TAF MBA151 – CONTABILIDAD GERENCIAL

EVALUACIÓN DE INFORME FINANCIERO: SAGA FALABELLA

GRUPO 7: ANALY LEÓN, CHRISTIAN DE LOS RIOS, MARICARMEN CÁCERES, PIERO PARDO FIGUEROA, ROMINA SERPA
 1.- DESCRIPCIÓN GENERAL DE LA EMPRESA
AGENDA
2.- ANÁLISIS PORCENTUAL VERTICAL

3.- ANÁLISIS PORCENTUAL HORIZONTAL

4.- ANÁLISIS DE RATIOS

5.- ANÁLISIS DE DUPONT E IDENTIFICACIÓN

DE PRINCIPALES IMPULSORES DE VALOR

6.- CONCLUSIONES FINALES

1. DESCRIPCIÓN GENERAL DE LA EMPRESA

Misión • Es una Tienda por Departamentos, siendo las

Satisfacer y superar las Actividad principales líneas que comercializa Vestimenta,
Principal Electrodomésticos y Decoración del hogar.
expectativas de nuestros
clientes, a través de una
experiencia de compra que
combine de manera óptima
• La Compañía opera en 27 tiendas a nivel nacional
productos, servicio, entorno y a través de su marca “Saga Falabella” y un canal
convivencia, logrando así su Participación de ventas por internet.
reiterada preferencia.

• Retailers de capitales chilenos: Ripley.

• Retailers nacionales Topitop y Oeschle:
Competidores (Intercorp).

Visión:
Contribuir al mejoramiento de • A partir del 24 de diciembre de 2019 , es una
subsidiaria de Inverfal Perú S.A. (subsidiaria del
la calidad de vida de nuestros Grupo Falabella de Chile) quien posee de forma
clientes en cada una de las Cambios directa e indirecta el 98.39 % de su capital social.
comunidades en las que 2019 • El patrimonio de la compañía se reduce
significativamente a partir de Nov. 19 debido a la
insertamos. escisión parcial de Saga Falabella S.A. segregando
la línea que comprende la actividad inmobiliaria a
la nueva sociedad Inmobiliaria SIC.
SECTOR RETAIL EN PERÚ

1. El Perú se encuentra dentro de los países más atractivos para inversión en retail,
según el Global Retail Development Index 2019 (GRDI) – Puesto N° 13 (antes N°9)
cayendo cuatro posiciones en el ranking mundial debido a la incertidumbre
económica y los conflictos políticos.

2. Se resaltan los esfuerzos del Gobierno para impulsar el comercio y buscar tratados,
que han ayudado a abrir la economía y a atraer la inversión extranjera.

3. A diciembre de 2019, el valor del mercado de e-commerce era de USD 2.18 billones

y sus perspectivas de crecimiento para el 2020 alcanzaban los USD 4 billones.

IMPACTO COVID 19:

• Ventas a través de sus canales online.

• Las personas apuntan a cubrir su necesidad con la menor inversión, ya que muchos
empleos se han visto truncados.

• Los consumidores pensarían con detenimiento antes de volver a restaurantes,

centros comerciales y cines.

• Antes de la cuarentena, el e-commerce solo representaba, en promedio, un 5 % de

las ventas de las empresas que ya lo habían implementado. Ahora, su crecimiento
ha llegado hasta un 10 %, pero solo para aquellas empresas que ya poseen un
sistema de este tipo, según estudio de El Comercio.
2. ANÁLISIS PORCENTUAL VERTICAL

SITUACIÓN FINANCIERA – ESTADO

DE RESULTADOS
2. ANÁLISIS VERTICAL – SITUACIÓN
FINANCIERA 2019

DESCOMPOSICIÓN DEL ACTIVO DESCOMPOSICIÓN DEL PASIVO Y

PATRIMONIO
OTROS PASIVOS FINANCIEROS CUENTAS POR PAGAR
4% A ENTIDADES
OTROS ACTIVOS NO OTRAS CUENTAS POR
RELACIONADAS 4%
FINANCIEROS 0% COBRAR 0%
INGRESOS DIFERIDOS
EFECTIVO Y EQUIVA- PASIVO POR IMPUESTO A LA
0%
LENTE EFECTIVO CUENTAS POR COBRAR GANANCIA 0%
RELACIONADAS 0% OTROS PROVISIONES
5%
0%
INGRESOS DIFERIDOS
CUENTAS POR COBRAR 2% PROVISIONES PARA
COMERCIALES 1% BENEFICIOS A
INV. EN SUBSIDIARIA EMPLEADOS 0%
2% OTRAS PROVISIONES
OTROS PASIVOS
OTRAS CUENTAS POR 1%
FINANCIEROS 27%
COBRAR, NETO 1%
ACTIVO DIFERIDO POR
IMPUESTO 3% PROVISIONES PARA
CUENTAS POR COBRAR BENEFICIOS A LOS OTRAS CUENTAS POR
RELACIONADAS 3% EMPLEADOS 2% PAGAR 0%
PROPIEDADES, PLANTA CUENTAS POR PAGAR A
INVENTARIO, NETO Y EQUIPO 49% ENTIDADES RELACIONADAS CAPITAL EMITIDO
36% 11% 8%
ACTIVOS INTANGIBLE,
NETO 0% OTRAS CUENTAS POR PAGAR
GASTOS PAGADOS POR OTRAS RESERVAS
3%
ANTICIPADO 0% DE CAPITAL 4%

CUENTAS POR PAGAR

COMERCIALES 16% RESULTADOS
• Activo Corriente: Las partidas más relevante son inventario (36%), efectivo y equivalente ACUMULADOS 18%

de efectivo (5%), y cuentas por cobrar relacionadas (3%).

• Activo No Corriente: Las partidas más relevantes son propiedades, planta y equipo (49%) y • Pasivo Corriente: Las partidas más relevante son cuentas por pagar comerciales (16%) y
activo diferido (3%) e inversiones subsidiarias (2%). Se aprecia un crecimiento en activos cuentas por pagar a entidades relacionadas (11%) y otros pasivos financieros (4%)
fijos por la adquisición de activos en derecho de uso por arrendamiento financiero • Pasivo No Corriente: Las partidas más relevantes son otros pasivos financieros (27%) y cuentas6
(S/364MM) por pagar a entidades relacionadas (4%).
2. ANÁLISIS VERTICAL – SITUACIÓN
FINANCIERA 2019

DESCOMPOSICIÓN DEL ACTIVO

49% 42%
54% 54% • Se evidencia un incremento en los activos no
corrientes con respecto al 2018 debido a la adquisición
de activos en derecho de uso.
• Propiedades, planta y equipo, neto: Es la partida más
51% 58%
46% 46% importante de la empresa. Desde el 2017 se ha incrementado
por la apertura de nuevos locales, mejoras en los inmuebles y
adquisición de activos en derecho de uso. El incremento fue
2016 2017 2018 2019
18% con respecto al año 2018.
Total Activo Corriente Total Activo No Corriente • Inventario: Es la segunda partida más importante de la

49% empresa, por ubicarse en el sector retail. Se redujo en 2% con

respecto al año 2018.

38%
36%
33%
32% 31%
30% 29%

2016 2017 2018 2019

7
Inventarios, Neto Propiedades, planta y equipo, neto
2. ANÁLISIS VERTICAL – SITUACIÓN
FINANCIERA 2019

DESCOMPOSICIÓN PASIVO Y PATRIMONIO

• Se evidencia un incremento en el pasivo total, debido a un mayor

37% 35% 36% 30%
endeudamiento financiero. El incremento fue de 6% con respecto al
año 2018.
18% 23% 14% 31% • Otros pasivos finacieros largo y corto plazo: Es la partida
más relevante. El incremento fue de 8% con respecto al 2018,

49% debido al incrementó de los pasivos financieros por arrendamiento

46% 42% 39% en S/.400MM.
• Cuentas por pagar comerciales: Es la segunda partida más
2016 2017 2018 2019 importante. No ha variado con respecto al año 2018. La empresa
Total Pasivo Corriente Total Pasivo No Corriente Total de Patrimonio mantiene un nivel de endeudamiento con sus proveedores en ese
mismo orden.
31% • Cuentas por pagar a entidades relacionadas largo y corto
26%
23% plazo: Es la tercera partida de importancia. Tuvo un incremento de
18%
17% 6% con respecto al año 2018, debido a un endeudamiento mayor
16% 16%
15%
14% 14% con sus empresas relacionadas (Inverfal Perú S.A. en 113MM).
11%
9%

2016 2017 2018 2019

Cuentas por pagar comerciales Cuentas por pagar a entidades relaciondas 8

Otros pasivos financieros
2. ANÁLISIS VERTICAL – ESTADO DE
RESULTADOS 2019
DESCOMPOSICIÓN DE ESTADO DE RESULTADOS

COSTO
DE
VENTA
COSTO DE [PORCEN
VENTA GASTOS COSTO
TAJE]
[PORCENTAJE] 2018 OPERATI DE
VOS VENTA
EFECTO[PORCEN [PORCEN GASTOS
UTILIDAD TAJE]
2019
TRIBUTARIO
NETA(IR) TAJE] 2017OPERATI
GASTOS [PORCENTAJE VOS
[PORCENT ]
OPERATIVOS [PORCEN
AJE] UTILIDAD
EFECTO
[PORCENTAJE] TAJE]
TRIBUTARIO
NETA(IR)

EFECTO TRIBUTARIO
[PORCENT
[PORCENTAJE]

(IR) [PORCENTAJE]
UTILIDAD NETA AJE]
COSTO
[PORCENTAJE]
DE
VENTA
[PORCEN GASTOS
TAJE] 2016 OPERATI
La tendencia de los costos de ventas y gastos operativos se ha mantenido
VOS
constante en 70% y 24%; respectivamente. Teniendo un efecto similar en su EFECTO[PORCEN
efecto tributario (IR), 2%.
UTILIDAD
TRIBUTARIO
TAJE]
(IR)
NETA
[PORCENTAJE
• Utilidad neta: Se aprecia que la utilidad neta tiene una variación negativa de [PORCENT ] 9
1% con respecto al 2018. AJE]
2. ANÁLISIS VERTICAL – ESTADO DE
RESULTADOS 2019

EVOLUCIÓN DEL MARGEN EVOLUCIÓN DE OTROS INGRESOS

30% 31% 31%
30%

2% 2%
2%
7% 7% 1%
1%
7% 1%
6% 5% 6%
5%
4% 0% 0%
0.04% 0.06% 0.07% 0.05%
2016 2017 2018 2019
2016 2017 2018 2019
MARGEN BRUTO MARGEN OPERATIVO MARGEN NETO
Ingresos financieros Asociación en Participación Otros ingresos

EVOLUCIÓN DE LOS GASTOS

18%
19% 19% • Evolución del margen y otros ingresos: La tendencia del
19%
margen bruto se ha mantenido casi constante en los cuatro
años analizados.
El efecto de la caída del margen operativo genero una

5% disminución del 1% en el margen neto.

4% 4% 5%
Se aprecia que la empresa maneja una política de mantener
2016 2017 2018 2019 sus ingresos y gastos constantes.
10
GASTO DE VENTA GASTO ADMINISTRATIVO
3. ANÁLISIS HORIZONTAL

SITUACIÓN FINANCIERA – ESTADO

DE RESULTADOS
3. ANÁLISIS PORCENTUAL HORIZONTAL -
SITUACIÓN FINANCIERA
10%
Variación Relativa (% )

-3% -3%
13%
-14%
4% 29%
1,400,000

-21%

1,313,012.000
1,269,067.000
-15%

1,234,108.000
1,200,000

1,194,397.000
-11%
1,085,205.000

1,079,448.000
4% -16%

1,022,682.000
1,000,000
960,657.000

928,166.000
923,478.000

800,000 861,572.000

792,247.000

733,859.000

683,055.000
655,715.000
600,000

571,242.000
400,000

200,000

0
Activo Corriente Activo No Corriente Pasivo Patrimonio
12
2016 2017 2018 2019
3. ANÁLISIS PORCENTUAL HORIZONTAL -
SITUACIÓN FINANCIERA

Variación Variación
ACTIVO: 2,018 2,019 Absoluta Relativa

Total Activo 1,877,452 1,884,254 6,802 0.4%

Activo Corriente: 1,085,205 861,572 - 223,633 -20.6% Activos Corrientes:
Efectivo y equivalente al efectivo 72,260 84,977 12,717 17.6% • Vencimiento del contrato denominado “Asociación en
Cuentas por cobrar comerciales, neto 24,327 18,923 - 5,404 -22.2% participación”, mediante el cual, la Compañía se compromete
Otras cuentas por cobrar, neto 10,226 18,226 8,000 78.2% a entregar aportes en favor del Banco Falabella a cambio de
tener una participación en sus resultados. Por ese motivo, se
Cuentas por cobrar relacionadas 53,713 52,326 - 1,387 -2.6%
elimina cuentas por cobrar contrato de asociación en
Cuentas por cobrar Contrato de Asoc. en Participación 187,323 3,783 - 183,540 -98.0% participación.
Inventarios, Neto 709,149 675,806 - 33,343 -4.7% • En el años 2019 hay una reducción de 22% (eq S/. 20MM) vs.
el año anterior en los gastos pagados por anticipado (pagos
Gastos pagados por anticipado 27,746 7,531 - 20,215 -72.9%
adelantados por publicidad)
Otras activos financieros 233   - 233 -100.0%
Otros activos no financieros 228   - 228 -100.0% Activos No Corrientes:
Activo No Corriente: 792,247 1,022,682 230,435 29.1% • En propiedad, planta y equipo neto, hay un incremento del
Otras cuentas por cobrar 3,462 4,565 1,103 31.9% 115% debido a que incluye los activos por derecho de uso y
Cuentas por cobrar relacionadas 993 216 - 777 -78.2% pasivos financieros por arrendamiento considerando que la
Inversión en subsidiarias 35,442 33,396 - 2,046 -5.8% Compañía adoptó la NIIF 16 (1 de enero de 2019) utilizando
el método retrospectivo modificado; por lo tanto, las cifras de
Activo diferido por impuesto a las ganancias, neto 23,101 49,810 26,709 115.6%
años anteriores no se ajustaron.
Propiedades de inversión, neto 133,746 - - 133,746 -100.0%
Propiedades, planta y equipo, neto 591,200 928,168 336,968 57.0%
Activos intangibles, neto 3,985 6,376 2,391 60.0%
Otros activos no financieros 318 151 - 167 -52.5%

13
3. ANÁLISIS PORCENTUAL HORIZONTAL –
SITUACIÓN FINANCIERA

Variación Variación
PASIVO Y PATRIMONIO NETO: 2,018 2,019 Absoluta Relativa Pasivo:
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 1,877,452 1,884,254 6,802 0.4% • Incremento en las cuentas por pagar a entidades
relacionadas en 127% que corresponde a préstamos a
PASIVO 1,194,397 1,313,012 118,615 9.9%
Inverfal Perú S.A. por un total de S/75MM a largo plazo con
Pasivo Corriente: 927,302 726,015 - 201,287 -21.7% una tasa de interés efectiva anual de 7.3%, y tienen
Cuentas por pagar comerciales 296,328 294,074 - 2,254 -0.8% vencimiento hasta el año 2029 . Asimismo durante el periodo
Otras cuentas por pagar 49,317 56,184 6,867 13.9% 2019 la Compañía ha recibido préstamos por un total de
Cuentas por pagar a entidades relacionadas 89,618 203,767 114,149 127.4% S/45MM a corto plazo.
• Fuerte reducción en los ingresos diferidos: Durante el año
Provisiones para beneficios a los empleados 40,903 34,210 - 6,693 -16.4%
2014, la Compañía suscribió con su relacionada Mall Plaza
Otras provisiones 24,586 23,189 - 1,397 -5.7% Perú S.A, constituyendo a favor de esta empresa un derecho
Ingresos diferidos 32,709 41,203 8,494 26.0% de superficie sobre la totalidad del área correspondiente a un
Pasivo por impuesto a las ganancias 12,150 1,113 - 11,037 -90.8% inmueble de propiedad de la Compañía por un plazo de 40
Otros pasivos financieros 381,691 72,275 - 309,416 -81.1% años; sin embargo, en el periodo 2019 la Compañía escindió
a favor de la Inmobiliaria SIC la totalidad de los ingresos
Pasivo No Corriente: 267,095 586,997 319,902 119.8%
diferidos que se tenia por derecho de esta superficie.
Cuentas por pagar comerciales 2,487 - - 2,487 -100.0% • En otros pasivos financieros incluye los pasivos por
Otras cuentas por pagar 66 3,742 3,676 5569.7% arrendamientos presente de los pagos pendientes a esa fecha
Cuentas por pagar a entidades relacionadas 75,693 75,426 - 267 -0.4% por S/. 400MM adoptando la NIIF 16.
Provisiones para beneficios a los empleados 2,748 1,158 - 1,590 -57.9%
Patrimonio:
Otras provisiones 2,285 2,152 - 133 -5.8%
• La Compañía redujo su patrimonio neto en aproximadamente
Ingresos diferidos 134,269 839 - 133,430 -99.4% S/92.7MM debido a que escindió un bloque patrimonial
Otros pasivos financieros 49,547 503,680 454,133 916.6% compuesto principalmente por activos y pasivos relacionados
PATRIMONIO NETO: 683,055 571,242 - 111,813 -16.4% con un centro comercial, un terreno y otros activos en favor
Capital emitido 250,000 156,709 - 93,291 -37.3% de Inmobiliaria SIC S.A. (Pertenece al Grupo Falabella) la
finalidad es que Saga Falabella separe sus activos
Otras reservas de capital 66,343 66,878 535 0.8%
inmobiliarios del negocio retail.
Resultados acumulados 366,712 347,655 - 19,057 -5.2%

14
3. ANÁLISIS PORCENTUAL HORIZONTAL
ESTADO DE RESULTADOS
Variación
2,018 2,019 Variacion Absoluta
Relativa
Ventas netas de mercaderías 3,054,026 3,020,467 -33,559 -1.1%
Ingresos por alquileres 12,101 13,687 1,586 13.1%

Variación Relativa (%)

TOTAL DE INGRESOS 3,066,127 3,034,154 -31,973 -1.0%
Costo de ventas -2,108,063 -2,126,517 -18,454 0.9% -5.3% -20% -24% -24%
Costo de servicios -1,481 -1,354 127 -8.6%
UTILIDAD BRUTA 956,583 906,283 -50,300 -5.3%
Gastos de ventas y distribución -585,916 -564,708 21,208 -3.6%
Gastos de administración -143,351 -160,215 -16,864 11.8%
UTILIDAD OPERATIVA 227,316 181,360 -45,956 -20.2% 1,200,000
Ingresos financieros 2,047 1,653 -394 -19.2%
Gastos financieros -24,926 -53,559 -28,633 114.9%
Asociación en Participación 36,948 46,795 9,847 26.7%
Participación en los resultados de las subsidiarias -2,292 -326 1,966 -85.8% 1,000,000
Otros ingresos 9,193 25,919 16,726 181.9%
Otros gastos -10,243 -19,132 -8,889 86.8%
Ganancia por venta de activos 108 266 158 146.3%
3,333 -5,620 -8,953 -268.6%
800,000
Resultado por instrumentos financ. derivados
Diferencia de cambio, neta -1,000 4,559 5,559 -555.9%
RESULTADOS ANTES DE IMP. 240,484 181,915 -58,569 -24.4%

956,583.000
906,283.000
883,898.000
880,822.000
Gasto por imp. a las ganancias -74,244 -56,630 17,614 -23.7% 600,000
UTILIDAD NETA 166,240 125,285 -40,955 -24.6%
Otros resultados integrales 0  
TOTAL DE RESULTADOS 166,240 125,285 -40,955 -24.6%
400,000

244,971.000
226,061.000
217,864.000
197,607.000

181,360.000

181,915.000

172,598.000

166,240.000
154,759.000

125,285.000
• Los ingresos: corresponden principalmente a la venta de mercaderías (entrega). 200,000
Los otros ingresos, que son menores con relación a las ventas, corresponden 227,316.000 240,484.000
principalmente a ventas de vales de consumo y tarjetas de regalo (“Gift cards”),
intereses, servicios administrativos, comisiones y bonificaciones. Presenta una caída 0
en 1.1% (eq S/. 33MM). Utilidad Utilidad Utilidad Utilidad Neta
• Gastos de administración: Incremento en 11.8% (vs año anterior) debido al Bruta Operativa antes del
incremento en servicio prestados por terceros. Impuesto
• Gastos financieros: se incrementan sustancialmente por los intereses sobre
arrendamientos e intereses sobre préstamos bancarios. 2016 2017 2018 2019
• Como consecuencia, afectó la utilidad neta y el EBITDA con una reducción alrededor
de 24%. 15
4. ANÁLISIS DE RATIOS
4. ANÁLISIS DE RATIOS

1 RATIOS DE LIQUIDEZ 2019 2018 2017 2016

Liquidez General: 1.19

Valor recomendado entre: 1.0 – 1.4

Observamos que el ratio de Liquidez ha sido bueno en los últimos 3 años 1.19 1.20
1.17
manteniéndose siempre en el rango recomendado. Se entiende que los
recursos son manejados correctamente y no se tiene una
sobrevaloración de los mismos. Frente a Chile, ocurre lo mismo en el
último año. 1.01

Prueba ácida:
Valor recomendado entre: 0.6 – 0.8 0.53
0.38 0.39
Observamos que este índice en ningún año se encuentra en el rango 0.35
sugerido, lo cual indica que la empresa no tiene capacidad para afrontar 0.25
sus deudas de corto plazo. A pesar que el vecino país tiene un mejor
ratio igual no alcanza el promedio recomendado.

Prueba defensiva:
Valor recomendado entre: 0.2 – 0.4
0.15
Si bien es cierto, el último año este ratio ha mejorado, no se encuentra
dentro de la media sugerida para afrontar deudas a corto plazo. Para el 0.12
caso de la competencia en el vecino país, tiene una ligera mejora pero
0.08 0.08 0.08
igual no en el rango sugerido.
17
4. ANÁLISIS DE RATIOS

2 RATIOS DE GESTIÓN 2019 2018 2017 2016

31.2%
Margen Bruto: 32.5%
Ratio apropiado: depende del rubro retail en este caso 30.6%

La utilidad bruta ha caído el último año pese a que los años anteriores, 29.9% 29.8%
esto probablemente a que los costos de venta han sido mayores para
este periodo anual. Frente a Chile, la diferencia es mínima y se
mantiene en esa tendencia.

Margen Operativo:
Ratio apropiado: depende del rubro retail en este caso
2.3%
Es notoria la caída incluso al margen respecto a la utilidad operativa de 7.4% 7.4%
este ratio. Nos hace deducir que al igual que el margen bruto, este ha 6.8%
6.0%
sido afectado para el último periodo anual. Frente a Chile, la diferencia
es de casi 4% lo cual hace suponer que las utilidades frente a Ventas
fueron menores que las de Perú.

Margen Neto:
Ratio apropiado: depende del rubro retail en este caso
4.42%
De todas formas el margen de ganancia referente a las ventas netas es 5.84%
notorio para este último año ya que no ha sido el esperado ya que las
5.42% 5.36%
utilidades netas percibidas fueron menores a los años anteriores siendo 4.13%
esto proporcional a las ventas obtenidas. Frete a Chile, la figura para el
último año no es tan lejana como los casos anteriores.
18
4. ANÁLISIS DE RATIOS

3 RATIOS DE SOLVENCIA / ENDEUDAMIENTO 2019 2018 2017 2016

Grado de Endeudamiento:
Valor recomendado: Menor a 50% 58.3%
En el último año el endeudamiento ha sido mayor frente a otros años, lo 69.7%
cual nos hace deducir que el financiamiento a bancos o financieras ha
sido mayor, podría deberse a nuevas inversiones. En el caso de Chile si
bien es cierto es menor al de Perú, está por encima de lo que se 65.3% 65.3%
recomienda. 63.4%

Endeudamiento Patrimonial:
Valor recomendado: Menor igual a 1 1.04
En el último año el endeudamiento es notorio pero esto puede deberse a 2.30
una estrategia de expansión o apalancamiento financiero que está 1.88
buscando Saga Falabella. En el caso de Chile este ratio es casi a lo que 1.75 1.73
se recomienda.

Costo de la Deuda:
Valor recomendado: De acuerdo al rubro retail

Vemos que el costo de la deuda siempre es negativo debido a que es el

-3.4%
resultado de los Gastos Financieros entre el Pasivo total promedio. -2.1%
Observamos que el último año es menor a los demás y esto -2.9% -2.9%
posiblemente a que la empresa se ha endeudado con una inversión
mucho mayor a los años anteriores. Lo mismo apreciamos en el caso de -4.1%
Chile. 19
4. ANÁLISIS DE RATIOS

4 RATIOS DE RENTABILIDAD 2019 2018 2017 2016

RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO(ROE):

Valor recomendado: Costo de oportunidad del Accionista

Este ratio es directamente proporcional a la rentabilidad de los 5.7% 24.3%

accionistas. Observamos que la diferencia de rentabilidad es bastante 23.6% 23.5%
notoria y esto es debido a que en el caso de Saga Falabella Chile, se
incluye también a la banca y se añaden otros impuestos adicionales al
del mercado peruano, esto hace notoria la diferencia entre ambos 21.9%
ratios.

RENTABILIDAD DEL ACTIVO (ROA):

Valor recomendado: Costo de oportunidad del negocio
1.7%
Este ratio es directamente proporcional a la rentabilidad del negocio.
Para el último año, la diferencia al igual que el ROA es notorio y es 12.1%
10.5% 10.9%
debido a que también se considera la rentabilidad generada por el 9.6%
Banco. De igual forma, para el caso de Chile dentro del cálculo se
agregan más impuestos que no se incluyen en el mercado peruano.

20
5.- ANÁLISIS DE DUPONT E

IDENTIFICACIÓN DE PRINCIPALES

IMPULSORES DE VALOR
4. MODELO DUPONT (2019 vs 2018)

RENTABILIDAD SOBREEL
PATRIMONIO NETO
(ROE) • El ROE disminuyó debido a la baja tanto en
21.97%-> -2.4% utilidad (aumento en gastos financieros y
administrativos y caída en ventas), como
patrimonio (por la separación de rubros retail de
(multipliacción) (multipliacción)
inmobiliaria).
• La caída en el margen neto se debe al déficit de
ROTACIÓN DELACTIVO GRADO DE
MARGEN NETO
TOTAL ENDEUDAMIENTO
ventas (desaceleración económica y menor
4.14%-> -1.29%
1.61%->-0.02% 69.7%-> 4.4% crecimiento en el consumo privado) y al
incremento en los gastos administrativos.
• La caída del indicador de rotación del activo
(división) (división)
total, se debe a la disminución en las ventas, en
(división)
cuanto al activo total no ha sufrido variación
UTILIDAD NETA significativa, se mantuvo constante (0.4%).
VENTAS NETAS ACTIVO TOTALPROMEDIO PATRIMONIO PROMEDIO
125285-> -33%
3,034154-> -1.04% 5234.04->0.4% 571,242 -> -16.4%
• Pasivo total aumento debido al incremento de las
cuentas por pagar por préstamo a Inverfal Perú
SA, empresa relacionada al grupo, y prestamos
por pagar a corto plazo.
• La caída en la utilidad neta (-24%), se debe a la
caída de ingresos, incremento en gastos
financieros y administrativos. Sin embargo al
realizar el cálculo excluyendo el valorizado
generado por las NIIF16 (S/.26MM) el resultado
en utilidad neta asciende a S/.151MM que
representa al -10%

22
4. MODELO DUPONT (2018 VS 2017)

RENTABILIDAD SOBREEL
PATRIMONIO NETO
(ROE)
23.64%-> 0.70%
• El ROE aumento en 0.70 pp respecto al 2017 y
se observa los siguiente:
(multipliacción) (multipliacción)
• Sobre el Margen Neto: Este indicador no impacta
ROTACIÓN DELACTIVO GRADO DE sobre la rentabilidad del patrimonio, pese a que
MARGEN NETO
5.42%-> 0.07% TOTAL ENDEUDAMIENTO la utilidad neta aumentó en 0.07pp vs el 2017
1.63%->0.10% 65.3%-> -0.03% explicada por un mayor número de ventas en el
2018.
(división) (división) (división) • Sobre la Rotación de Activo Total: Hubo un
ligero crecimiento respecto al 2017 y también se
UTILIDAD NETA
166,240-> 7% VENTAS NETAS ACTIVO TOTALPROMEDIO PATRIMONIO PROMEDIO debió al aumento de las ventas pues se
3,066,127-> 6% 5.215.14->-0.6% 683,055 -> 4% evidencia que es un impulsador de valor dentro
de la empresa.

• El activo total promedio disminuye ligeramente

debido a una leve contracción de las cuentas por
cobrar.

• El grado de endeudamiento disminuye de

manera conjunta el pasivo y el activo con
respecto al año 2017.

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6.- CONCLUSIONES FINALES
6. CONCLUSIONES FINALES

• Saga Falabella es líder en el mercado local con una participación del 50% en el sector retail y se tiene el
soporte del Grupo Falabella.

• La deuda adquirida a 10 años y el incremento de los Gastos financieros hacen que el 2019 sea un año
menos rentable para Saga Falabella.

• El enfoque de Saga Falabella será repotenciar sus canales digitales a través de web y app móvil
generando un incremento en la partida de activos intangibles e ingresos para los próximos años.

• La disminución de las ventas en el 2019 ha influido en los cálculos de los ratios.

• A causa de la coyuntura actual, los índices de rentabilidad seguirán disminuyendo presentando resultados
con tendencia a disminuir.

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GRACIAS

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