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    Costo de Capital

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    El documento explica que el costo de capital es la tasa mínima de rendimiento que debe generar un proyecto para incrementar el valor de la empresa. Calcula el costo de capital promedio ponderado (WACC) considerando el costo de la deuda y el capital propio. El WACC representa la valla de rentabilidad que la empresa debe superar para crear valor para los accionistas. También introduce el concepto de tasa mínima aceptable.

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    Costo de Capital

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    El documento explica que el costo de capital es la tasa mínima de rendimiento que debe generar un proyecto para incrementar el valor de la empresa. Calcula el costo de capital promedio ponderado (WACC) considerando el costo de la deuda y el capital propio. El WACC representa la valla de rentabilidad que la empresa debe superar para crear valor para los accionistas. También introduce el concepto de tasa mínima aceptable.

    Descripción original:

    Ing Economica

    Título original

    Costo de capital

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    El documento explica que el costo de capital es la tasa mínima de rendimiento que debe generar un proyecto para incrementar el valor de la empresa. Calcula el costo de capital promedio ponderado (WACC) considerando el costo de la deuda y el capital propio. El WACC representa la valla de rentabilidad que la empresa debe superar para crear valor para los accionistas. También introduce el concepto de tasa mínima aceptable.

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    Costo de Capital

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    El documento explica que el costo de capital es la tasa mínima de rendimiento que debe generar un proyecto para incrementar el valor de la empresa. Calcula el costo de capital promedio ponderado (WACC) considerando el costo de la deuda y el capital propio. El WACC representa la valla de rentabilidad que la empresa debe superar para crear valor para los accionistas. También introduce el concepto de tasa mínima aceptable.

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    Ingeniería Económica y Finanzas

    Evaluación de proyectos

    Costo de capital

    Dr. Ing. Jorge Zavaleta C.


    ¿Qué es el costo de capital?

    Es la tasa de rendimiento que la


    empresa espera obtener sobre sus
    activos tangibles e intangibles de largo
    plazo (inversiones), con el objetivo de
    mantener su valor en el mercado.

    Es la tasa mínima de rendimiento que


    debe ganar un proyecto para
    incrementar el valor de la empresa.

    Ingeniería Económica y Finanzas – J. Zavaleta C. / Costo de capital


    Recursos de una empresa o proyecto

    Pasivo Costo de
    (Deuda) la deuda Acreedores
    Kd

    Activo Costo
    de capital
    (A)

    Costo del
    Patrimonio Capital propio Propietarios
    (Equity) Ke

    En el ámbito financiero , el cálculo del costo de capital suele ser realizado con base
    en el Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC iniciales en inglés).

    Ingeniería Económica y Finanzas – J. Zavaleta C. / Costo de capital


    El Costo Promedio Ponderado de Capital
    Weighted Average Cost of Capital (WACC)

    El WACC, es simplemente el costo de las fuentes de capital, que se


    utilizaron en financiar los activos estructurales (permanentes o de largo
    plazo) de la firma. Entendiéndose estas fuentes en su forma más amplia
    posible, esto es como deuda y el capital propio (equity).

    Por lo tanto, es fácil de comprender que la generación de valor de la firma,


    está estrechamente ligada al WACC, pues, la riqueza del accionista, la
    misma que está atada al valor de la firma, se incrementa sí y sólo sí la
    rentabilidad que arroja esta, es superior a lo que costaron los recursos que
    se utilizaron para financiarla, es decir, si excede el WACC. En pocas
    palabras, este es la valla de rentabilidad que la firma debe superar para
    crear valor para los accionistas.

    Ingeniería Económica y Finanzas – J. Zavaleta C. / Costo de capital


    Cómo se obtiene?
    Supongamos que tenemos a la empresa ZZ que tiene el siguiente BG:

    Empresa ZZ
    Pasivo 60

    Patrimonio 40

    Activos 100

    Tal como puede observarse, la empresa ha financiado sus activos ($100) con
    una mezcla de deuda ($60) y equity ($40).

    Supongamos, también, que el costo de estas fuentes de financiamiento es de


    10% para el pasivo (tasa de interés) y de 15% para el equity (costo del capital
    propio).

    Ingeniería Económica y Finanzas – J. Zavaleta C. / Costo de capital


    El WACC, es el promedio ponderado del costo de la deuda y del capital
    propio:

    60 40
    𝑊𝐴𝐶𝐶 = × 10% + × 15%
    60 + 40 60 + 40

    WACC = 12%

    Es decir:
    𝑊𝐴𝐶𝐶 = Kd + Ke

    𝐷 𝐸
    𝑊𝐴𝐶𝐶 = × 𝑖𝑑 + × 𝑖𝑘𝑝
    𝐷+𝐸 𝐷+𝐸

    Ingeniería Económica y Finanzas – J. Zavaleta C. / Costo de capital


    Sin embargo, es 12% el verdadero WACC de ZZ?
    Falta considerar el impacto del escudo fiscal de los intereses.
    Cómo se incluye este factor en la fórmula?
    Pues, sólo hay que incorporar el efecto fiscal de los intereses, lo que implica
    multiplicar el componente de la tasa de interés (id) por el factor (1 – TIR), donde
    TIR representa la tasa de impuesto a la renta.

    𝐷 𝐸
    𝑊𝐴𝐶𝐶 = × 𝑖𝑑 × 1 − 𝑇𝐼𝑅 + × 𝑖𝑘𝑝
    𝐷+𝐸 𝐷+𝐸

    Por lo tanto, asumiendo que el impuesto a la renta es 30%, el WACC de ZZ sería:

    60 40
    𝑊𝐴𝐶𝐶 = × 10% × 1 − 30% + × 15%
    60 + 40 60 + 40

    WACC = 10,20%

    Ingeniería Económica y Finanzas – J. Zavaleta C. / Costo de capital


    La reducción de 12% a 10.20%, se explica por la menor salida de caja,
    la misma que le representa a la empresa la reducción del impuesto a la
    renta, por incluir a los intereses como gastos deducibles.

    Perfecto, ya hallamos el WACC; pero ¿qué significa?

    Pues que la empresa ZZ, tiene que rendir no menos de 10.20%, es


    decir, que debe superar esa valla de rentabilidad para crear valor para
    los accionistas.

    Ingeniería Económica y Finanzas – J. Zavaleta C. / Costo de capital


    TASA MINIMA ACEPTABLE "TMA"

    13% _______ Tasa Minima Aceptable "TMA"

    + 2% por riesgo

    11% _______ Tasa de interes esperada

    + 3% expectativa de ganancia

    Tasa minima 8%___ ______K debe ser lo minimo que se espera ganar
    con la inversión en un proyecto
    Ingeniería Económica y Finanzas – J. Zavaleta C. / Costo de capital

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