Memoire Finale

REPUBLIQUE ALGERIENNE DEMOCRATIQUE ET POPULAIRE
MINISTERE DE L’ENSEIGNEMENT SUPERIEUR ET DE LA

RECHERCHE SCIENTIFIQUE
UNIVERSITE MOULOUD MAMMERI DE TIZI-OUZOU
FACULTE DES SCIENCES ECONOMIQUES COMMERCIALES ET DES

SCIENCES DE GESTION
DEPARTEMENT : SCIENCES FINANCIÈRES ET COMPTABILITÉ
De fin de cycle
En vue de l’obtention du diplôme de Master en sciences financières
et comptabilité
Spécialité : Finance d’entreprise
Thème
L’équilibre financier à long terme comme outil d’aide aux
décisions financières à long terme.
Cas d’Electro-Industries d’Azazga
Réalisé par : Dirigé par : Mr ACHIR. M

Melle : ISSAOUN THILELI Encadré par : Mr ATMIMOU. T
Melle : KACED SAMIA
Devant un jury :
Présidente : Mme MOUMOU OUERDIA, Maître de conférences (B)
Rapporteur : Mr ACHIR MOHAMED, Maître de conférences (B)
Examinatrice : Mme ASSOUS NASSIMA, Maître de conférences (B)
Promotion: 2019
Nous tenons à remercier :
Notre Dieu de nous avoir donné le courage et la patience dans

la réalisation de notre travail jusqu’à sa fin.
- Notre promoteur Mr ACHIR. Mohamed Pour son aide, ses

conseils et ses orientations ainsi pour le temps qu’il nous a
accordé durant la réalisation de se modeste travail. Nous
exprimons les mêmes sentiments de gratitude à tous nos
enseignants du primaire à l’université ;
- la Présidente et les membres de jury pour avoir accepté

d’examiner notre travail.
- Notre encadreur au niveau d’Electro-industrie « SPA»

Mr ATMIMOU Tahar.
- A tous ceux qui nous ont soutenus de prés ou de loin dans la

réalisation de ce modeste travail.
Je dédie ce modeste travail
À mes très chers parents :

Qui m’ont beaucoup soutenus tout au long de mon existence
et c’est avec émotion que je leurs exprime toute mon affection,
mon admiration et mes profonds respects. Que dieu les garde
et les protège.
À mes très chers sœurs : Malika, Kahina, Hassina.

Puisse dieu vous donne santé, bonheur, courage, et surtout
réussite.
À toute ma grande famille.

À ma binôme : Thileli.
À mes amies.
SAMIA
Je dédie ce modeste travail :
À mes très chers parents :

Qui m’ont beaucoup soutenus tout au long de mon existence et
c’est avec émotion que je leurs exprime toute mon affection,
mon admiration et mes profonds respects. Que dieu les garde
et les protège
À mes très chers sœurs : Djamila , Ouerdia.

À mes très chers frères : Amar, Mohamed.
Puisse dieu vous donne santé, bonheur, courage, et surtout
réussite.
À toute ma grande famille.
À ma binôme : SAMIA.
À mes amies.
Thileli
Résumé:
Dans ce mémoire nous avons abordé l’ensemble des méthodes de l’analyse financière
que celle-ci nous permettons de porter un jugement précisément sur la santé financière de
l’entreprise, on effectuant une étude de cas au niveau de Electro-industrie. Le jugement est
différencié en fonction de nos objectifs, mais quelque soit notre objectif , notre analyse va
toujours partir des fondamentaux incontournables. L’analyse des indicateurs de l’équilibre
financier permet de savoir si y’a une cohérence entre les emplois et les ressources. Cette
cohérence détermine en effet sa solvabilité et sa liquidité. La santé financière faciliter la prise
de décisions notamment celle relative a la décision d’investissement et la décision de
financement.
Mots clés :
L’analyse financière Solvabilité Ratio Décision Long terme
L’équilibre financier Liquidité Investissement Financement Prise de décision

Liste des tableaux
Tableau N 01 Le bilan financier
Tableau N 02 Contribution du fonds de roulement à l'équilibre financier.
Tableau N 03 L’équilibre financier à long terme.
Tableau N 04 Éléments d'exploitation
Tableau N 05 Éléments hors exploitation
Tableau N 06 L'équilibre financier
Tableau N 07 Analyse de la structure financière
Tableau N 08 Ratios de la CAF et l’autofinancement
Tableau N 09 Les catégories de décision
Tableau N 10 Les niveaux de décision
Tableau N 11 Les types d’investissement
Tableau N 12 Les caractéristiques d’investissement
Tableau N 13 les flux nets de trésorerie
Tableau N 14 Comparaison des critères d’évaluation de projet d’investissement
Tableau N15 Principales caractéristiques d'une augmentation de capital en numéraire
Tableau N 16 Bilan financier de l’exercice 2014
Tableau N 19 Bilan Financier en grande masse 2014
Tableau N 22 Interprétation de TFT
Tableau N 23 Interprétation des variations des capitaux propres
Tableau N 24 Calcul de F R N par le haut du bilan
Tableau N 25 Calcul de F R N par le bas du bilan
Tableau N 26 Calcul de la variation F R
Tableau N 27 Calcul de F R P par la 1ère méthode
Tableau N 28 Calcul de F R P par la 2éme méthode
Tableau N 29 Calcul de F R P par la 3éme méthode
Tableau N 30 Calcul de F R G par la 1ère méthode
Tableau N 31 Calcul de F R G par la 2éme méthode
Tableau N 32 Calcul de F R E
Tableau N 33 Calcul du BFR
Tableau N 34 Calcul de variation de BFR
Tableau N 35 Calcul du BFRE
Tableau N 36 Calcul du BFRHE
Tableau N 37 Calcul de la trésorerie par le solde entre TA et TP
Tableau N 38 Calcul de trésorerie par FR et BFR
Tableau N 39 Calcul de variation de TN
Tableau N 40 Calcul des ratios de structure en %
Tableau N 41 Calcul des ratios de rentabilité (économique et financière) en %
Tableau N 42 Calcul des ratios de la liquidité en %
Tableau N 43 Calcul de la CAF
Tableau N 44 Calcul de la variation de la CAF
Liste des figures
Figure N 01 Schématisation du fonds propres (FRP)

Figure N02 Schéma de fonds de roulement Global
Figure N03 Schématisation du BFR
Figure N 04 Maquette de l’usine
Figure N 05 Présentation graphique du (F R P, F R G et F R E)
Figure N 06 Présentation graphique du (B F R E et B F R H E)
Figure N 07 Présentation graphique des indicateurs de l’équilibre financier
Figure N 08 Présentation graphique de la C A F
Liste des abréviations les plus utilisées
Abréviations significations
AC Actif courant/Actif circulant
ACE Actif courant d’exploitation
ACHE Actif courant hors d’exploitation
ANC Actif non courant / actif non circulant
BFR Besoin en Fonds de Roulement
BFRE Besoin en Fonds de Roulement D’Exploitation
BFRG Besoin en Fonds de Roulement globale
BFRHE Besoin en Fonds de Roulement Hors Exploitation
CAF Capacité d’autofinancement
CP Capitaux permanent
CT Court terme
d Délai de récupération du capital Investi
DAA Dotation aux amortissements
DCT Dette court terme
DE Dette d’exploitation
DHE Dette hors exploitation
DLMT Dette à Long et Moyen Terme
DPS Droit préférentiel de souscription
EBE Excédent Brut d’Exploitation
EI ELECTRO-INDUSTRIES
FR Fonds de Roulement
FRE Fonds de Roulement Etranger
FRG Fonds de Roulement global
FRN Fonds de Roulement Net
FRNG Fonds de Roulement Net Globale
FRP Fonds de Roulement Propre
IS Impôt sur la société
LT Long terme
PC Passif courant / Passif circulant
PE Prix d'émission
PNC Passif non courant / Passif non circulant
RLG Ratio de Liquidité Générale
RLI Ratio de Liquidité Immédiate
RLR Ratio de Liquidité Réduit
RPPV Reprise sur provision et perte de valeur
SPA Société par action
TN Trésorerie nette
TRI Taux de rentabilité interne
VAN Valeur actuelle nette
Sommaire
Introduction générale……………………………………………………………p14
Chapitre I : L’équilibre financier à LT au niveau de l’entreprise……………….p20
Section 01 : Généralités sur l’équilibre financier à LT…………………………p20

Section 02 : Les outils de gestion de l’équilibre financier à LT…………….p34
Section 03 : Critères d'appréciation de l’équilibre financier………………….p51
Chapitre II : les décisions financières à long terme………………………………p55
Section 01 : Prise de décisions : éléments de définition……………………….p55

Section 02 : Les facteurs qui influencent la prise de décision…………………p58
Section 03 : Les types des décisions financières à long terme…………………p61
Chapitre III : Étude de cas d’équilibre financier à LT avec ses modes de décision
financière au niveau de l’électro-industrie d’Azazga…………………………..p77
Section1 : Aperçu général sur l’entreprise Electro-industrie………………….p77
Section 02 : Elaboration des documents financier d’Electro-industrie……...p84
Section 03 : L’analyse des outils de gestion relative à l’équilibre financier
et les décisions financières à LT de l’Electro-
industrie……………………….........................................................p90
Conclusion générale……………………………………………………………………...p113
Introduction Générale
Introduction générale
L’entreprise est un agent économique créateur de richesse qui évolue dans un espace
financier et dans un environnement incertain. Ce qui résulte des risques multiples. Pour cela
elle doit surveiller sa situation financière d’une façon permanente en utilisant surtout les
techniques et les méthodes d’analyse financière. Ce dernier est un outil de la gestion
financière qui est lié aux flux monétaires c'est-à-dire aux ressources financières.
De manière générale, la finance d’entreprise ou la gestion financière est essentielle

pour promouvoir le développement économique. Par conséquent, la finance d’entreprise ou la
gestion financière se résume à l’analyse de données financières, afin de prendre des décisions
financières. Son objet essentiel est l’analyse et la maximisation de la valeur de l’entreprise.
L’analyse financière est un instrument de gestion pour n’importe quelle typologie
d’entreprise. Elle apporte une réponse sur le futur grâce à une étude sur un passé réel. Elle ne
peut être une unité de mesure que si le travail de recherche a été fait sur plus de trois ans ;
ainsi elle utilise un ensemble de méthodes qui permet de rechercher les moyens de maintenir
l’équilibre de la structure financière que ce soit à court terme , à moyen terme ou à long
terme et les perspectives de développement . L’analyse financière se base sur l’interprétation
de toutes les informations contenues dans les différents états financiers de l’entreprise.
L’objectif est de prévoir un ensemble d’actions pour rétablir, maintenir ou améliorer la
situation financière, la structure financière de l’entreprise ou sa rentabilité. D’autres objectifs
sont liés à :
- La réalisation de l’équilibre financier ;
-L’utilisation optimale des ressources financières et leur affectation rationnelle ;
-La réalisation des performances économiques et financière.
Ainsi, nous pouvons résumer l’analyse financière à un outil d’aide à la décision :
 D’investissement ;
 D’exploitation ;
 De financement.
14
Elément de problématique
L’objectif de notre travail de recherche consiste à expliquer et à montrer comment

l’équilibre financier à long terme aide l’entreprise à prendre ses décisions financières à long
terme.
Une question principale mérite d’être posée dans le cadre de notre travail :
 « Comment l’équilibre financier à long terme impacte-t-il les décisions

financières à long terme au niveau de l’entreprise d’Electro-industries de
Azazga ? »
Dans un esprit de clarté, d’autres questions méritent d’être posées :
 La structure financière d’Electro-industries est-elle équilibrée à Long terme ?

 La SPA Electro-industries est-elle en mesure de rentabiliser ses capitaux
investis ?
 Quelles sont les types de décisions financière à long terme dans l’entreprise
ELECTRO-INUSTRIES ?
 Quel- sont les facteurs qui influencent la prise de décisions financière à Long
terme d’ELECTRO-INDUSTRIES ?
Hypothèse de la recherche
Pour la bonne compréhension de notre étude de recherche nous avons formulé quatre
hypothèses :
• L’entreprise ELECTRO-INDUSTRIES est financièrement équilibrée à long terme.

• L’entreprise ELECTRO-INDUSTRIES est rentable à long terme.
• Les types de décision financière à long terme prise par l’entreprise « ELECTRO-
INDSTRIES » sont des décisions qui sont liées principalement à l’investissement et au
financement.
• Les facteurs qui influencent la prise de décisions financière à long terme de
« ELECTRO-INDSTRIES » :
- « Electro –industries » est bénéficiaire.

- « Electro –industries » engendre une valeur ajouter importante.
15
Choix et intérêt du sujet
1-Le choix du sujet de recherche est justifié par
 Le sujet est lié au domaine finance d’entreprise ;

 L’importance de l’équilibre financier dans une entreprise ;
 L’importance de la prise de décision au sein de l’entreprise ;
 Faisabilité du sujet : possibilité d’appliquer le bagage intellectuel acquis durant le
cursus académique.
 collecte des données : l’existence d’une littérature assez importante dans le
domaine ;
 Proximité, matériels et temps : Le temps est très précieux dans la réalisation du
mémoire, en effet le sujet choisi ne demande pas beaucoup de déplacement et de
dépense du moment qu’il est axé principalement sur les données de terrain.
2- Intérêt personnel
Selon le principe de FRAISSE : « Ajouter un intérêt à un travail permet de mieux le faire ».
 Le sujet est conforme à nos ambitions et à notre motivation ;
 Le sujet offre plus de possibilités d’obtenir un emploi ou de persévérer les études en
post-graduation ;
3- Intérêt Pour l’entreprise Electro-industries

 L’analyse de la situation financière de l’entreprise est privilégiée car elle intéresse les
alliés de cette dernière afin de voir de prés sa gestion ;
 Nos recherches peuvent servir de référence aux publics ou entreprises qui

souhaiteraient s’en servir en vue d’être éclairés au moment de la prise de décision qui
est un moment très délicat pour l’entreprise ;
Méthodologie de recherche
En vue de valider nos hypothèses, et d’apporter des repenses à nos questions, nous avons fait
recoures aux méthodes, outils et technique suivantes :
16
1-Méthode de recherche : La méthode d’étude de cas
Dans la méthode d’étude de cas, on n’a choisi un objet d’étude unique : L’ENTEPRISE
ELECTRO-INDUSTRIE sur laquelle on n’a effectué une recherche, on s’est appuyée sur un
seul outil de la collecte de données.
Afin d’analyser et de comparer les états financiers on s’est basé sur :
 Une méthode analytique : Cette méthode a été employée dans l’analyse et

l’interprétation des données, des états financiers à savoir le (Bilan, tableau de
comptes de résultat, tableaux de variations de fond propres, tableau de flux de
trésorerie.) afin de tirer des conclusions sur la santé financière de l’entreprise.
 Une méthode comparative : Elle nous a permis de comparer les états

financiers, présentés les années par années, afin d’apprécier la performance
financières d’Electro-industrie.
2 - Outils de la collecte de données
Le choix de l’outil de la collecte de données est : un Entretien directif qui dépend de la nature
de l’étude : étude quantitative et documentaire.
L’entretien directif ; IL s’est caractérisé par

 Nous avons dirigées la communication : toutes les questions sont encadrées,
planifiées et non improvisées.
 La liberté d’expression est réduite : les réponses aux questions sont précises et courte.
3- Technique d’analyse de données
Dans la technique on s’est appuyée sur l’analyse statistique et à une recherche

documentaire.
 L’analyse statistique : Elle nous a permit d’analyser et de mesurer et d’interpréter

les données, relatives aux documents de l’entreprise qui sont présentés sous forme
de tableaux, de chiffres, des graphes …
17
 Recherche documentaire : Nous avons consulté un certain nombre de document

(ouvrage, source électronique …) qui nous a servie à comprendre convenablement
les bases théoriques de notre sujet de recherche.
Structures de la recherche
Hormis une introduction générale au début et la conclusion générale à la fin du

travail ; celui-ci est subdivisé en deux parties :
 Partie théorique : est composé de deux chapitres le premier chapitre et le deuxième

chapitre intitulés comme suit :
« L’équilibre financier à LT au niveau de l’entreprise » ;
« Les décisions financières à long terme ».
 Partie pratique : est consacré pour le dernier chapitre intitulé :
« Étude de cas d’équilibre financier a LT avec ses modes de décision financière au niveau d’
l’électro-industrie d’azazga. »
18
CHAPITRE (I) : L’équilibre
financier à LT au niveau de
l’entreprise
CHAPITRE (II) : Les décisions
financières à long terme
Chapitre Ӏ : L’équilibre financier à LT au niveau de l’entreprise
L’équilibre financier à long terme exige qu’a tout instant, l’entreprise doit pouvoir
disposer de suffisamment de ressources stable pour faire face à ses emplois stable, De manière
générale une situation d’équilibre financier consiste à harmoniser d’un coté la liquidité des
emplois et de l’autres coté l’exigibilité des ressources. L’appréciation de l’équilibre financier
dans l’entreprise peut s’effectuer à traverses des grandeurs financières en particulier : le FR,
BFR, TN et des indicateurs complémentaires à savoir l’analyse par la méthode des ratios.
Ce premier chapitre portera sur, l’équilibre financier à long terme au niveau de l’entreprise, qui
fera l’objet de trois sections : Généralités sur l’équilibre financier à long terme, Les outils de
gestion de l’équilibre financier à LT, et en dernier lieu les critères d’appréciation de l’équilibre
financier à long terme.
Section 1 : Généralités sur l’équilibre financier à LT
1-1 La présentation financière du bilan
Selon Ginglinger : « Il s'agit de dépouiller les comptes de l'entreprise, et de mener une

véritable enquête afin de déterminer leur véritable contenu. Cette enquête est facilitée par la
comparaison de bilans de plusieurs années successives. Avant de l'entreprendre, les limites du
bilan comptable doivent être soulignées 1 »:
- La présentation du bilan est tributaire des options comptables adoptées par les dirigeants
de l'entreprise ; il convient ainsi d'examiner les modes d'amortissement retenus, les
méthodes d'évaluation des stocks, des titres de participation, l'optimisme dans
l'appréciation des risques et de leurs conséquences financières ;
- Le bilan est une photographie de l'entreprise à un moment donné. Sa présentation

dépend donc de la date de clôture des comptes choisie par les dirigeants. Si une grande
partie des entreprises clôture ses comptes le 31 décembre, il peut être plus intéressant
pour certaines d'entre elles d'établir leur bilan à la fin d'un cycle d'exploitation, au
moment où leurs stocks sont à un niveau faible (après les fêtes pour un fabricant de
jouets, en septembre pour un fabricant de matériel de camping) ;
1
Ginglinger ,Edith, « gestion financière de l’entreprise », Paris : Dalloz ,1991 P04.
20
- Beaucoup de grandes entreprises, notamment parmi les sociétés cotées, sont en réalité
des sociétés-mères de groupes ; leur activité est essentiellement financière, et l'analyse
de leurs comptes est peu significative. Il est, dans ce cas, impératif de se reporter aux
comptes consolides publiés pour rendre compte de l'activité du groupe.
1-1-1 L'actif du bilan
A. Classification de l'actif
« La classification comptable des éléments d'actif relève de deux critères ; le critère

principal est la destination des biens, le critère secondaire est la liquidité des biens 2 ».
A.1 La destination des biens
Elle fonde la distinction entre actif immobilisé et actif circulant. L'actif circulant
regroupe l'ensemble des biens physiques et financiers, y compris les disponibilités, qui sont
transformés ou utilisés par l'entreprise dans son cycle d'exploitation. Les autres biens
constituent le capital fixe ou actif immobilisé. Ils sont destinés à rester dans l'entreprise de
façon durable.
A.2 La liquidité
Elle mesure la vitesse de transformation d'un bien en monnaie. La monnaie est un actif
d'une liquidité totale.
D'un point de vue financier, il importe de retrouver une classification des éléments de
l'actif selon le critère de la liquidité croissante. Pour cela, plusieurs sources d'information
peuvent être utilisées : d'une part l'entreprise est tenue de faire figurer la fraction des créances à
plus ou moins d'un an au pied du bilan ; mais surtout, il conviendra de se reporter à l'annexe
publiée par l'entreprise, qui fournit des informations sur le degré de liquidité des créances
dans l'état des échéances des créances et des dettes.
B. Les immobilisations
« Il est indispensable de s'assurer que tous les éléments inscrits dans les immobilisations
de l'entreprise représentent une réelle valeur d'actif. Les non valeurs sont éliminés 3 ».
2
Ginglinger, Edith, « gestion financière de l’entreprise », Paris : Dalloz ,1991 ; P04
3
Ibid., P.05.
21
B.1 Les immobilisations incorporelles
Elles comportent les frais d'établissement, les frais de recherche et développement, les
marques, licences, brevets, fonds de commerce.
1 Les frais d’établissement : sont des charges par nature, dont les règles comptables et
fiscales tolèrent l'inscription au bilan, et l'étalement par amortissement sur une période
de cinq ans au maximum. Ils comprennent des frais de constitution, des frais
d'augmentation de capital... En réalité, ils ne représentent pas une valeur d'actif, au sens
réel, et doivent donc être éliminés du bilan. Ce redressement s'opère par une diminution
de la situation nette de l'entreprise. Une analyse similaire peut être menée pour les frais
de recherche et développement, qui n'ont pas nécessairement de valeur marchande.
2 Les autres immobilisations incorporelles : méritent un examen attentif. En effet,

certaines entreprises, qui ont créé des marques ou des brevets, ne les inscrivent pas dans
leur bilan, alors même qu'ils constituent des sources de revenus considérables. A
l'inverse, il est possible de surévaluer une situation nette en notant des immobilisations
qui n'ont pas, ou plus de valeur : par exemple brevet périmé, marque ayant perdu sa
notoriété. Si une moins-value potentielle doit être constatée, il convient de procéder
comme pour les frais d'établissement.
B.2 Les immobilisations corporelles
1 Les terrains et constructions : ils figurent au bilan pour leur valeur

historique, en l'absence de réévaluation. II peut être utile d'en préciser la valeur réelle. Ces
postes sont particulièrement importants pour les créanciers, qui sont susceptibles d'asseoir des
sûretés réelles sur les biens immeubles.
2 Les installations techniques, matériel de transport et de bureau : les modes et les durées
d'amortissement doivent faire l'objet d'une étude attentive, de même que le contenu du poste
d'agencement.
3 Les immobilisations en cours : le montant de ce poste dépend beaucoup de l'évaluation

faite par l'entreprise du degré d'avancement des travaux. Il convient d'être vigilant en
présence de fortes variations de ce poste d'une année à l'autre.
22
B.3 Les immobilisations financières
1 Les titres de participations : Si ce poste est primordial à l'actif du bilan, il convient de

se reporter aux comptes consolidés représentant l'activité du groupe. La vérification de
l'évaluation des titres est difficile en l'absence de cotation. On peut
éventuellement se tourner vers les comptes de la filiale.
2 Les prêts accordés par l'entreprise: l'existence et la qualité des garanties doivent être
vérifiées, et les termes des engagements examinés. Les prêts à court terme doivent sortir à
immobilisations.
C. L'actif circulant
Il comporte les stocks, les créances, les valeurs mobilières de placement et les
disponibilités. Il convient d'examiner également le traitement des comptes de régularisation,
des primes de remboursement d'obligations et des écarts de conversion actif.
C.1 Les stocks
Les entreprises de production disposent de stocks matières premières, de produits finis

et de produits en cours ; les entreprises de distribution ont des stocks de marchandises La valeur
des stocks inscrite au bilan résulte de l'inventaire réalisé par l'entreprise (inventaire
intermittent). La valeur réelle du stock doit correspondre à celle qui est inscrite au bilan.
C.2 Les créances d'exploitation
« La plus grande partie des créances d'exploitation est constituée de créances clients.
- Il faut être attentif à la proportion des clients douteux, qui, si elle est importante, peut
traduire une faible sélectivité de la clientèle.
- Les effets escomptés non échus peuvent également fausser l'appréciation des créances
de l'entreprise. En effet, l'escompte, qui transforme une créance en monnaie, occulte la
responsabilité de l'entreprise dans la bonne fin de la créance. Le recours au crédit de
mobilisation des créances commerciales, solution de financement des créances
alternative à l'escompte, fait apparaître une dette au passif du bilan, en contrepartie de
l'augmentation du compte de trésorerie. Cette situation peut être recréée en inscrivant
23
les effets escomptés non échus à l'actif du bilan, en contrepartie d'un crédit bancaire de
même montant au passif 4 ».
C.3 Les valeurs mobilières de placement et les disponibilités
Il convient de s'assurer de la négociabilité des titres inscrits en valeurs mobilières de

placement, dont l'obtention est le fruit d'un arbitrage de trésorerie. Les disponibilités
représentent l'ensemble des manières de règlement à la disponibilité de l'entreprise.
C.4 Les comptes de régularisation
Ils regroupent les charges constatées d'avance et les charges à répartir sur plusieurs
exercices. Ce sont des créances de l'exercice en cours sur l'exercice suivant. Il faut être
particulièrement prudent dans l'appréciation des charges à répartir sur plusieurs exercices parce
que leur constations est facultative. Ces derniers sont considérer comme un actif sans valeur.
C.5 Les primes de remboursement d'obligations
Elles correspondent à la différence entre le prix de remboursement et le prix d'émission

d'un emprunt obligataire. Elles représentent un surplus de rémunération pour les obligataires
et doivent être considérées comme des non-valeurs ; leur élimination de l'actif entraîne une
diminution de la situation nette de l'entreprise.
C.6 Les écarts de conversion
« Ils sont inscrits dans un compte transitoire ; ils correspondent à la différence entre la
valeur des créances et des dettes en monnaies étrangères converties au cours de change au
moment de leur constatation en comptabilité et leur valeur à la date
de clôture des comptes. A l'actif, les écarts de conversion représentent une perte latente, et
donnent lieu à la constitution d'une provision pour risque. L'écart de conversion à l'actif
et la provision pour risque correspondante au passif peuvent être éliminés du bilan 5».
1-1-2 Le passif du bilan
L'analyse financière est réalisée sur un bilan après répartition du résultat. Si ce bilan
n'est pas disponible, la première étape de l'analyse consiste à répartir le résultat.
4
Ibid., P.07.
5
Ibid., P.08.
24
A. La répartition du résultat
Le cas des sociétés par actions est envisagé. La répartition du résultat doit se conformer tout
d'abord aux dispositions légales, puis aux dispositions statutaires, enfin aux décisions de
l'assemblée générale des actionnaires de la société.
Le bénéfice disponible au titre d'une année est égal au résultat net de l'exercice, diminué
des pertes antérieures et augmente du report à nouveau bénéficiaire.
A.1 Les dispositions légales
1 « La réserve légale: elle est calculée sur le bénéfice de l'année, diminué, le cas échéant, du
report à nouveau négatif des années antérieures. La dotation annuelle est au minimum égale
à 5 % de cette référence, jusqu’à ce que la réserve légale atteigne 10 % du capital social.
Elle peut être dotée d'un montant supérieur, sauf si les statuts décident la limitation au
minimum requis.
2 La réserve de plus-values a long terme : les plus Values à long terme bénéficient d'une
taxation réduite ; en contrepartie, les entreprises sont tenues de maintenir le solde après
impôt de cette plus value dans le compte spécifique de réserve de plus values à long terme.
3 Les décisions statutaires : Elles concernent les dotations aux réserves statutaires, et, le
plus souvent, le versement d'un premier dividende aux actionnaires 6 ».
4 Les décisions de l'assemblée générale
Elles permettent l'affectation du solde de résultat, après que les dispositions légales et
statutaires aient été satisfaites : réserves facultatives, second dividende, report à nouveau.
B. La classification des éléments du passif
« Les règles du plan comptable 1982 proposent une classification du passif du bilan
selon deux critères. Le critère principal est le critère de l'origine des fonds. Le critère
secondaire est le degré d'exigibilité des fonds.
Le premier critère fonde la distinction entre les capitaux provenant du financement

interne ou des actionnaires, et ceux apportés par des tiers. D'un point de vue financier,
6
Ibid., P.08.
25
il convient de rétablir un classement du passif sur la base du critère d'exigibilité
croissante, en se référant aux notes de bas de bilan, et à l'état des échéances des dettes publié
dans l'annexe 7 ».
C. Les capitaux propres
Ils représentent le capital financier de l'entreprise, la différence entre le montant de ses

actifs et celui de ses dettes. Les capitaux propres sont constitués de l'apport des associés, des
réserves accumulées, des écarts de réévaluation, des subventions d'équipement et des
provisions réglementées. Le concept de situation nette, mesure comptable du patrimoine
juridique de l'entreprise, est plus restrictif : il équivaut au montant des capitaux propres,
diminué des subventions d'investissement et des provisions réglementées.
D. Les provisions pour risques et charges
Ces provisions représentent des dettes à échéance indéterminée, qui se traduisent

financièrement par un surplus monétaire à la disposition de l'entreprise, tant que les risques ou
les charges couverts par les provisions n'interviennent pas.
1°/ « S'il s'avère qu'une provision est sans objet réel, son montant est reporté en réserves, après
le constat d'une dette envers l'Etat correspondant à l'impôt à payer sur cette fausse provision.
2°/ Dans les autres cas, il faut essayer de mesurer l’échéance du risque qui a donné lieu à la
constitution de cette provision. Si la provision couvre une garantie accordée aux clients pour
une durée de six mois, la provision est une dette potentielle à court terme. Si l'on attend la
résolution d'un litige dans trois ans, la provision est une dette potentielle à long terme 8.
E. Les dettes
1°/ Dans le bilan comptable, c'est une classification par types de dettes, et non par échéances,
qui est adoptée. On distingue ainsi :
E.1 Les dettes financières : elles représentent les dettes relatives, au financement
de l'entreprise, qui ne sont pas en lien direct avec l'activité. Il s'agit des emprunts
obligataires des emprunts auprès d'établissements de crédit et dé banques.
7
Ibid., P.09.
8
Ibid., P.10.
26
E.2 Les dettes d'exploitation : on trouve sous cette rubrique les dettes relatives aux
achats effectués par l'entreprise, ainsi que les comptes rattachés, les dettes fiscales et
sociales...
E.3 Les dettes diverses : elles regroupent toutes les dettes qui n'ont ni un caractère
d'exploitation, ni un caractère financier. Il s'agit notamment des dettes sur acquisitions
d'immobilisations, des dettes relatives aux actionnaires…
2°/ Ce qui importe dans le bilan financier, ce n'est pas tant cette classification par types de
dettes, qu'une classification par degré d'exigibilité des dettes. Il convient de distinguer entre
les dettes à court terme (dont l'échéance est à moins d'un an) et les dettes à long et moyen
terme (dont l'échéance est à plus d'un an).
3°/ La technique comptable ne retient au bilan que les dettes certaines. Or les engagements pris
par l'entreprise sous forme d'aval, de caution ou de toute autre forme de garantie peuvent
entraîner un accroissement conséquent du risque financier de l'entreprise. Les renseignements
relatifs aux engagements donnés par l'entreprise figurent en bas de bilan, ou dans l'annexe. A
l'issue de cette première étape de l'analyse, le bilan financier se présente de la manière suivante:
Tableau N 01 : Le bilan financier
ACTIF FINANCIER PASSIF FINANCIER

Actif immobilisé (à plus d'un an) Capitaux propres
Dettes ci long et moyen terme (à plus d'un

an)
Actif circulant (à moins d'un an) Dettes à court terme (à moins d'un an)
Source : élaboré par nous même à partir d’un certain nombre d’ouvrage consulté.
1-2 La notion de l'équilibre financier à L T
1-2-1- Définition de l'équilibre financier
« La situation financière de l'entreprise est définie par son aptitude à maintenir un degré
de liquidité suffisant afin de pouvoir assuré en permanence sa solvabilité. Ainsi l'équilibre
27
financier résulte de l'opposition entre la situation de la liquidité de l'entreprise d'une part et de
sa capacité à honorer ses engagement d'autre part 9 ».
« Deux notions sont fondamentales pour apprécies l'équilibre financier de l'entreprise 10:
 La solvabilité : capacité de la firme à faire face à ses dette, mesure l'autonomie,

l'indépendance financière de l'entreprise.la solvabilité constitue une anticipation de la
liquidité ;
 La liquidité : correspond à une disponibilité immédiate de fonds.
L'entreprise peut être solvable, tout en ayant des difficultés à honorer des dettes immédiatement
exigible, parce que sa liquidité est insuffisante »
L'équilibre financier de la firme est ainsi cerné par les notions de fonds de roulement,
besoins en fonds de roulement et trésorerie, complétées par des ratios de situation.
1-2-2- Le choix du fonds de roulement optimal
« Le niveau du fonds de roulement minimum nécessaire dépend de la politique générale de la

firme 11 :
- Politique d’achat
Conditions d’approvisionnement, stockage…,
- Politique de production
Capacité de production, modalité saisonnières…,
- Politique commerciale
Conditions de livraison, stockage…,
- Politique de crédit
Conditions de règlements de la clientèle
Outre les besoins divers (frais, encaisse de transaction) liés à un certain niveau d’activité de la
firme.
9
TALEB, Lotfi « chapitre 03 cours de gestion financière 2éme ESSEC», P01 (consulté le 10/15/2019)
10
Ginglinger, Edith.Op.cit., p.11.
11
CONSO,P ., LAVAUD,R. « fonds de roulement et politique financière ».paris :dunod,1971 ,P107
28
La politique financière exerce son influence directement au travers :
- Du crédit fournisseurs,
- Du niveau de l’encaisse,
- Du montant des crédits à court terme ».
1-2-3- L'intérêt du fonds de roulement
Le fonds de roulement permet de voire si l'entreprise respecte la règle de l'équilibre

financier ainsi que mesurer la marge de sécurité dont dispose celle-ci, pour faire face à des
événements imprévus (ralentissement des ventes, retard de recouvrement des créances) et
d'avoir une signification non pas qu'a l'égard de la solvabilité au moment de sa mesure, mais
surtout, l'égard de la solvabilité future. La rapidité des notifications de structure de l'actif
circulant vient cependant tempérer la garantie d'équilibre qu'offre son existence.
1-2-4- Les variations du fonds de roulement
Les variations du fonds de roulement sont dues soit à des variations liées au cycle long
de l'entreprise, c'est-à-dire au cycle d'investissement (variation externes), soit aux variations
liées au cycle court de l'entreprise, c'est-à-dire au cycle d'exploitation (variation interne).
A. Les variations externes : variations liées au cycle long :
Elles se résument à une augmentation ou à une diminution des capitaux permanent et

des valeurs immobilisées dues à :
• Augmentation ou diminution du capital ;
• Les près à long et moyen terme ;
• Acquisition ou cession d'immobilisations ;
• Le remboursement ou l'augmentation des emprunts à long et moyen terme.
B. Les variations internes : variations liées au cycle court :
Ces variations consiste à l'augmentation ou diminution de l'actif circulant et dettes à

court terme est due à :
 L'augmentations ou diminution des valeurs d'exploitation et réalisables.
 L'augmentation et la diminution des dettes d'exploitation et des actifs circulant.
29
1-2-5- Le rétablissement de l'équilibre financier à long terme
Les variations du fonds de roulement sont donc liées aux variations des facteurs
intervenants dans son calcul. Seules les opérations touchant le haut bilan, ont une incidence sur
le fonds de roulement qui est (nouveaux investissement, augmentation du capital, emprunt à
long termes et à moyen termes, et mis en réserves).
1-2-6- Le rôle du fonds de roulement (FR)
L'existence d'un fonds de roulement est une nécessité pour la quasi-totalité des
entreprises. L'absence de FR est généralement le signe d'un déséquilibres du haut de bilan, les
préteurs ne consente un crédit à l'entreprise qu'a condition qu'elle dispose d'un FR minimum.
Quelques rares entreprises peuvent supporter un FR négatif mais elles sont rares. Cela signifie
que les dettes d'exploitation finance une partie de l'actif immobilisé. C'est le cas de certaines
entreprises commerciales qui ont un stock qui tourne très vite et qui bénéficie de long délai de
paiement auprès de leur fournisseur tandis que leurs clients paient immédiatement au comptant
(par exemple les entreprises de grande distribution).
1-3 Les dimensions de l'équilibre financier à LT
« A l'image de la performance économique, l'équilibre financier est une notion

polymorphe, dont on peut donner plusieurs expressions 12 :
 L'équilibre financier : reflet de la rentabilité structurelle de l'actif économique.
 L'équilibre financier : résultant de l'ajustement opéré entre les cycles financiers.
 L'équilibre financier : reposant sur les contraintes de solvabilité et de liquidité ».
Pendant longtemps l'analyse financière est restée focalisée sur la recherche de l'équilibre
financier et son maintien à travers les transformations induites par la croissance. Dans cette
perspective, l'équilibre financier traduit la synchronisation dans le temps qui s'opère entre les
flux d'encaissement et de décaissement.
1-3-1 L'équilibre financier : reflet de la rentabilité structurelle de l'actif économique
Dans la théorie financière, l'équilibre financier de l'entreprise indique que la rentabilité

dégagée par l'actifs économique (actif immobilisé +besoin en fonds de roulement) répond aux
12
Marion Alain, « Analyse financière : concepts et méthodes »4éme édition, Paris :Dunod ,2007 P 121
30
exigences de rémunération des apporteurs de capitaux (actionnaires et /ou préteurs).
L’équilibre financier est respecté dès lors que la rentabilité économique est supérieure au
cout du capital.
Au niveau de l'actionnaire. L’équilibre financier exprime que ce dernier est rompu dès lors
que la rentabilité financière n'est plus en mesure de couvrir le cout des capitaux propres
(capitaux apportés ou laissés en réserve par les actionnaires).
Si l'entreprise est cotée sur le marché financier, l’exigence de rentabilité supérieure

au coût du capital à une sanction qui se constate, plus ou moins rapidement, sur la valeur de
l'entreprise.
Si l’entreprise ne respecte pas la règle précédente verra le cours de ses titres chuter,
ceci à un lien avec les décisions de désinvestissements adoptés par les actionnaires à
cause de l’insuffisance de rentabilité
Pour le prêteur, la logique économique est la même, sauf que la rémunération du prêteur à
une traduction comptable mais celle de l’actionnaire n’est pas prise en compte. Un
résultat comptable peut être bénéficiaire mais un économiquement est déficitaire :
« un résultat comptable positif n'est pas toujours le signe d'un niveau de rentabilité permettant
d'assurer une rémunération acceptable des actionnaires » 13. Pour y faire, il faudrait prendre
en compte, dans les charges de l'entreprise, la rémunération attendue par les actionnaires.
1-3-2 L'équilibre financier : résultant de l'ajustement opéré entre les cycles financiers
« Deux grands cycles permettent de regrouper des relations financières au sein de

l'entreprise 14:
- Le cycle d'accumulation (cycle d'investissement et cycle de financement stable) qui est

un cycle financier long ;
- Le cycle d'exploitation qui est un cycle financier généralement court.
Dés lors que l'on distingue deux cycles, trois types d'ajustement se manifestent :
- ajustement entre les emplois et les ressources induits par le cycle d'accumulation ;
- ajustement entre les emplois et les ressources lies au cycle d'exploitation ;

13
Marion, Alain. Op.cit.,p. 122
14
Marion, Alain. Op.cit.,p. 123
31
- ajustement entre ces deux cycles ».
Le cycle d'accumulation met en place les ressources stables et l'actif immobilisé de

l'entreprise, Correctement, la mise en œuvre efficiente de l'actif immobilisé et sa bonne gestion
doit permettre à l’entreprise de récupéré les capitaux investis dans son actif.
Le cycle d'investissement et le cycle d'exploitation induits généralement des besoins ce qui

exige à l'entreprise d’assurer l'ajustement global entre ses emplois et ses ressources selon deux
cas :
- l er cas l'entreprise à un besoin global de financement, donc elle doit se procurer des
concours bancaires : trésorerie passif.
- 2éme cas l'entreprise dégage une capacité globale de financement
Alors l’entreprise dispose d’une liquidité qui est généré par :
• Un besoins en fonds de roulement négatifs ;
• l'existence d'un fonds de roulement excédentaire, par rapport aux besoins

financiers du cycle d'exploitation.
Généralement cette liquidité fera l’objet d’un placement et/ou de distribution de dividendes.
1-3-3 L'équilibre financier : expression des contraintes de solvabilité et de liquidité
« La liquidité exprime l'aptitude de l'entreprise à faire face à court terme à ses échéances
financières alors que la solvabilité traduit cette exigence dans une perspective de long terme. Ce
changement de perspective S'accompagne sur le plan analytique d'une modification des
indicateurs utilisés. Parce que la question est notamment de savoir si l'entreprise pourra mobiliser
les ressources nécessaires au maintien de sa croissance, et sera capable d'assurer le
remboursement des capitaux empruntés, l'appréciation de l'aptitude de l'entreprise à dégager un
surplus monétaire (appréciée a l'aide de la capacité d'autofinancement ) et à atteindre un niveau
de rentabilité adéquat occupe une place essentielle dans l'analyse de l'équilibre financier conduit a
se poser trois questions :
La première question a trait à l'adéquation entre la maturité des ressources et celle des
emplois que financent ces ressources. Cette adéquation débouche sur une règle d'orthodoxie
financière qui traduit un principe de spécialisation des financements en fonction de la nature
32
des emplois. Ainsi, on conçoit que l'on finance la construction d'un bâtiment industriel par un
prêt à long terme, et une machine par un prêt à moyen terme ;
La deuxième question concerne l'aptitude de l'entreprise à générer des liquidités au

rythme des échéances induites par le passif. Sur le plan financier, on cherche à vérifier
comment les sorties de fonds impératives seront couvertes par des rentrées de fonds par nature
potentielles et aléatoires. Le caractère aléatoire des rentrées de fonds met en évidence
l'asymétrie qui caractérise les composantes de l'actif circulant (stock, créances d'exploitation,
etc.) et celles du passif circulant (dettes d'exploitation, etc.) la nature du risque qui en découle
montre la nécessité pour l'entreprise de disposer d'un « matelas de sécurité» qui se traduit par le
fait que l'actif circulant doit être supérieur au passif circulant. De la sorte, l'entreprise assure
une concordance entre ses obligations actives et passives, l'expression de cette exigence revient
à calculer le fonds de roulement par le bas du bilan : sur le plan de l'arithmétique comptable,
l'excédent de l'actif circulant sur le passif circulant est égale à l'excédent des ressources stables
sur l'actif immobilisé ;
La troisième question renvoie à l'aptitude de l'entreprise à faire face aux engagements

l'égard des préteurs. Cette aptitude dépend du montant des capitaux propres apprécié
comparativement au stock de dettes financières 15 ».
Tableau 02 : Contribution du fonds de roulement a l'équilibre financier.
Actif immobilisé Ressources stables
(matelas de sécurité)
Actif circulant :
- Stock
- Créances
- Disponibilités
Passif circulant
15
Marion Alain, Op.cit.,p. 124
33
Section 02 : Les outils de gestion de L'équilibre financier à LT
2-1 L'analyse par les indicateurs de l'équilibre Financier
2-1-1Définition du fonds de roulement
« On dit qu'une entreprise et en équilibre financier lorsque elle serait capable de faire
face en permanence aux engagements contractés, autrement dit les emplois doivent être
financés par des ressources qui restent à la disposition de l'entreprise pour une période au moins
égale à la durée de vie de ces emplois. Ou encore quand ses actif sont financés par des
ressources d'exigibilités équivalentes à la liquidité des ces actif. Pour éviter les risques
d'insolvabilité l'entreprise doit disposer d'une certaine marge de sécurité constituée de capitaux
propres appelé FR et permettent de financer une partie des actifs courants. Cette marge de
sécurité (Excédent des ressources stables par rapport aux emplois stables) permet à l'entreprise
de faire face aux décalages pouvant se produire entre les entrées et les sorties de fonds et
d'éviter les éventuels problèmes de trésorerie 16».
Tableau N 03 : l’équilibre financier à long terme.
Emplois Stables Ressources Stables
CP
ANC
PNC
FR > 0
AC PC
2-1-2 Les différents types de fonds de roulement
Il existe quatre type de fonds de roulement à savoir : Net global (permanent), Propre,
Etranger, Globale (Brut, économique, Total).
1 Le fonds de roulement net global ou permanent
Le fonds de roulement (qu'on appelle également fonds de roulement net global FRNG)
qui représente l'excédent des capitaux permanents sur les actif non courant, ou encore la partie
16
TALEB, LOTFI. Op.cit. , p.01.
34
des ressources stables employés pour financer les actifs courants peut être calculé de deux
manières :
Méthodes de calcule
• Calcule par le haut du bilan
FR= ressource stables - Emplois stables
Ou d'un point de vue comptable
FR= capitaux permanents
{Fonds propres + Passifs non courants} - Actifs non courant
« Ce mode de calcul met l'accent sur l'origine du FR et permet de comprendre les causes
de ses variations, l’augmentation ou la diminution du fonds de roulement dépend étroitement
des décisions de long terme relative à la politique d'investissement (acquisition ou cession
d'immobilisation) et à la politique de financement de l'entreprise (augmentation du capital, des
DMLT, ou remboursement des emprunts, distribution des dividendes, de réserves. En d'autres
termes cette définition repose sur le concept de l'équilibre financier à moyen et long terme de
l'entreprise, c'est-à-dire que les emplois stables doivent être financés par des ressources de
même échéance 17 ».
• Calcule par le bas du bilan
Fonds de roulements net = actifs circulants - Passifs courants {dette court terme}
« Ce mode de calcul met plutôt l'accent sur le mode d'utilisation du FR, Elle repose sur le
concept de la solvabilité à court terme. C'est-à-dire que l'entreprise doit pouvoir honorer ses
exigibilités immédiates en mobilisant ses actifs courants (à court terme).
C'est ainsi qu'une variation des postes d'actifs courants ou passifs courants sans aucune
variation corrélative des actifs non courants ou de capitaux permanents ne modifie en rien le
17
TALEB, LOTFI. Op.cit. , p.02.
35
montant du FR mais permet de changer sa liquidité. Cette deuxième approche permet de donner
quelques précisions sur les liquidités potentielles et les exigibilités potentielles 18 ».
2 Le fonds de roulement propre (FRP) :
Le fonds de roulement propre correspond au solde entre les actifs circulants et la

totalité du passif exigible, ou la différence entre les capitaux propres et l'actif immobilisé.
 Le fonds de roulement propre se calcule selon les formules suivantes :
Formule 1 :
Fonds de roulement propre= capitaux propres – Actif immobilisés nets
Or les capitaux propres constituent, avec les dettes à long et moyen terme, l'ensemble
des capitaux à plus d'un an, (soit les capitaux permanents).
Dans ces conditions :
Capitaux permanents = Capitaux propres
+ Les dettes à long et moyen terme
Formule 2 :
Fonds de roulement propres = Fonds de roulement net

- Dettes à long et moyen terme
Formule 3 :
Fonds de roulement propres = actifs circulants - Σ dettes
18
Ibid. ; p.02
36
Figure N 01 : Schématisation du fonds propres (FRP) :
Emplois Ressources
Actif fixe Fond propres

FRP
Actif circulant
DLMT
DCT
3 Le fonds de roulement étranger (F R E)
« Cette notion ne sera mentionnée ici que pour mémoire dans la mesure où elle présente
un intérêt analytique extrêmement restreint, puisqu'elle se borne à proposer une
nouvelle dénomination pour les dettes a plus d'un an 19».
Fonds de roulement étranger = Fonds de roulement net - Fonds de roulement propre

= Dettes à plus d'un an
Fonds de roulement étranger = FRG - FRP
4 Le fonds de roulement «global» ou «brut» ou «total» ou «économique»

La notion de fonds de roulement (global) ou (brut) ou (total) ou (économique),
« correspond purement et simplement au montant des ‘valeurs de roulement’, c'est-à-dire aux
éléments de l'actif circulant. Ces derniers sont en effet susceptibles d'être transformés en
monnaie à moins d'un an et de subir ainsi un renouvellement, une rotation 20 ».
Dans ces conditions, on peut écrire :
19
Cohen, Elie, « Analyse financière », 6é éd, Paris : Economica, 2006, P 251
20
Ibid.,p 248
37
Fonds de roulement global = Actif circulant
= Stocks et en -cours
+ Créances
+ Disponibilités
ou
Le fonds de roulement global (FRG) = fonds de roulement net (FRN) + dettes à court
termes (DCT)
Figure N02 : Schéma de fond de roulement Global
Fonds de roulement global Actifs

immobilisé
Passif
Actifs
circulant
2 -1-3 Interprétations du FR
« La notion de FR constitue un indicateur important de la structure financière de

l'entreprise, il permet d'apprécier sa solvabilité et son risque de faillite. Trois cas peuvent se
présenter :
1) FR = 0 (AC = PC)
Les actifs courant sont entièrement financé par des passifs courants. L'équilibre Financier
minimum est atteint. Elle signifie également que les rentrées prévisibles (AC) assurent tous les
règlements prévisibles (PC). Mais si l'équilibre de l'entreprise semble être atteint, Celle-ci ne
dispose d'aucun excédent de ressources à long terme pour financer son cycle d'exploitation ce
qui rend son équilibre financier précaire. Concernant la solvabilité à court terme de l'entreprise,
elle est assurée. Toutefois il ne faut pas oublier que l'entreprise peut être parfois confrontée à un
ensemble de risque notamment les problèmes de la mévente des produits ou le recouvrement
d'une créance. Cette asymétrie de risque oblige parfois l'entreprise de se constituer une certaine
marge de sécurité c'est-à-dire avoir un FR > 0.
38
2) FR > 0 (AC > PC)
Sous cette hypothèse les capitaux permanents permettent de financer à la fois l'ensemble des
immobilisations et une partie des actifs courants. Ou encore les liquidités potentielles à CT
excédent les exigibilités potentielles à CT. Dans ce cas l'équilibre financier est donc respecté,
l'entreprise dispose grâce au fonds de roulement d'un excédent de ressources stables qui lui
permettra de financer ses autres besoins de financement à court terme. L'entreprise peut être
qualifiée de solvable du moment qu'elle dispose d'un stock de sécurité lui permettant de faire
face à des éventuelles conditions défavorables.
3) FR < 0 (AC < PC)
Cette situation signifie l'existence d'un certains déséquilibre financier puisque les liquidités de
l'entreprise ne suffisent pas régler la totalité des dettes. Le risque d'insolvabilité est important
du moment que la règle prudentielle de l'équilibre financier n'est pas respectée. L'entreprise est
dans ce cas de financer une partie de ses emplois à long terme à l'aide des ressources à court
terme ce qui lui fait courir un risque important d’insolvabilité. Une telle réaction de
déséquilibre financier entraine généralement une action rapide de la part de l'entreprise pour
accroître ses ressources à long terme et retrouver un fonds de roulement excédentaire. Il est a
noter que cette situation de déséquilibre financier est très fréquente dans les entreprises de
distribution caractérisées par un ration de rotation des actifs courants supérieur à celui des
passifs courants et une grande partie des passifs courants correspondantes à des dettes
renouvelables et qui ne donnent pas lieu à un paiement effectif 21».
2-1-4 Les limites de fonds de roulements (FR) :
• L'idée selon laquelle le FR est un indicateur de solvabilité est assez critiquée.
En effet pour juger l'importance de FR, il faut prendre en considération la nature de ses
activités et la particularité de ses opérations ainsi que longueur de son cycle
d'exploitation, plusieurs entreprises apparaissent parfaitement aptes à assurer leur
solvabilité malgré un FR négatif, alors que d'autre s'avèrent insolvable même avec un
FR positif.
• Le fonds de roulement indique à un instant donné la marge de sécurité dont dispose

l'entreprise pour le financement de son cycle d'exploitation. Il ne permet de juger si
21
TALEB LOTFI . Op.cit.,p.02.
39
cette marge est suffisante, faible ou exagérée. Cet indicateur doit être apprécie par
référence à d'autres indicateurs financiers notamment le BFR.
2-1-5 La relations FR, BFR et trésorerie
a. La notion du besoin au fonds de roulement
« Cette notion se fonde sur l'observation du cycle d'exploitation de l'entreprise : le

besoin de financement, né du cycle d'exploitation est fonctionne en particulier du délai séparant
la date de décaissement de celle de l’encaissement (période pendant laquelle il convient de
trouver un financement de ce besoin) et du volume d'activité de l'entreprise, mesuré le plus
souvent par le chiffre d'affaires » 22.
Figure 03 : Schématisation du BFR
Actifs circulants DCT

Hors trésorerie Hors trésorerie
Positive BFR Négative
Que dans l’optique fonctionnelle le BFR est véritablement à un sens. Il signifie le besoin de
financement induit par le cycle d’exploitation de l’entreprise.
Il se calcule ainsi :
BFR = Emplois cycliques - Ressources cycliques

= Stocks + Créances liées à l’activité économique - Dettes liées à l'activité
économique
« Ce BFR global peut parfois être scindé en deux composantes. Un BFR d'exploitation
limité, aux seuls éléments strictement liés à l'activité économique de l'entreprise et un BFR hors
exploitation regroupant les éléments divers. 23 »
On a :
BFRE = Stocks + Créances d'exploitation - Dettes d'exploitation
22
Boubaker , Cour N01 du 2éme année, sciences financières et comptabilité, section A. P03
23
Ibid., p .03
40
BFRHE = Créances hors exploitation - Dettes hors exploitation
Selon cette approche, le regroupement des éléments du bilan en exploitation et hors

exploitation se fait comme suit :
Tableau N04 : Éléments d'exploitation
Stocks Avances et acomptes reçus

Avances et acomptes versés Dettes fournisseurs et autres dettes
Créances clients et autres créances d'exploitation
d'exploitation Comptes de régularisation passif liés à
Comptes de régularisation actif liés à l'exploitation.
l'exploitation
Source : élaboré par nous même à partir d’un certains nombre d’ouvrage consulté.
Tableau N05 : Éléments hors exploitation
Autres débiteurs (Créances diverses) Autres créditeurs (Dettes diverses)

Comptes de régularisation actif hors Comptes de régularisation passif hors
exploitation exploitation
Source : élaboré par nous même à partir d’un certains nombre d’ouvrage consulté.
Le BFR se décompose en BFR d'exploitation et BFR hors exploitation :
BFR = BFRE + BFRHE

= (ACE - DE) + (ACHE - DHE)
« Si BFR > 0 => les ressources à court terme du passif sont insuffisantes pour finance
les postes à court terme de l’actif et inversement.
L'essentiel du BFR découle du cycle d'exploitation : il s'agit essentiellement financement

des stocks et des décalages de paiement (décalages entre les postes de l’actif circulant
d'exploitation et les dettes à court terme d'exploitation).
41
L'exploitation génère généralement :
-
des besoins de financement dans les entreprises industrielles (BFRE > 0), notamment en
raison du délai de fabrication des produits finis et de stockage à matières premières et
produits finis ;
-
Des ressources financières dans les entreprises de grande distribution car les clients
paient en majorité au comptant alors que les fournisseurs sont payés à 30 ou 60 jours
(BFRE < 0).
Pour un BFR donné, plus le FRNG est grand plus la trésorerie est importante, conséquent,
on comprend qu'un FRNG élevé permet à l'entreprise d’être moins exposée aux problèmes de
trésorerie et constitue donc un gage de sécurité24 ».
2- La notion de trésorerie
La trésorerie nette est une mesure comptable de la position de trésorerie et correspond, à

l'excédent algébrique des ressources sur les emplois l'exécution des comptes de trésorerie actif
et passif du bilan.
Elle traduit le solde entre les actifs de trésorerie et les passifs de trésorerie. Elle se
calcule ainsi:
T = Actifs de trésorerie - Passif de trésorerie

= (VMP + Disponibilités) - (Conc. bancaires courants + Banques créditeurs)
La relation fondamentale de trésorerie s'établit de deux façons suivantes :
T = FR – BFR
Trésorerie nette = Trésorerie actif – Trésorerie Passif
24
Jacqueline, DELAHAYE, Florence, « Finance d’entreprise : l’essentiel en fiches finance d’entreprise »,
DUPRAT 5 édition , P40
42
3 Interprétations de la relation entre les différents indicateurs
« Cette relation constitue d'abord une identité comptable qui se déduit de l'égalité entre le
passif et l'actif du bilan. Toutefois, elle a une signification financière importante.
Lorsque FR > BFR, la trésorerie est positive. L'entreprise finance son BFR avec des
ressources stables (sous l'hypothèse que FR > 0). C'est plutôt une bonne situation, mais il faut
veiller à ce que le niveau de la trésorerie ne soit pas trop élevé.
Lorsque FR < BFR, la trésorerie est négative. L'intégralité du BFR n'est pas financée
par des ressources stables. L'entreprise fait recours à des crédits bancaires à court terme pour
financer une partie de son BFR. Cela ne constitue pas une mauvaise situation en soi, à
condition que la rotation des créances et dettes d'exploitation permette de faire face aux
remboursements des concours bancaires courants.
Enfin, on pourrait dire que l'optimum est une situation où la trésorerie est nulle (FR -
BFR). Le financement du BFR est juste couvert par des ressources stables 25».
Tableau N06 : L'équilibre financier
Actif Passif
+ 1 an Actif Immobilise Capitaux permanant
- Investissement - Fonds propres.
- DLMT.
- 1 an Actif Circulant DCT
- Stocks
- Créances
2-2 L’analyse par la méthode des ratios
2-2-1 Notion générale sur les ratios
1- Définitions
« Un ratio est un rapport entre deux éléments économiques ayant une relation de
cohérence ou de corrélation.
Un ratio est compose d’un numérateur et d'un dénominateur qui n'évoluent pas toujours
dans le même sens et pratiquement jamais proportionnellement. Il peut s'exprimer en pourcentage
ou en relativité.
Enfin, il ne faut pas confondre un écart qui est une différence en valeur absolues et un
ratio qui exprime une relativité exprimée en pourcentage ou en indice 26».
25
Boubaker.Op.cit.,p.04
26
Lochard , Jean « Les ratios aide au management et au diagnostic éditions »,Paris : Ed.d’organisation,1998, P26
43
Autre définitions
• A partir des documents comptables et documents extracomptables, On peut calculés les

ratios financiers selon différentes formes : pourcentage, coefficient jours...
• Comme le ratio est un élément précieux dans les outils d’analyse, Ils permettent des
comparaisons dans le temps et dans l’espace. Dans le but d’établir le diagnostic Les
banques, les analystes financiers et les agences de notation utilisent, entre autres les
ratios.
• Les ratios susceptibles d'être calculés étant très nombreux, l'entreprise doit en
sélectionner un nombre limité, choisis en fonction de son secteur d'activité et de sa
situation.
1- L'objectifs et intérêt de l'analyse par la méthode des ratios
L'analyse financière par ratios permet au responsable de suivre le progrès de son

entreprise et de situer l'image qu'elle offre aux tiers intéressés tels que les actionnaires, les
banquiers, les clients, les fournisseurs et les personnels. Rappelons qu'il s'agit la' d'une vision a
posteriori. En effet pour une entreprise, le fait d'avoir de « Bons » ratios à la clôture de
l'exercice, n'implique pas un immédiat favorable.
 La méthode des ratios doit être utilisée avec prudence. Pour un grand nombre d'actes
économiques, les ratios ne sont qu'une première étape. Ils ne donnent au gestionnaire
qu'un fragment de l'information dont il a besoin pour décider et choisir.
 La réussite d'une décision financière repose essentiellement sur l'aptitude qu'ont les
responsables à prévoir les événements. La préversion est la clé du succès de l'analyste
financier. Quand au plan financier, il peut prendre de nombreuses formes qui doivent
tenir compte afin de les exploiter correctement, ainsi que ses faiblesses pour mieux y
remédier.
 L'objective fondamental de la méthode des ratios consiste à mieux connaître l'entreprise

à évaluer précisément l'importance de ses qualités et de ses défauts.
 Chaque type d'analyse à un bute ou une fonction qui lui est propre, ce qui permet de
déterminer les ratios auxquels on donnera le plus d'importance dans l'analyse.
2- Limites de l'analyse par la méthode des ratios
Si certains ratios peuvent être utilisés directement pour apprécier la santé financière
d'une entreprise, ils comportent un certain nombre d'inconvénients parmi lesquels nous
pouvons citer :
 Les ratios sont utiles dans un univers bien défini sinon ils risquent de donner lieu à des
interprétations erronées;
 La méthode des ratios consiste à étudier et analyser l'évolution de l'entreprise sur la base
de plusieurs bilans successifs;
44
 Le calcul des ratios ne permet pas de prédire l'avenir, c'est pourquoi doivent-ils être
renforcé par d'autres outils permettant de convertir le passé au futur;
 L'absence des données statistiques de comparaison est indispensable à l'utilisation des

ratios lorsqu'on veut situer l'entreprise par rapport à ses concurrents.
2-2-2 les différents types
1 les ratios de structures
Tableau N 07 : Analyse de la structure financière
LES ratios de structure financière mesure l'équilibre global de l'entreprise. Ils analysent les
grandes masses du bilan
La couverture des emplois stables
par les ressources stables doit être
assurés d'autant plus que l'activité est
forte.
Si ce ratio est < à 1, l'entreprise se
« Financement des Ressources stables trouve fragilisée financièrement, sauf si
immobilisations :….... Emplois stables l'activité dégage des ressources
permanentes (persistance d'un BFRE
négatif).
L'augmentation de ce ratio correspond à
une amélioration des structures de
financement de l'entreprise.
Lorsque ce ratio est < à 1 et que le
ratio précédent est > à 1, l'entreprise
doit avoir recours à des concours
bancaires pour pouvoir financer
l'excédent du BFRE sur les
ressources durables.
Ressources stables 𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹
Equilibre financier :….... Ce ratio peut être complété par
Emplois stables + BFRE 𝑆𝑆𝑆𝑆𝑆𝑆𝑆𝑆𝑆𝑆
un autre ratio :
qui mesure la partie stable du BFRE
qui pourrait être financée par des
ressources stables. Le reste est en
revanche conjoncturel, c'est-à-dire lié
à l'évolution des marchés.
Il mesure l’indépendance de
l’entreprise au regard des banques.
Indépendance Ressources propres
Plus ce ratio est élevé, plus faible est
financière :….... Endettement l’endettement et donc plus l’entreprise
peut négocier de nouveaux crédits.Les
normes financières préconisent un ratio
45
> à 1. Cependant on sait que
l’endettement extérieur est plus
favorable car :
• les intérêts d'emprunt son

déductibles fiscalement;
• l’effet de levier lié à l’endettement

conduit l'entreprise à savoir recours à
cette forme d'endettement dans
la mesure où les taux d’intérêt sont
plus faibles que l'investissement
financé.
Il correspond au nombre d’années
théoriques d'autofinancement
nécessaire pour rembourser les
Emprunts emprunts. Plus ce ratio est faible,
Capacité de
remboursement :…... Capacité d′autofinancement plus l'entreprise à la possibilité de
s'endetter.
La règle est que ce ratio soit ≥ à
3ans.
Ce ratio indique la part de
Structure du Fonds de roulement l'actif circulant financée par
Actif circulant l'excédent de ressources
financement :………
permanentes. Un ratio négatif
doit retenir l'attention.
Stabilité du Capitaux permanents Ce ratio indique la part des capitaux
permanents dans le financement total
financement » :……… 27
Total actif du bilan
l'entreprise.
En principe, les dettes financières ne
doivent pas excéder les capitaux
propres sinon le risque financer de
« Autonomie Capitaux propres K
= ≥1 l’entreprise serait considéré comme
financière Dettes financières D
excessif par les prêteurs Le ratio
d'autonomie financière permet de voir
si cette règle est respectée.
La solvabilité d’une entreprise est
Solvabilité 28» Endettement total
son aptitude à régler ses dettes à
Total du bilan
l’aide de ses actif en cas de
27
Pierre RAMAGE, « Analyse et diagnostic financier » éditions d’organisation, paris, 2001, P131, 132
28
Jacqueline DELAHAYE, Florence .Op. cit.,p 47
46
liquidation.
2 les ratios de rentabilité
1 La rentabilité économique
« Il s'agit d'exprimer le taux de rémunération de l'ensemble des ressources utilisées par

l'entreprise, quelles qu'en soient les origines, fonds propres ou empruntés, à court ou à long
terme. C'est la rémunération du capital investi, mesuré par l'actif total, qui est considérée.
Trois ratios peuvent être envisagés, selon le niveau de résultat qui est pris en compte.
1°/ Présentation des ratios
Résultat net
a=
Actif total
Si le résultat exceptionnel est trop important, et fausse l’appréciation de la rentabilité, il

est préférable de retenir le résultat courant.
résultat d′exploitation
b=
actif total non financier
excédent brut d′exploitation

c=
actif total non financier
2°/ Appréciation des ratios
Le ratio (a) mesure la rentabilité de l'ensemble de l'actif, qu’il soit affecté à

l’exploitation de la firme, ou à ses investissement financiers.
Les ratios (b) et (c) privilégient une mesure de la rentabilité de l’exploitation de

l’entreprise. Il est dès lors indispensable que numérateur et dénominateur concernent
exclusivement l’exploitation. Dans la mesure où le résultat financier est exclu du numérateur,
l’actif générant un résultat financier (immobilisation financières, valeurs mobilières de
29
placement et comptes bancaires) doit également être exclu du dénominateur ».
2 La rentabilité financière
29
Ginglinger ,Edith. Op. cit.,p.26.
47
La rentabilité financière mesure la rentabilité de la firme du point de vue de
l’actionnaire.
Le ratio de rentabilité financière
« Il s'agit à présent d'estimer le taux de rémunération du capital financier, c'est-à-dire la

rentabilité de l'investissement réalisé par les propriétaires de l'entreprise. Le ratio le plus
fréquemment utilisé est :
résultat net
d=
capitaux propres
Si cependant le résultat exceptionnel est très important, on peut lui préférer un ratio
mettant en œuvre le résultat courant 30 ».
3 les ratios de liquidité
Les ratios de liquidité mesurent la capacité de la firme à faire face aux dettes exigibles à
court terme.
a) Le ratio de liquidité générale
actif circulant
RLG =
dettes a court terme
« Ce ratio exprime l'importance des biens auxquels l'entreprise peut faire appel, en les
rendant liquides, pour faire face à ses engagements à court terme. Il représente la seconde
expression du fonds de roulement 31 ».
b) Le ratio de liquidité restreinte
actif circulant − stocks

RLR =
dettes à court terme
« Ce ratio complète le précédent, et lui est souvent préféré, car il ne considère que les
actifs circulants hors stocks, susceptibles d'être rendus liquides plus aisément 32».
c) Le ratio de liquidité immédiate
disponibilités
RLI =
dettes à court terme
30
Ibid., p. 27,28
31
Ibid., p. 18.
32
Ibid ., p .18.
48
« Ce ratio permet de mesurer la capacité d'intervention de la société, avec les moyens à
sa disposition immédiate.
Les ratios de liquidité sont à considérer avec prudence car ils ne valent qu'à la clôture du bilan ;
or le montant de la trésorerie peut être aisément modifié en procédant à des opérations de
circonstance pour l'arrêté du bilan 33».
2-3 La capacité d'autofinancement
1- Définition de la CAF
« La capacité d’autofinancement représente les ressources internes générées par

l’activité d'une entreprise pour un exercice.
Elle mesure l’indépendance financière pour ce même exercice (possibilité

autofinancement et de remboursement des dettes) 34 ».
2 Méthodes de calcul
La capacité d'autofinancement se calcule selon deux méthodes.
a) La méthode soustractive
Cette méthode part de l'excédent brut d'exploitation (EBE) en lui ajoutant les autres
produits encaissables et en lui retranchant les autres charges décaissables.
CAF
=
EBE
+
AUTRES PRODUITS ENCAISSABLES (sauf produits des
cessions d'éléments d'actif)
-
AUTRES CHARGES DECAISSABLES
b) La méthode additive
33
Ibid., p.18.
34
TAYEB ZITOUN « analyse financière », Alger : Berti ED, 2003, P49.
49
Cette méthode part du résultat net en lui ajoutant les charges non décaissables et en lui
retranchant les produits non encaissables ainsi que les produits des cessions d'éléments d'actif.
Résultait net
- « Plus-values sur cessions d'immobilisations.
+ Moins-values sur cessions d'immobilisations.
- Quote-part des subventions d'investissement virée au résultat de l’exercice.
+ Dotations aux amortissements et aux provisions.
- Reprises sur amortissements et provisions.
= CAPACITÉ D'AUTOFINANCEMENT DE L'EXERCICE 35 ».
CAF
=
RESULTAT NET
+
CHARGES NON DECA1SSABLES
-
PRODUITS NON DECAISSABLES
-
PRODUITS DES CESSIONS D'ELEMENTS D'ACTIF
3 Autofinancement
Autofinancement = Capacité d'autofinancement - Dividendes payés (en n) :
4 Les ratios
Tableau N 08 : Ratios de la CAF et l’autofinancement
NATURE FORMULES INTERPRETATION

Capacité de Dettes financières L'endettement ne doit pas
remboursement CAF excéder 4 fois la CAF
35
Tairou , Akim A « Analyse et décision financières » , Paris : l’Harmattan,2006,P84
50
Il mesure la part de valeur
Autofinancement
Autofinancement ajoutée consacrée à
Valeur ajoutée
l'autofinancement
S o u r c e : ZITOUN, Tayeb.Op.cit.,p. 51.
Section 03 : Critères d'appréciation de l’équilibre financier
Evaluer la structure financière d'une entreprise conduit à analyser la façon dont elle a su
ou pu aménager la contrainte financière. Parler de contrainte financière renvoie naturellement à
la notion d’équilibre financier, qui traduit l’ajustement qui s’opère au niveau des flux
financiers.
3-1 Le niveau de fonds de roulement nécessaire

Pour financier le besoin permanent induit par le décalage entre les flux de décaissement
et d’encaissement du cycle d'exploitation, l'entreprise recourt :
• A des financements stables (le fonds de roulement) ;
• A des crédits bancaires à court terme.
Le financement d’un besoin permanent par des ressources instables induit :
Un dérèglement financier si les banquiers de l’entreprise décident de réduire ou de

limiter leurs engagements.
Le niveau de fonds de roulement est naturellement dépendant de la vocation de

l’entreprise et proportionnel au poids du besoin en fonds de roulement dans le chiffre
d’affaires. L’analyse statistique d’un grand nombre de bilans montre que le taux de couverture
du besoin en fonds de roulement par le fonds de roulement se situe aux alentours de 60%.
Le fonds de roulement assure à l'entreprise une sécurité de fonctionnement surtout quand

le cycle d’exploitation est susceptible de connaître des à-coups brutaux, se traduisant par un
gonflement momentané des besoins en fonds de roulement.
Dans certains cas cependant, l'information fournie par le calcul du fonds de roulement doit être
interprétée pour analyser avec discernement l'équilibre financier.
Quatre situations particulières méritent attention :
51
- la distinction entre l'actif immobilisé et l'actif circulant perd de sa signification quand
les immobilisations se renouvellent rapidement ;
- la distinction entre les financements longs et les financements courts perd de sa

pertinence à la lumière de l'évolution de la gestion financière (donc de la pratique
financière) qui conduit les entreprises à procéder à des arbitrages entre les finacements
en fonction des anticipations sur l'évolution des taux d'intérêt ;
- le montant du fonds de roulement ne constitue pas une information suffisante si l’on

ne prend pas en compte, concomitamment, son mode de financement, c'est-à-dire la
répartition des ressources stables entre les capitaux propres et la dette financière. On ne
saurait considérer que l'équilibre financier est satisfaisant lorsque l’entreprise
dispose d'un fonds de roulement important dont l’origine est assurée par un
surendettement. C'est pourquoi toute consolidation à moyen terme de crédit
bancaires à court terme (opération de restructuration financière) ne se traduit pas
nécessairement par une amélioration de la structure financière, mais peut être interprété
comme un habillage de bilan ;
- l’équilibre financier doit être analysé en tenant compte de l’existence de lignes de crédit
non utilisées dont le recours peut permettre de surmonter une crise de trésorerie
intempestive.
3-2 le niveau des capitaux propres nécessaire
Le stock de capitaux propres contribue à définir le degré d'indépendance financière de

l’entreprise. L'observation empirique d'un grand nombre de bilans montre que le niveau des
capitaux propres dans l'industrie représente entre 20 % et 30 % du total du bilan économique de
l'entreprise (y compris les actifs financés en crédit-bail et les effets escomptés non échus). Cette
référence mérite cependant d’être aménagée dès lors que l'on est en présence d'activités à
besoins en fonds de roulement négatifs.
Le poids des capitaux propres doit être apprécié au regard de l'intensité capitalistique. Si
l'on retient, pour mesurer cette dernière, le coefficient de capital (= actif immobilisé brut/chiffre
d'affaires), on peut différencier le niveau souhaitable de capitaux propres en fonction du poids
des capitaux investis.
3-3 Niveau d'endettement supportable
52
L’appréciation du montant d'endettement admissible conduit à formuler deux
contacts préalables:
• « C’est au prêteur que revient le dernier mot en cas de difficulté de trésorerie.
L’endettement est supportable pour une entreprise tant que les prêteurs sont disposés
à l'accroître et l'appréciation de la frontière est fondamentalement liée à la capacité
estimée du débiteur. De ce fait, il convient d'intégrer, dans l'analyse de la structure
financière, les principes ou règles qui régissent l'octroi de crédit par les institutions
financières. Sur ce plan, les réticences manifestées par les agences de notation devant
l'élévation du taux d'endettement d'une entreprise montrent que la recherche d'une
structure financière équilibrée est une exigence forte pour le dirigeant soucieux de
conserver la confiance de ses bailleurs de fonds (institutions financières, marché
financier) 36 ».
• Il est nécessaire d'introduire la profitabilité dans l'appréciation du niveau d'endettement.
Un stock d'endettement deviendra d'autant moins supportable que l'entreprise connaîtra
une baisse de ses résultats. À l'inverse une entreprise pourra autant plus facilement
maîtriser les effets d'un endettement élevé qu'elle disposera d'une bonne visibilité et
stabilité de ses résultats.
3-4 Influence de la nature des actifs financiers
L’observation des structures financières des entreprises dont les composantes

immatérielles occupent un poids significatif au sein de leur actif, montre que ces entreprises ont
tendance à recourir modérément à la dette. Cette observation met à évidence l’adaptation des
structures d’endettement des entreprises aux caractéristiques de leur actif économique. Ainsi,
les compagnies aériennes ont un niveau d’endettement généralement élevé à l’inverse des
agences de communication à des entreprises pharmaceutiques qui présente une structure
financière au sein de laquelle la part des capitaux propres est largement prépondérante.
L'analyse financière doit aussi s’assurer de l’adéquation entre la durée de vie des actifs
et celle de leur financement : l’existence d'un fonds de roulement positif y pourvoit. Le
maintien de l’équilibre financier suppose le respect de cette adéquation.
36
Marion ,Alain .Op. cit .,p.141.
53
Au cours de ce chapitre, nous avons abordé les différents outils d’analyse de l’équilibre
financier à long terme ainsi qu’à court terme, Dans ce contexte, toute entreprise doit veiller à
respecter son équilibre financier minimum, Toutefois, l’entreprise ne doit pas se limiter à
l’étude de son équilibre, mais elle doit également mesurer sa rentabilité, sa capacité
d’autofinancement et ses perspectives d’avenir en termes de croissance d’une année à une autre
via l’analyse des ratios. Ce sont ces outils d’aident à la prise de décision financière à long
terme qui seront abordés dans le deuxième chapitre : Les décisions financières à long terme.
54
Chapitre II : Les décisions financières à long terme
Toute entreprise, que soit-elle, est d’abord un centre de décision ou de multiples

décisions de diverses natures. L’ensemble des décisions d’une entreprise est donc en interaction
entre les décisions interne et les décisions externes prises par les partenaires, les concourants,
les institutions, pour cela lors de la création ou de son expansion, une entreprise réalise des
investissements par des acquisitions d’immobilisations indispensables à son activité, de même
que toute décision d’investissement nécessite la mobilisation des ressources financières.
Apres avoir étudié dans le chapitre précédent : L’équilibre financier à LT au niveau de

l’entreprise, nous avons choisi de consacrer ce présent chapitre aux décisions financières à long
terme qui fera l’objet de trois sections : la décisions et prise de décisions : éléments de
définition, les facteurs qui influencent la prise de décision et les types de décisions financières à
long terme.
Section 01 : La décision et prise de décisions : éléments de définition
1-1 Définition de la décision
« Prendre une décision, c’est opérer un choix entre plusieurs options, c'est apporter une
solution satisfaisante à un problème posé. Par exemple, lorsqu'une entreprise doit gérer son
système de production ou lorsqu'elle doit répondre aux exigences particulières d'un client, elle
est amenée à prendre des décisions 37».
1-2 Les catégories de décisions
« L'horizon temporel concerné par la décision est un facteur distinctif classique des décisions.
D'après Igor Ansoff, sur l'axe des temps, il est possible de classer:
- les décisions stratégiques concernant toute l'entreprise sur une longue période ;
- les décisions tactiques ou administratives qui produisent leurs effets dans le moyen
terme pour une fonction de l'entreprise ;
- les décisions courantes ou opérationnelles de court terme à portée locale quotidienne,

sur un poste de travail ou pour une opération déterminée 38».
37
BRENNEMANN Rudolf , S.SEPARI « Economie d'entreprise » paris : DUNOD, 2001,P57
38
HAOUNOUNOU .A « 100 fiches pour comprendre l’organisation et la gestion des entreprise », Ed Bréal,
paris, 2005,P,176
56
Tableau N09: Les catégories de décision
Stratégiques Administratives Opérationnelles

Problème Choix de la gamme de Structure des ressources de Exploitation dans les conditions
produits et des marchés qui la firme de manière à lui optimale, de rentabilité du capital.
ont une chance de donner à assurer une réussite
la firme le rapport optimal optimale.
de ses investissements.
Nature du Répartition judicieuse des Organisation, acquisition et Dotations budgétaires aux
ressources entre les développement des départements.
problème
produits et les marchés. ressources
Planning d'application et de
conversion des ressources.
Direction et contrôle des

opérations.
Décisions Définition des objectifs Organisation : structure de Objectifs opérationnels.
Clés stratégiques. l'autorité, des
responsabilités et des Fixation des prix et des niveaux
Mesures de communications. de production.
diversification.
Structure de la conversion Planning de production et gestion
Mesures d'expansion. des ressources : répartition des stocks.
du travail et des
Stratégie administrative. attributions. Politique de recherche et de
développement. Contrôles.
Stratégie financière. Acquisition et
développement des
Choix de moyennes ressources: financement,
décroissances et de leur équipement, personnel,
échelonnement dans le matières premières.
temps.
Caractère de Centralisées Conflit entre stratégie et Décentralisées Comportant des
décisions exploitation. risques et des incertitudes
Affectées d'ignorance Répétitives très nombreuses.
Partielle Conflit entre objectifs
individuels et buts Limitées dans l'optimisation par la
Non répétitives collectifs. complexité régénératives
Non regeneratives Liaison étroite entre

variables économiques et
facteurs sociaux Décisions
suscitées par des questions
stratégiques et/ou des
problèmes organisationnels.
Source : BRENNEMANN, Rudolf ., SEPARI .,Op .cit.,p.59.
57
1-3 La prise de décision : définition
« Décider, c'est choisir l'action à entreprendre, c'est-à-dire choisir une action parmi toutes
celles qui sont possibles. Les actions sont aussi appelées, indifféremment selon les praticiens et
leurs habitudes historiques, des solutions ou des options.
La prise de décision est un acte de management ; le choix peut être rationnel, affectif
ou politique
Choisir, c'est aussi savoir renoncer à entreprendre les autres actions. Il s'avère souvent
plus difficile de renoncer que de choisir, et la réticence à renoncer conduit à l'immobilisme.
Au moment où se prend une décision, l'action choisie n'est en principe pas commencée.
C'est dans un futur plus ou moins éloigné que se révélera la pertinence de la décision prise,
mais pas sur le coup 39 ».
1-3 Les caractéristiques des niveaux de prise de décisions

On va présentés les différentes caractéristiques des niveaux de prise de décisions dans le
tableau suivant :
Tableau N 10: Les niveaux de décision
Nature des Importance de la Niveau Nature des

décisions décision hiérarchique du informations
décideur
Décisions stratégiques
Détermination des Décision irréversible Direction générale. Exogènes

buts (objectifs Décision très
généraux). importante. Management Incertaines, peu
supérieur. fiables.
Choix des segments Décision à haut
stratégiques. risque.
Niveau de décision
Organiser les Risque important Directions Endogènes

structures du système mais non vital. fonctionnelles
d'informations spécialisées. À peu près complètes.
Décisions tactiques
Rapports On peut corriger les

hiérarchiques. erreurs. Directions
opérationnelles.
Apprécier et Coût élevé des
organiser les erreurs.
ressources.
39
Bellut , Serge « Les processus de la décision : Démarches, méthodes et outils » paris : Afnor, 2002,P08.
58
Décisions concernant Peu de risque. Chefs de service. Endogènes.

la vie courante de
l'entreprise. Les erreurs peuvent Maîtrise. Complètes.
être corrigées.
Chefs d'atelier.
opérationnelles
Décisions
Coût faible des

erreurs.
Source : BRENNEMANN, Rudolf ., SEPARI ,S. « Economie d'entreprise ». p .63.
1-4 Les principaux utilisateurs des méthodes d'aide à la décision sont
- Les dirigeants d'entreprise, les chefs de projet et les qualiticiens, pour viser juste ;
- Les concepteurs, pour les choix de solutions techniques ;
- Les acheteurs, pour les choix de fournisseurs ;
- Tous les services de l'entreprise, pour faire entendre leurs préoccupations respectives
dans un choix global ;
- Les particuliers, dans leur vie quotidienne, etc.
Section 02 : Les facteu qui influençant la prise de décision
« Les décisions managériales sont influencées par une foule de facteurs (objectifs et
subjectifs) plus ou moins déterminants. Ces facteurs peuvent orienter positivement ou
négativement les décisions, Parmi cette foule de facteur son peut considérer brièvement les
suivants 40 :»
3-1 L'influence de l'environnement externe
Cet environnement externe est composé par la collection des conditions économiques, sociales
et politiques existantes à un moment donné du temps. Les influences de cet environnement
peuvent être positives ou négatives cela dépend du degré de stabilité ou de turbulence qui
caractérise l'ensemble des conditions précitées.
40
Boutaleb Kouider, « THEORIES DE LA DECISION », édition office des publications universitaires, Alger,
2006, P38
59
3-2 L'influence de l'environnement interne
Parmi les facteurs internes qui influencent le déroulement de prise de décision on

peut citer les facteurs liés à la taille, au rythme de croissance... de l'entreprise, ceux qui sont
dû :
• A la structure organisationnelle ;
• Au système et méthode de communication ;
• A la nature des relations sociales dominantes au sein de l'entreprise ;
• A la formation et qualification du personnel, à la disposition des moyens

techniques et financiers...
3-3 L'influence de la personnalité du dirigeant
Le processus de prise de décision est étroitement lié aux :
• caractéristiques psychologiques et intellectuelles du dirigeant. L'intelligence,
• la compétence, l'expérience
• l'intégrité morale
Cependant ces facteurs déterminant le comportement des dirigeants. Le degré d'influence sur
le processus de prise de décision dépend donc des caractéristiques de la personnalité du
dirigeant.
3-4 L’influence des conditions de prise de décision
« L’hésitation dans la prise de décision est considérée comme un facteur négatif dans la
mesure ou elle provoque (ou risque de le faire) l’inadéquation temporelle de la solution
apportée à un problème. L'hésitation est souvent due aux difficultés objectives de prévision de
l’avenir. C’est toute la problématique de la prise de décision dans le risque et l’incertitude.
D'une manière générale le degré de risque et d'incertitude et lié à l'absence ou à la disponibilité
de données.
2-4-1 Conditions simples et stables (situation de certitude)
Ce sont les conditions qui caractérisent les décisions routinières. Le manager ne

rencontre généralement aucune difficulté à prendre des décisions dans ces conditions.
60
2-4-2 Conditions stables mais complexe (situation de risque)

Dans ces conditions le manager s'appuie sur les données qu'il peut collecter mais aussi sur son
expérience passée et tente d'établir des liens entre les problèmes actuels et des problèmes
analogues antécédents pour en déduire des solutions appropriées.
2-4-3 Conditions simples mais variables (entre le risque et l'incertitude)
Beaucoup de décisions sont prises dans ces conditions dans la mesure où on ne dispose jamais
d'une information complète et parfaite sur la nature des problèmes à résoudre. Il existe en effet
toujours des limites à la connaissance de la nature des variables qui conditionnent les décisions
ainsi qu'à la prévision de ce qu'elles seront dans l’avenir.
2-4-4 Conditions variables et complexes (situation d'incertitude)
La plupart de décisions importantes sont prises dans ces conditions. Dans ce cas comme dans
le cas précédent le manager s’appuie non seulement sur ses propres capacités de perception et
de jugement mais aussi sur la consultation d'un nombre élevé de personnes (internes et externes
à l'entreprise) 41 ».
3-5 L'influence de l'importance de la décision
« L'importance d'un problème nécessite toujours l'approfondissement des études afin de se
prémunir contre les risques inhérents à une mauvaise compréhension (du problème) et donc
d'une décision mauvaise 42».
3-6 L'influence du temps
« Le temps constitue généralement une contrainte pour le décideur surtout lorsqu'il s'agit de
prendre des décisions au moment opportun. Aussi la programmation temporelle de la décision
est importante pour le manager autant au niveau de la conception qu'au niveau de son
exécution. Une décision retardée peut ne pas avoir d'effet sur la solution d'un problème se
posant avec urgence surtout si ce retard dans la prise de décision fera compliquer encore le
problème. Inversement la prise de décision avant terme se traduit par une situation d'attente
préjudiciable dans la mesure où cette décision peut perdre de son efficacité au moment de sa
43
réalisation ».
41
Boutaleb Kouider, « THEORIES DE LA DECISION », édition office des publications universitaires, Alger,
2006, P40,41
42
Boutaleb , Kouider. Op .cit ., p. 42.
43
Ibid .,, p 42.
61
Section 03 : Les types des décisions financières à long terme
Les deux grandes décisions auxquelles l'entreprise est confrontée sont la décision
d'investissement et la décision de financement. Ces décisions doivent être prises au regard de
l'objectif premier de l'entreprise : maximiser sa valeur. L'investissement est seul créateur de
richesse. La décision de financement, qui consiste à mettre en place les moyens de financer les
investissements de la firme. Les décisions d'investissement et de financement sont indépendantes:
l'entreprise sélectionne les investissements rentables, puis met en place les moyens requis pour en
assurer le financement.
Dans cette partie, on suppose tout d'abord que tous les paramètres de l'investissement sont
connus avec certitude.
3-1 Politique d'investissement
3-1-1 Définition
• « On appelle investissement, l'engagement d'un capital dans une opération de laquelle

on attend des gains futurs, avec un objectif de création de valeur » 44.
La politique d'investissement d'une entreprise se caractérise par :
- Le type d'investissement réalisé (remplacement, productivité, expansion.) ;
- L'intensité avec laquelle la politique est conduite (de faible à forte) ;
- Le mode de développement choisi (croissance interne ou croissance externe via des

fusions-acquisitions).
3-1-2 Les principaux types d'investissement
Les types d’investissement sont classés selon la nature et selon l’objectif dans le tableau
suivant :
44
Jacqueline DELAHAYE, Florence. Op .cit ., p 94.
62
Tableau N 11 : Les types d’investissement
1. Selon la nature 2. Selon l'objectif
• incorporels: • Investissement de remplacement.

publicité, formation, recherche et
• Investissement de productivité
développement...
• Corporels : • Investissement d'expansion.
bâtiment, matériel… • Investissement de

• Financiers : diversification.
titres de participation…
Source: Ibid ., p.94.
3-1-3 Les caractéristiques d'un projet d'investissement
a. Caractéristiques chiffrées
Pouvoir procéder aux calculs de rentabilité d'un projet d'investissement il

faut d'abord réunir un certain nombre d'informations chiffrées :
Tableau N 12 : Les caractéristiques d’investissement
Caractéristiques Définitions
Le montant inverti I Le capital investi au départ est le total de plusieurs éléments ;
- le prix d achat HT des immobilisations ;
- les frais accessoires HT (frais de transport ,d’installation).
- l'augmentation de BFRE générée par le projet.
La durée On retient une durée cohérente avec le type d'investissement et

d’exploitation permettant de réaliser des prévisions pertinentes.
La durée retenue pour les calculs est en général inférieure à la durée

de vie économique du projet.
La valeur résiduelle La valeur résiduelle est la valeur attribuée à l'investissement à la fin

de la durée d'exploitation. Du fait de la difficulté à l'estimer elle est
63
souvent ignorée dans la pratique S'il y en a une, il faut l'ajouter, nette

d'IS, au dernier flux de trésorerie attendu.
Les flux nets de Il s'agit des flux de trésorerie nets de charges générés par le
trésorerie attendus projet. Ils sont calculés pour chaque année d'exploitation.
Source: Ibid ., p.95
b. Le capital investi (I)
« Tout projet d'investissement nécessite la mise en œuvre d'un capital, appelé capital
investi. Le capital investi (I) comprend :
- le prix d'achat HT (ou le coût de production) des immobilisations :
- les frais accessoires HT (frais de transport, frais d'installation...) :
- la variation du BFRE générée par le projet. En effet, le projet d'investissement entraîne une
augmentation du chiffre d'affaires de l'entreprise donc une augmentation du BFRE de
l'entreprise45 ».
On a donc:
Capital investi I = Σ Prix d'achat HT des immos + Frais accessoires HT +ΔBFRE
Le capital investi est le flux net de trésorerie à la date t = 0.
c. Augmentation du BFR
L'exploitation de l'investissement s’exprime en le plus souvent par une augmentation du

chiffre d'affaires de la société. Ce qui implique que si l'activité augmente, les stocks, les créances
clients et dettes fournisseurs augmentent également, entraînant une augmentation du BFRE.
L'argent mobilisé pour financer cette augmentation de BFRE est pris en compte comme
investi et doit être rajouté au coût des immobilisations.
45
Ibid ., p .95.
64
d. Les flux nets de trésorerie attendus
De manière générale le Flux net de trésorerie annuel attendu du projet est le solde entre
les Recette supplémentaires et les dépense supplémentaires. Les calculs sont limités aux postes
d'exploitation car le taux d’actualisation pris renvoie au coût des capitaux investis.
1. Les flux nets de trésorerie attendus se calculent en deux étapes :
- calcul des capacités d'autofinancement d'exploitation (CAF d'exploitation) ;
- calcul des flux nets de trésorerie à partir des CAF d'exploitation.
• Calcul des CAF d'exploitation à partir du résultat net ou à partir de l'EBE :
 CAF d'exploitation = CAHT −Charges décaissables (IS inclus)
= CAHT −(Charges− Dotation aux amortissements)
Résultat net
D’où:
CAF d'exploitation = Résultat net + Dotations
Sachant que les calculs sont limites aux postes d'exploitation, on peut aussi écrire:
EBE = Recettes d'exploitation - Dépenses d'exploitation
D’où :
 CAF d'exploitation = EBE - IS
2. Calcul des flux nets de trésorerie (F) :
Les flux nets de trésorerie se calculent à partir des CAF d’exploitation.

Tableau N13 : les flux nets de trésorerie
Années
CAF d'exploitation
- ΔBFRE (en cours de projet)
+ valeur résiduelle nette d’IS
+ Récupération du BFRE
65
= Flux nets de trésorerie

Source : élaboré par nous même à partir d’un certain nombre d’ouvrage consulté
3. Le taux d’actualisation
• Les flux nets de trésorerie futurs s’étalant sur plusieurs années, il convient de les
actualiser pour pouvoir les comparer au capital investi.
• Le taux d’actualisation retenu correspond au coût du capital finançant le projet

d’investissement de l’entreprise.
3-1-4Les critères de choix d’investissement
a. La valeur actuelle nette (VAN)

Définition de la VAN
« La valeur actuelle nette est la différence entre la valeur actuelle des flux nets de
trésorerie F, et le capital investi I :
𝐧𝐧
𝐅𝐅𝛒𝛒
𝐕𝐕𝐕𝐕𝐕𝐕 = � − 𝐈𝐈
(𝐈𝐈 + 𝐭𝐭)𝛒𝛒
𝛒𝛒=𝐈𝐈
• n représente la durée du projet en années.
• Le taux d'actualisation t représente le coût du capital pour le projet

46
d'investissement ».
Interprétation de la VAN
Un projet d’investissement est acceptable si sa VAN est positive :
VAN > 0 => projet acceptable, une VAN positive signifie que le projet d'investissement
crée de la valeur après prise en compte du coût du financement ;
VAN < 0 => rejet du projet.
b. Le taux de rentabilité interne (TRI)

Définition du TRI
« Le TRI est donc le taux x pour lequel il y a équivalence entre le capital investi
et les flux nets de trésorerie actualisés à ce taux : 47 »
46
Ibid ., p .101.
47
Ibid . , p .102.
66
𝐧𝐧
𝐅𝐅𝛒𝛒
𝐈𝐈 = �
(𝐈𝐈 + 𝒙𝒙)𝛒𝛒
𝛒𝛒=𝐈𝐈
Interprétation du TRI
Un projet d'investissement est acceptable si le coût du capital pour le projet est inférieur au
TRI.
D’où Coût du capital < TRI => projet acceptable
Coût du capital ≥ TRI => rejet du projet
Le TRI peut donc être considéré comme un taux de rejet : en effet, si on retient le TRI comme
taux d'actualisation, on a VAN = 0.
Le TRI représente le taux de rentabilité maximal pouvant être offert aux investisseurs.
c. Le délai de récupération du capital Investi (d)
Définition
« Le délai de récupération du capital investi est la durée au bout de laquelle la valeur actuelle
des flux nets de trésorerie est égale au capital investi : 48 »
𝐝𝐝
𝐅𝐅𝛒𝛒
� = 𝐈𝐈
(𝐈𝐈 + 𝒕𝒕)𝛒𝛒
𝛒𝛒=𝐈𝐈
Le calcul de (d) nécessite deux étapes :

- Actualiser chaque flux et les cumuler chaque année jusqu’à obtenir un montant
supérieur ou égal au capital investi ;
- Effectuer un calcul prorata temporis pour trouver le délai de récupération exacte en

années et mois.
3-1-5 Comparaison de la VAN, du TRI et de d
Les critères d'évaluation (VAN, TRI et d) ne correspondent pas tout à fait au même objectif.
48
Ibid . , p .102.
67
Tableau N14 : Comparaison des critères d’évaluation de projet d’investissement
Critère utilisé Objectif
Valeur actuelle Maximiser la création de valeur attendue du projet en valeur absolue. Ce

nette (VAN) critère ne peut pas être utilisé si les projets
d'investissement nécessitent des capitaux investis différents.
Taux de rentabilité Maximiser la rentabilité du projet d'investissement exprimée sous forme

interne (TRI) de taux.
Délai de
Maximiser la vitesse de récupération du capital investi, parfois au
récupération du
déterminent la rentabilité.
capital investi (d)
Source : Ibid ., p . 103.
3-1-6 Les critères de sélection non financiers
La décision d’investissement ne se résume pas toujours à un simple calcul financier.

Des critères non financiers peuvent également intervenir dans le processus de décision :
- La taille du projet ;
- Le niveau de risque du projet (économique, environnemental, social organisationnel,

technologique) ;
- La durée du projet ;
- La cohérence du projet avec la stratégie de l’entreprise.
3-2 Politique de financement
3-2-1 Définition et mode de financement
Définition Financement
68
« Un financement est une opération permettant à un agent économique (Etat,

entreprises, particuliers, …) de se procurer les ressources (à court, moyen ou long terme)
nécessaires au financement de sa trésorerie ou de ses besoins d'investissement.
Un financement peut être obtenu principalement par le biais des crédits bancaires ou par le
recours à l'émission de titres pour les Etats, les collectivités et les entreprises 49 ».
Les modes de financement
1- Le financement par fond propre
1-1 L'autofinancement
« Est une ressource propre dont dispose l’entreprise pour financer ses projets. Il s'agit de mises
en réserve de tout ou partie des bénéfices antérieurs. Cette ressource interne représente
l’excédent de la capacité d'autofinancement sur la distribution des dividendes.
L’autofinancement est l'accroissement annuel interne des capitaux propres de l'entreprise. Il
constitue une ressource sans échéance de remboursement, qui exerce un impact négatif sur le
risque financier. L’autofinancement permet de renforcer l'autonomie de l'entreprise par rapport
aux financements externes. Son accumulation à travers le temps accroît la capacité
d'endettement de l'entreprise qui est, au maximum, de deux fois plus de dettes (financières et
non financières) que de fonds propres. À chaque fois que les fonds propres augmentent par
l'autofinancement, la capacité d'endettement se trouve révisée à la hausse 50».
1-2 L’augmentation de capital
1-2-1 L'augmentation de capital numéraire classique
L’augmentation de capital par apports en numéraire est une source de financement importante
pour les entreprises. Elle se distingue des augmentations de capital par incorporation de
réserves, par conversion de dettes ou pas conversion d'obligations qui ne se traduisent par un
apport de nouvelles ressources financières à l'entreprise.
49
ARNAUD, Jeulin. « Définition de financement ». (2003). Disponible sur
https://www.mataf.net/fr/edu/glossaire/financement (consulté le 24/07/2019)
50
EL FARISSI Inass, M’RABET Rachid « Décision financière de long terme », Paris : Economica, 2011,P 226
69
Tableau N15 : Principales caractéristiques d'une augmentation de capital en numéraire
Prix d'émission des nouvelles actions est proche de la valeur attribuée à

Prix
l'action.
d'émission
D Dans les sociétés cotées, il est fixé un peu légèrement inférieur au cours de
(PE)
bourse.
Droit La valeur nominale des nouvelles actions est égale à celle des anciennes
préférentiel actions.
de Cette valeur nominale est généralement inférieure au prix d'émission.
souscription O On a :
(DPS) Prix d'émission - Valeur nominale = Prime d'émission
Pour ne pas léser les anciens actionnaires, l'entreprise attache à chaque action
ancienne un droit préférentiel de souscription (DPS). Ces droits donnent le
droit de souscrire un nombre déterminé d'actions nouvelles. Les actionnaires
qui ne souhaitent pas participer à l’augmentation de capital (ou seulement en
partie) peuvent céder leurs droits (en bourse si l'entreprise est cotée)
La valeur théorique d du droit préférentiel de souscription est obtenue de la
façon suivante :
Parité de
d = Valeur de l'action avant l'augmentation de capital - Valeur de l'action après
souscription
l'augmentation de capital.
Pour connaître le nombre d'actions nouvelles auquel aura droit un actionnaire
ancien, on tait le rapport :
𝐍𝐍𝐍𝐍𝐍𝐍𝐍𝐍𝐍𝐍𝐍𝐍 𝐝𝐝′𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚 𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚
𝐍𝐍𝐍𝐍𝐍𝐍𝐍𝐍𝐍𝐍𝐍𝐍 𝐝𝐝′𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚𝐚 𝐧𝐧𝐧𝐧𝐧𝐧𝐧𝐧𝐧𝐧𝐧𝐧𝐧𝐧𝐧𝐧𝐧𝐧
C’est le montant total obtenu si toutes les actions sont souscrites.
Produit brut = Nombre d'actions émises × Prix d émissions
L'augmentation de capital entraine dos frais (frais de publicité pour les
sociétés faisant appel a l’épargne publique, commissions versées aux
Produit net intermédiaires).
On a :
produit net = Produit brut – Frais liés à l'augmentation
70
Source : Ibid ., p. 109.
1-2-2 Les augmentations de capital en numéraire sophistiquées
« Les augmentations de capital en numéraires classiques impliquent la création d’actions

ordinaires ou d'actions de préférence. Il existe par ailleurs des augmentations de capital en
numéraire plus sophistiquées résultant de l'exercice de bons de souscription d'actions (BSA) :
- émis de façon autonome : Un bon de souscription d'actions (BSA) est un titre qui
permet de souscrire à une action ordinaire dans une proportion et un prix fixés à
l’avance (prix d'exercice) pendant une période déterminée. Les bons de souscription
d'actions sont cédés ou distribués gratuitement par l'entreprise à ses actionnaires et
sont des titres cotés et négociables ;
- provenant d'actions à bons de souscription d'actions (ABSA) : Une action à bon

de souscription d'actions (ABSA) est une action ordinaire assortie d'un ou plusieurs
bons de souscription d'action. Dans le cas d'une ABSA, l'action et le bon sont cotés
séparément 51 ».
1-3 Les subventions
Les entreprises sont parfois susceptible d’avoir des subventions si elles se situer dans une
logique de développement (du recrutement, de la formation, de l’investissement...). Les
subventions attribuées au niveau local, national ou international obéissent, selon le cas, à des
conditions d’implantation géographique, des conditions techniques de respect de conditions de
l’environnement, des conditions de normes sectorielles de qualité, des conditions de
recrutement...
Les subventions permettent à l’entreprise :
- d’acquérir ou de créer des actifs immobilisés ;
- de financer des activités à long terme telles que la recherche.
1-4 Les cessions d'actifs immobilisés
51
Ibid ., p .110.
71
Les cessions d'actifs immobilisés incorporels, corporels ou financiers donnent lieu, à travers le
désinvestissement qu'elles entraînent, à un dégagement de fonds propres sous une forme
liquide. Elles peuvent être :
• Naturelles, lorsqu'elles résultent du renouvellement courant des actifs.

• Voulues et décidées, auquel cas elles répondent à un objectif de dégagement de fonds,
dans le cadre de réorientations stratégiques ou de recentrages.
2. Le financement par emprunts
2.1. Les emprunts bancaires
Un emprunt auprès d'un établissement de crédit se caractérise par :
• Son montant, pouvant couvrir jusqu'à 70 % de la dépense d'investissement ;

• Sa durée, pouvant aller de quelques jours à plusieurs années ;
• Son taux d'intérêt, contenant le taux sans risque et une prime de risque ;
• Son mode de remboursement, pouvant être un remboursement par annuités,
trimestrialités ou mensualités constantes, un remboursement principal constant ou un du
remboursement in fine.
• Ses garanties, qui peuvent être données par l'entreprise elle-même ou par d’autres
personnes physiques ou morales.
2-2- Les emprunts obligataires
L’emprunt obligataire est un emprunt qui fait appel à de multiples investisseurs (les
obligataires) qui reçoivent des titres de créance (les obligations) proportionnellement aux
sommes prêtées. Ces titres sont cotés en bourse, et donnent à leur détenteur le droit de
percevoir un intérêt fixe ou variable, le plus souvent annuel, et d’être remboursé selon les
modalités prévues dans le contrat.
2-3- Le crédit-bail
Le crédit-bail (leasing) permet à une entreprise de faire exploiter un équipement contre le

versement de loyers, et de pouvoir acheter le bien en fin de contrat à un prix décidé à l'avance.
Il s'agit d'un contrat de location avec une option d'achat. La période de location est en rapport
dans la plupart des cas à la durée fiscale de l'amortissement, est souvent irrévocable.
72
Néanmoins, des actions d'annulation peuvent être citées dans les contrats. Le crédit-bail
immobilier porte sur des biens immobiliers et s’inscrit dans le long terme (entre 7 et 20 ans).
2-4- Les comptes courants d'associés
Mise à part leurs apports apportés lors de la libération du capital social, les associés peuvent
effectuer des avances de fond en numéraire et les versés au compte courant dans le but de
financer l’entreprise en cas de besoin dans la trésorerie .
L'associé, en retour, a le droit à une rémunération sous forme d’intérêts, même en l'absence de
bénéfices réalisés par la société. En tant que prêteur, l’associé peut revendiquer à là :
 Date déterminée : Son droit de remboursement de ses fonds fixé dans le contrat.
 Date indéterminée : le remboursement de son prêt à tout moment.
L’entreprise court les risques de cessation de paiement et de dépendance financière dans le cas
de date indéterminée ou l’associé utilise la possibilité de retirer ses fonds comme moyen de
pression.
3- Les quasi-fonds propres
Les quasi-fonds propres ne sont pas à proprement parler des fonds propres mais composer des
ressources financières stables. Ils sont structurés dans les « Autres fonds propres » dans le bilan
et réunir notamment :
• Des titres donnant accès au capital.

• les comptes courants d’associés bloqués.
3.1 Les obligations remboursables ou convertibles en actions (ORA ou OCA)
« Les obligations remboursables en actions (ORA) sont des obligations qui seront, à
l’échéance, échanges automatiquement contre des actions selon une parité définie lors de
l’émission. Il s'agit donc d'une augmentation de capital décalée dans le temps. Les ORA sont
des titres relativement risqués, proche des actions. Elles permettent de parier sur le
redressement futur d’une entreprise tout en percevant un intérêt.
73
Les obligations convertibles en actions (OCA): sont des obligations dont la conversion en
action à l'échéance est optionnelle. Le souscripteur a donc le choix entre un remboursement en
numéraire ou en actions. En contrepartie, la rémunération offerte est souvent inférieure à celle
d'une obligation classique 52 ».
3.2 Les comptes courants d'associés bloqués
Les comptes courants permettent de transcrire les fonds laissés provisoirement à la disposition
de l’entreprise par les associés ou actionnaires. Ces comptes sont rattachés au poste « Emprunts
et dettes financières divers ».
Par un contrat de blocage, les associés peuvent s'obliger vis-à-vis de la société à rendre ces
sommes indisponibles pendant une durée indéterminée. Dans ce cas, il s'agit de quasi-fonds
propres du fait du caractère durable des ressources.
3-2-2 Le choix des modes de financement
Les contraintes de financement
Le financement par dette contient plusieurs contraintes. La banque exige que pour tout
financement un équilibre financier minimum. Et un endettement excessif conduit à
l'intervention de la banque dans la gestion de l’entreprise. L’endettement est limité par un seuil
que l’entreprise ne peut excéder. Il est conditionné par la capacité de remboursement de
l’entreprise et par son degré de solvabilité.
1- L’équilibre financier
Lorsque le % de la trésorerie de l’entreprise est proche de zéro donc elle est en équilibre
financier.
 Une trésorerie nette excessivement positive indique :
Un surplus des ressources par rapport aux emplois cela signifie qu’une partie des ressources
est inexploitée. La détention de titres et de valeurs de placement constitue, certes, une
utilisation des fonds .Cependant, leur rentabilité est rarement supérieure ou égale au coût des
ressources à l'origine de leur financement.
 Une trésorerie nette excessivement négative :
52
Ibid ., p. 111.
74
Signifie que l'entreprise est financée en partie par emprunt à très court terme dont la
caractéristique principale est le coût important.
L'équilibre financier minimum consiste, pour une entreprise donnée, à financer ses emplois
stables par des ressources stables. Le fonds de roulement net global doit être supérieur ou égal à
zéro. Les banques centrales interdisent souvent aux établissements de crédit l'accord de prêts à
des entreprises ne respectant pas l'équilibre financier minimum, sous peine de sanctions.
2- L'autonomie financière
« L'autonomie financière d'une entreprise, peut être mesurée à travers le rapport entre la valeur
des capitaux propres et la valeur de l’entreprise. Une entreprise serait dite autonome
financièrement lorsqu’elle finance plus de 50 % de son patrimoine par des fonds propres,
53
auquel cas son ratio renverrait une valeur supérieure à 50 % ».
3- La capacité d'endettement
La capacité d'endettement d'une entreprise se mesure par :
𝑙𝑙𝑙𝑙 𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟 𝑑𝑑’𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒 : 𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡 𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑 𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑 / 𝑣𝑣𝑣𝑣𝑣𝑣𝑣𝑣𝑣𝑣𝑣𝑣 𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑 𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓 𝑝𝑝𝑝𝑝𝑝𝑝𝑝𝑝𝑝𝑝𝑝𝑝𝑝𝑝.
Ce ratio doit être inférieur à deux c’est-a- dire la capacité d'endettement représente deux fois
la valeur des fonds propres, et si ce ratio atteint 2 on dit qu’elle saturée. Les entreprises capable
de financier leur investissements par dette dans la limite de 2/3. Mais plus le ratio
d'endettement est faible, plus la capacité d'endettement de l’entreprise est importante. Un ratio
d'endettement faible constitue une marge de sécurité à la disposition de l'entreprise dans le cas
où un besoin de financement surgirait imprévisiblement. Le total des dettes financières et non
financières.
4- La capacité de remboursement
« Trois ratios permettent de mesurer la capacité de remboursement d’une entreprise. Un
premier ratio compare les dettes financières nettes de l'entreprise à son excédent brut
d'exploitation. L'excédent brut d’exploitation est la différence entre les produits d'exploitation
encaissables et les charges d'exploitation décaissables. C'est le fruit de l'activité d’exploitation,
censé permettre à l'entreprise de faire face à ses dettes financières nettes. Ces dernières
53
EL FARISSI Inass, M’RABET Rachid. Op. cit ., p. 242.
75
comptent les dettes bancaires (de termes longs et courts), les dettes obligataires, les comptes
courants d'associés créditeurs, en excès des disponibilités et des valeurs mobilières de
placement. Le rapport indique le nombre d'années d'excédent brut d'exploitation nécessaire
pour une entreprise afin de rembourser ses dettes financières nettes, en faisant appel à son
excédent brut d'exploitation. Le seuil d'interprétation de ce ratio est de 5. Un ratio supérieur à 5
exprimerait une capacité de remboursement insatisfaisante. Un deuxième ratio met en
comparaison l'annuité de remboursement des dettes et la capacité d'autofinancement de
l'entreprise. Le service annuel de la dette est confronté au dégagement interne de ressources.
Tant que ce ratio est inférieur à 50 %, il serait jugé satisfaisant : une part inférieure à la moitié
de la capacité d'autofinancement est affectée au remboursement et à la rémunération des
emprunts. Un troisième ratio rapporte les dettes financières nettes à la capacité
d'autofinancement. Il exprime le nombre d'années de capacité d'autofinancement annuelle
espérée nécessaire pour le remboursement des dettes financières nettes. Ce ratio, sous-
entendant l'affectation totale de la capacité d'autofinancement au remboursement de la dette,
doit être inférieur à 4 54 ».
5- La solvabilité générale :
« La solvabilité générale de l'entreprise mesure, grâce à ses actifs, sa capacité à faire face à ses
dettes. La valeur de marché des actifs est rapportée à la valeur des dettes. La valeur des dettes
ne pouvant excéder celle des actifs, en cas de liquidation, l'entreprise subite des coûts de
faillite. L'actif après liquidation correspondra à l'actif avant liquidation net des coûts de faillite.
Les coûts de faillite s'élevant en moyenne au tiers de la valeur de l'entreprise (Andrade et
Kaplan, 1998), un actif avant coûts de faillite de 1,5 € est nécessaire pour récupérer un euro de
dette. De cette manière, l'actif après coûts de faillite correspondrait à un euro et l'entreprise
serait dite solvable. Pour que le ratio de solvabilité générale soit satisfaisant, le total des actifs
55
doit en définitive être supérieur au total des dettes d’une fois et demie ».
En conclusion de ce chapitre nous venons dire que , toute entreprise doit donc
rechercher une certaine cohérence interne et externe des décisions prises, prendre une décision
ne peut se faire qu’après avoir bâti plusieurs scénarios a partir des éléments disponibles , les
avoir analysés et comparés, avoir éventuellement pris l’avis d’experts. Dans les décisions
54
Ibid ., p. 243.
55
Ibid ., p. 244.
76
financières a LT, une fois les projets d’investissements sont sélectionnés, la direction financière
doit préparer les fonds nécessaires à la couverture des besoins de financement engendrés, et ce
par des ressources de financement de même duré de vie, afin de permettre l’équilibre financier
durable de l’entreprise.
77
CHAPITRE (III) : Etude de cas
d’équilibre financier à LT avec ses
modes de décisions financières au
niveau de l’électro-industrie
d’Azazga
Chapitre III : Etude de cas d’équilibre financier à LT avec ses modes de
décision financière au niveau de l’électro-industrie d’Azazga
Section01 : Aperçu général sur l'entreprise Electro-industries

1-1 Présentation de l'entreprise Electro-industries
ELECTRO-INDUSTRIES est implantée dans une zone agricole de 39.5 hectares, située sur
la route nationale n°12, distante de 30KM du chef-lieu de la wilaya de Tizi-Ouzou et de
08KM du chef-lieu de la daïra d'Azazga.
ELECTRO-INDUSTRIES est une société par action au capital de 4 753 000 000 DA.
Elle a été créée sous sa forme actuelle en janvier 1999, après la scission de l'Entreprise
mère ENEL (Entreprise Nationale des Industries Electrotechniques).
Son activité de production remonte à 1986, dans les domaines de fabrication de Moteurs
Electriques, Alternateurs et transformateurs de distribution.
L'ELECTRO-INDUSTRIES est composée de trois (03) unités; toutes situées sur un même
site :
 Unité Transformateurs.
 Unité Moteurs Electrique.
 Unité Prestations Techniques.
La production actuelle d'ELECTRO-INDUSTRIES est écoulée sur le marché Algérien et

génère un chiffre d'affaire de 1,8 Milliards de Dinars.
La capacité de production de transformateurs d’électro-industrie couvre les besoins du marché

à 70% environ.
La vente de moteurs représente 30% environ de la capacité de production.
Il est à signaler qu'ELECTRO-INDUSTRIES est le seul fabricant de ces produits en Algérie.
L'Entreprise emploie un effectif de 804 travailleurs dont 19% de cadres, 34 % de maîtrise et

47% d'exécution.
En matière de qualité ELECTRO-INDUSTRIES dispose de ses propres laboratoires d'essai

et mesure, de ses produits ainsi pour le contrôle des principaux matériaux utilisés dans sa
fabrication.
77
Les différentes valeurs d'essai et de mesures sont consignées sur des procès-verbaux et des
cartes de contrôle.
1-2 H i s t o r i q u e
Electro-industries est issue de la réorganisation du secteur industriel opérée en

Algérie entre 1980 et 2000 qui a conduit en 1999 à la restructuration de l'ancienne
ENEL(entreprise Nationale des Industries Electrotechniques) en un certain nombre
d'EPE/SPA, parmi lesquelles figure ELECTRO-INDUSTRIES.
L'usine a été réalisée dans le cadre d'un contrat produit en main avec des partenaires
allemands, en l'occurrence, SIEMENS pour le produit et FRITZWERNER pour l'engineering
et la construction, l'infrastructure est réalisée par les entreprises algériennes ECOTEC,
COSIDER et BATI METAL.
La production prévue initialement porte sur :
• 5000 Transformateurs de 50 à 2000 KVA.
• 50.000 Moteurs asynchrones triphasés de 0,18 à 400 kW
Entrée en production
- Secteur transformateur 1985.
- Secteur moteur / alternateur 1986.
Ces produits sont fabriqués sous licence SIEMENS jusqu'en 1992.
Evolution à 1998
- Extension des capacités de production de transformateurs de 1 500 à 5000 unités / an

(1991).
- Développement de la gamme de moteurs monophasés.
- Développement de moteurs destinés à la climatisation.
- Extension verticale de la gamme de transformateurs (2000Kva).
- Extension horizontale de la gamme du moteur en types et variantes.
78
1-3 Organisation de « l'Electro-industries »
1-3-1 Assistant juridique
II assure la tache de régler tous les désaccords qui peuvent se produire entre l'entreprise
el les diverses relations externes. Aussi, il est désigné pour représenter la direction générale
auprès des organismes judicaires et administratifs.
1-3-2 Assistant contrôle de gestion
Ce poste est considéré essentiel dans l'entreprise vu la tâche qui lui est confiée et qui consiste
au contrôle de diverses opérations d'approvisionnement d'achat des matières, pièce de
rechange et production ainsi que des ventes.
1-3-3 Assistant sécurité interne (industrielle) sécurité
Chaque unité a sa propre assistance de sécurité ou son équipe il y a 3 équipes qui font 3 fois
8h.
1-3-4 Département Informatique
Ce département est structure en deux services :
Le service développement et exploitation : qui est charge du développement, maintenance et

exploitation des logiciels.
Le service installation : qui est chargé de l'installation et maintenance du matériel et réseau.
1-3-5 Unité Moteurs Electrique (UME)
Dans cette unité on retrouve 3 produits :
- Moteurs électronique ;
- Alternateurs ;
- Groupes électrogènes.
Cette unité s'occupe de la production, la commercialisation et de

l'approvisionnement locale de ces matières premières.
79
1-3-6 Unité Prestation Technique (UPT)
Le chiffre d'affaires de cette unité ne représente que 10% du chiffre d'affaires total de
l'électro-industrie. Et ce à cause de plusieurs facteurs qui sont :
A) La concurrence : il y a de nombreuses autres entreprises qui présentent les mêmes

produits que l'Electro-Industries.
B) Le prix : le prix que présent l'Electro-Industries est plus élevé de ceux des autres
entreprises et ça est dû à haute qualité des produits d’Electro-industrie, alors leurs coût de
revient est élevé ce qui conduit à l'augmentation des prix des produits.
C) Le marketing : Electro-industrie ne fait pas de compagne de promotion pour ses
produits.
1-3-7 Unité des transformateurs
L'unité transformatrice est le cœur de l'activité de l'entreprise (90% du chiffre d'affaires). Ce

département s'occupe de la production, la commercialisation et de l'approvisionnement locale
des matières premières et fournitures ; ainsi que leur prestation technique (entretien et réparation
des immobilisations).
1-3-8 Direction approvisionnement
Ce département s'occupe des achats à l'international (qui représente 80% du total des
approvisionnements) et assures l'approvisionnement de la production en matière première et
emballage ainsi que les pièces de rechange. Il s'appuie pour se faire sur les services suivant :
service achats, service transit et enlèvement, service gestion des stocks.
1-3-9 Direction technico-commerciale
Cette direction est chargée des investissements et de la commercialisation des produits finis
fabriquées : ventes de transformateurs, de moteurs alternateurs et vente de groupes
électrogène.
1-3-10 Direction finance et comptabilité
C'est la structure où sont centralisés les mouvements d'achat, de vente d'encaissement des
dépenses de tous les produits, matières et fournitures, prestations et salaires, elle comporte
trois services : service comptabilité générale, finance, service comptabilité analytique.
80
1-4 L'organigramme de l'entreprise d'accueil
CE C RE T AI RE
P RI N CI P AL P D G
AS SI ST ANT
Q ALI T E HY GE I N E
SE CU RI T E
ENVI R EN NEME NT
PRESIDENT AS SI ST ANT P DG
CO NT R O LE DE
DIRECTEUR GEST I O N
GENERAL AS SI ST ANT P DG
J URI DI Q UE
/C ONT ENT I E UX
AS SI ST ANT AUDI T
I NT ER NE
AS SI ST ANT
SE CU RI T E
I NT ER NE
DEP ART .MO Y. CO M
MUN S
LOGI ST .ME D C.D E
T R AV AI L
DEP ART EME N
I NF O RM AT I QUE
SE RVI C E H YGI E NE
E T SE C U RI T E
DIRECTION DIRECTION DIRECTION DIRECTION DIRECTION UNITE UNITE

COMMERCI- DES FINANCES ACHATET DEVE.INDUSTRI TRANSFOR MOTEURS
ALE ET RESSOURCE ET APPROVISI E/PARTENARIA M-ATEURE ELECTRQUE
MARKETING S HUMAINES COMPTABI ONNEMENT T
ET LITE
ORGANISATI
O-N
DCM DRH DFC DAA DDP UTR UME
Source : Elaboration à partir du document Interne de l'Electro- Industries.
81
1-5 Présentation de vijia Electricals Algérie
Une société algéro-indienne, Vijai Electricals Algérie, spécialisée dans la fabrication

de transformateurs de grande puissance a été officiellement créée dimanche 11/03/2018 lors
d'une assemblée générale constitutive tenue au siège de la société publique Electro-industrie,
sis à Azazga.
Figure N 04 : Maquette de l’usine.
So u rce : Electro Industries SPA, (2015), Disponible sur : https://www.electro-industries.com (consulté le

14/07/2019).
• Les produits fabriqués par cette future société mixte seront destinés essentiellement
aux maîtres d'ouvrage en Algérie activant dans le domaine de l'énergie tel le groupe
Sonelgaz qui recourt intensivement à l'importation de ce type de produits pour satisfaire
les besoins de ses projets.
• Le groupe indien ambitionne que cette nouvelle joint-venture soit, à la fois, un point
de production destiné non seulement à couvrir les besoins du marché algérien mais aussi
les marchés de la région Maghreb, Moyen-Orient et Afrique.
82
1-6 Les points forts et les points faibles
 Les points forts
• L'entreprise Electro-industrie à une bonne santé financière ;

• L'entreprise Electro-industrie réalise un chiffre d'affaires très important en 2016 qui
est de 1 847 492 225,75 DA ;
• L'entreprise Electro-Industrie à deux unités de fabrications (transformateurs et
moteurs) ;
• Une bonne image de marque : Electro-industrie est leader dans le domaine ;
• L'entreprise Electro industrie envoie ses salariés à faire des formations à l'étranger ;
• Electro-industrie vient d'acquérir de nouvelles machines comme (Chaîne pour parois
ondulées, Bobineuse a bande Basse tension, Chaîne de Découpage de Toles de noyaux, Scie
circulaire) ;
• Remplacer les partants en retraite ;
• Electro-industrie fabrique des produits de bonne qualité.
 Les points faibles
• Blocage des retraitements depuis 2017 ;

• Absence de budgets spéciaux pour la recherche et le développement dans le
domaine de l'activité ;
• Manque de marketing et de publicité pour présente leurs produits ;
• Départ massive en retraite ;
• L'entreprise Electro-industries a un manque d'un service de maintenance qualifié.
83
Section 02 : Elaboration des documents financier d’Electro-industrie.
2.1 Bilan financier pour les exercices (2014, 2015 et 2016) U : DA
Tableau N 16 : Bilan financier de l’exercice 2014
Actif Montant Passif Montant

Actif immobilisé (actif non 3 442 685 591,06 Capitaux Propres 6 803 080 542,50
courant)
Capital émis 4 753 000 000.00
Immobilisation incorporelles 5 698 660,23 Primes et Réserves / 1 829 093 645 ,31
(Réserves consolidées)
Immobilisation corporelles 2 210 341 820,13
Résultat net/(Résultat net 220 986 897,19
Immobilisation en cours 240 498,69 part du groupe )
Passif non 586 205 200,49

Courant
Immobilisation financières 1 150 000 000,00 291 319 187,15
Emprunts et dettes
financières
294 856 013,34
Impôt diffère actif 76 377 612, 01 Provisions et produits
constatés d’avance
Actif courant 4 409 641 970,09 Passif courant 463 014 818,16
Stocks et en cours 3 016 177 570,64 Fournisseur et comptes 274 751 344,91
rattachés
32 232 732,00
Créances et emplois 668 169 669,82 Impôts
assimilés
Clients Créditeur et 5 803 850,30
Disponibilité et assimilés 725 294 729,63 avance reçues
Autres dettes 160 226 890,95
Trésorerie passif /
Total Actif 7 852 300 561,15 Total Passif 7 852 300 561,15
Source : réalisé par nos soins à partir des données de l’entreprise Electro-industrie
84
Tableau N17 : Le bilan financier de l’exercice 2015.
ACTIFS Montants Passifs Montant

Actifs immobilisé (non 4 006 070 228,47 Capitaux propres 6 996 796 326,48
courant)
Capital émis 4 753 000 000,00
Immobilisations 4 536 640,83
Incorporelles Primes et
réserves/réserves 2 096 008 845,01
Immobilisations 1 956 639 733,57 consolidées
Corporelles
Résultat net/résultat net 147 787 481,47
Immobilisations en cours 1 110 126,09 par groupe
530 490 065,31
Immobilisations Passifs non courants
financières 2 000 000 000,00
310 540 159,43
Emprunts et dettes
Impôt différé actif 43 783 727,98
financières
Provisions et produits
219 949 905,88
Actifs courants 3 685 229 621,93 Passifs courants 357 298 794,18
Stock et en cours 2 718 023 376,26 Fournisseur et comptes

rattachés 240 925 935,48
Créances et emplois 967 206 245,67
assimilés Impôts 1 753 114,00
Disponibilités et assimilés 193 285 335,57 Clients Créditeur et

avance reçues 4 173 845,98
Total actifs 7 884 585 185,97 Total passifs 7 884 585 185,97
Source : réalisé par nos soins à partir des données de l’entreprise Electro-industrie.
85
Tableau N 18 : Bilan financier de l’exercice 2016
ACTIFS Montants Passifs Montant

Actifs immobilisé 3 005 710 318 ,15 Capitaux propres 6 996 528 845,01
Immobilisations 5 068 348,89 Capital émis 4 753 000 000,00

Incorporelles
Primes et 1 948 790 542,50
Immobilisations 2 091 238 760,37 réserves/réserves
Corporelles consolidées
2 550 293,7
Immobilisations en cours Résultat net/résultat net 294 738302,51
850 000 000,00 par groupe
Immobilisations
financières 56 852 915,17
Impôt différé actif Passifs non courants 558 799 031,98
Emprunts et dettes
financières 304 706 571,89
Provisions et produits 254 092 460,09

Actifs courants 3 471 430 654,63 Passifs courants 581 517 280,75
Fournisseur et comptes 375 010 372,42

Stock et en cours 1 995 236 563,19 rattachés
Créances et emplois 1 476 194 091,44 Impôts 53 399 946,00

assimilés
Clients Créditeur et 10 332 291,53
Disponibilités et assimilés 1 659 704 184,96 avance reçues
Total actifs 8 136 845 157,74 Total passifs 8 136 845 157,74
86
2.2 Bilan Financier en grande masse en DA (2014, 2015 et 2016)
Tableau 19 : Bilan Financier en grande masse 2014
Actifs Montant % Passif Montant %

Actif non courant 3 442 685 591,06 43,84 Capitaux 6 803 080 542.50 86,64
propres
Passif non 586 205 200.49 7,46

courants
Actif courants 4 409 641 970,09 56,16 Passifs 463 014 818,16 5,90
Courants
Valeur d’exploitation 3 016 177 570,6 38,41
Valeur réalisables 668 169 669,82 8,51
Valeurs disponibles 725 294 729 ,63 9,24
Total Actifs 7 852 300 561,15 100 Total Passifs 7 852 300 561,15 100
Source : réalisé par nos soins à partir des données de l’entreprise Electro-industries.
Actifs Montant % Passifs Montant %

Actifs non courants 3 005 710 318 ,15 36,94 Capitaux propres 6 996 528 845,98 85,98
Passifs non coutants 588 799 031,98 6,87
Actifs courants 5 131 134 839,59 63,06 Passifs courants 581 517 280,75 7,15
Valeurs
d’exploitations 1 995 236 563,19 24,52
Valeurs réalisables 1 476 194 091,44 18,14
Valeurs disponibles 1 659 704 184,96 20,40
Total Actifs 8 136 845 157,74 100 Total passifs 8 136 845 157,74 100
87
Actifs Montant % Passifs Montant %

Actifs non 4 006 070 228,47 50,81 Capitaux 6 996 796 326,48 88,74
courants propres
Passifs non 530 490 065,31 6,73
coutants
Actifs courants 3 878 514 957,50 49,19 Passifs 357 298 794,18 4,53
courants
Valeurs 2 718 023 376,26 34,47
d’exploitations
Valeurs 967 206 245,67 12,27

réalisables
Valeurs
disponibles 193 285 355,57 2,45
Total Actifs 7 884 585 185,97 100 Total passifs 7 884 585 185,97 100
2-3 Tableaux de flux de trésorerie (2014, 2015, 2016)

2-3.1 Interprétation de TFT. (2014, 2015,2016)
Tableau N 22 : Interprétation de TFT U : DA
Désignation Interprétation
le cas d'E-E-I
FLUX DE TRESO NETS On remarque que le flux de treso en 2014 et 2016 est négatif de (-152
PROVENANT DES 556 492,01) et (-306 505 934,21) respectivement, ceci est dû au
ACTIVITES
décalage entre l'encaissement reçus des clients et les sommes versées
OPERATIONNELLES
aux fournisseurs et au personnel ; Par contre y'a une importante hausse
en 2015 où le flux de treso est positif de 725 982 652,67.
le cas d'E-E-I
FLUX DE TRESO NETS
PROVENANT DES On remarque que dans les deux années 2014 et 2015 les flux de treso
ACTIVITES est positifs de (241 796 484,30) et (286 517 654,10) respectivement,
D'INVESTISSEMENT par contre en 2016 le flux de treso est négatif de (- 1 092 169 832,58)
ceci est dus aux décaissements sur acquisitions d'immos corporelles
88
ou incorporelles et aux décaissements sur cessions d'immos

financières Qui sont négatifs.
Dans le cas d'E-E-l

On remarque que en 2014 le flux de treso est positif de (24 616
FLUX DE TRESO NETS
841,30) ;
PROVENANT DES
ACTIVITES DE En 2015 et 2016 les flux de treso sont négatifs de (- 78 090 851,44) et
FINANCEMENT
(- 67 743 073.60) respectivement. ceci est dû aux dividendes et autres
distributions effectuées de (-80 000 000,00) ; et en 2015 et aussi dû à
l'incidence des variations des taux de change sur liquidités et quasi
liquidités.
2-4 Tableau de variation des capitaux propres (2014, 2015, 2016)
2.4.1 Interprétation de tableau des variations des capitaux propres pour

les années (2014, 2015, 2016)
Tableau N23 : Interprétation de la variation des capitaux propres.
Désignation Interprétation
Dans les trois années 2014, 2015,2016 Ya pas eux
une augmentation du capital (4 753 000 000) ceux
Capital social et prime d'émission
qui fais ya pas un changement de la prime
d'émission (500 000 000).
Ecart d'évaluation et Ecart de réévaluation /
Le solde de 2014 est égal à zéro (0) ; et ceci est dû
au solde de 2013 qui est de zéro (0) Car la somme
Report à nouveau
des montants des comptes suivants :
 changement de méthodes comptables
89
 correction d'erreurs significatives

 profits ou pertes non comptabilisés dans le
compte de résultat
sont égales à 176 894 347,94 et le solde de 2012
est négatif de même montant ce qui est aboutis un
solde zéro (0).
Pour les années 2015,2016 on n'a pas constaté un
report à nouveau.
le solde de 2016 est plus important par rapport à
celui des années précédentes car:
 y'a une augmentation dans le compte résultat
net de l'exercice 2015ainsi celui de 2014
 le montant des dividendes affectées est
inférieure en 2015 ainsi en 2014 par rapport à
Réserves et résultat celle de 2016 qui est de 80 000 000
 le montant du compte brut des travailleurs
payés a augmenté de 15 000 000 en 2016 (65
000 000-50 000 000=15000 000) alors qu'il a
été 50 000 000 en 2014,2015 > le montant du
compte brut des tantièmes payés a augmenté
en 2016 rapport à celui de 2014 et 2015.
On remarque qu’y a une croissance du montant
des capitaux propres durant les trois années
Total capitaux propres
(2014,2015et2016) en raison d'une augmentation
dans le compte réserves et résultat à chaque fois.
90
Section 03 : L’analyse des outils de gestion sur l’équilibre financier et les

décisions financières à LT de l’Electro-industrie
3-1 L’analyse par les indicateurs de l’équilibre Financier

3-1-1 Le fonds de roulements (FR)
a) Détermination du FR
Calcule par le haut du bilan
FR=ressource stables –Emplois stables
Ou d’un point de vue comptable
FR=Fonds propres + Passifs non courants – Actifs non courant
Tableau N24 : Calcule de F R N par le haut du bilan U : DA
Désignations 2014 2015 2016
FP+PNC 7 382 857 42,99 7 555 327 876,99 7 527 286 391,79
ANC 3 442 685 591,06 3 005 710 318,15 4 006 070 228 ,47
Fonds de 3 946 627 151,93 4 549 617 558, 84 3 521 216 163 ,32
roulement net
91
Calcule par le bas du bilan
Fonds de roulement net = actifs circulants – dette court terme
Tableau N25 : Calcule de F R N par le bas du bilan
U : DA
Désignation 2014 2015 2016
AC 4 409 641 970,09 5 131 134 839,59 3 878 514 957,50
DCT 463 014 818,16 581 517 280,75 357 298 794,18
Fonds de roulement 3 946 627 151,93 4 549 617 558,84 3 521 216 163,32
net
Interprétation du fond de roulement

D’après les résultats obtenus, nous remarquons que le fonds de roulement est positif pour les
trois années. Cela signifie que les capitaux permanents permettent de financer à la fois
l’ensemble des immobilisations et une partie des actifs courants. Ou encore les liquidités
potentielle à CT excédent les exigibilités potentielle à CT. Dans ce cas l’équilibre financier est
donc respecté l’entreprise Electro-industrie dispose grâce au FR d’un excédent de ressources
stable qui lui permettra de financier ses autres besoins de financement à CT.
Calcul de la variation de FR
Tableau N26 : Calcule de la variation F R

FR 3 946 627 151,93 4 549 617 558,84 3 521 216 163,32
Δ du FR - 602 990 406,91 -1 028 401 395,52
Δ du FR% - 15,28 % -22,60 %
92
b) Les différents types de fonds de roulement
a. Le fonds de roulement propres (FRP)
1er méthode
FRP : Capitaux propres – les immobilisations
Tableau N27 : Calcule de F R P par la 1ère méthode

Fonds propres (1) 6 803 080 542,50 6 996 528 845 ,01 6 996 796 326,48
Immobilisation (2) 3 442 658 591,06 3 005 710 318,15 4 006 070 228,47
F.R.P=(1)-(2) 3 360 421 951,44 3 990 818 526,89 2 990 726 098
Source : réalisé par nos soins à partir des données de l’entreprise Electro-indusrtie.
2éme Méthode
F R P = Actif circulant - ∑ dettes
Tableau N28 : Calcule de F R P par la 2éme méthode

Actif circulant 4 409 641 970,09 5 131 134 839,59 3 878 514 957,50
(1)
∑ dettes (2) 1 049 220 018,65 1 140 316 312,73 8 877 888 59,49
F.R.P =(1)-(2) 3 360 421 951,44 3 990 818 526,86 2 990 726 098,01
93
3éme Méthode
F R P = F R N – DLMT
Tableau N29 : Calcule de F R P par la 3éme méthode

F R N (1) 3 946 627 151,93 4 549 617 558,84 3 521 216 163,32
DLMT(2) 586 205 200,49 558 799 031,98 530 490 065,31
F.R.P = (1)-(2) 3 360 421 951,44 3 990 818 526,86 2 990 726 098,01
Interprétations
On Remarque que le FRP est positif ce qui signifie que les capitaux propres peuvent
facilement financé les actifs immobilisé et que l’entreprise Electro-industrie n’utilise pas de
dettes de moment que ces fonds propres sont suffisant pour le financements de ses
immobilisations.
a. Le fonds de roulements Globale (F R G)

1er méthode
F R G = ACTIF CIRCULANT
Tableau N30 : Calcule de F R G par la 1ère méthode

Actif circulant 4 409 641 970,09 5 131 134 839,59 3 878 514 957,50
F R G = AC 4 409 641 970,09 5 131 134 839,59 3 878 514 957,50
94
2éme Méthode
F R G = F R N + DCT
Tableau N31 : Calcule de F R G par la 2éme méthode

F R N (1) 3 946 627 151,93 4 549 617 558,84 3 512 216 163,32
D C T (2) 463 014 818,16 581 517 280,75 357 298 794,18
F.R.G = (1) +(2) 4 409 641 970,09 5 131 134 839,59 3 869 514 957,50
Interprétation
Nous remarquons un FRG positif durant les trois années, Mais il est plus important en
2015.
b. Le fonds de roulement étranger (F R E)
Fonds de roulement étranger = Fonds de roulement net – Fonds de roulement propre
Tableau N32 : Calcule de F R E

F R N (1) 3 946 627 151,93 4 549 617 558,84 3 521 216 163,32
F R P (2) 3 360 421 951,44 3 990 818 526,86 2 990 726 098,01
F.R.E = (1) - (2) 586 205 200,49 558 799 031,98 530 490 065,31
Interprétation
Le F R E est plus important en 2015, ceci est dû au fonds de roulement propre qui est
important.
95
Figure N05: Présentation graphique du (F R P, F R G et F R E)
Présentation graphique du FRP FRG FRE

Valeur
6 000 000 000,00
5 000 000 000,00
4 000 000 000,00
3 000 000 000,00
2 000 000 000,00
1 000 000 000,00
0,00
2014 2015 2016
FRP 3 360 421 951,44 3 990 818 526,86 2 990 726 098,01
FRG 4 409 641 970,09 5 131 134 839,59 3 878 514 957,50
FRE 586 205 200,49 558 799 031,98 530 490 065,31
3-1-2 Le besoin en fonds de roulement

a) Détermination du besoin en fonds de roulement (BFR)
B.F.R = ∑ Emplois cyclique -∑ Ressource cyclique

= stocks+Créances liée à l’activité économique-dettes liées à
L’activité économique.
Tableau N33 : calcule du BFR U : DA

Emplois cyclique (1) 3 684 347 240,46 3 471 430 654,63 3685229621,93
Ressource 463 014 818,16 581 517 280,75 357 298 794,18
Cyclique (2)
Besoin en fonds de
roulement =(1) +(2) 3 221 332 422,3 2 889 913 373,88 3 327 930 827,75
96
b) Interprétation
D’après les résultats obtenus, nous remarquons que les besoins cyclique sont plus importants
que les ressources au cours des trois années, ce qui donne un BFR positif, En d’autre terme
les dettes à court terme n’arrivent pas à financer l’actif circulant, ce dernier sera financer par
le FRN qui est supérieure au BFR.
c) Calcul de la variation de BFR
Tableau N34 : calcule de variation de BFR U : DA

BFR 3 221 332 422,3 2 889 913 373,88 3 327 930 827,75
Δ du BFR - -331419048,42 438017453,87
Δ en % du BFR - -10,29% 15,16%
d) Les types du BFR

Le BFRG se décompose en BFR d’exploitation et BFR hors exploitation :
BFRG = BFRE + BFRHE

= (ACE-DE) + (ACHE -DHE)
BFRE : (ACE-DE) = (Stocks + créances exploitation) – (Dettes exploitation)
Tableau N35 : calcule du BFRE U : DA

ACE (1) 3 595 611 293,5 3 125 191 824,87 3 231 895 648,47
DE (2) 274 751 344,91 375 010 372,42 240 952 935,48
BFR d’exploitation
(1)-(2) 3 320 859 948,59 2 750 181 452,45 2 990 942 712,99
97
e) Interprétation du BFRE
Les trois premières années le BFRE est supérieure à 0 en raison du délai de fabrication
des produits finis et du stockage de matières premières et produits finis de l’entreprise
électro-industrie.
BFRHE : (ACHE-DHE)= (Créances hors exploitation)-(dettes hors exploitation)
Tableau N 36 : calcule du BFRHE U : DA

ACHE(1) 8 872 594 6,96 3 462 388 29,76 4 533 339 73,46
DHE(2) 1 882 634 73,25 2 065 069 08,33 1 163 728 58,7
BFRHE -99 537 526,29 139 731 921,43 336 961 114,76
(1)-(2)
f) Interprétation du BFRHE
Le BFRHE durant la première année est négatif ce qui signifie que l’actif circulant hors
exploitation est financée par la dette hors exploitation ce qui implique que l’entreprise
Electro-industrie dégage un excédent, Or en 2015, et 2016 le BFRHE est positif ce qui
signifie que l’actif circulant hors exploitation n’est pas totalement financé par la dette hors
exploitation, ce qui implique que l’entreprise Electro-industrie a un besoin en FRNG.
98
Figure N 06 : Présentation graphique du (B F R E et B F R H E)
Présentation graphique du BFRE et BFRHE

3 500 000 000,00
Valeur
3 000 000 000,00

2 500 000 000,00
2 000 000 000,00
1 500 000 000,00
1 000 000 000,00
500 000 000,00
0,00
-500 000 000,00
2014 2015 2016
BFRE 3 320 859 948,59 2 750 181 452,45 2 990 942 712,99
BFRHE -99537526,29 139731921,4 336961114,8
3-1-1 La trésorerie nette (TN)
a) Détermination de la trésorerie nette(TN)
TN = actif de trésorerie - passif de trésorerie

Ou d’un point de vue comptable
TN = Fonds de roulement (FR) - besoins en fonds de roulement (BFR)
a.1 Détermination de la trésorerie par le solde entre l’actif de trésorerie et passif de

trésorerie
Tableau N37 : calcule de la trésorerie par le solde entre TA et TP U : DA

Actif de trésorerie 725 294 729,63 1 659 704 184,96 193 285 335,57
Passif de trésorerie - - -
Trésorerie nette 725 294 729,63 1 659 704 184,96 193 285 335,57
99
a.2 Détermination de la trésorerie par le FR et BFR
Tableau N38 : calcule de trésorerie par FR et BFR

U : DA
FR 3 946 627 151,93 4 549 617 558,84 3 521 216 163,32
BFR 3 221 332 422,3 2 889 913 373,88 3 327 930 827,75
Trésorerie nette 725 294 729,63 1 659 704 184,96 193 285 355,57
b) Interprétation
D’après le calcul de la trésorerie nette, de l’entreprise Electro -industrie, nous constatons

qu’elle est importante à l’année 2015 car elle a atteint un montant 1 659 704 184,96 DA
grâce au montant important de fonds de roulement comparé au besoin en fonds de
roulement.
c) calcul de variation de la trésorerie nette
Tableau N 39 : calcule de variation de TN

U : DA
TN 725 294 729,63 1 659 704 184,96 193 285 355,57
Δ de TN - 934409455,33 -1466418829,39
Δ de TN en ℅ - 128,83℅ -88,35℅
100
Figure N 07 : Présentation graphique des indicateurs de l’équilibre financier
Présentation graphiques des indicateurs de l'équilibre

financier
5 000 000 000,00
4 500 000 000,00
4 000 000 000,00
3 500 000 000,00
3 000 000 000,00
2 500 000 000,00
2 000 000 000,00
1 500 000 000,00
1 000 000 000,00
500 000 000,00
0,00
2014 2015 2016
FRN 3 946 627 151,93 4 549 617 558,84 3 521 216 163,32
BFR 3 221 332 422,30 2 889 913 373,88 3 327 930 827,75
T 725 294 729,63 1 659 704 184,96 193 285 335,57
3-2 L’analyse par La méthode des ratios

3-2-1 Ratios de structure financière
Tableau N 40 : Calcul des ratios de structure en %
Ratios Formules 2014 2015 2016

Financement des Ressources 7 389 285 742,99 ÷ 7 555 327 876,99 ÷ 7 527 286 391,79 ÷
immobilisations stables÷emplois 3 442 685 591,06 3 005 710 318,15 4 006 070 228,47
stables =2,15 =2,51 =1,88
7 389 285 742,99 ÷ 7 555 327 876,99÷ 7 527 286 391,79÷
Ressources (3 442 685 591,06 (3 005 710 318,15 (4 006 070 228,47
Equilibre stables + 3 320 859 948,59) +2 750 181 452,45) +2 990 942 712,99)
financier ÷ (emplois stables
+ BFRE) =7 389 258 242,99 ÷ =7 555 327 876,99 ÷ =7 527 286 391,79÷
6763545539,65 5 755 891 770,6 6 997 012 941,46
=1,09 =1,31 =1,07
101
Indépendance Ressources 6 803 080 542 ,50 ÷ 6 996 528 845,01 ÷ 6 996 796 326,48 ÷
financière propres ÷ 586 205 200,49 558 799 031,98 530 490 065,31
endettement =11,60 =12,52 =13,19
Capacité de Emprunts ÷ 291 349 187,15 ÷ 304 706 571,89 ÷ 310 540 159,43 ÷
remboursement capacité 493 457 645,29 370 027 674,27 470025799,09
d’autofinancemen =0,59 =0,82 =0,66
t
Structure Fonds de 3 946 627 151,93÷ 4 549 617 558,84÷ 3 521 216 163,32 ÷
financière roulement ÷ actifs 4 409 641 970,09 5 131 134 839,59 3 878 514 957,50
circulant = 0 ,89 = 0,89 = 0,91
Stabilité de capitaux 7 389 285 742,99 ÷ 7 555 327 876,99 ÷ 7 527 286 391,79 ÷
financement permanents ÷ 7 852 300 561,15 8 136 845 157,74 7 884 585 185,97
total actif du bilan = 0,94 = 0,93 = 0,95
L’autonomie Capitaux propres ÷ 6 803 080 542,50 ÷ 6 996 528 845,01 ÷ 6 996 796 326,48 ÷
financière dettes financières 586 205 200,49 558 799 031,98 530 490 065,31
= 11,60 = 12,52 = 13,19
La solvabilité L’Endettement 1 049 220 018,65 ÷ 1140316312,73 ÷ 887 788 859,49 ÷

total ÷ total du 7 852 300 561,15 8 136 845 157,74 7 884 585 185,97
bilan
= 0,13 = 0,14 = 0,11
a) Interprétations
• Ratio Financement des immobilisations : ce ratio est supérieure à 1, les ressources

stables de l’entreprise couvrent ses emplois stables pour les trois années (2014, 2015,2016).
• Ratio Equilibre financier : ce ratio est supérieure à 1 et que le ratio précédent

supérieure à 1, donc l’entreprise électro-industries peut financer son BFRE qui est positif
• Indépendance financière : ce ratio est supérieure à 1 donc l’entreprise électro -

industries peut négocier de nouveaux crédits
102
• Capacité de remboursement : durant les trois années le ratio est faible, donc
l’entreprise électro - industries à la possibilité de s’endetter.
• Structure financière : ce ratio est très faible ce qui indique l’importance de la part de
l’actif circulant financée par l’excédent de ressources permanentes.
• Stabilité de financement : ce ratio est stable durant les trois années, vues
l’importance des capitaux permanents par rapport au total du bilan.
• L’autonomie financière : ce ratio est supérieure à 1 ce qui signifie que les dettes
financières n’excédent pas les capitaux propres.
• La solvabilité : ce ratio est stable durant les trois années (0,13 en 2014) ;(0,14 en
2015) et (0,11en 2016).on constate que l’entreprise électro –industrie est solvable.
3-2-2 Ratios de la rentabilité

Tableau N 41 : Calcule des ratios de rentabilité (économique et financière) en %
Désignation Formules 2014 2015 2016

Rentabilité Résultat net 220 986 897,19 ÷ 294 739 302,5 ÷ 147 787 481,47 ÷
économique ÷ 7 852 300 561,15 8 136 845 157,74 7 884 585 185,97
Actif
Total = 2,8% = 3,6% = 1,9%
Rentabilité Résultat net 220 986 897,19 ÷ 294 739 302,5 ÷ 147 787 481,47
Financière ÷ capitaux 6 803 080 542,50 6 996 528 845,01 ÷6 996 796 326,48
propres
=3,2% =4,2% =2,1%
103
a) Interprétations
• Rentabilité économique
Durant les trois années le ratio de rentabilité est positif, ce qui signifie que la rentabilité de
l’entreprise est satisfaisante.
• Rentabilité Financière
Durant les trois années le ratio de rentabilité est positif. Ce qui démontre que L’entreprise
Electro-industrie peut rémunère ses actionnaire, plus ce ratio est élevée, plus les dividendes
distribués pourront être confortables.
3-2-3 Ratios de la liquidité
Tableau N 42 : Calcul des ratios de la liquidité en %
Ratios Formules 2014 2015 2016

liquidité Actif circulant ÷ 4 409 641 970,09 ÷ 5 131 134 839,59 ÷ 3 878 514 957,50
générale Dette a court 463 014 818,16 581 517 280,75 ÷
terme 357 298 794,18
= 9,52 =8,82 = 10,85
Liquidité (Actifs 1 393 464 399,45 3 135 898 276,4 1160491581,24
restreinte circulants- ÷ ÷ ÷
stocks) ÷ Dette a 463 014 818,16 581 517 280,75 357298794,18
court terme
= 3,01 = 5,39 = 3 ,24

Liquidité Trésorerie Actif 725 294 729,63 1 659 704 184,96 193 285 335,57
immédiate ÷ Dette à court ÷ ÷ ÷
terme 463 014 818,16 581 517 280,75 357298794,18
= 1,57 = 2,85 = 0 ,54
104
a) Interprétations
• Liquidité générale : ce ratio exprime l’importance des biens auxquels l’entreprise

peut faire appel, en les rendant liquides, pour faire face à ses engagements à court terme. Ce
ratio est supérieur à 1 au cours des trois années.
• Liquidité restreinte : ce ratio complet le précédent, et lui est souvent préfère, Car il
ne considère que les actifs circulant hors stocks, susceptibles d’être rendu liquides plus
aisément. Dans ce cas l’entreprise Electro-industrie enregistre un ratio de liquidité
restreinte supérieure à 1 cela signifie qu’elle dispose de disponibilité et de réalisabilité
suffisants pour rembourser ses dettes à court terme.
• Liquidité immédiate : Ce ratio est supérieur à 1 durant l’année 2014 et 2015 cela
signifie que L’entreprise Electro-industrie dispose d’une capacité de financement
immédiate suffisante à honorer ses dettes à court terme, Mais en 2016 le ratio est inferieur à
1 veut dire que l’entreprise n’arrive pas à recouvrir ses dette à court terme.
3-3 Capacité d’autofinancement (CAF)
CAF (méthode additive)
= Résultat net
( - ) Plus-values sur cessions d’immobilisations
( +) Moins -values sur cession d’immobilisations
(-) Quote-part des subventions d’investissement virée au résultat l’exercice
(+ ) Dotations aux amortissements et aux provisions
(-) Reprises sur amortissements et provisions
105
3-3-1 Détermination de la CAF en DA

Tableau N 43 : calcule de la CAF
Désignation
2014 2015 2016
Résultat de l’exercice 220 986 897,19 294 738 302,51 294 738 302,51
+DAA 294 263 329,07 183 904 092,34 181 485 177,57
-RPPV 21 792 580,97 108 614 720 58 6 197 680,99
=CAF 493 457 645,29 370 027 674,27 4705 799,09
3-3-2 Calcule de la variation de la CAF en Da et en %
Tableau N44 : calcule de la variation de la CAF
Δ de la CAF - -123519971,02 99998124,82
Δ de la CAF en℅ - -25,01℅ 27,02℅
106
Figure N 08 : Présentation graphique de la C A F
Présentation graphique de la CAF

600 000 000,00
Valeur
500 000 000,00
400 000 000,00
300 000 000,00
200 000 000,00
100 000 000,00
0,00
2014 2015 2016
CAF 493 457 645,29 370 027 674,27 470 025 799,09
3-4 Les objectifs de l'entreprise
Pour la question suivante « Quels sont les objectifs à long terme de l'entreprise ? »
nous avons eu la réponse suivante :
 Concernant les objectifs à long terme, Electro-industrie prévoit de lever la main sur le
blocage de recrutement c'est-à-dire avoir l'autorisation de recruter afin d'avancer dans le
nombre de personnel ;
 La construction ;
 L'Extension qui concerne l'unité moteur pour fabriquer des groupes électrogènes ;
De manière générale, Electro-industrie souhaite le maintien de la part majoritaire du

marché, et la satisfaction des besoins de ses clients, ainsi que la commercialisation de ses
produits.
107
3-5 Les sources (moyens) de financements
Pour la question suivante « Quelles sont les sources de financement de l'entreprise

Electro-industrie ? » nous avons eu la réponse suivante :
 L'entreprise Electro-industrie finance ses investissements en partie par

l'autofinancement et le reste par le recours aux crédits bancaires au pré de la B E A;
 Le renouvellement et la modernisation de ses outils de production, elle fait recours au
crédit bancaire ;
 Le projet d'élargissement de sa gamme de production est financé comme suit :
• Une partie par l'autofinancement;
• Une partie par le crédit bancaire ;
• Une partie par le partenariat.
3-6 Le plan de développement de l’entreprise électro-industrie
3-6-1 Le programme d’investissement et de financement de l’entreprise
 Partenariat Electro-Industries, Vijai Electricals Limited et Sonelgaz
« La création de cette société fait suite au protocole d'accord signé, en décembre 2017
à Alger, entre l'entreprise publique spécialisée dans la fabrication, la commercialisation et la
distribution de Transformateurs et moteurs électriques, Electro-industries et le groupe indien
Vijai Electricals Limited, en présence des Présidents directeurs généraux de ces deux entités
industrielles, respectivement Djilali Bentaha et Dasan Jai Ramesh, et du PDG du groupe Elec
El Djazair ainsi du représentant de Sonelgaz.
Le capital social de cette nouvelle société par action est fixé à 1401 milliard de DA,
détenu à hauteur de 45 % : par Electro-industries (filiale du groupe Elec El Djazair), de 1 5 %
par Sonelgaz et de 40% par Vijai Electricals Ltd. Le montant de cet investissement est de 4,7
milliards de DA et permettra la création de 358 emplois permanents.
L'entreprise sera dotée d'une capacité de production de 115 unités/an avec une puissance
totale de 8.300 MVA. Cette société va permettre à l'Algérie de fabriquer des transformateurs
108
de différentes puissances de 40-60-120 et de 300 méga volts ampères (MVA) et tensions de

GO/200 et 400 Kilovolt ampères ( KVA), "ce qui fera d'elle la premiere usine spécialisée dans
ce type de produits en Afrique", a relevé le PDG du groupe Elec El Djazair, Kmane El Djilali,
avant d'annoncer qu'il a été convenu d'ajouter la gamme de transformateurs de 20 MVA qui
n'était pas initialement prévue et qui est un produit très utilisé en Afrique, un des marchés
ciblés pour l'exportation.
Ce projet qui sera réalisé sur le site d'Electro-industries, dans un délai de 22 mois,
occupera une superficie totale de 33.000 m2 dont 9.940 m2 bâtis et devrait atteindre, dans les
5 à 6 ans de son entrée en production, un taux d'intégration oscillant entre 45% et 60%. "Sa
production sera destinée au marché national, notamment la Sonelgaz qui importait ce type de
transformateurs pour la production de l'électricité".
A propos de l'importation de transformateurs de grande puissance par l'Algérie, le PDG

d'Electro-industrie, Djilali Bentaha, a souligné qu'en juillet 2017, la société qu'il représente
"avait introduit auprès du ministère du Commerce une demande pour l'arrêt de l'importation
de-transformateurs de moyenne tension qui sont fabriqués au niveau de l'usine d'Azazga,
requête qui a été acceptée, ce qui a permis de booster le chiffre d'affaires de cette entreprise
publique qui ne cesse d'augmenter depuis".
Le choix d'Electro-industries, pour ce partenariat "est dicte par le fait que cette entité
dispose déjà d'un savoir-faire en matière de fabrication de transformateurs de moyenne
tension", a souligné le PDG d'Elec El Djazair qui a observé qu'avec cette nouvelle société
algéro-indienne, Azazga est appelée à devenir un pôle d'excellence en industrie électrique et
électrotechnique 55 ».
55
,Electro Industries SPA, ( 2 0 1 5 ) ,Di sp o n ib le s ur : https://www.electro-industries.com (consulté le
12/05/2019).
109
3-6-2 Les contraintes financières
Nous avons posé la question suivante : « Quelles sont les contraintes financières que
l'entreprise peut subir ? », la réponse est la suivante :
 Non encaissement des créances arrivées à l'échéance par les clients, ce qui
provoque un déséquilibre financier ;
 La lenteur pour la réalisation des projets une fois les crédits sont accordés par l'Etat
et l'accumulation des intérêts ;
 Problème de mi-vente dans leur produit dans le cas où sonalgaz ne fais pas de
commande.
3-7 Les facteurs qui influencent la prise de décision
Nous avons posé la question suivante: «Quel-sont les facteurs qui influencent la prise
de décision financière à long terme d'Electro-industrie ? » La répense est la suivante :
• L'entreprise E-E-I est une entreprise étatique ;
• tous les bilans sont positifs ;
• L'entreprise Electro-industrie n'est pas déficitaire ;
• Electro -industrie engendre une valeur ajouter importante et considérable ;
• une bonne disponibilité d'argent.
3-8 L'équilibre financier à long terme aide l'entreprise Electro-industrie à prendre

ses décisions financières de long terme
Nous avons posé la question suivante : « Comment l'équilibre financier à long terme
aide l'entreprise Electro-industries à prendre ses décisions financières de long terme ? » La
réponse est la suivante :
• Lorsque l'entreprise est sur un bon équilibre financier peut prévoir des extensions, des
acquisitions d'équipements, et élargissement de sa gamme de production ;
110
• L'entreprise dégage un bon chiffre d’affaires, un bon résultat ce qui lui permit d'investir ; ou
de réaliser des extensions dans le cadre personnel, réalisation, renouvellements, des
formations locale ou étranger, des recrutements.
• L'entreprise Electro-industrie est on bon équilibre financier ce qui lui permet d'atteindre pas
mal d'objectifs.
A partir de l'étude de l'équilibre financier et la CAF de l'entreprise ELECTRO-

INDUSTRIE on conclut que sa situation financière durant les trois exercices est en bonne
santé, et d'après l'élaboration de ses documents nous permettent de dire que l'activité de
l'entreprise dégagent de bons résultats, sa trésorerie est excellente, sa structure est équilibrée,
et elle est indépendante financièrement.
111
Conclusion Générale
Conclusion générale
Au cours des trois dernières décennies ,les progrès de l’analyse financière ont facilité
la mise en place d’outils d’appréhension du risque .Que ce soit en statique ou en dynamique,
ils permettent de connaitre la situation financière de l’entreprise à un moment donné ,de
savoir si elle peut faire face à ses échéances immédiates et si elle dégage suffisamment de
ressources pour se donner les moyens de croître ou , plus simplement de survivre .Ils facilitent
aussi la détection de l’origine des difficultés et donnent des pistes de redressement. Pour cela
le chargé de la gestion financière se base sur une étude financière de tous les états financiers
de l’entreprise en suivant un processus composé de quatre étapes principales :
 Traitement de données /informations comptable et financière provenant soit d’une

source interne ou externe à l’entreprise ;
 Utilisation des outils et des méthodes de l’analyse financière ;
 Elaboration du diagnostic financier faisant ressortir les points positifs et négatifs de
l’entreprise ;
 Prise de décisions et mise en œuvre des recommandations (prévisions).
Parmi les méthodes de l’analyse financière, l’analyse par les indicateurs de l’équilibre
financier qui a pour objet de mesurer l’équilibre financier de l’entreprise à court ,moyen et à
long terme, la deuxième méthode est celle des ratios qui est la plus utilisée et qui permet le
suivi et la mesure performances économiques et financières .
L’analyste financière doit se pencher non seulement sur le résultat en tant que grandeur
comptable ou financière, mais sur l’ensemble des sommes d’argent qui, à l’issue de
l’exercice, resteront au niveau de l’entreprise. C’est ce qu’on appelle la capacité
d’autofinancement. Le financement réalisé par les ressources internes est appelé
autofinancement ce qui traduit la formule capacité d’autofinancement moins les dividendes.
Une analyse approfondie de la situation financière de l’entreprise, et l’utilisation efficace de
ses méthodes et outils s’avèrent indispensable, afin d’assurer une bonne prise de décision au
sein de l’entité.la décision est primordial au niveau de l’entreprise elle apporte une solution à
un problème donné notamment celles de sélection entre plusieurs projets. Il existe trois
catégories de décisions sur l’horizon temporel à savoir stratégiques, administratives et
opérationnelles. Et parmi les principales décisions auxquelles l’entreprise est confrontée
celles relatives à l’investissement et au financement. La décision d’investissement est une
décision stratégique car elle va engager le devenir de l’entreprise sur le long terme pour y
faire l’entreprise peut recourir à différents modes de financement dont le coût varie en
fonction de la nature de financement et du risque supporter par les bailleurs de fonds.
113
Dans notre étude de cas, nous avons voulu abordé la liaison entre l’équilibre financier à long
terme et les décisions financières prises à long terme, c’est dans ce contexte que s’inscrite la
problématique de notre recherche à savoir :
« L’équilibre financier à long terme comme outil d’aide aux décisions financières à long
terme» dans une entreprise publique, En l’occurrence : la société par actions ELECTRO-
INDUSTRIE d’AZAZGA.
Dans le but d’atteindre l’objectif cité ci-dessus, on a procédé en premier lieu à l’analyse de la
situation financière en s’appuyant sur les méthodes de l’analyse financier; la capacité
d’autofinancement…, et ceci à travers les documents des états financières, en second lieu à la
détermination des décisions financières liées à l’entreprise à partir d’un guide d’entretien
(voir l’annexe du guide d’entretien directif).
On déduit à partir de cette démarche que l’équilibre financier à long terme à un effet sur les
décisions financières prises pour le long terme.
Nous avons constaté que l’entreprise ELECTRO –INDUSTRIE est performante et peut
investir d’avantage pour assurer son développement durable, et que les résultats satisfaisant «
l’entreprise assure : son équilibre financier à long, moyen et court terme, sa solvabilité, sa
rentabilité », et qu’elle jouit d’une autonomie financière, en d’autre termes elle est
indépendante financièrement vis-à-vis de ses préteurs.
Ces aboutissements nous ont conduits à confirmer nos hypothèses que nous avons supposées
au début :
 La structure financière d’Electro-industrie est saine, ce qui lui permet de garder
son équilibre financier à long terme pendant la période analysée.
 La rentabilité de l’entreprise Electro-industrie est satisfaisante financièrement
et économiquement.
Selon le guide d’entretien on affirme les deux dernières hypothèses :
 Electro-industrie met en présence les deux grandes décisions financières à long
terme: les décisions d’investissement et les décisions de financement, ces décisions sont
prises par les responsables financiers en faisant référence aux résultats obtenus grâce à
l’analyse par les indicateurs de l’équilibre financier ainsi la méthode des rations dont
l’objectif principale est la maximisation de la valeur ajoutée.
 La prise de décisions financières à long terme de « Electro-industrie » est
influencée par différents facteurs liés à la performance de l’entreprise (Electro-industrie
est bénéficiaire et engendre une valeur ajoutée importante) et d’autres citer dans le
chapitre trois (voir la réponse de la page 110 du chapitre 3).
114
Nous tenons à indiquer que les résultats obtenus de ce travail de recherche sont loin
d’être exhaustifs, et cela est dû :
• A La durée du stage ,que nous jugeons très courte, au sein de « Electro-industrie »
d’AZAZGA vue que le responsable chargé de la fonction finance et comptabilité qui nous a
dirigé à quitter la fonction durant la période du stage.
• A la rétention de l’information sous prétexte de la confidentialité des documents.
On conclut que l’analyse financière permet la réalisation de l’un de ses objectifs l’équilibre
financier, que celui-ci est fondamental dans le processus de prise de décision financière de
long terme et dans la politique générale de l’entreprise.
115
Bibliographie
Bibliographie
Ouvrages ;
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outils ». paris : Afnor, 2002
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Annexes
- ·-
EPE /ELECTRO .JNDUSTRI.ES/SPA
BP 17 AZ.AZGA TIZI OUZOU
- - ..... - -· - "1- .. .. .. J.-- -.. _; . ;JIIII ·.lm:ll'l:lll
·,~,;
;_rlf~l
.J!;ol:.!l~'i·~ ·P'ZffilJ
,.........,
.......-·~"'
BIL.AN ACTIF AU 31 /12 /2014
ACTIF IMMOBILISE(NON COURANT)

Ecart
A-1-1 29 837 769,12 5 698 660,23 6 371 657,02

A-1-2 4 732 061151 2 226 842 352,15
terrains
3 569 910.00
ouvrages d'a!} et agencement des terrains
batiments
1 859 148 690.87
install.tech. Mat. Et outillages industriels
313 334 923.75
autres immo. Corporelles 50 788 827,53
Immobilisations en cours 15 055 395,33
Immobilisations fihan 1 150 000 000,00 . 1 450.000 000,00
Titres mis en équivalence-entreprise associées
Autres participations et créances rattachées
Autres titres immobilisés 3 00
1 150 000 000.00 1 150 000 000.00
Stocks et en cours 3 264 341 248 163 772,45 3 016 177 570,64 2 406 392 669,59
Créances et emplois assimilés 674 925 311,11 6 755 641,29 668 169 669,82 858 821 964,86
Clients 586 199 364.15 641.29
Autres débiteurs
Impôts A-11-2-3
A~ll-2-4 .-
725 294 63 682 904 373,97
···;· ':.'-.
•,
ELECTRO INDUSTRIES/ SPA
AZAZGA TIZI OUZOU
P-1-1 4 753 000 000,00 4 753 000 000,00
non appelé P-1-2
et réserves 1 (Réserves consolidées(1)} P-1:-3 1 829 093 645,31 1 513 488 704,14
P-1-4
P-1-5
net 1 (Résultat net part du groupe (1)) P-1-6 220 986 897,19 428 424 941 '17
capitaux propres - Report à nouveau P-1-7
de la société consolidante (1) P-1-8
Empnmts et dettes financières · P-11-1 . 291 3-19 107,15 235 223 866,96
Impôts (différés et provisionnés) P-11-2

1;: ..
dettes non courantes P-11-3
P-11-4 294 856 013,34
PASSIFS COURANTS P-111
Fournisseurs et comptes rattachés P-111-1 274 751 344,91 255 310 123,61
Impôts P-111-2 22 232 732,00 77 273 371,00
Clients créditeurs etavances reçues P-111-3 5 803 850,30 10 044 629,80
P-111-4 160 226 890,95 134 720 709,01
2
EPE/ELECTRO INDUSTRIES/SPA
BP 17 AZ.AZ.GA TIZI OUZOU
3 087 003 982,29

1 060 254209,96 235 284 009,52
330 872,25
charges opérationnelles C-V 1 741 587,54 24 432 723,94

Dotations aux mortissements, provisions et pertes de valeurs C-VI 294 263 329,07 207 518 107,95
J
EPEIELECTRO INDUSTRIESISPA
BP 17 AZAZGA TIZI OUZOU
TABLEAU DE FLUX DE TRESORERIE DU 01/01/2014 AU 31/12/2014
.''· . . .. :.: ·. ·> . .

2()14
UBELLE . NOTES
. . .··.
,.·:.'. (1)
FLUX DE TRESO PROVENANT DES ACTIVITES OPERATIONNELLES A-T
Encaissements reçus des clients 2 172 191 146,02 3 829 872 934,46 -1 657 681 788,44
Encaissements reçus des clients (gérance cantine) -
Sommes versées aux fournisseurs Locaux de stocks et de services - 811 638 566,56 -1 295 056191,93 483 417 625,37
Sommes versées aux fournisseurs étrangers - 623 432 397,4 7 - 1 556 274 633,36 932 842 235,89
1\ccréditifs bancaires 54 198 083,95 29 375 078,60 24 823 005,35
Sommes versées aux fournisseurs (services bancaires} - 16 040 889,91 - 18 091 255,27 2 050 365,36
Sommes versés au personnel - 504 653 903,03 - 524 626 978,82 19 973 075,79
Sommes versés aus organismes sociaux - 127 898 813,85 - 134 225 939,39 6 327125,54
Intérêt et autres frais financiers payés -
Impôts payés - 294 614 969,00 - 284 229 062,75 - 10 385 906,25
Cautionnements versées ou encaissées - 666 182,16 - 18 310 584,62 17 644 402,46
Caisses regies -
FLUX DE TRESO AVANT ELEMENTS EXTRAORDINAIRES - 152 556 492,01 28 433 366;92 - 180 989 858,93
Flux de tréso liés à des éléments extraordinaires (à préciser) -
FLUX DE TRESO NETS PROVENANT DES ACTIVITES OPERATIONNELLES (A) - 152 556 492,01 28 433 366,92 - 180 989 858,93
FLUX DE TRESO PROVENANT DES ACTIVITES D'INVESTISSEMENT -
Décaissements sur acquisitions d'immos corporelles ou incorporelles - 123 703 515,70 - 146 112 243,00 22 408 727,30
Encaissements sur cessions d'immos corporelles ou incorporelles 1 021 385,56 - 1 021 385,56
Décaissements sur acquisitions d'immos financières -
Encaissements sur cessions d'immos financières 300 000 000,00 300 000 000,00
Intérêts encaissés sur placements financiers 65 500 000,00 62 500 000,00 3 000 000,00
Dividendes et quote part de résultats reçus -
Encaissement des échéanciers DAT (immobilisation financière) -
FLUX DE TRESO NETS PROVENANT DES ACTIVITES D'INVESTISSEMENTS (B) 241 796 484,30 - 82 590 857,44 324 387 341,74
-
FLUX DE TRESO PROVENANT DES ACTIVITES DE FINANCEMENT -
Encaissements suite à l'émission d'actions -
Dividendes et autres distributions effectuées - 33 213 000,00 - 52 440 500,00 19 227 500,00
Encaissements provenant d'emprunts 56 125 320,19 111 733 866,96 - 55 608 546,77
Remboursements d'emprunts ou d'autres dettes assimilées -
FLUX DE TRESO NETS PROVENANT DES ACTIVITES DE FINANCEMENT 22 912 320,19 59 293 366,96 - 36 381 046,77
incidences des variations des taux de change sur liquidités et quasi liquidités 1 704 521,11 - 13 425 362,06 15129883,17
FLUX DE TRESO NETS PROVENANT DES ACTIVITES DE FINANCEMENT © 24 616 841,30 45 868 004,90 - 21 251163,60
VARIATION DE TRESO DE LA PERIODE A+B+C 113 856 833,59 - 8 289485,62 122 146 319,21
"'
Tréso et équivalents de tréso à l'ouverture de la période 514 557 886,86 522 847 372,48 - 8 289 485,62
Tréso et équivalents de tréso à la cloture de la période 628 414 720,45 514 557 886,86 113 856 833,59
VARIATION DE TRESO DE LA PERIODE 113 856 833,59 - 8 289 485,62 122 146 319,21
-
RAPPROCHEMENT AVEC LE RESULTAT COMPTABLE 1- 107 130 063,60 1- 436 714 426,79 329 584 363,19
4
EPE/ELECTRO INDUSTRIES/SPA
BP 17 AZAZGA TIZI OUZOU
TABLEAU DES VARIATIONS DES CAPITAUX PROPRES AU 3111212014
Ecart Ecart de
Note Capital social Prime d'émission report a nouveau Réserves et résultat T capitaux propres
d'évaluat' rééval.
SOLDE AU 31 décembre 2012 4 753 000 000,00 500 000 000,00 . 176 894 347,94 1 235 138 052,08 6 311 243 704,14
Changement de méthodes comptables 188 252 543,71 - 188 252 543,71
Correction d'érreurs significatives . 13 455 852,82 13 455 852,82
Réévaluation des immobilisations
Profits ou pertes non comptabilisés dans le compte de résultat 2 097 657,05 - 2 097 657,05
Dividendes affectées - 20 000 000,00
brut des travailleurs payés - 23 000 000,00
brut des tantiémes payés . 1 755 000,00
Augmentation du capital
Résultat net de l'exercice 428 424 941,17
SOLDE AU 31 décembre 2013 4 753 000 000,00 500 000 000,00 0,00 1 441 913 645,31 6 694 913 645,31
Changement de méthodes comptables
Correction d'érreurs significatives 1
1
Profits ou pertes non comptabilisés dans le compte de résultat
Jividendes affectées - 60 000 000,00
)rut des travailleurs payés - 50 000 000,00
>rut des tantiémes payés - 2 820 000,00
\ugmentation du capital
',ésultat net de l'exercice 220 986 B97,19
iOLDE AU 31 décembre 2014 4 753 000 000,00 500 000 000,00 0,00 1 550 080 542,50 6 803 080 542,50
- ----- ~---
EPE ELECTRO-INDUSTRIES
BILAN ACTIF AU 31/12/2015
, , A'ernr ,., · ·.,. ·"''' ;; -:, ....,,,,Ji''' "i· ·"'''·'' ·,· .,,,,, ·:· ,. ., ,,,..,~ ... : :·"
·----·~·-_:...- :. ·, -:.~~·J;.·
•>'' ~-2oi's • 2o14

Brut Amort·Pdv Net N~_t_ _ _,
ACTIF IMMOBILISE(NON COURANT)
Ecart d'acquisition (ou goodwill)
Immobilisations incorporelles A·l-1 35 594 929,35 30 526 580,46 5 068 348,89 5 698 660,23
Immobilisations corporelles A-1-2 6 973 454 903,61 4 882 216 143,24 2 091 238 760,37 2 210 341820,13
terrains A·l·2·1 3 418 310,00 - 3 418 310,00 3 569 910,00
ouvrages d'art et agencement des terrains A-1·2·2 5 324 572,55 5 324 572,55
batiments A-1·2·3 4 365 535 078,91 2 734 926 457,64 1 630 608 621,27 1747 307173,61
install.tech. Mat. Et outillages Industriels A·l·2·4 2 408192 217,39 2 010 954 144,26 397 238 073,13 394 355 14-8,25
autres immo. Corporelles A·l·2·5 190 984 724,76 131 010 968,79 59 973 755,97 65 109 588,27
Immobilisations en cours A·l-2·6 2 550 293,72 . 2 550 293,72 240 498,69
Immobilisations financières A·I·3 850 000 000,00 - 850 000 000,00 1150 000 000,00
Titres mis en équivalence-entreprise associées A·l-3·1
Autres participations et créances rattachées A·l·3-2
Autres titres Immobilisés A·l·3·3
Prêts et autres actifs financiers non courants A-1·3·4 1 850 000 000,00 1 • 1 850 000 000,00 J 1150 000 000,00
lmpot differe actif 1 A·l-4 1 56 852 915,17 1 · 1 56 852 915,17 1 76 377 612,01
rifrXtAtTii:f.ifJ&àJûiM'NT- . ·<·.·· ·-·· i9t8453ô41)'85' ... ,... _.···· 49~·:z:-·l42''123/iii··-·_ 3oos710:JtiJ/1s 3442658591,06
ACTIF COURANT A·ll
Stocks et en cours A·II·1 2 137 870 323,24 142 633 760,05 1995 236 563,19 3 016177 570,64
Créances et emplois assimilés A·ll·2 1 483 422 707,35 7 228 615,91 1476194 091,44 668 169 669,82
Clients A-11·2·1 1137 183 877,59 7 228 615,91 1129 955 261,68 579 443 722,86
Autres débiteurs A-11·2·2 342 855 748,71 . 342 855 748,71 76 450 060,18
Impôts A-11·2·3 3 383 081,05 . 3 383 081,05 12 275 886,78
Autres creances et emplois assimilés A-11·2·4 • . . - .
Disponibilités et assimilés A·T 1 1659 704184,96 1 . 1 1 659 704 184,96 725 294 729,63
Placements et autres actifs financiers courants A·T-1 . .
Trésorerie A·T-2 1 659 704 184,96 . 1 659 704184,96 725 291 729,63
TOTAL ACTIF COURANT 5 280 997 215,55 149 862 375,96 5131134 839,59 4 409 641 970,09
TOTAL GENERAL ACTIF A 13 199 450 257,40 5 062 605 099,66 8136 845157,74 7 852 300 561,15
BILAN J?ASSIF AU 31/12/2015
P-1-1 4 753 000 000,00 4 753 000 000,00
Capital non appelé P-1-2
Primes et réserves / (Réserves consolidées(1 )) P-1-3 1 948 790 542,50 1 829 093 645,31
Ecarts de réévaluation P-1-4
Ecart d'équivalence (1) P-I-5
net j (Résultat net part du groupe (1)) P-1-6 294 738 302,51 220 986 897,19
capitaux propres -Report à nouveau P-1-7
P-1-8
PASSIFS NON-COURANTS P-11
Emprunts et dettes financières P-11-1 304 706 571,89 291 349 187,15
Impôts (différés et provisionnés) P-Il-2
Autres dettes non courantes P-11-3
Provisions et produits constatés d'avance P-11-4 254 092 460,09 294 856 013,34
PASSIFS COURANTS P-III
Fournisseurs et comptes rattachés P-111-1 375 010 372,42 274 751 344,91
Impôts P-III-2 53 399 946,00 22 232 732,00
Clients créditeurs et avances reçues P-III-3 10 332 291,53 5 803 850,30
tres dettes P-III-4 142 774 670,80 160 226 890,95
Trésorerie Passif P-III-5
TOTALP
TOTAL GENERAL PASSIF p 8136 845157,74 7 852 300 561,15
ëTATS riNANC:::RS ARRETES AU Jî/12/2015

2
COMPTE DE RESULTAT /NATURE DU 01/01/2015 AU 31/12/2015
1 060 254 209,96

330 872,25
c-v 3 215198,99 1 741587,54

C-VI 183 904 092,34 294 263 329,07
VIII-RESULTAT NET DES ACTIVITES ORDINAIRES 294 738 302,51 220 986 897,19
Eléments extraordinaires (produits) (à préciser)
Eléments extraordinaires (charges) (à préciser)
IX-RESULTAT EXTRAORDINAIRE
X-RESULTAT NET DE L'EXERCICE 294 738 302,51 220 986 897,19
ETATS FINANCIERS ARRËTES AU 31112/2015

3
~ EPE ELECTRO-INDUSTRIES
TABLEAU DES FLUX DE TRESORERIE DU 01/01/2015 AU 31/ 12 /2015
LIBELLE NOTES 2015 - 2014
IX DE TRESO PROVENANT DES ACTIVITES OPERATIONNELLES A-T
aissements reçus des clients 3 854 762 338,48 2 171524 963,86

1mes versées aux fournisseurs et au personnel - 2 597 796 ,?38,81 - 2 029 466 486,87
~rêt et autres frais financiers payés - -
•ôts payés - 530 983 347,00 - 294 614 969,00

iration en attente d'imputation (47)
X DE TRESO AVANT ELEMENTS EXTRAORDINAIRES 725 982 652,67 - 152 556 492,01
:de tréso liés à des éléments extraordinaires (à préciser)
X DE TRESO NETS PROVENANT DES ACTIVITES OPERATIONNELLES (A) 725 982 652,67 - 152 556 492,01
X DE TRESO PROVENANT DES ACTIVITES D'INVESTISSEMENT
aissements sur acquisitions d'immos corporelles ou incorporelles - 50 607 345,90 - 123 703 515,70
3issements sur cessions d'immos corporelles ou incorporelles
aissements sur acquisitions d'immos financières - 550 000 000,00
lissements sur cessions d'immos financières 850 000 000,00 300 000 000,00
rêts encaissés sur placements financiers 37 125 000,00 65 500 000,00
:lendes et quote part de résultats reçus
lissement des échéanciers DAT (immobilisation financiére)
1( DE TRESO NETS PROVENANT DES ACTIVITES D'INVESTISSEMENTS (B} 286 517 654,10 241 796 484,30
<DE TRESO PROVENANT DES ACTIVITES DE FINANCEMENT

1issements suite à l'émission d'actions
Jendes et autres distributions effectuées - 80 000 000,00 - 33 213 000,00
1issements provenant d'emprunts 13 357 384,74 56 125 320,19
boursements d'emprunts ou d'autres dettes assimilées
•entions 420 000,00
C DE TRESO NETS PROVENANT DES ACTIVITES DE FINANCEMENT - 66 222 615,26 22 912 320,19
ences des variations des taux de change sur liquidités et quasi liquidités - 11868 236,18 1704 521,11
[ DE TRESO NETS PROVENANT DES ACTIVITES DE FINANCEMENT© - 78 090 851,44 24 616 841,30
IATION DE TRESO DE LA PERIODE A+B+C 934 409 455,33 113 856 833,59
) et équivalents de tréso à l'ouverture de la période 725 294 729,63 514 557 886,86
) et équivalents de tréso à la cloture de la période 1 659 704 184,96 628 414 720,45
ATION DE TRESO DE LA PERIODE 934 409 45~,33 113 856 833,59
1ROCHEMENT AVEC LE RESULTAT COMPTABLE

1 1 639 671152,82 1- 107 130 063,60
4 BIS
0 EPE ELECTRO-INDUSTRIES
TABLEAU DES VARIATIONS DES CAPITAUX PROPRES AU 31/12/2015
Ecart Ecart de
Note Capital social Prime d'émission Réserves et résultat T capitaux propres
d'évaluat rééval.
SOLDE AU 31 décembre 2013 4 753 000 000,00 500 000 000,00 1441 913 645,31 6 694 913 645,31
Correction d'érreurs significatives
brut des tantiémes payés - 2 820 000,00
SOLDE AU 31 décembre 2014 4 753 000 000,00 500 000 000,00 1 550 080 542,50 6 803 080 542,50

brut des travailleurs payés 50 000 000,00
SOLDE AU 31 décembre 2015 4 753 000 000,00 500 000 000,00 1 743 528 845,01 6 996 528 845,01
----
• EPE ELECTRO-INDUSTRIES
BILAN ACTIF AU 31/12 /2016 U: DA
35
6886
terrains 3 418 310,00
ouvrages d'art et agencement des terrains 5 324 572,55 5 324 572,55
batiments 4 366 850 816,87 2 853 712 734,71 1 513 138 082,16 1 630 608 621,27
in stail. tech. Mat. Et outillages industriels 2 329 651482,18 1 947 460 897,20 382 190 584,98 397 238 073,13
autres immo. es 181 430 965,83 123 538 209,40 57 892 756,43 59 973 755,97
Immobilisations en cours 1110126,09 93,72
Immobilisations financières 0 000,00 2 8
Titres mis en équivalence-entreprise associées
Autres participations et créances rattachées
Autres titres immobilisés 1 450 000 000,00 1 450 000 000,00
Prêts et autres actifs financiers non courants 550 000 000,00 550 000 000,00 850 000 000,00
43 783 727,98 56 852 915,17
15
Stocks et en cours 138 677 327,45 2 718 023 376,26 1995 236 563,19
Créances 1 967 206 245,67 1476194 091,41
Clients 521 000 888,12 -: 128 615,91 513 872 272,21 1129 955 261,68
Autres débiteurs 347 357 506,66 347 357 506,66 342 855 748,71
Impôts 105 976 466,80 105 976 466,80 3 383 081,05
Autres creances et emplois assimilés
Disponibilités et assimilés 57 193 285 335,57 1659 704184,96
Placements et autres actifs financiers courants
1 659 704 184,96
59
EPE ELECTRO-INDUSTRIES U:DA
BILAN PASSIF AU 31/12/2016
CAPITAUX PROPRES: note OS
Capital émis 4 753 000 000,00 4 753 000 000,00
Capital non appelé
Primes et réserves 1 (Réserves consolidées(!)) 2 096 008 845,01 1 948 790 542,50
Ecarts de réévaluation
Ecart d'équivalence (1)
147 787 481,47 294 738 302,51
PASSIFS NON-COURANTS :
Emprunte; et dettes financières note 06 310 S40 1S9,4::! ::!04 70(1 571,139
et comptes rattachés 240 925 935,48 375 010 372,42
1753114,00 53 399 946,00
créditeurs et avances reçues 4173 845,98 10 332 291,53
110 445 898,72 142 774 670,80
C:TATS FINANCIERS ARRË ïES .AU 31/ 12120·15

2
EPE ELECTRO-INDUSTRIES U:DA
COMPTE DE RESULTAT /NATURE DU 01/01/2016 AU 31/12/2016
et produits annexes note08 1 847 492 225,75 3 990 607 818,37

stocks produits finis et en cours 847 864 346,93 1145 539 026,62
1655180,00
4 774051,39 3 215198,99
note 11 181485 177,57 183 904 092,34
ETATS FIN,II.NCIERS ARRËTES AU 31/12/2016

3
~ EPE ELECTRO-INDUSTRIES U:DA
TABLEAU DES FLUX DE TRESORERIE DU 01 /01/ 2016 AU 31/ 12 /2016
LIBELLE NOTES 2016 2015
UX DE TRESO PROVENANT DES ACTIVITES OPERATIONNELLES

caissements reçus des clients 2 764 182 559,64 3 854 762 338,48
nmes versées aux fournisseurs et au personnel - 2 749 853 238,51 - 2 597 796 338,81
érêt et autres frais financiers payés - -
pôts payés - 320 835 264,34 - 530 983 347,00
ération en attente d'imputation (47) -
UX DE TRESO AVANT ELEMENTS EXTRAORDINAIRES - 306 505 943,21 725 982 652,67
IX de tréso liés à des éléments extraordinaires (à préciser) -
UX DE TRESO NETS PROVENANT DES ACTIVITES OPERATIONNELLES (A) - 306 505 943,21 725 982 652,67
UX DE TRESO PROVENANT DES ACTIVITES D'INVESTISSEMENT
caissements sur acquisitions d'immos corporelles ou incorporelles - 13 201 082,59 - 50 607 345,90
caissements sur cessions d'immos corporelles ou incorporelles - -
caissements sur acquisitions d'immos financières - 2 050 000 000,00 - 550 000 000,00
caissements sur cessions d'immos financières 900 000 000,00 850 000 000,00
érêts encaissés sur placements financiers /Interets courrus non echus 71 031 250,01 37 125 000,00
'id en des et quote part de résultats reçus - -
UX DE TRESO NETS PROVENANT DES ACTIVITES D'INVESTISSEMENTS B) - 1 092 169 832,58 286 517 654,10
UX DE TRESO PROVENANT DES ACTIVITES DE FINANCEMENT

caissements suite à l'émission d'actions - -
'idendes et autres distributions effectuées - 80 000 000,00 - 80 000 000,00
caissements provenant d'emprunts 5 833 587,54 13 357 384,74
mboursements d'emprunts ou d'autres dettes assimilées - -
wentions - 420 000,00
UX DE TRESO NETS PROVENANT DES ACTIVITES DE FINANCEMENT - 74166 412,46 - 66 222 615,26
idences des variations des taux de change sur liquidités et quasi liquidités 6 423 338,86 - 11 868 236,18
UX DE TRESO NETS PROVENANT DES ACTIVITES DE FINANCEMENT ©
.... ;:
- 67 743 073,60 -. .. 78 090 851,44
. ..........
RIATION·I>EÏRESQI>Ë.LAP'ERl{}DEA+B+t.
:-
... ·: . 'At·····
. ....•: ..... · . ~ 146641.'8'849'39
-. . ·.
'.' -'····
-':·-
'
( 1
.
•:
. .
934 4:09 455,33, •..· .·

. .. . . •.
!so et équivalents de tréso à l'ouverture de la période 1 659 704 184,96 725 294 729,63
!so et équivalents de tréso à la cloture de la période 193 285 335,57 1 659 704 184,96
..
RIATIO~li>E TRÈ~O DE·LA PERI()t)f: . ....... ··.. ··.

•: .< :.•: .... ·. r •·... •:.• note'o4 -·1466418049;39:· •.. 9;l4;J09455,:n
~~~~~~-cy;~~~ J;\r:.. ,. 7/~J31!;"r:;-- "::;q~~J.:;:'i~~..:""~f.' :::rrmtt-~1ff.z:;t~~::~~f;;~~: ~· ~ "~:· ·z-~:~.r;~~.::~~ ~;.;; t~ ,. ;r~~ ~t;~~J !.~;:or:::~0~~ ;_Jf.,~..~:-::-; ~~ ~fÇ~ ~~r;.s:-"·"'..-{:t-:;~rf~'sl! ,'i~:;:~~§~
~, !~$&-f'R;;~:t ~:t ·,r,;;'J!.~ ffi~,.r .. ~~~~~i~~~;;~e:tt~~ . . i~~~.f~~ ~T·~~~~·r·~~\.- j~- J{~:rt.:r·.~~4.~~i~ifr;;~~J~~~~~-ü~ ~~)~t~r]F.·~JJ.rt~:r:'\'~- :~1f.?"···i~,~~ft.l/'if~~J -:-t~Gt'Af~~>\~~
""'~~~ imi ~~~~:tnr; ~iill ~cie~'r.:îC~'M=~,.;.st~~"S; ~1-Js&~~~~.....-., ·"Xf~1.:ç~~t\~~ ..:tJ:~3~ ~~ !2~~Y:.@!..ïtitB-ft~~illt'&i...të:.& Ma~~~ ~ ;s:fit~Y~1~~~~
a EPE ELECTRO-INDUSTRIES
TABLEAU DES VARIATIONS DES CAPITAUX PROPRES AU 31/12/2016

U:DA
Ecart Ecart de
Note Capital social Prime d'émission Réserves et résultat T capitaux propres
d'évaluat rééval.
SOLDE AU 31 décembre 2014 4753 000 000,00 ' 500 000 000,00 - .~ 1 550 08_0 542,50 6 803 080 542,50
1

brut des travailleurs payés 50 000 000,00
brut des tantiémes payés 1290 000,00
Augmentation du capital -
SOLDE AU 31 décembre 2015 4753 000 000,00 -,· 500 000 000,00 - . 1 743 528 845,01 6 996 528 845,01

Profits ou pertes non comptabilisés dans le compte de résultat .
Augmentation elu capital -

SOLDE AU 31 décembre 2016 note 05 4753 000 000;00 500 000 000,00 -.· 1 743 796 326,48 6 996 796 326,48
---
Annexe du guide d’entretien directif dans l’entreprise Electro-industries
Durant la période de stage nous avons posée un certain nombre de question au

responsable de la fonction finance et comptabilité dans le but de montrer la
relation entre l’équilibre financier et les décisions financières. Ces questions
sont les suivantes :
1- Quelles sont les décisions financières à long terme de l’entreprise
Electro-industries ?
2- Quels sont les Objectifs à long terme de l’entreprise Electro-industries ?
3- Quelles sont les sources de financement de l’entreprise Electro-
industries ?
4- Quels-sont les facteurs qui influencent la prise de décision financière à
long terme d’Electro-industries ?
5- Comment l’équilibre financier à long terme aide l’entreprise Electro-
industries à prendre ses décisions financières de long terme ?

Table des
matières
Table des matières
Remerciements
Dédicaces
Résumé et mots clés
Liste des Tableaux
Liste des figures
Liste des abréviations
Sommaire
Introduction générale……………………………………………………………………………...p 14
Chapitre 01: L’équilibre financier a LT au niveau de l’entreprise ………………………………p 20
Section 1 : Généralité sur l’équilibre financier à LT……………………………………………..p 20
1-1 La présentation financière du bilan……………………………………....p20
1-1-1 L'actif du bilan……………………………………………………………………..p 21
A. Classification de l'actif……………………………………………………….........p 21
A.1 La destination des biens ………………………………………………………..p 21
A.2 La liquidité………………………………………………………………………p 21
B. Les immobilisations…………………………………………………………..p21
B.1 Les immobilisations incorporelles…………………………………………p 22
1 Les frais d’établissement ……………………………………………………………..p 22
2 Les autres immobilisations incorporelles …………………………………………….p 22
B.2 Les immobilisations corporelles………………………………………………p 22
1 Les terrains et constructions…………………………………………………………..p 22
2 Les installations techniques, matériel de transport et de bureau……………...............p 22
3 Les immobilisations en cours ……………………………………………………….p 22
B.3 Les immobilisations financières……………………………………………..p 23
1 Les titres de participations………………………………………………………….p 23
2 Les prêts accordés par l'entreprise…………………………………………………p 23
C. L'actif circulant…………………………………………………………………….p 23
C.1 Les stocks………………………………………………………………………p 23
C.2 Les créances d'exploitation……………………………………………..p 23
C.3 Les valeurs mobilières de placement et les disponibilités……….p 24
C.4 Les comptes de régularisation…………………………………………..p 24
C.5 Les primes de remboursement d'obligations………………………………...p 24
C.6 Les écarts de conversion ……………………………………………………...p 24
1-1-2 Le passif du bilan………………………………………………………………….p 24
A. La répartition du résultat………………………………………………………………p 25
A.1Les dispositions légales……………………………………………………………p 25
1 La réserve légale……………………………………………………………………...p 25
2 La réserve de plus-values à long terme………………………………………………p 25
3 Les décisions statutaires…………………………………………………………p 25
4 Les décisions de l'assemblée générale………………………………………….p 25
B. La classification des éléments du passif………………………………………......p 25
C. Les capitaux propres………………………………………………………………..p 26
D. Les provisions pour risques et charges …………………………………………p 26
E. Les dettes ………………………………………………………………………………....p 26
E.1 Les dettes financières…………………………………………………………………...p 26
E.2 Les dettes d'exploitation………………………………………………………………p 27
E.3 Les dettes diverses……………………………………………………………………p 27
1-2 La notion de l'équilibre financier a L T ……………………………………………………...p 27
1-2-1 Définition de l’équilibre financier……………………………………………………….p 27
1-2-2- Le choix du fonds de roulement optimal………………………………………………..p 28
1-2-3- L'intérêt du fonds de roulement………………………………………………………p 29
1-2-4- Les variations du fonds de roulement …………………………………………………..p 29
A. Les variations externes : variations liées au cycle long ……………………………...p 29
B. Les variations internes : variations liées au cycle court……………………………..p 29
1-2-5- Le rétablissement de l'équilibre financier à long terme…………………………………p 30
1-2-6- Le rôle du fond de roulement (FR)……………………………………………………...p 30
1-3 Les dimensions de l’équilibre financier à LT……………………………………………….p 30
1-3-1 L’équilibre financier : reflet de la rentabilité structurelle de l’actif économique…...p 30
1-3-2 L’équilibre financier : résultant de l’ajustement opéré entre les cycles financiers…p 31
1-3-3 L’équilibre financier : expression des contraintes de solvabilité et de liquidité……p 32
Section 02 : Les outils de gestion de l’équilibre financier à LT……………………………..p 34
2-1 L’analyse par les indicateurs de l’équilibre financier………………………………..p 34
2-1-1 Définition du fond de roulement………………………………………………p 34
2-1-2 Les différentes types de fond de roulement …………………………………...p 34
1 Le fonds de roulement net global ou permanent …………………………………p 34
2 Le fonds de roulement propre…………………………………………………….p 36
3 Le fonds de roulement étranger…………………………………………………...p 37
4 Le fonds de roulement « global »ou « brut »ou « total »ou « économique »…p 37
2-1-3 Interprétations du FR…………………………………………………………..p 37
2-1-4 Les limites de fonds de roulements (FR)……………………………………...p 39
2-1-5 La relations FR, BFR et trésorerie……………………………………………..p 40
1 La notion du besoin au fond de roulement …………………………………….....p 40
2 La notion de trésorerie……………………………………………………………p 42
3 Interprétations de la relation entre les différents indicateurs…………………….p 43
2-2 L’analyse par La méthodes des ratios……………………………………………......p 43
2-2-1 Notion générale sur les ratios……………………………………………………...p 43
1 Définition…………………………………………………………………………p 43
2 L'objectifs et intérêt de l'analyse par la méthode des ratios……………………...p 44
3 Limites de l'analyse par la méthode des ratios……………………………………..p 44
2-2-2 les différents types………………………………………………………………..p 45
1 les ratios de structure………………………………………………………………p 45
2 les ratios de rentabilité……………………………………………………………..p 47
3 les ratios de liquidité……………………………………………………………….p 48
2-3 La capacité d’autofinancement………………………………………………………...p 49
1 Définition de la CAF ………………………………………………………...p 49
2 Méthode de calcul………………………………………………………………….p 49
3 Autofinancement………………………………………………………………p 50
4 les ratios……………………………………………………………………….p 50
Section 03 : Critères d'appréciation de l’équilibre financier……………………………p 51
3-1 Le niveau de fonds de roulement nécessaire …………………………………………….p 51
3-2 le niveau des capitaux propres nécessaire………………………………………...p 52
3-3 Niveau d'endettement supportable ………………………………………………………p 52
3-4 Influence de la nature des actifs financiers ……………………………………………...p 53
Chapitre 02 : les décisions financières à long terme……………………………………………...p 55
Section 01 : Prise de décisions : éléments de définition………………………………………....p 55
1-1 Définition de la décision…………………………………………………………………p 55
1-2 Les catégories de décisions…………………………………………………………… p 55
1-3 La prise de décision : définition…………………………………………………………p 57
1-4 Les caractéristiques des niveaux de prise de décisions………………………………… p 57
1-5 Les principaux utilisateurs des méthodes d'aide à la décision…………………………..p 58
Section 02 : Les factures qui influençant la prise de décision………………………………….p 58
2-1 L'influence de l'environnement externe………………………………………………….p 58
2-2 L'influence de l'environnement interne…………………………………………………..p 59
2-3 L'influence de la personnalité du dirigeant ………………………………………………p 59
2-4 L’influence des conditions de prise de décision………………………………………….p 59
2-4-1 conditions simples et stables (situation de certitude) ……………………………...p 59
2-4-2 conditions stables mais complexe (situation de risque)……………………………p 60
2-4-3 conditions simples mais variables (entre le risque et l’incertitude)………………..p 60
2-4-4conditions variables et complexes (situation d’incertitude)………………...p 60
2-5 L'influence de l'importance de la décision ………………………………………..p 60
2-6 L'influence du temps………………………………………………………………..p 60
Section 03 : Les types des décisions financières à long terme……………………………….p 61
3-1 Politique d’investissement……………………………………………………………...p 61
3-1-1 Définition………………………………………………………………………….p 61
3-1-2 Les principaux types d’investissement…………………………………………...p 61
3-1-3 Les caractéristiques d'un projet d'investissement…………………………………p 62
a. Caractéristiques chiffrées…………………………………………..p 62
b. Le capital investi (I)………………………………………………..p 63
c. Augmentation du BFR …………………………………………….p 63
d. Les flux nets de trésorerie attendus………………………………...p 64
e. Le taux d’actualisation…………………………………………….p 65
3-1-4 Les critères de choix d’investissement………………………………………...p 65
a. La valeur actuelle nette (VAN)…………………………………p 65
b. Le taux de rentabilité interne (TRI)…………………………….p 65
c. Le délai de récupération du capital Investi (d)……………..p 66
3-1-5 Comparaison de la VAN, du TRI et de d………………………………………p 66
3-1-6 Les critères de sélection non financiers……………………………………….p 67
3-2 Politique de financement………………………………………………………………p 67
3-2-1 Définition et mode de financement………………………………………………...p 67
Les modes de financement……………………………………………………………..p 68
1- Le financement par fond propre ………………………………………………….p 68
1-1 L'autofinancement………………………………………………………..p 68
1-2 L’augmentation de capital………………………………………………..p 68
1-2-1 L'augmentation de capital numéraire classique….. …………………p 68
1-2-2 Les augmentation de capital en numéraire sophistiquées……………p 70
1-3 les subventions……………………………………………………………p 70
1-4 Les cessions d’actifs immobilisés………………………………………...p 70
2- Le financement par emprunt……………………………………………………...p 71
2-1 les emprunts bancaires………………………………………………………...p 71
2-2 les emprunts obligataires………………………………………………………p 71
2-3 le crédit bail…………………………………………………………………...p 71
2-4 les comptes courants d’associés………………………………………………p 72
3- Le financement par quasi-fond propre…………………………………………......p 72
3-1 les obligations remboursables ou convertibles en actions (ORA ou OCA)……p 72
3-2 les comptes courants d’associés bloqués……………………………………….p 73
3-2-2 Le choix des modes de financement…………………………………………………p 73
Les contraintes de financement…………………………………………………………p 73
1 L’équilibre financier………………………………………………………………..p 73
2 L’autonomie financière…………………………………………………………….p 74
3 La capacité d’endettement…………………………………………………………p 74
4 La capacité de remboursement……………………………………………………..p 74
5 La solvabilité générale……………………………………………………………..p 75
Chapitre 03 : Ėtude de cas d’équilibre financier à LT avec ses modes de décision financière au
niveau de l’électro-industrie d’Azazga……………………………………………………………p 77
Section1 : Aperçu générale sur l’entreprise Electro-industrie………………………………...p 77
1-1 La présentation de l’entreprise Electro-industrie ……………………………………….p 77
1-2 Historique………………………………………………………………………………..p 78
1-3 Organisation……………………………………………………………………………..p 79
1-3-1 Assistant juridique ………………………………………………………………….p 79
1-3-2 Assistant contrôle de gestion……………………………………………………….p 79
1-3-3 Assistant sécurité interne (industrielle) sécurité…………………………………....p 79
1-3-4 Département Informatique……………………………………………….p 79
1-3-5Unité Moteurs Electrique (UME)……………………………………….p 79
1-3-6Unité Prestation Technique (UPT)……………………………………p 80
1-3-7 Unité des transformateurs………………………………………….......p 80
1-3-8Direction approvisionnement……………………………………………p 80
1-3-9 Direction technico-commerciale…………………………………………p80
1-3-10 Direction finance et comptabilité……………………………………..p 80
1-4 Organigramme…………………………………………………………………………....p 81
1-5 Présentation de vijia Electraicals Algérie………………………………………………..p 82
1-6 Les points forts et les points faibles……………………………………………………...p 83
Section 02 : Elaboration des documents financier d’Electro-industrie…………………p 84
2.1 Bilan financier pour les exercices (2014, 2015 et 2016)…………………………………p 84
2.2 Bilan Financier en grande masse en DA (2014, 2015 et 2016)………………………….p 87
2.3 Tableaux de flux de trésorerie (2014, 2015, 2016)………………………...p88
2.4 Tableau de variation des capitaux propres (2014, 2015, 2016)…………………………..p 89
Section 03 : L’analyse des outils de gestion sur l’équilibre financier et les
décisions financières a LT de l’Electro-industrie…………………………………p 90
3-1 L’analyse par les indicateurs de l’équilibre Financier…………………………………...p 90
3-1-1 Le fonds de roulement (FR)……………………………………………………….p 90
3-1-2 Le besoin en fonds de roulement (BFR)…………………………………………..p 96
3-1-3 La trésorerie nette(TN)…………………………………………………………....p 99
3-2 L’analyse par La méthode des ratios…………………………………………………....p 101
3-2-1 Ratios de structure financière………………………………………………… p 101
3-2-3 Ratios de la rentabilité ………………………………………………………..p 103
3-2-3 Ratios de la liquidité…………………………………………………………… p 104
3-3 Capacité d’autofinancement (CAF)…………………………………………………….p 105
3-4 Les Objectifs de l’entreprise……………………………………………………………p 107
3-5 Les sources (moyens) de financement………………………………………………….p 108
3-6 Le plan de développement de l’entreprise électro-industrie…………….p 108
3-6-1 Le programme d’investissement et de financement de l’entreprise. p 108
3-6-2 Les contraintes financières…………………………………………….p 110
3-7 Les facteurs qui influencent la prise de décision………………………...p 110
3-7-1 L'équilibre financier à long terme aide l'entreprise Electro-industrie à
prendre ses décisions financières de long terme……………………………p 110
Conclusion Générale………………………………………………………………..p 113
Bibliographie
Les annexes

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REPUBLIQUE ALGERIENNE DEMOCRATIQUE ET POPULAIRE

MINISTERE DE L’ENSEIGNEMENT SUPERIEUR ET DE LA

FACULTE DES SCIENCES ECONOMIQUES COMMERCIALES ET DES

DEPARTEMENT : SCIENCES FINANCIÈRES ET COMPTABILITÉ

Cas d’Electro-Industries d’Azazga

Réalisé par : Dirigé par : Mr ACHIR. M

Notre Dieu de nous avoir donné le courage et la patience dans

- Notre promoteur Mr ACHIR. Mohamed Pour son aide, ses

- la Présidente et les membres de jury pour avoir accepté

- Notre encadreur au niveau d’Electro-industrie « SPA»

- A tous ceux qui nous ont soutenus de prés ou de loin dans la

À mes très chers parents :

À mes très chers sœurs : Malika, Kahina, Hassina.

À toute ma grande famille.

À mes très chers parents :

À mes très chers sœurs : Djamila , Ouerdia.

L’analyse financière Solvabilité Ratio Décision Long terme

L’équilibre financier Liquidité Investissement Financement Prise de décision

Figure N 01 Schématisation du fonds propres (FRP)

Chapitre I : L’équilibre financier à LT au niveau de l’entreprise……………….p20

Section 01 : Généralités sur l’équilibre financier à LT…………………………p20

Chapitre II : les décisions financières à long terme………………………………p55

Section 01 : Prise de décisions : éléments de définition……………………….p55

De manière générale, la finance d’entreprise ou la gestion financière est essentielle

- La réalisation de l’équilibre financier ;

-L’utilisation optimale des ressources financières et leur affectation rationnelle ;

-La réalisation des performances économiques et financière.

Ainsi, nous pouvons résumer l’analyse financière à un outil d’aide à la décision :

L’objectif de notre travail de recherche consiste à expliquer et à montrer comment

 « Comment l’équilibre financier à long terme impacte-t-il les décisions

Dans un esprit de clarté, d’autres questions méritent d’être posées :

 La structure financière d’Electro-industries est-elle équilibrée à Long terme ?

• L’entreprise ELECTRO-INDUSTRIES est financièrement équilibrée à long terme.

- « Electro –industries » est bénéficiaire.

Choix et intérêt du sujet

1-Le choix du sujet de recherche est justifié par

 Le sujet est lié au domaine finance d’entreprise ;

3- Intérêt Pour l’entreprise Electro-industries

 Nos recherches peuvent servir de référence aux publics ou entreprises qui

1-Méthode de recherche : La méthode d’étude de cas

Afin d’analyser et de comparer les états financiers on s’est basé sur :

 Une méthode analytique : Cette méthode a été employée dans l’analyse et

 Une méthode comparative : Elle nous a permis de comparer les états

2 - Outils de la collecte de données

L’entretien directif ; IL s’est caractérisé par

3- Technique d’analyse de données

Dans la technique on s’est appuyée sur l’analyse statistique et à une recherche

 L’analyse statistique : Elle nous a permit d’analyser et de mesurer et d’interpréter

 Recherche documentaire : Nous avons consulté un certain nombre de document

Hormis une introduction générale au début et la conclusion générale à la fin du

 Partie théorique : est composé de deux chapitres le premier chapitre et le deuxième

« L’équilibre financier à LT au niveau de l’entreprise » ;

« Les décisions financières à long terme ».

 Partie pratique : est consacré pour le dernier chapitre intitulé :

Section 1 : Généralités sur l’équilibre financier à LT

1-1 La présentation financière du bilan

Selon Ginglinger : « Il s'agit de dépouiller les comptes de l'entreprise, et de mener une

- Le bilan est une photographie de l'entreprise à un moment donné. Sa présentation

1-1-1 L'actif du bilan

« La classification comptable des éléments d'actif relève de deux critères ; le critère