Módulo 12.

Técnicas cualitativas para el análisis

financiero

Unidad 3. Los mercados financieros

Actividad 3. Financiamiento gubernamental a través de instrumentos

financieros

MARQUELINA BLANCO GARCÍA

GRUPO: CFP-VOPTC-2201-M12-002

DOCENTE: MTRO. RAUL RAMIREZ ARANDA

 DESARROLLO

El conocimiento de los mercados financieros, así como la utilización adecuada de

técnicas cualitativas y cuantitativas son uno de los pilares en el adecuado
desempeño del profesional de las finanzas públicas. Saber analizar la información
financiera relacionada con el mercado de valores y el mercado de capitales
garantiza la capacidad de elaborar opciones viables para la toma de decisiones en
el ámbito gubernamental.

Corresponde al gobierno y su gestión en turno, llevar a buen término el balance

presupuestario, establecer políticas para controlar la inflación, fomentar el
desarrollo de los mercados de valores, elegir las mejores alternativas de
financiamiento y mantener la deuda pública en los niveles óptimos; lo cual en su
conjunto sería imposible sin la ayuda de expertos que señalen las directrices
adecuadas para lograr buenos resultados financieros.

Para la última actividad nos corresponde consolidar las técnicas cualitativas del
análisis financiero plasmando criterios sustentados que muestren los principales
rasgos de la comprensión financiera adquirida durante el presente módulo.
 Análisis de factores que otorgan seguridad a los instrumentos emitidos por el
gobierno federal.

El pretender que el gobierno quiebre en algún momento aun emitiendo deuda con
crecimiento continuo y numeroso es imposible ya que está claro que el gobierno
tiene gran capacidad de recaudación y por lo tanto cuenta con suficiencia para
garantizar el capital de los inversionistas (Banco de México BANXICO, 2014)
gracias a que administra grandes cantidades de dinero; ello conlleva la garantía de
que el gobierno tiene un ingreso constante a pesar de que las empresas
productivas del estado se encuentren en crisis financiera.

Es importante señalar que el aumento de la deuda para el gobierno no sólo es el

reflejo de una mala administración de sus entidades productivas, también puede
deberse a la necesidad de inversión destinada al incremento de la producción, a
mejorar la eficiencia o al desarrollo de la competitividad. Por otro lado, los déficits
presupuestales también pueden ser financiados mediante la emisión de deuda.

Aunque sea palpable el incremento de deuda, ello no implica que las finanzas
gubernamentales puedan colapsar. Con la implementación de políticas
económicas congruentes se garantiza la operatividad del gobierno y se abandona
la idea del incumplimiento de sus obligaciones en el largo plazo, con ello se
descarta cualquier forma análoga de quiebra.

Podemos decir que la estrategia aplicada para alcanzar un mercado de valores

gubernamentales exitoso en México tras las fuertes crisis de los años ochenta el
país se vio en la necesidad imperativa de consolidar un mercado financiero interno
que fuera el principal proveedor del financiamiento gubernamental y con ello lograr
una menor dependencia a mercados extranjeros reduciendo significativamente los
costos y liberando presión económica que implicaban los plazos contratados.
Un aspecto fundamental para lograr consolidar un mercado financiero ha sido la
poca intervención directa del gobierno en el mercado, pues lejos de querer ejercer
el control en su beneficio, ha permitido el desarrollo y crecimiento libre del
mercado bursátil sin manipulación de elementos inherentes como las tasas de
interés, tipo de cambio, índices inflacionarios, etcétera; lo que a su vez ha
implicado desarrollar una mayor disciplina en el ejercicio del gasto cuidando el
equilibrio presupuestal.

Adoptar políticas conducentes a la estabilización económica ha sido una de las

medidas más acertadas estratégicamente. La transparencia en la información de
deuda y colocación de instrumentos también es de gran trascendencia. La
flexibilidad del mercado de deuda gubernamental también ha jugado un papel
importante, permitir la segregación o la permuta de títulos permite operar al
inversionista sin excesiva rigidez de opciones.

Otro aspecto estratégico relevante y que tuvimos la oportunidad de abordar a

detalle en la actividad pasada es la diversificación de los instrumentos
gubernamentales colocados, lo cual no supone que los títulos emitidos por el
gobierno mantengan competencia entre sí, las distintas características contemplan
abarcar las múltiples necesidades de inversión que demanda el mercado bajo el
enfoque de que el beneficio no se refleje sólo en obtener financiamiento asequible
para el gobierno sino que el inversionista también cuente con ventajas de acuerdo
a su perfil.

Uno de los principales puntos estratégico ha sido la emisión de títulos libres de

riesgo, para lo cual ha sido necesario para el gobierno otorgar garantía a los
proveedores de fondos promoviendo la normatividad y creando entidades como el
Instituto para la Protección al Ahorro Bancario (IPAB) que ampara principalmente
los intereses de inversionistas, gracias a ello se ha consolidado la solidez de los
valores gubernamentales de deuda. Actualmente constituyen la tasa de referencia
de muchos otros instrumentos de renta fija emitidos tanto en la misma Bolsa
Mexicana de Valores como por la banca comercial.

l mercado de valores gubernamentales tiene aspectos que podrían

considerarse que perfeccionistas y probablemente factores externos podrían
afectarlo en el ambiente de las inversiones no sólo términos específicos sino
también algunas frases vemos y escuchamos reiterativamente, por ejemplo “los
resultados pasados no garantizan resultados futuros”; si consideramos al mercado
de valores como un caso exitoso debemos recordar que la labor no termina ahí. El
éxito en temas financieros puede ser efímero y revertirse en cualquier momento si
no se considera a los mercados como un fenómeno cambiante y voluble en el que
es pertinente la innovación que abra paso a una evolución constante.

La teoría de los mercados perfectos descarta la existencia de información

privilegiada; lo que conlleva, en temas de transparencia, que la información sea
idéntica e igualmente disponible para proveedores y solicitantes de fondos. Deben
encontrar los canales adecuados y de vanguardia para poner a disposición de los
participantes la información necesaria y suficiente que permita incrementar el
impulso al mercado de valores que ya se tiene. La población con ingresos
promedio puede aportar cantidades apenas insignificantes en lo individual, su
aportación colectivamente considerada representaría sumas importantes. El
problema quizás es que la imagen gubernamental está deteriorada; la ineficiencia
de las empresas productivas, el burocratismo, las noticias de desfalcos y
corrupción proyectan desconfianza por parte de la población incluso afectando a
instituciones o áreas gubernamentales donde se ha trabajado de forma adecuada.

Los factores externos que pueden afectar al mercado de valores gubernamental

pueden ser innumerables. Definitivamente la economía mundial marca las
directrices del crecimiento económico, para ningún mercado existe blindaje a
prueba crisis en mercados externos; sin embargo, un mercado robusto puede
resistir las embestidas de fenómenos adversos internacionales. una excesiva
volatilidad del precio de la moneda y altas tasas inflacionarias pueden
desincentivar la inversión y este punto tiene que ver con la implementación de
políticas económicas adecuadas,

pues ante grandes deficiencias los mercados se pueden ver altamente afectados.
Es necesario lograr una estabilidad económica y mantener los instrumentos con
bajo riesgo, principalmente.

Análisis del caso de emisión de bonos internacionales por la CFE.

El gobierno mexicano emitió el bono amortizable con un plazo de vencimiento a 30

años con la colocación del bono por 615 millones de dólares se pretende financiar
proyectos de infraestructura bajo el esquema de obra pública con la modalidad de
Proyectos de Inversión Diferidos en el Gasto PIDIREGAS que están incluidos en el
Plan de Desarrollo Nacional formulado por la reciente administración
gubernamental considerando el año 2019.

¿La calificación otorgada de BBB+ emitida por la agencia calificadora S&P

Global Ratings es parte del esquema de seguridad que brinda para las
inversiones la emisión de un título de deudas?, ¿Por qué?
La respuesta es afirmativa, las agencias calificadoras emiten opiniones bajo
metodologías estandarizadas y objetivas con independencia del poder político y
presiones económicas, sujetas a procedimientos revisados continuamente y con
transparencia al elaborar dichas calificaciones. (Álvarez Rubial, 2012).

En el caso específico de los bonos emitidos por la CFE, las calificaciones

otorgadas por las agencias especializadas dejan ver un riesgo moderado, lo que
viene a ser una calificación de 7 sobre 100.

¿De qué otra temporalidad y rendimiento crees que podría ofrecer CFE
emitir bonos para financiar su gasto de inversión en infraestructura?
Con la transacción efectuada el 12 de julio de 2019 la Comisión Federal de
Electricidad se posiciona como un emisor recurrente con presencia en los
mercados de renta fija, lo cual implica, por una parte, la confianza de los
inversionistas hacia la empresa productiva y en todo caso hacia el gobierno de
México que la respalda,

Aunque, por otro lado, la calificación BBB+ implica un riesgo cuya repercusión se
refleja en una tasa de interés por encima de las que manejan los títulos con buena
calificación; ello conlleva un mayor costo financiero sin mencionar el probable
incremento acumulado de la tasa de cambio del dólar durante 30 años. Quizás
una mejor opción sería solicitar cantidades menores obviamente a menor plazo y
cumpliendo disciplinadamente con los pagos además de transparentar los
resultados operativos con la pretensión de lograr mejores calificaciones de las
sociedades evaluadoras para poder acceder a tasas de interés privilegiadas, lo
cual reduciría los costos financieros que representa la emisión de bonos a tan
largo plazo, que para el caso que nos ocupa asciende a 150% de interés
acumulado y que seguramente afecta la rentabilidad de los proyectos de inversión.
 Conclusiones.

De los temas abordados en esta unidad podemos destacar la intervención directa

del gobierno bajo dos importantes aristas: primero como regulador e impulsor del
mercado financiero sin llegar a un intervencionismo de control nocivo, sino más
bien fomentando políticas económicas adecuadas y promoviendo regulaciones
conducentes a la protección de los inversionistas; por otro lado, adoptando la
faceta como solicitante de fondos de inversión, desarrollando y emitiendo
instrumentos de deuda con plazos variables para abarcar un importante sector del
mercado, garantizando los títulos gracias al mínimo riesgo y con tasas de
rendimiento congruentes que benefician tanto a inversores como al propio
gobierno por su asequible costo financiero.

Siguiendo el mismo orden de ideas debemos dar crédito al esfuerzo para

consolidar un mercado de valores gubernamentales de vanguardia cuyo éxito
radica en el adecuado control de riesgo, en la protección del inversor, al poco
intervencionismo y en generar políticas conducentes al beneficio de los
participantes del mercado.

Lo anterior no implica soslayar las áreas de oportunidad, se puede potenciar el

crecimiento de mercado interno para proveer de recursos suficientes en cuanto al
desarrollo de proyectos de inversión mayores; recordemos que actualmente se
recurre a mercados internacionales que garantizan el flujo necesario que
demandan las empresas productivas del estado.

Por último, resaltar la importancia de haber encontrado, principalmente gracia a

nuestro docente, algunas opciones de inversión relevantes no sólo desde un punto
de vista corporativo sino también bajo el enfoque del pequeño inversionista, lo cual
nos otorgó un valor agregado para nuestra formación y un beneficio a nuestras
finanzas familiares y personales. Dado lo anterior, parece oportuno adoptar la idea
de que utilizar las herramientas y disciplina financiera de forma personal desde
ahora nos llevará a saber utilizarlas como profesionistas a nivel institucional.

Referencias

Álvarez Rubial, G. P. (2012). Las agencias de rating y su contribución a la

seguridad financiera. (I. E. Estratégicos, Ed.) Documento Opinión (46).
Recuperado el 14 de junio de 2022, de
https://dialnet.unirioja.es/descarga/articulo/7468755.pdf
Banco de México BANXICO. (2014). El mercado de valores gubernamentales en
México. México. Recuperado el 14 de junio de 2022, de
http://educa.banxico.org.mx/recursos_banxico_educa/ebooks/ebooks-el-
mercado-devalores.html
Gitman, L. J., & Zutter, C. J. (2012). Principios de administración financiera
(Décimosegunda ed.). México: Pearson. Recuperado el 14 de junio de
2022, de
https://educativopracticas.files.wordpress.com/2014/05/principios-de-
administracionfinanciera.pdf
Universidad Abierta y a Distancia de México UnADM. (2022). Material didáctico
Módulo 12. Técnicas cualitativas para el análisis financiero. México.