chapitre 6 : comment expliquer les crises financière et réguler le système financier ?

intro

les années 80 ont été une profonde mutation des économie international. Les gouv des pays ont
multiplie les transactions financière internationale pour accompagne la mondialisation des
échanges de bien et services. ils ont donc cree des places boursières ( Euronext) qui a developper
un système financier mondial.

systeme financier → ensemble du système bancaire et des marcher sur lequel s’échange des actifs
financier

I. les causes et effets des crises financières

A) la formation d’une crise financière

le marche financier = lieu ou se rencontre acheteur et vendeur pour échanger des actifs financier
= titre financier échangeable sur le marcher

les marcher financier ont un seul but revendre a un prix attractif afin de réaliser une plus-value.
ils sont l’objet d’une spéculation

spéculation = opération financière pour tirer un profit des variations des prix du marche afin de
réalisé une plus-value

pour cela les investisseurs se décide en fonction de l’anticipation de l’évolution de son prix sur le
marche. la spéculation entraine le développement d’une bulle spéculative. il s’agit du moment ou
la valeur de l’actif augmente sans lien avec sa vraie valeur. 3 élément y participe :

 l’anticipation est un élément central dans le comportement des spéculateurs. il achète et

vende en fonction de l’évolution du prix des actifs
 le comportement mimétique. le marcher financier fonctionne en situation d’incertitude.
Aucun investisseurs peut avoir toute les informations pour anticiper. il n’ont donc pas le
choix que d’imiter le comportement des autres.
 les comportement mimétique sont a l’origine de prophétie auto-réalisatrice = croyance qui
façonne leurs comportement et donc d’agir pour réalisé l’évènement anticiper. si les
investisseurs pense que le prix des actifs augmente, ils vont donc en acheter beaucoup et
tous en meme temp. cette augmentation de la demande face a une offre stable va faire
augmenter le prix du marcher.

ces comportement entraine l’apparition et le développement d’une bulle speculative lorsque les
actifs atteigne des valeurs déconnecté de leur valeur fondamentale. le mimétisme des agents
provoque une hausse des cours et la formation de la bulle dans une période d’euphorie financière.
l’actif atteindra une valeur trop élevé par rapport a l’économie de l’entreprise. une fois cela
constate les investisseur revendent leurs titre, les autres les imitent suscitant une panique
boursière et l’éclatement de la bulle entrainant un effondrement boursier marquant le debut de la
crise financière.

crise financière → retournement des anticipations dans le système financier entrainant un

effondrement de la valeur des actifs financier

l’alternance des phase de confiance et défiance sont la base de la logique des crises financière.
Herman Minsky appelle cela le “paradoxe de la tranquillité” : lors de la periode d’optimisme et
d’expansion des valeurs boursières que se préparent les crises financière

B) La crise financière devient une crise bancaire

une crise financière génère une crise bancaire de 3 façons :

 en entrainant une panique bancaire → c’est quand les individus qui dépose de l’argent a la
banque vienne le récupérer par peur que la banque fasse faillite. cette annonce peut
provoquer une panique chez les clients et donc se ruer au guichets or les banque n’ont pas
assez de billet pour les retraits de tout leur client. les banque vont fermer les guichets pour
les calmer mais ne fait qu’aggraver la panique.
 la crise financière peut entrainer une crise de liquidité. pour accorder des crédits les
banques doivent se procurer de la monnaie centrale. pour cela elle se rende sur le marche
interbancaire ou les banque excédentaires prête au autre dans le besoin. si cette derniere
est en difficulté elle ne pourra pas rembourser son prêt. la banque prêteuse peut alors la
somme prêter. elle peut devenir méfiante et ne plus prêter au autres banque. le problème
est que la banque ne trouve plus de liquidités pour ses clients et se retrouve en paralysie
bancaire
 les banques investissent par de nombreux moyens sur le marche en achetant des actifs
pour leur compte ou leur client. l’éclatement d’une bulle spéculative les met en difficulté
et entraine de grande perte financière auxquels elle peuvent pas faire face si elle ont
investi plus que leur fond.

une crise financière entraîne des faillite bancaire en chaine. lorsqu’une banque fait faillite elle
peut plus rembourser ses dettes au autre banque les entrainant dans la faillite. ceci est plus
probable avec des grandes sommes.

C) Les canaux de transmissions de la crise financière a l’économie réel

crise eco → passage d’une croissance importante a une croissance fortement ralenti voir a une
baisse de la prod

économie réel → sphère éco de prod et d’utilisation de bien eco (impact la conso, prod et
investissement)

1. le canal du credit
les difficultés financière des banques réduisent la capacité de prêts du système bancaire et limite
le financement de l’économie. lorsqu’elle les rencontré elle vont moins prêter. on parle de
“crédits-crunch” (contraction de crédits) entrainant une reduction des dépenses, de conso des
ménages mais aussi une diminution des investissement des entreprises ce qui va faire diminuer la
demande global. les producteurs vont donc diminuer leur prod entrainant un ralentissement de la
croissance eco entrainant une baisse du PIB impactant négativement les emploies et augmenter le
chômage.

2. le canal de la dépréciation des actifs

la crise financière peut se transmettre a l’économie réel par dépréciation des actifs pouvant avoir
2 conséquence sur la situation financière des agent eco :

 entraîne un effet de richesse → conséquence de la variations de la valeurs du patrimoine

sur le comportement des agents. les actifs font partie du patrimoine donc si la valeurs des
actifs diminue cela entraine un effet de richesse négatifs provoquant une baisse de la
valeurs du patrimoine. la conso et l’investissement vont changer. lors d’une crise
financière l’effet de richesse va déprimer la conso des ménages et l’investissement des
entreprises entrainant une baisse de la demande global, de la prod et l’augmentation du
chomage
 l’aggravation de la situation des agents eco endette. certains se sont endetter en utilisant
des actifs comme colatéraux → actifs déposé comme garantie lors de l’empreint. si
l’emprunteur ne peut pas rembourser, le créancier peut revendre le collatéral. si le
collatéral perd sa valeur cela augmente le poids de la dette. ils peuvent force les
emprunteur a vendre des actifs pour trouver une nouvelle liquidité. si les ventes sont
nombreuse la valeurs des actifs risque de baisser et engendrer des perte pour les agents
eco qui auront plus de mal a rembourser

II. les caractéristiques de deux crise financiere majeurs

A) la crise financiere de 1929

dans les années 20 au USA les crédits sont facilite, les achats d’actifs et la spéculation se
développe entrainant une bulle spéculative et l’augmentation des cours boursier. le jeudi 24
octobre appelé “jeudi noir” survient un effondrement boursier marquant le debut d’une crise
financière.

les investisseurs ayant fait un credit pour acheter des actifs ne peuvent plus rembourser les
banques se retrouvant en difficulté et doivent faire face a la panique des client venu retirer leur
dépôts.

cette crise se transmet a l’économie réel. les années qui suivent la prod américaine s’effondre le
PIB chute et le chômage augmente. les effets se propage dans d’autre pays a cause du commerce
international et de l’interdépendance des économie. on parle de grande dépression → diminution
de la prod qui est durable accompagne d’une augmentation du chômage
B) la crise financière de 2008

Dans les années 2000, une bulle spéculative se développe sur le marche immobilier americain. les
banque accordant des credit subprimes au ménage modeste favorisant l’accès a la propriété. ces
crédits etait a taux variable et les biens immobilier acheter servait de colateral. en 2004 la FED
augmente le taux directeur. les banques répercute cette hausse sur les taux variables augmentent
l’incapacité des ménages a rembourser leur credit. les maison sont saisi et revendu par les banque
pour rembourser les credit. l’explosion des maison en vente entraine un effondrement de
l’immobilier, les vente ne suffise pas a rembourser entrainant la faillite des banques. elles ont eu
recours a la titrisation → transformes les crédits en actifs accessible a tous constituant des crédits
subprimes et moins risque revendu a plusieurs investisseurs pour faire porter le risque du crédits
aussi sur les investisseurs.

la crise financière c’est transmise au système bancaire puis a l’économie réel. des 2009 la prod
des USA a diminue. Le PIB a chute, le chômage a augmenter. ces phénomène sont visible dans
d’autre pays.

III. la regulation du systeme financier

régulation du système financier → ensemble des mécanismes et de règles qui assure le bon
fonctionnement et la stabilité des systèmes bancaire et financier

A) la lutte contre l’aléa moral

alea moral = situation ou le fait d’être assuré de ne pas supporter les pertes possibles liées a une
action pousse a prendre davantage de risque

un alea moral peut pousser les banques a prendre des risques, c’est le “too big to fail” (trop gros
pour chuter): elles pensent etre sauver par l’état en cas de risque car leur faillite entrainerait un
perte de bien pour l'économie plus élevé que le cout de les aider. la faillite de la banque Lehman
Brothers par l’état signal au âtre banque de ne pas prendre de risque car elle ne seront pas sauver.

c’est ces dérives qui ont amené la crise de 2008 lorsque les banque ont alimente la spéculation
immobilière par les crédits subprimes au ménage peu solvable.

ils faut qu'une institution intervienne pour apporter des informations transparente au agents
financier, et contrôler leur comportement → l’autorité des marcher financier (AMF) en France.
elle assure la stabilité financière, elle a pour mission de :

 proteger l’épargne investi dans les actif propose au publics

 veiller a la qualité et l’honnêteté de l’information des investisseurs
 veiller au bon fonctionnement des marcher financier

pour les remplir l’AMF reglemente, autorise, surveille et lorsque c’est nécessaire, contrôle,
enquête et sanctionne. L’AMF a peu de pouvoirs sur les spéculations. Les infractions liées aux
infirmations sont difficile a prouver
B) la supervision de l’activité des banques par la banque centrale

une réglementation bancaire internationale a ete crée pour instaure des norme prudentielle visant
a contraigne les banque pour q’elle évite de prendre des risque, de faire faillite et mettre en
danger le système financier.

il est demande au banque de vérifier qu’elle ai suffisamment de fonds pour faire face au
investissement et au risque lorsqu’elle interviennent sur le marcher financier. en cas de perte elle
doivent pouvoir payer seul pour rester solvable. pour cela la BRI (banques des règlements
internationaux) a définis des ratio de solvabilité qui sont devenu plus contraignants avec le temp.

ratio de solvabilité → rapport entre fonds propre et engagement financier

en 2007 le ratio etait de 8%(accord de Bale II). mais a augmenter a 10,5% a cause de la crise des
surprimes (accord de Bales III) :

 les ratio doivent etre plus élevé pour les grandes banque pour éviter l’aléa moral du “ton
big to fail”
 il y a un ratio de liquidité pour les banque avec un volume minimal de liquidité en
fonction du volume et de la nature des actifs détenus

il y a aussi une supervision bancaire par la banque centrale = surveillance des banque par les
banque centrale

une “union bancaire” a ete cree dans le cadre européen car présence de difficulté dans les banque
espagnols, portugaise et italienne montre que les banques centrale nationale on des règles trop
différente et laxiste.

l’union bancaire applique les meme règles a tout le monde sur le territoire européen. deux
mécanisme ont ete instaure :

 le mecanisme de supervision unique (MSU) : les banque centrale nationale surveille le

ratio de solvabilité et de liquidité, si nécessaire impose de les relever en cas de risque et
infliger des sanctions sous l’ordre de la BCE
 le mecanisme de resolution unique (MRU) : vient sauver financièrement les banque en
faillite. les fonds finance sont cotise par les banque comme une assurance. il doit atteindre
55M€ en 2025 et sera utilise en cas de faillite

depuis 2014, la BCE surveille les banque grace avec la mise en place de stress test pour voir si la
banque et capable de résister a des choc. si elle peut pas elle doit augmenter sa part de fonds
propre et réduire les risque.