Scribd Logo
Importer

Bienvenue sur Scribd !

  • 359 vues

    Corrigé Fiche TD 2 22

    Transféré par

    Fatimazohra Essafy
    Ce document présente le calcul détaillé de plusieurs indicateurs financiers pour évaluer deux projets d'investissement. Il contient les étapes de calcul du capital investi, des flux de trésorerie, de la valeur résiduelle, de la VAN, du TIR, du délai de récupération et de l'indice de profitabilité.

    Droits d'auteur :

    © All Rights Reserved
    Téléchargez comme DOC, PDF, TXT ou lisez en ligne sur Scribd

    Corrigé Fiche TD 2 22

    Transféré par

    Fatimazohra Essafy
    359 vues5 pages
    Ce document présente le calcul détaillé de plusieurs indicateurs financiers pour évaluer deux projets d'investissement. Il contient les étapes de calcul du capital investi, des flux de trésorerie, de la valeur résiduelle, de la VAN, du TIR, du délai de récupération et de l'indice de profitabilité.

    Description originale:

    Chnk

    Copyright

    © © All Rights Reserved

    Formats disponibles

    DOC, PDF, TXT ou lisez en ligne sur Scribd

    Avez-vous trouvé ce document utile ?

    Ce contenu est-il inapproprié ?

    Ce document présente le calcul détaillé de plusieurs indicateurs financiers pour évaluer deux projets d'investissement. Il contient les étapes de calcul du capital investi, des flux de trésorerie, de la valeur résiduelle, de la VAN, du TIR, du délai de récupération et de l'indice de profitabilité.

    Droits d'auteur :

    © All Rights Reserved
    Téléchargez comme DOC, PDF, TXT ou lisez en ligne sur Scribd
    Télécharger au format doc, pdf ou txt
    359 vues5 pages

    Corrigé Fiche TD 2 22

    Transféré par

    Fatimazohra Essafy
    Ce document présente le calcul détaillé de plusieurs indicateurs financiers pour évaluer deux projets d'investissement. Il contient les étapes de calcul du capital investi, des flux de trésorerie, de la valeur résiduelle, de la VAN, du TIR, du délai de récupération et de l'indice de profitabilité.

    Droits d'auteur :

    © All Rights Reserved
    Téléchargez comme DOC, PDF, TXT ou lisez en ligne sur Scribd
    Télécharger au format doc, pdf ou txt
    Vous êtes sur la page 1sur 5

    Corrigé exercice 1

    1. Calcul du capital investi dans le projet

    Le capital investi se compose des dépenses en immobilisations (construction et matériel), des


    coûts d’opportunité (affectation du terrain au projet) et de l’augmentation du BFRE.

    Construction 1200
    Matériel 2400
    Terrain (coûts d’opportunité) 30
    BFRE initial (10 % de 600K€ ) 60
    Capital investi 3690

    2. Durée de vie du projet

    La chaîne de production étant vendue à la fin de l’année N+5, la durée de vie du projet
    retenue sera de cinq ans.

    3. Calcul des flux de trésorerie dégagés par l’exploitation

    N+1 N+2 N+3 N+4 N+5


    Vente (HT) 600 1800 2700 2700 1200
    -CV 120 360 540 540 240
    -CF (hors amort) 360 390 540 540 240
    -DAT (a) 360 360 360 360 360
    =Rt.avt.impôt -240 690 1380 1350 150
    -IS (b) 80 230 460 450 50

    =Rt.après impôt -160 460 920 900 100


    +DAT 360 360 360 360 360
    =CAF d’exploitation 200 820 1280 1260 460
    - °BFRE (c) 120 90 0 +150 +120
    = Cash flow 80 730 1280 1410 580

    (a) 1200 / 20 + 2400 / 8 = 360

    (b) le résultat d’exploitation de N+1 du projet est négatif, mais puisque la société dégage des bénéfices sur ses
    autres activités, elle peut y imputer ses pertes l’année même, il n’y a donc pas de report des pertes.

    (c) en N+1, le BFR initial est : 180-60= 120

    4. Calcul de la valeur résiduelle du projet

    La valeur résiduelle est obtenue par la somme des valeurs vénales nette d’impôt sur les
    éventuelles plus-values (T=1/3). La récupération du BFRE, ayant déjà été prise en compte

    1
    dans le calcul des flux de trésorerie d’exploitation, n’est pas intégrée au calcul de la valeur
    résiduelle.
    Valeur résiduelle=Valeur de revente-1/3 (Valeur de revente - Valeur nette comptable)
    Val. Origine Amort. VNC Val. revente PV/MV Impôt
    Construction 1200 300 900 900 0 0
    Matériel 2400 1500 900 900 0 0
    Terrain 30 0 30 33,12 3,12 1,04

    (a) valeur de revente du terrain : 30 . 1,025 = 33,12

    Valeur résiduelle = 900 + 900 + 33,12 - 1,04 = 1832,08

    5. Calcul de la VAN du projet

    La VAN du projet est égale à la somme des flux de trésorerie actualisés générés par le projet
    de N à N+5, soit :

    VAN = -3690+ + 2 + 3+ 4+ 5 = -106.6

    La VAN est négative, le projet s’il était réalisé ferait perdre 106,6 K€ à l’entreprise.
    6. Calcul du TIR du projet
    Le TIR du projet correspond au taux d’actualisation qui annule la VAN.

    -3690+ + 2+ 3+ 4+ 5 =0

    Le TIR est de 13.11%, inférieur au coût moyen pondéré du capital de 14%. Le projet n’est pas
    rentable.
    7. Calcul du délai de récupération
    Le délai de récupération n’existe pas

    8. Calcul de l’indice de profitabilité

    IP= 1+ = 1+ = 0.9711

    Ce résultat confirme les conclusions obtenues par le calcul de la VAN et du TRI, l’IP étant
    inférieur à 1, le projet n’est pas rentable.

    Corrigé exercice 2 
    1. Capital investi

    2 machines 1 040 000

    2
    Brevet 3 250 000
    L’accroissement du BFRE 120 000
    Total 4 410 000 €

    2. Tableau d’amortissement

    Construisons maintenant le tableau d’amortissement de la machine en dégressif sur 8 ans.

    Années Taux Valeur Taux Amort. Amort. VNC Années Taux


    dégressif amortissable appliqué annuel cumulé restant linéaire
    1 28,13% 1 040 000 28,13% 292 500 292 500 747 500 8 12,5%
    2 28,13% 747 500 28,13% 210 234 502 734 537 266 7 14,29%
    3 28,13% 537 266 28,13% 151 106 653 840 386 160 6 16,67%
    4 28,13% 386 160 28,13% 108 607 762 448 277 552 5 20%
    5 28,13% 277 552 28,13% 78 062 840 509 199 491 4 25%
    6 28,13% 199 491 33,33% 66 497 907 006 132 994 3 33,33%
    7 28,13% 132 994 50% 66 497 973 503 66 497 2 50%
    8 28,13% 66 497 100% 66 497 1 040 000 0 1 100%

    Taux dégressif= 1/8 × 2,25 = 28,13%


    VR = valeur de revente – 1/3 (valeur de revente – VNC)

    VR = 199 491 – 1/3 (199 491 - 199 491) = 199 491€

    Et l’amortissement du brevet en linéaire sur 5 ans (donc au taux de 20%) :

    3 250 000/5 = 650 000 €

    3.Calculer les flux de trésorerie dégagés par l’exploitation

    Années 1 2 3 4 5
    CA 4 000 000 5 000 000 6 000 000 10 000 000 10 000 000
    -CV 1 600 000 2 000 000 2 400 000 4 000 000 4 000 000
    -CF 180 000 180 000 180 000 180 000 180 000
    -DAD 942 500 860 234 801 106 758 607 728 062
    Machines + brevet
    = RAI 1 277 500 1 959 766 2 618 894 5 061 393 5 091 938
    -Impôt 425 833 653 256 872 965 1687 131 1 697 312
    = RN 851 667 1 306 510 1 745 929 3 374 262 3 394 626
    + DAD
    = CAF 1 794 167 2 166 745 2 547 035 4 132 869 4 122 687
    + récupération du BFRE 120 000
    + valeur résiduelle 199 491
    = FTE 1 794 167 2 166 745 2 547 035 4 132 869 4 442 178

    4. Calculer la VAN du projet. Qu’en déduire ?

    Taux 15% : VAN = 5 034 761 €

    3
    5/ Calculer le TIR, le délai de récupération et l’indice de profitabilité du projet.

    -TIR :
    50% VAN= - 94867
    TIR VAN= 0
    15% VAN= 5 034 761
    15% + 5 034 761 × 50% - 15% = 49%
    5 043671- (-94867)

    -Délai de récupération :

    1 2 3 4 5
    FTE 1 794 167 2 166 745 2 547 035 4 132 869 4 442 178
    FTE cumulés 1 794 167 3 960 912 6 507 947 10 640 816 15 082 994

    Le délai de récupération du capital investi est compris entre la deuxième et la troisième année
    DR = 2 + 4 410 000 - 3 960 912 = 2, 16 ce qui est égale à 2 ans et 2 mois.
    6 507 947 – 3 960 912

    -IP : IP = VAN + 1 = 2,14


    I
    Corrigé de l’exercice 3
    En matière de choix d’investissement, il faut raisonner sur la base de flux différentiels, qui
    s’estiment par différence entre les flux du projet et les flux attendus en cas de non
    remplacement. Le capital investi correspond au prix de la nouvelle machine, diminué du
    produit de la revente de l’ancienne net de l’impact de l’impôt sur les plus-values ou moins-
    values de cession.
    Le résultat de cession est égal à : 120 - 1/3 (120 – 150) = 130

    Prix de la nouvelle machine 210 K€


    Résultat sur la cession de l’ancienne 130 K€
    Capital investi 80 K€

    Calcul de la hausse des flux de trésorerie :

    Années N+1 N+2 N+3 N+4 N+5


    Hausse des ventes HT 81 90 96 99 99

    4
    -Hausse des charges -63 -63 -63 -63 -63
    =Hausse de l’EBE 18 27 33 36 36
    -DAT (a) -12 -12 -12 -12 -12
    =Hausse du Rt. d’exploitation 6 15 21 24 24
    avt. impôt
    -Hausse de l’impôt -2 -5 -7 -8 -8
    =Hausse du Rt. d’exploitation 4 10 14 16 16
    après impôt
    +Hausse DAT 12 12 12 12 12
    =Hausse des ENE 16 22 26 28 28
    ou
    Hausse de l’EBE 18 27 33 36 36
    -Hausse de l’impôt -2 -5 -7 -8 -8
    =Hausse des ENE 16 22 26 28 28
    =Hausse des FTE 16 22 26 28 28

    (a) 210/5-150/5=12

    Puisqu’il n’y a pas de BFRE ou d’évolution de celui-ci, les flux de trésorerie d’exploitation
    (FTE) sont égaux aux excédents nets d’exploitation (ENE).

    Les deux machines étant complètement amorties au bout des cinq ans, leur valeur résiduelle
    est supposée nulle.
    Calcul de la VAN
    VAN = - 80 + 16/1,15 + 22/1,152 + 26/1,153 + 28/1,154 + 28/1,155 = - 2,43 K€

    La VAN est négative, l’entreprise n’a donc pas intérêt à procéder au remplacement de la
    machine.

    Vous aimerez peut-être aussi