Financiamiento a

través de Fondos de
Inversión
Raúl Cutipa Flores
Superintendencia de Mercado de Valores
 Mercado de Capitales
Intercambio de Recursos Financieros
Facilitadores

Ofertantes de
Dinero
Demandantes
de Dinero
 Intermediación Financiera Indirecta /Directa

AHORRISTAS EMPRESAS
Bancos, INTERMEDIARIOS
Agentes Superavitarios Agentes Deficitarios
financieras,
cajas.

Persona
natural Entidad
financiera Financia
. Préstamos
Persona . Valores
jurídica
. Oper. Finan
. Otros
Inversionista
institucional
Bolsas de
Valores
Intermediario
(directo)

Los intermediarios (indirecta) ganan el spread (i. activa - i pasiva). Toman el riesgo
Los intermediarios (directa) ganan comisión y no asumen riesgo.
 Intermediación Financiera
INVERSIONISTAS INTERMEDIARIOS EMPRESAS
A. Superavitarios A. Deficitarios

. Préstamos
Ahorristas Bancos
. Inversiones
Perfil de inversionista

AFPs, FM, Proporcionan liquidez

(+) RIESGO (-)

seguros, Valores mobiliarios
bancos, etc . Acciones
Intermediario (S.A.B.)
. Bonos
Empresas . Inst. corto plazo
con liquidez . Titulizaciones
. Otros (fondos)
Personas Reciben valores + divid., interés.
naturales

FONDO Financia a medida

Inversionistas DE
sofisticados . Aporte de capital
INVERSIÓN . Deuda
. Otras formas.

• Mercado de valores menor costo financiero frente al bancario.

• Mercado de valores mayores para el emisor: transparencia, estructuración, clasificación de riesgo, etc.
 Instrumentos Financieros
 Valor Mobiliario: transferible y masivo (no singular).

 Titulo Valor: transferible, no singular.

EMPRESA
PASIVO Título de Deudas
ACTIVO Corriente (cta cte, pagares,
Bonos)
Largo plazo

RIESGO
PATRIMONIO
Capital Títulos Participativ.
(acciones)
¿Que son los Fondos de Inversión?
Son patrimonios autónomos de capital cerrado integrado por aportes varias e
personas naturales y jurídicas (inversionistas /partícipes).

Los dineros aportados se invierten en valores y operaciones financieras,

activos inmobiliarios y demás operaciones que regule SMV.

Son gestionados por sociedades anónimas llamadas “sociedad

administradora” autorizadas por SMV.

Se constituyen por un periodo determinado y con un objetivo de inversión

específico.

La captación de aportantes puede realizarse por oferta pública o por oferta

privada.

La SMV solo supervisa la oferta pública, mientras que la oferta privada se rige
por contrato entre las partes (gestora – inversionista).
 Operativa de Fondos de Inversión
Cuotas Comité de Colocaciones
inversiones

Selección de
alternativas de
inversión

Partícipes Fondo

Utilidades /
1era
Dividendos
Asamblea

• Pre-colocación y periodo de colocación de 9 meses. • Inicio del periodo de inversiones (patrimonio mínimo).
• Recursos captados son depositados en sistema financiero (no • Se conforma el comité de vigilancia (1ra asamblea).
inversiones). • Listado de cuotas en mecanismos centralizados (opcional).
• Participación máximo por inversionista 33,33% del fondo. • Clasificación de riesgo (opcional).
 Proceso de constitución del Fondo
1. Inscripción en el RPMV (Reglamento de Participación y Contratos).
2. Pre-colocación y Colocación de cuotas (plazo 9 meses, prorrogables)
3. Aportes de inversionistas por la suscripción de cuotas.
• En dinero o en bienes (hasta el 50% de la colocación).

• Aporte parcial o total. En caso parcial, % de aporte inicial.

4. Conformación del Comité de Vigilancia, elegido por los inversionistas

5. Inicio de Actividades: Etapa Operativa
• Aplicación de fondos según política de inversiones (periodo de inversión). Capital call

• Gestión de inversiones: gestión de riesgos, cumplimiento de parámetros legales, etc.

• Periodo de desinversión: salida de inversiones, reducción de capital, recompras, etc.

6. Modificaciones en las condiciones, aumentos o reducción de capital, previa

aprobación de los partícipes.
7. Liquidación del Fondo (vencimiento del plazo o por acuerdo de partícipes).
Reglamento de Participación del Fondo 1/2
1. Condiciones Generales.
• Denominación (debe guardar estrecha relación con el objetivo y la política de inversiones).
• Plazo, tipo y moneda.
• Objetivo de inversión.
• Monto mínimo y máximo.

2. Características de la emisión y colocación de cuotas.

• Monto a emitir, valor nominal, condiciones de pago.
• Calidad de partícipes.
• Procedimiento de colocación.
• Gastos de colocación.

3. Política de inversiones.
• Estructura del portafolio (instrumentos, empresas emisoras, sectores, plazo, moneda, etc).
• Condiciones: Criterios de diversificación y Restricciones a las inversiones del fondo.
• Niveles de riesgo.
• Tratamiento de los excesos de inversión.
• Otros: Política de endeudamiento, política de dividendos.
Reglamento de Participación del Fondo 2/2
4. Reglas para la operativa.
• Derechos y obligaciones de las partes (inversionista-gestor).
• Estructura del fondo: Asamblea de Partícipes, Comité de Vigilancia.
• Administración del fondo: Sociedad Administradora y Comité de Inversiones.
• Límites de participación (plazos y condiciones para subsanar excesos).
• El RP debe señalar la información que se entregará a los partícipes y su periodicidad (valorización de las
cuotas, evaluaciones que sustentan las inversiones del fondo, etc).
• Reglas sobre consultas, reclamos y solución de controversias.

5. Metodología de valoración
• De preferencia a precios de mercado (rendimiento del portafolio).
• Se puede basar en precios o tasas proporcionados por una empresa proveedora de precios autorizada por
la SMV.

6. Retribuciones y Gastos del Fondo

7. El RP solo se modifica previa aprobación de los partícipes, excepto en caso de cambios
no relevantes. Todos los cambios se inscriben en la SMV.
8. Las modificaciones relevantes (política de inversiones, gastos, límite de endeudamiento y
plazo) generan el derecho de separación del partícipe (RP debe incluir procedimiento).
 Inversiones permitidas 1/2
1. En valores inscritos en RPMV (sin limitaciones).
2. Depósitos, CDs. Instrumentos emitidos por Estados.
2. Activos inmobiliarios ubicados en Perú y derechos sobre los mismos
3. Valores no inscritos en RPMV, mediante aporte de capital o deudas:
• Acciones no listadas.
• Bonos y papeles comerciales.
• Letras de Cambio y Pagares.
• Títulos de Crédito Hipotecario Negociables.
• Facturas Conformadas.
• Cesión de acreencias derivadas de operaciones comerciales.

4. Otras inversiones que CONASEV autorice (cesión de acreencias, leasing

operativo, etc.).
 Inversiones permitidas 2/2
1. Los activos inmobiliarios, adquisición derechos de propiedad, superficie y
usufructo, siempre que:
Propiedad inmueble inscrito a favor del Fondo.
Proyecto que sustente la generación de flujos y viabilidad.
Una valuación por profesional independiente.

2. Los valores no inscritos en RPMV deben cumplir con las sgtes condiciones:
Títulos de participación de capital o deuda
Títulos emitidos bajo la Ley de títulos valores (norma peruana).
El emisor/deudor debe elaborar estados financieros trimestrales y financieros
auditados.
Es posible aporte en constitución de nuevas empresas bajo ciertas condiciones.

No está permitido inversión directa en proyectos.

 Sociedades Administradoras 1/2
 Son sociedades anónimas que por objeto social la administración de uno o mas
fondos de inversión.

 SMV solo otorga autorización de funcionamiento a las que tengan como fin
administrar fondos de oferta pública.

 Las sociedades autorizadas pueden gestionar fondos de oferta privada.

 Las sociedades administradoras deben contar con un capital mínimo (S/.

750 000) .

 Mantener un patrimonio neto y garantía (a favor de partícipes) no menor al 0,75%

del valor de los fondos.

 Las gestoras no autorizadas por SMV, deben revelar claramente su condición y

no deben inducir a error o confusión.
 Sociedades Administradoras Autorizadas
RESUMEN FONDOS DE INVERSIÓN AL 31/12/2011
Total Fondos
Nº Sociedad Administradora Nº Fondos Publicos Nº Fondos Privados
Administrados
1 AC CAPITALES SAFI S.A. 1 2 3
2 COMPASS GROUP SAFI S.A. 1 2 3
3 GRUPO CORIL SAF S.A. 4 0 4
4 NCF SAFI 1 13 14
5 SIGMA SAFI S.A. 1 2 3
6 POPULAR SA SAFI 1 4 5
7 LARRAIN VIAL SA SAFI 1 3 4
8 ACCESS SEAF SAFI S.A.C. 1 1 2
9 ENFOCA SAFI S.A. 1 2 3
10 CAPITAL INVESTMENTS SAFI S.A. 1 0 1
11 KRESE SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS S.A. 1 1 2
13 CELFIN S.A. SAFI 1 0 1
12 SUMA SAFI S.A.C. 1 0 1
13 IIG AXXION SAFI S.A. (PENNYNVEST) 0 0
14 MACROCAPITALES SAFI S.A. 0 0
15 FARO CAPITAL SAFI S.A. 0 0
TOTAL 16 30 46
 FONDOS DE INVERSIÓN DE OFERTA PÚBLICA:2012

Nº ADMINISTRADORA FONDOS VALOR OBJETO DE INVERSIONES

Inversión en el sector inmobiliario en el Perú, directamente o a través de
Fondo de Inversión Multirenta
1 AC CAPITALES SAFI 106.29 empresas inmobiliarias y/o de contratos de asociación u otras formas
Inmobiliaria
asociativas.
Invertir a través de acciones, deuda convertible en acciones, certificados
2 ACCESS SEAF SAFI SAC Fondo LATAM Perú 24.43 de participación u otros instrumentos de empresas no listadas en BVL
domiciliadas en Perú.
Fondo de Inversión en
Invertir en Bienes Muebles para ser entregados en arrendamiento
3 CAPITAL INVESTMENT SAFI Arrendamiento Operativo – 14.86
operativo en el mercado local o internacional.
Renting Peru I
Fondo Renta Perú I - Fondo de Invertir en instrumentos representativos de participación inscritos en RPMV
4 CELFIN CAPITAL S.A. SAFI 1.53
Inversión y cotizando en bolsa
Adquisición de acreencias de pequeñas y medianas empresas peruanas
5 COMPASS GROUP SAFI S.A. Compass Group - PYMES 128.97
que venden al crédito a empresas corporativas
Inversiones en acciones u otros instrumentos de riesgo de capital,
Enfoca Capital 1, Fondo de
6 ENFOCA SAFI S.A. 0.00 incluyendo empresas no listadas en bolsa BVL, se encuentran en etapa
Inversión
de expansión y con un gran potencial de crecimiento.
Invertirá principalmente en instrumentos representativos de deuda de
Instrumentos de Corto y Mediano
10.84 corto y mediano plazo (plazos menores a 5 años). Proporcionar capital de
Plazo 1 y 2 (dos fondos)
trabajo en el corto plazo a las empresas debidamente seleccionadas.
7 GRUPO CORIL SAFI
Inversión en títulos valores (instrumentos de pacto, facturas conformadas,
Instrumentos Financieros 5 y 7 6.59 operaciones de reporte), con la finalidad de proporcionar capital de trabajo
a las empresas.
Operaciones de adquisición de derechos sobre acreencias; instrumentos
Fondo Dynamis Soles – Fondo de
8 KRESE SAF S.A. 1.36 de RF emitidos en forma privada y no masiva; descuento de flujos
Inversión
dinerarios.

Invertir en la adquisición de valores mobiliarios y/o instrumentos

9 LARRAÍN VIAL SAFI SA LarrainVial Perú Equity Fund FI 11.82
financieros representativos de participación patrimonial inscritos en RPMV.

Mineras Junior NCF Fondo de

10 NCF SAFI (1) 4.67 Acciones de empresas mineras junior.
Inversión
Invertir en TCHN (Título de Crédito Hipotecario Negociable), instrumento
Fondo Capital Emprendedor -
11 POPULAR S.A. SAFI (2) 0.21 de deuda no inscrito en el RPMV que incorpora una garantía inmobiliaria.
Fondo de Inversión
Provee capital de trabajo a empresas.

Comprar activos fijos en el mercado local o internacional, requeridos por

12 SIGMA SAFI Leasing Operativo - LEASOP I 128.00
empresas domiciliadas en el Perú, a fin de otorgarlos en arrendamiento.

Combinación de acciones con deuda en empresas de capital de riesgo.

13 SUMMA SAFI SAC Fondo Mezzanine Summa 47.12
Cuasi-equity.
 Algunos casos de Fondos de
Inversión
1. Para Pymes: “Compass –Pyme”, colocado por oferta pública

2. Financiamiento activo fijo: “Sigma – Fondo de Inversión Leasing

operativo” colocado por oferta pública.

3. Fondos inmobiliarios: Multirenta Inmobiliaria (Ac Capitales), inversión

en activos inmobiliarios, proyectos inmobiliarios, contratos de
asociación, empresas inmobiliarias y otras.

4. Otros fondos privados no inscritos en CONASEV (capital de trabajo,

TCHN, capital de riesgo, capital privado, mezannine, infraestructura,
etc).
Caso de Fondo Compass - PYME
La gestión esta a cargo de Compass Group Sociedad Administradora de Fondos S.A.

Denominación del fondo “Compass – Fondo de Inversión para Pymes”.

Inició sus operaciones en abril 2004.

Monto de emisión US$ 100 millones. Valor nominal cuota: US$ 1.00 pagado

Plazo de duración de 2 años, ampliado a 6 años (hasta 2010).

Objeto de inversión: proveer de capital de trabajo a las PYMES/MYPES, que actúan

como proveedoras de bienes y servicios de empresas grandes, a través de la
adquisición de sus acreencias (facturas y letras) que mantengan con estas
últimas.
 Operativa de Compass – PYME
100

Compass Corporaciones
Administradora Grandes Empresas (deudor)

Contrato de
Cuotas
Obligación de
Pago Productos
Inversionistas Confirmación

Facturas
varios
Fondo de
Inversión para Contrato
US$ Pymes de Cesión
Pyme 3
Pyme 1 Proveedores
Proveedores
Pyme 2
Proveedores

100 -x
Algunas Inversiones del Fondo
 Caso Fondo Leasing Operativo
La gestión esta a cargo de Sigma Sociedad Administradora de Fondos S.A.

Denominación del fondo “Sigma – Fondo de Inversión Leasing operativo” colocado

por oferta pública (inscrito en CONASEV).

Inició sus operaciones en 2006.

Monto de emisión inicial US$ 100 millones (inició con $ 3 millones). Valor nominal
cuota: US$ 10,000.

Plazo de duración de 8 años (hasta 2014)

Cuotas inscritas en la Bolsa de Valores de Lima.

Objeto de inversión: comprar activos, en el mercado local o internacional,

requeridos por empresas domiciliadas en el Perú, a fin de otorgarlos en
leasing operativo por un plazo de tiempo. Al final del periodo de arrendamiento
el cliente tiene la posibilidad de comprar el activo arrendado.
Tipo de bienes que financia: equipos de minería y construcción, transporte, equipos
de tecnología, equipos industriales.
 ARRENDAMIENTO OPERATIVO
Características del Producto
No es un crédito, es un alquiler / Contrato Renovable.
La Cuota está en función del valor productivo del activo (50% – 80%)
Mantenimiento especializado: Directo (Dealer), Indirecto (certificado x Dealer)
El fondo valora el precio del bien al final del contrato
Opción de Venta (Opcional)
Ventajas del Producto
No incluye el bien como activo en su balance
No registra una deuda en sus EEFF
Reduce el nivel de apalancamiento, mejora ROA – ROE
Las cuotas mensuales son un gasto corriente (100%)
Cuenta con Incentivos Financieros y Tributarios
Alternativa para apoyar el desarrollo de proyectos y los planes de crecimiento
Desarrollo de estructuras personalizadas a la empresa
 Tipos de Maquinarias / Equipos
Minería: bienes orientados a la gran, mediana y pequeña minería tales como:
Tractos, semirremolques, volquetes, tolvas, motoniveladoras, perforadoras,
excavadoras, zarandas vibratorias, entre otros.

Construcción: bienes utilizados para obras viales o de infraestructura tales como:

Cargadores Frontales, rodillos compactadores, retroexcavadoras, minicargadores,
martillos hidraúlicos. Brazo excavadoras, chancadoras, perforadoras, grúas, entre
otros.

Transporte de Carga: bienes utilizados para movimiento de mercadería a nivel

local o nacional tales como: Tracto camiones, volquetes, semirremolques,
furgones, portacontenedores, camiones baranda, entre otros.

Transporte de Pasajeros: bienes utilizados para transporte interprovincial, urbano

o personal tales como ómnibus, camionetas pick up.

Equipos de Tecnología: Servidores, computadoras, equipos de impresión, etc.

Equipos Industriales: bienes utilizados en el Sector agroindustrial, manufacturero

o textil.
 Concentración de Inversiones
Riesgo por Sector Ecónomico Dic-2010
AGROPECUARIO
2%
MINERIA E SEGURO PESCA
HIDROCARBUROS 3% 0%
4%
SERVICIOS MINERIA
IGV Y CONSTR.
11% 28%

COMERCIO
9%

SERVICIOS
PRESTADOS A
EMPRESAS MANUFACTURA Principales Proveedores
9% 13%
SCANIA
16%
TRANSPORTES Y OTROS
COMUNICACIONES CONSTRUCCION 26% DIVEIMPORT
10% 11% 15%

KALMAR
5%

CATERPILLAR
6%
VOLVO
KMMP 12%
8%
UBE
12%
 Fondo de Inversión Multirenta
Inmobiliaria
La gestión está a cargo de AC Capitales Sociedad Administradora de Fondos S.A.

Denominación del fondo “Multirenta Inmobiliaria” colocado por oferta pública.

Inició sus operaciones en 1997.

Monto de emisión inicial US$ 74,99 millones.

Plazo de duración de 22 años (hasta 2019)

Cuotas inscritas en la Bolsa de Valores de Lima.

Objeto de inversión: adquisición de empresas inmobiliarias, proyectos

inmobiliarios, contratos de asociación y otras actividades inmobiliarias, dentro
del territorio nacional, a fin de obtener una renta por su explotación, valor de
revaluación en mercado, dividendos y otros rendimientos.

Inversionistas: AFPs, seguros, personas naturales con un alto patrimonio.

Patrimonio al 30.06.2012 S/. 278,481,000 (Aprox. US $ 106.29 millones)

Inversiones Inmobiliarias al 30.06.2012 S/. 212,604,000 (Aprox. US$ 81.15

millones)
 Activos y Proyectos Financiados
Activos inmobiliarios Asociación en Acciones en
(oficinas, depósitos, Participación (Grupo inmobiliarias
estacionamientos, terrenos) Imagina) (12.7%) (9.5%)
(77.8%)
•Centro Empresarial San Isidro •Inmobiliaria Mar del Plata •Inmobiliaria Viena S.A.
(Golf Millienium).
•Centro Empresarial José Pardo •Inmobiliaria De Chicama
•Depocentro I •Inmobiliaria San
•Inmobiliaria Australes Silvestre S.A. (Inv.
•Local Comercial Bembos S.A.
Centenario)
•Torre Siglo XXI •Inmobiliaria del Colca
•Ekimed S.A.C. (CC El
•Parque Mar •Inmobiliaria Punta Sal Quinde Cajamarca)
•Depocentro II
•Inmobiliaria del Urubamba •Parque Lambramani
•Almacén Villa El Salvador S.A.C. (Arequipa)
•Leasing Edificio Av. Reducto •Desarrolladora Albamar

•Proyecto Grau Piura •Proyecto Torre JP

•Promotora Albamar Piura

 Fondos de Inversión – Oferta Privada
Nº ADMINISTRADORA FONDO VALOR

Fondo de Inversión en Infraestructura, Servicios Públicos y recursos naturales. 61.96

1 AC CAPITALES SAFI S.A.
Fondo de Inversión en Desarrollo Agropecuario y Forestal 21.11
2 ACCESS SEAF SAFI S.A.C. Fondo Transandino Perú 20.73

3 CELFIN CAPITAL SAFI S.A. Celfin Small Cap Latam Fondo de Inversión 0.00
4 COMPASS GROUP SAFI S.A. Compass Fondo de Inversiòn Inmoviliario I 0.12
Enfoca Descubridor I 409.84
5 ENFOCA SAFI S.A.
Enfoca Discovery 1L.P. 41.66
6 FARO CAPITAL SAFI S.A. Faro Capital Fondo de Inversión de Capital Privado I 55.00
Fondo Dynamis 3.42
Fondo Bowling Green Investment - Fondo de Inversión Privado 0.00
7 KRESE SAF S.A.
Fondo Dynamis Dólares y Soles II - Fondo de Inversión Privado 0.00
Fondo AV ABL – Fondo de Inversión Privado 0.00
Fondo Larrain Vial Renta Fija Latinoamericano FI 99.67
8 LARRAIN VIAL S.A. SAFI Fondo Larraín Vial Energético Americano FI 142.41
Fondo de Inversiones en Bienes de Inversión 86.75

9 MACROCAPITALES SAFI S.A. Fortaleza Fondo de Capital Privado I 0.00

Private Equity NCF 6.98

Capital Semilla 0.06
Miraflores NCF Fondo de Inversión 0.00
10 NCF SAFI Alpha Ciudad La Castellana NCF Fondo de Inversión 0.00
Desarrollo Ciudad Satélite La Castellana I NCF Fondo de Inversión 0.00
Bolsas Latinas Fondo de Inversión 0.00
Costa Mar Pacifico Fondo de Inversión 0.00
Fondo Mype - TCHN 4.87
Fondo Popular 1 - Renta Mixta 10.63
Fondo de Asistencia Pyme - Technoserve 0.02
11 POPULAR S.A. SAFI Fondo Ramp Perú 0.08
Fondo Perú-Mype, Fondo de Inversión Privado 0.00
Fondo Mi Cosecha 0.00
Sigma Fondo de Inversión en Leasing Operativo- Leasop II 0.00
12 SIGMA SAFI S.A. Sigma Fondo de Inversión en Leasing Operativo- Leasop III 0.00
Sigma Fondo de Inversión en Infraestructura - Sigma FI 0.00
 Ciclo de Financiamiento
Inversión Largo plazo; baja liquidez Liquidez media Corto plazo; alta liquidez.

Equities, Fixed
Income, Derivados
Alta Mezzanine

Private Equity
“Equity Gap”
Mediana

Venture Capital

Inversión para Angel

desarrollo

Capital
Inicial Semilla

Etapas Idea de Producción Pre- OPA Capital Privado Mercados líquidos (Bolsa),
Prototipo Comercialización
Corporativas proyecto estable (busca capital) accionistas maduros

Vacío afecta las etapas tempranas y emprendimientos (proyectos) con respaldo financiero pequeño.
 Financiamiento a
través de Fondos de
Inversión
Raúl Cutipa Flores
Superintendencia de Mercado de Valores