multiproducto con “N” bienes finales y “M” insumos.
 Se definen los beneficios económicos como:
 t  Rt  C t

N M
 t   pi ,t .qi ,t   w j ,t .z j ,t
i 1 j 1

 Agrupamos cantidades y precios en Q,P,W y Z.

 Enfoque de “Descuento por
Productividad” (4)
 Re-expresamos los beneficios económicos
como:
 t  Pt Qt  Wt Z t

 Usando notación convencional, expresamos

la derivada respecto al tiempo de cada
variable con un punto. El cambio en los
beneficios respecto al tiempo es:
    
 P Q W Z
  R R C C
 P Q W Z
 Enfoque de “Descuento por
Productividad” (5)
 Podemos expresar la tasa de cambio de
precios como: Cambio en la PTF de la empresa: T

 C
P    Q  W   Q  Z  
C C

 Aplicando la misma regla para la economía

en su conjunto (utilizamos el superíndice ‘E’):
Cambio en la PTF de la economía: TE

E
P  E
E
 C E
E E

 Q  E
CE
 C E

E E E
W  (Q  Z )  
 Enfoque de “Descuento por
Productividad” (6)
 Finalmente combinando ambas expresiones
obtenemos:
E  C   C E  E   C E  E  C  
P  P   .W   E .W    E
E 
.T
E 
 .T   
   C   C      C  C  

     E  E    E  E    
   .   E .    E
E 
.Q
E 
 .Q 
   C   C      C  C  

Factor de
Productividad
 Enfoque de “Descuento por
Productividad” (7)
 Suponiendo que los beneficios económicos
son cero tanto para la empresa como para la
economía:
E

P  P  W W
E
  T E
T 
Factor de
Productividad
 Agregaciones de cantidades y
precios
 Se utilizan números índice “superlativos” y
“exactos” [Diewert, 1976].
 Se utiliza el índice de Fisher tanto para estimar
cambios agregados del producto como cambios
agregados de insumos y sus respectivos precios.
Para el producto: 1/ 2
  pi0 qi1  pi1qi1 
N N

Q1 ( p , p , q , q ) 
F 0 1 0 1  i 1
. i 1 
 1 0 
 
N 0 0 N
 i 1 pi qi i 1
pi qi 

Laspeyres Paasche
 Agregaciones de cantidades y
precios
 Con estos números índice es posible
aproximar un “índice de PTF”, que en su
forma vectorial es:
1 1 1/ 2
p q pq 
0 1
 . 
QF  p , p , q , q   p q p q 
 
0 1 0 1 0 0 1 0
T (.)  
Z F  w , w , z , z   w0 z1 w1 z1 1/ 2
0 1 0 1

 0 0 . 1 0 
w z w z 
 Agregaciones de cantidades y
precios
 Los índices estimados permiten calcular
tendencias de crecimiento futuro.
Estimamos la tendencia de crecimiento
mediante una regresión:
ln  Tt   aˆ  bˆ.t  eˆt
 Donde:
 ln  T 
Utilizamos la pendiente

 T  bˆ
estimada para aproximar el
verdadero valor de los cambio
t discretos de la PTF
 Cálculo de cantidades de capital: Requiere
estimación de precios
 Para valorar el capital (activos) se requiere obtener un precio que
refleje la productividad del mismo dada su antiguedad y otros
elementos.
 Utilizamos el concepto de “user cost of capital” de Jorgenson (1963) y
Christensen y Jorgenson (1969)(1):
Donde:

   c = capital rental price

q  q q = precio de adquisición del capital

ucc    r   = tasa de depreciación del capital

1  t  
r = tasa costo de oportunidad del capital
q t= impuesto efectivo pagado

 

(1) Christensen y Jorgenson (1969) denominan a este valor el “precio de la renta

del capital”
 Costo del Capital (1): Costo Promedio
Ponderado del Capital (WACC)

 El WACC puede tomarse como una referencia para analizar si el retorno

esperado o real de las empresas es suficiente para hacer frente a las
obligaciones de la deuda adquirida y permitir una rentabilidad adecuada a los
inversionistas.
 D   E 
WACC    1  t  D 
r   rE
 DE  DE
Donde:
D: Financiamiento externo vía deuda de largo plazo
E: Financiamiento vía capital propio o patrimonio (equity)
t: Tasa impuesto a la renta más tasa de participación de los trabajadores
rD: Tasa de endeudamiento
rE: Retorno Esperado de los Accionistas (costo del patrimonio)
 Costo del Capital (2):Modelo CAPM para la
estimación de la tasa costo del patrimonio

Tasa costo del

patrimonio
esperada
rE  rf   [ E ( Rm )  rf ]
Tasa libre de
riesgo

“(…) the only risk pertinent Parámetro de

to a study of capital asset riesgo
pricing theory is systematic sistemático
risk.”
(Pratt, Shannon (2002) “Cost of capital, Prima por riesgo
estimations and applications”: pp. 71-72)
del mercado
esperada
Objetivos de la Aplicación del
Factor de Productividad

 Generar los incentivos suficientes y

adecuados para la expansión de los servicios
en el mercado peruano.

 Acercar las tarifas a niveles competitivos de

manera gradual.
 Factor de Productividad Anual
para las Canastas C y D
El Factor de
X = (PTFE – PTF) + (W - W E)
Productividad
anual es de X = (0.5% - 8.12%) + (0.07% - 2.83%)
- 10.38%,
equivalente a X = (- 7.62%) + (- 2.76%)
– 2.703%
trimestral. X= - 10.38%

Factor X trimestral
1/4
X = 1 - 0.1038 - 1 = -2.703%
 Factor de Productividad Anual
para la Canasta E
El Factor de X = (PTFE – PTF*) + (W - W E)
Productividad
anual para la
X = (0.5% - 5.61%) + (0.07% - 2.83%)
Canasta E es
de - 7.87%,
equivalente a X = (- 5.11%) + (- 2.76%)
– 2.028%
trimestral. X= - 7.87%

Factor X trimestral
1/4
X = 1 - 0.0787 - 1 = -2.028%
 ¿Cómo se realizan los ajustes
trimestrales?(1)
 Ti , j,n 
TTj,n   Ti , j,n 1   ijn 1.
TTj,n = Tarifa Tope de la canasta j

 T  en el trimestre “n”.
 i , j , n 1  Ti,j,n = Tarifa del servicio “i” de la canasta “j”
en el trimestre “n”.

i,j,n-1 = Ponderación del servicio “i”

Ti , j,n de la canasta “j” en el trimestre

RT j,n    i , j,n 1.  Fn “n-1”.
Ti , j,n 1 RTj,n = Ratio Tope para la canasta
“j” en el trimestre “n”.

Fn = Factor de Control en el trimestre “n”.

IPC n 1 X = Factor de Productividad Trimestral.

Fn  1  X .
IPC n  2 IPCn-1= Indice de Precios al Consumidor del
trimestre “n-1”.