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    Divers Exercices Sur Le Change 2

    Transféré par

    Feraoun Feraoun Mohand
    Ce document contient 5 exercices portant sur la gestion financière internationale et le risque de change. Les exercices couvrent des sujets comme la définition de termes liés au risque de change, le calcul de cours croisés entre devises, la détermination de courts à terme et l'arbitrage sur le marché des changes.

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    Gestion financière internationale 

    : Série 1 : Risque de change

    Exercice 1 :

    Définir les termes suivants : risque de change, arbitrage et risque de liquidité

    Exercice 2 :

    En date du 15-06-06, on observe sur le Marché des Changes Canadien, les cours suivants :

    Devise Unité Cours acheteur Cours vendeur


    USD 1 1.1820 1.1835
    GBP 1 2.6195 2.6230
    EUR 1 1.5210 1.5225

    T.A.F : Calculer les cours croisés (acheteur-vendeur) suivants : EUR/USD ; GBP/EUR ;


    GBP/USD

    Exercice 3 :

    Sur le marché international des changes, vous disposez des tableaux de cotation suivants :

    EUR/USD GBP/USD CHF/USD CAD/USD


    Spot 1.2720 1.2735 1.7910 1.7940 0.8525 0.8540 0.8885 0.9005
    1 Mois 30 40 20 00 15 30 150 145
    3 Mois 40 55 30 00 20 45 155 150
    6 Mois 45 65 20 25 10 00 165 155

    T.A.F :
    1-Quelle est la règle à appliquer pour savoir si une monnaie est en déport ou en report ?
    2- Déterminer les différents courts à terme possibles.

    1
    Exercice 4 :

    Sur le marché des changes, on observe les cours suivants :


    EUR/USD = 1.2765-80
    SWK/USD = 1.3010-35
    Un client veut acheter SWK 6 millions contre EUR
    T.A.F : Quel cours la banque doit-elle appliquer, si elle veut réaliser sur cette opération, un
    gain de 2500 EUR ?

    Exercice 5 :

    A la fin de la journée du 10-12-N, on observe sur le marché des changes au comptant, les
    cours suivants :
    100 JPY/USD = 0.7530
    CHF/USD = 0.7185
    CHF/JPY = 95.3120
    T.A.F :
    1- En quelle situation se trouve le marché ?
    2- Que doit faire un arbitragiste sur ce marché ? S’il détient 150.000USD, quel est le gain à
    réaliser ?
    -----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
    Correction

    Exercice 1 :

    - Risque de change : c’est le risque que peut encourir un intervenant sur le marché de change
    lors des variations du taux de change.
    - Arbitrage : est un pratique qui consiste à repérer les imperfections de toute nature du marché
    et d’en tirer profit sans aucune prise de risque. Un arbitragiste est une personne physique ou
    morale qui intervient à la suite de déséquilibres constatés et en vue de réaliser un gain.
    - Risque de liquidité : c’est le risque que peut encourir un intervenant sur le marché de change
    si les différents flux à encaisser et à décaisser n’ont pas les mêmes échéances.

    2
    Exercice 2 :

    EUR / CAD
    - En général le cours croisé EUR/USD =
    USD / CAD

    EUR A / CAD 1.5210


    c.à.d que EURA/USD = = = 1.2852
    USD V / CAD 1.1835

    EUR V / CAD 1.5225


    et que EURV/USD = = = 1.2881
    USD A / CAD 1.1820

    GBP / CAD
    - Le cours GBP/EUR =
    EUR / CAD

    GBP A / CAD 2.6195


    Donc GBPA/EUR = = = 1.7205
    EUR V / CAD 1.5225

    GBP V / CAD 2.6230


    Et GBPV/EUR = = = 1.7245
    EUR A / CAD 1.5210

    GBP / CAD
    - Le cours GBP/USD =
    USD / CAD

    GBP A / CAD 2.6195


    Alors GBPA/USD = = = 2.2134
    USD V / CAD 1.1835
    GBP V / CAD 2.6230
    Et GBPV/USD = = = 2.2191
    USD A / CAD 1.1820

    Exercice 3 :

    1- Si l’on considère les cours au comptant et à terme de A/B, alors la règle à appliquer est la
    suivante :
    - Si les points de swap du côté gauche (acheteur) < Points de swap du côté droit
    (vendeur), A est en report par rapport à B : CT = CC + Report
    - Si les points de swap du côté gauche (acheteur) > Points de swap du côté droit
    (vendeur), A est en déport par rapport à B : CT = CC – Déport
    2-

    3
    EUR/USD GBP/USD CHF/USD CAD/USD

    1.2720 1.2735 1.7910 1.7940 0.8525 0.8540 0.8885 0.9005

    Spot
    1.2750 1.2775 1.7890 1.7940 0.8540 0.8570 0.8735 0.8860
    CT1 mois
    1.2760 1.2790 1.7880 1.7940 08545 0.8585 0.8730 0.8855
    CT3 mois
    1.2765 1.2800 1.7930 1.7965 0.8515 0.8540 0.8720 0.8850
    CT6 mois

    Détail de calcul du CT1 mois (EUR/USD) :


    CC (EUR/USD) 1.2720 1.2735
    Points de swap à 1 mois 30 40
    CT (EUR/USD) = CC (EUR/USD) + Report 1.2750 1.2775

    Détail de calcul du CT3 mois (GBP/USD) :


    CC (EUR/USD) 1.7910 1.7940
    Points de swap à 3 mois 30 00
    CT (EUR/USD) = CC (EUR/USD) - Déport 1.7880 1.7940

    Exercice 4 :

    Etant donné que le cours direct SWK/EUR n’apparaît pas sur le marché, la banque doit alors
    calculer le cours croisé vendeur SWKV/EUR.
    SWK V / USD 1.3035
    SWKV/EUR = = = 1.0212
    EUR A / USD 1.2765
    Par conséquent :
    - En cas de profit nul, le cours appliqué par la banque à son client serait de : 1.0212
    EUR/SWK. La banque aurait reçu de son client : 1.0212 x 6.000.000 = 6.127.200 EUR.

    - Sachant que la banque veut réaliser un profit de 2500 EUR, le client doit alors payer, pour
    recevoir les 6.000.000 SWK : 6.127.200 + 2.500 = 6.129.700 EUR.
    Donc le cours appliqué par la banque à son client est alors : 6.129.700/6.000.000 = 1.0216
    Soit SWKV/EUR = 1.0216

    4
    Exercice 5 :

    1-Calculons le cours croisé CHF/JPY à partir du USD :


    CHF / USD 0.7185
    CHF/JPY = = = 95.4183 ≠ 95.3120
    JPY / USD 0.7530 / 100
    Le cours croisé calculé à partir des cotations observées sur la place financière américaine est
    différent de celui proposé sur la place financière japonaise : le marché international des
    changes est donc en déséquilibre et des opportunités d’arbitrage existent.
    2- Pour tirer profit de déséquilibre du marché, un arbitragiste doit :
    - Acheter le CHF au prix le plus faible c’est-à-dire sur la place de Tokyo (au cours de
    95.3120 JPY)
    - Vendre ces CHF au prix le plus élevé, c’est-à-dire sur la place de New York (puisque
    le CHF est sous-évalué sur la place de Tokyo).
    Position initiale de l’arbitragiste : 150.000 USD
    La stratégie à adopter consiste alors à :
    - Vendre 150.000 USD contre un achat de JPY au cours de 100/0.7530 :
    150.000 USD  150.000 x 100/0.7530 = 19.920.318,73 JPY

    - Vendre 19.920.318,73 JPY contre un achat de CHF au cours 1/95.3120 :


    19.920.318,73 JPY  19.920.318,73 x 1/95.3120 = 209.001,1618 CHF

    - Vendre 209.001,1618 CHF contre un achat de USD au cours de 0.7185 :


    209.001,1618 CHF  209.001,1618 x 0.7185 = 150.167,3348 USD

    Donc : richesse finale de l’arbitragiste = 150.167,3348 USD


    Soit un gain de 167,3348 USD

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