Tema 2

El Riesgo y
Rendimiento
El Riesgo y
Rendimiento
El Riesgo y
Rendimiento
El Riesgo y
Rendimiento
El hecho de maximizar las utilidades también ignora el riesgo, es decir, la posibilidad de que los resultados
reales difieran de los esperados. Una condición básica de la administración financiera es que exista un
equilibrio entre el rendimiento (flujo de efectivo) y el riesgo. El rendimiento y el riesgo son, de hecho,
factores determinantes clave del precio de las acciones, el cual representa la riqueza de los dueños de la
empresa. (Gitman)
Definición de
En esencia, riesgo es una medida de la incer4dumbre en
torno al rendimiento que ganará una inversión. Las
inversiones cuyos rendimientos son más inciertos se
Riesgo
consideran generalmente más riesgosas. Más formalmente,
los términos riesgo e incer)dumbre se usan indis4ntamente
para referirse al grado de variación de los rendimientos
relacionados con un ac)vo específico.
El riesgo se refiere a la probabilidad de que el rendimiento

real de una inversión difiera del rendimiento esperado. En
otras palabras, es la incer4dumbre asociada con cualquier
4po de inversión.
Definición de Rendimiento
El rendimiento sobre una inversión se mide como la
ganancia o perdida total que experimenta su propietario
en determinado periodo. Es el cambio en el valor mas
cualquier distribución de efectivo durante el periodo,
expresado como un porcentaje del valor de la inversión
al inicio del periodo.
El Rendimiento esperado: Es el rendimiento que un

inversor anticipa o espera recibir de una inversión
basada en las probabilidades de diferentes resultados
futuros.
Aversión al Riesgo
La Actitud hacia el riesgo en la que se exige un
rendimiento mas alto por aceptar un riesgo mayor.
RIESGO Y RENDIMIENTO DE INSTRUMENTOS INDIVIDUALES
Cuando los activos financieros se consideran en forma individual, su rendimiento y riesgo se calculan por:
∑(#$%#! )(#'%## )
Varianza y desviación 𝜎𝐴𝐵 = 𝐶𝑜𝑣𝐴𝐵 = (
∑$!"# 𝑅𝑖 estándar
𝑅!𝑖 =
)*+$!$#
𝜌𝐴𝐵 = 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑒 𝐴𝐵 =
𝑛 ,! ∗,#
∑$ * "
!"#((!)(! )
𝜎!% = $
Rendimiento Covarianza y
Esperado Correlación
𝜎𝑖 = 𝜎!%
Varianza y desviación estándar
La varianza mide la dispersión de un conjunto de datos respecto a su media. Específicamente, es el
promedio de las diferencias al cuadrado entre cada valor y la media del conjunto de datos.
La varianza ayuda a cuantificar la volatilidad de los datos. En finanzas, una varianza alta indica que
los rendimientos de una inversión están ampliamente dispersos respecto a la media, lo que
implica un mayor riesgo.
La desviación estándar es la raíz cuadrada de la varianza. Proporciona una medida de dispersión

que está en las mismas unidades que los datos originales.
La desviación estándar proporciona una medida intuitiva de la dispersión de los datos. En finanzas,
una desviación estándar alta indica una mayor volatilidad de los rendimientos, lo que implica un
mayor riesgo. Al ser una medida en las mismas unidades que los datos originales, facilita la
interpretación y comparación directa.
Varianza y desviación estándar
Supongamos que tienes los rendimientos anuales de una inversión durante 5 años: 5%, 7%, 6%, 10%, 8%.
INTERPRETACIÓN
• Varianza (3.7): Indica que hay cierta
dispersión en los rendimientos
anuales respecto a la media del
7.2%.
• Desviación Estándar (1.92%):
Proporciona una medida más
intuitiva de la volatilidad. En este
caso, los rendimientos anuales de la
inversión varían en promedio un
1.92% respecto a la media del 7.2%.
La volatilidad cuantifica la magnitud de las fluctuaciones en el precio o el rendimiento de un activo

financiero. Es una medida clave en finanzas para entender el riesgo asociado con una inversión.
Covarianza Es una medida estadística que indica el grado en que dos variables se mueven
conjuntamente. Específicamente, mide la relación lineal entre dos variables.
La covarianza se utiliza para medir cómo dos activos financieros, como acciones o
bonos, se mueven en relación el uno con el otro. Es una herramienta importante en
la construcción y gestión de carteras de inversión, ya que permite a los inversores
entender la relación entre los rendimientos de diferentes activos y cómo esto puede
afectar el riesgo y el rendimiento de la cartera en su conjunto.
• Una Covarianza positiva indica que los rendimientos de los activos se relacionan positivamente Relación Directa.
• Una covarianza igual a cero implica que no existe una relación entre los rendimientos de los activos. Relación Inversa.
• Una covarianza negativa indica que los rendimientos de los activos se relacionan negativamente. No hay relación.
Covarianza
INTERPRETACIÓN DE LA COVARIANZA EN FINANZAS
•Covarianza positiva: Los activos tienden a moverse en la misma dirección. Si un activo sube, el
otro tiende a subir también. Esto puede aumentar el riesgo de la cartera, ya que ambos activos
podrían perder valor simultáneamente en un mercado a la baja.
•Covarianza negativa: Los activos tienden a moverse en direcciones opuestas. Si un activo sube, el
otro tiende a bajar. Esto puede reducir el riesgo de la cartera, ya que las pérdidas en un activo
podrían ser compensadas por ganancias en el otro.
•Covarianza cero: No hay una relación lineal clara entre los movimientos de los dos activos. Sus
rendimientos no se afectan significativamente entre sí.
Correlación La correlación es una medida estadística que indica el grado y la dirección de la
relación lineal entre dos variables. Se expresa mediante el coeficiente de correlación,
que varía entre -1 y 1.
En finanzas, la correlación es una medida estadística que indica la relación entre los
movimientos de dos activos financieros. Es una herramienta crucial para la gestión
de carteras y la diversificación del riesgo.
• =1: Correlación perfectamente positiva. Las variables se mueven en la misma dirección de manera proporcional.
• =−1: Correlación perfectamente negativa. Las variables se mueven en direcciones opuestas de manera proporcional.
• =0: No hay correlación lineal. Las variables no tienen una relación lineal clara.
Correlación
IMPORTANCIA DE LA CORRELACIÓN EN
FINANZAS
• Diversificación de Cartera: Incluir activos con
baja o negativa correlación puede reducir el
riesgo total de la cartera.
• Gestión de Riesgos: Ayuda a identificar cómo
diferentes activos pueden afectar el riesgo de la
cartera.
• Análisis de Activos: Permite evaluar la relación
entre diferentes activos y cómo se comportan
juntos en diferentes condiciones del mercado.
LIMITACIONES
• Correlación no implica causalidad: Dos variables pueden estar correlacionadas sin que una cause la otra.
• Relación lineal: La correlación de Pearson mide solo relaciones lineales. Otros tipos de relaciones no lineales
no se capturan con este coeficiente.
PORTAFOLIOS
Un portafolio o cartera es una
combinación de dos o mas
instrumentos financieros.
Un inversionista que desea

elegir un portafolio deberá
analizar el rendimiento y riego
del mismo.
El rendimiento esperado de un portafolio es un promedio ponderado de los rendimientos esperados sobre los
instrumentos individuales
La varianza de un portafolio depende de las varianzas sobre los instrumentos individuales y de la covarianza entre los
dos instrumentos
Rendimiento Esperado
Portafolio
𝑅𝑝 = 𝑋𝐴𝑅𝐴 + 𝑋𝐵𝑅𝐵 XA y XB son las proporciones de todo el portafolio en
los Activos A y B, debe ser igual a 1 o 100%
Varianza Varp = 𝜎𝑝 = 𝑋𝐴2 ∗ 𝜎𝐴2+2XAXB* 𝜌𝐴𝐵 ∗ 𝜎A ∗ 𝜎B + 𝑋𝐵2 ∗ 𝜎𝐵2
Desviación estándar 𝜎𝑝 = Varp

El grafico de los diferentes portafolios constituye un área, se
debe hacer notar que aquí se han graficado algunos de los Rendimiento (%)
portafolios que se pueden conformar con estos tres activos, 8,0000
cada portafolio diferirá en cuanto a la producción invertida en
(0/0/100); 7,3000
cada activo. 7,0000
(10/10/80); 6,5960
6,0000 (20/10/70); 6,1660
Proporcion Rendimiento
Riesgo (%) (30/20/50); 5,4620
Invertida (%) (%) 5,0000
(40/30/30); 4,7580
(10/80/10); 4,6780 (5/90/5); 4,6190
(50/20/30);
(0/100/0); 4,6020
4,5600
(50/30/20); 4,32804,1720
(100/0/0) 0,3162 3,0000 4,0000 (60/2020);
(70/10/20); 4,0160
(80/10/10); 3,5860
(0/100/0) 0,1715 4,5600 3,0000
(90/5/5); 3,2930
(100/0/0); 3,0000
(0/0/100) 0,2449 7,3000
2,0000
(10/10/80) 0,1992 6,5960
1,0000
(20/10/70) 0,1836 6,1660
(30/20/50) 0,1587 5,4620 0,0000
0,0000 0,0500 0,1000 0,1500 0,2000 0,2500 0,3000 0,3500
(40/30/30) 0,1551 4,7580
Rendimiento (%)
(50/30/20) 0,1733 4,3280
(60/2020) 0,1989 4,1720
El portafolio de riesgo mínimo o varianza mínima VM resulta de
(70/10/20) 0,2274 4,0160
invertir un 10% ,80% y 10 % debido a que presenta el mayor
(80/10/10) 0,2547 3,5860 rendimiento de 4,678% y menor riesgo de 0,1429%.
(90/5/5) 0,2850 3,2930
(10/80/10) 0,1429 4,6780 Cualquier portafolio a la derecha de este punto y situado sobre la
(50/20/30) 0,1777 4,6020 frontera superior presenta mayor rendimiento y mayor riesgo, esta
(5/90/5) 0,1556 4,6190 frontera se denomina frontera de portafolio eficientes.

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El Riesgo y

El riesgo se reﬁere a la probabilidad de que el rendimiento

El Rendimiento esperado: Es el rendimiento que un

La desviación estándar es la raíz cuadrada de la varianza. Proporciona una medida de dispersión

La volatilidad cuantifica la magnitud de las fluctuaciones en el precio o el rendimiento de un activo

Un inversionista que desea

Varianza Varp = 𝜎𝑝 = 𝑋𝐴2 ∗ 𝜎𝐴2+2XAXB* 𝜌𝐴𝐵 ∗ 𝜎A ∗ 𝜎B + 𝑋𝐵2 ∗ 𝜎𝐵2

Desviación estándar 𝜎𝑝 = Varp

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